660B de fondos participan en la suscripción de nuevas acciones en Hong Kong; dicen que no ganan dinero, pero en secreto recargan y se meten a fondo sin parar.

（来源：Guo Erxia Talks About Finance）

En el primer trimestre de 2026, las acciones de Hong Kong atravesaron una etapa de volatilidad con una trayectoria de “primero sube y luego baja”. El índice Hang Seng acumuló una caída del 3,3%; el índice Hang Seng Tech, aún peor, cayó un 15,7%, quedando en el último lugar entre los principales índices bursátiles del mundo.

Sin embargo, esto no impide que el mercado de IPO de las acciones de Hong Kong esté brillando con fuerza. En el primer trimestre, un total de 39 empresas salieron a bolsa. Considerando el desempeño en el primer día de cotización, solo 4 tuvieron una caída (rompieron precio), 2 empataron y las otras 33 subieron todas; la tasa de alza llegó al 85%, haciendo que los recién llegados ganaran montones de dinero uno tras otro.

Impulsados por el efecto de ganar dinero, un gran número de inversores se volcó al mercado de nuevas ofertas en Hong Kong. La tasa de asignación se ha vuelto aún más baja y el rendimiento también disminuye, pero eso no puede frenar el entusiasmo de la gente: ¿dónde hay ahora oportunidades tan atractivas de arbitraje de bajo riesgo?

A finales del año pasado, en aquel momento, 6 nuevas acciones salieron a la vez. Con un apalancamiento de 10 veces, se movilizaron 5.200k.000.000 (520B) para participar en el sorteo de la categoría B. Fueron 30k hogares. Para ver los detalles, puedes consultar este artículo a principios de año: 《6 nuevas acciones: ranking del orden de suscripción, ya no alcanza el dinero para participar en la suscripción de nuevas acciones; hay que hacer alguna elección》.

Yo pensaba que suscribir nuevas acciones en Hong Kong seguía siendo un mercado minoritario, y además, con algunas restricciones de políticas. Si no fuera por algún conocido que te guíe, mucha gente ni siquiera sabía dónde descargar la app del broker de acciones de Hong Kong. Por lo tanto, los recién llegados entran despacio y el tamaño del capital para la suscripción de nuevas acciones no debería cambiar mucho a corto plazo.

¿Quién iba a decirlo? Esta vez, 7 nuevas acciones chocaron en el calendario. El capital movilizado llegó a 30k (663.3B), y el número de suscriptores en la categoría B se disparó a 49k hogares; esta cifra fue completamente inesperada. Parece que todos dicen por fuera que “suscribir nuevas acciones en Hong Kong es difícil y no se gana”, pero en secreto están recargando a toda prisa, jugando fuerte.

Tongrentang Health and Wellness (同仁堂医养) anunció de repente el retraso de su salida a bolsa después de terminar la suscripción, así que no se sabe el número exacto de suscriptores; pero esto tampoco es importante. Estimo que no mucha gente suscribió, quizá porque no se alcanzó a “cortar” el césped, así que la gente decidió simplemente no participar.

En estas 6 nuevas acciones, la categoría A acumuló 690k hogares de suscripción, que es 520Bás que en la ola de finales del año pasado. La categoría A tiene umbrales bajos: una persona puede suscribir las 6 a la vez, por lo que aquí hay cómputo repetido. Mientras esos 200.000 “ejércitos de monos” no vengan, yo creo que el número de la categoría A estaría alrededor de 300k. En realidad, hay muchísima gente que controla varios o incluso una docena de cuentas para suscribir nuevas acciones; incluso hay bastantes grupos de cien hogares. Supongamos que, en promedio, cada persona usa 2 cuentas: entonces, quienes realmente participan en suscribir nuevas acciones en Hong Kong quizá sean solo unas 100k personas. Comparado con A-shares, donde los usuarios activos rondan 60 millones de vez en cuando, es como una broma frente a la magnitud.

La próxima vez que haya varios choques de nuevas acciones, cuando se trate de repartir el capital, mirar el número de personas en la categoría B y la tasa de asignación, hay que tener claro esto en la mente: en el mercado hay aproximadamente 660 mil millones de capital, y la categoría B tiene aproximadamente 50k hogares.

Estas 7 nuevas acciones, el orden de suscripción que yo di en su momento fue: Hua Yan Robot > Ji Shì Jiao (极适角) > De Shì (德适) > Fourier (傅里叶) > Han Tian Cheng (瀚天天成) > Tong Shi Fu (铜师傅) > Tongrentang Health and Wellness (同仁堂医养)

Cuando predecía la tasa de asignación, lo calculé con 600 mil millones de capital en el mercado y 30k hogares en la categoría B; se esperaba que el más popular, Hua Yan Robot, pudiera quedarse con la mitad del capital. Aunque al final tanto el capital total como el número en la categoría B aumentaron mucho, aun así se quedó con alrededor de la mitad; esa proporción no tiene ningún problema.

El problema es que, entre las 6 nuevas acciones que salieron a bolsa esta vez, 5 subieron; sin embargo, la Hua Yan Robot, que quedó en el primer lugar con una proporción superior a 5000 veces, fue la que menos subió. Es como si la mitad de la gente en el mercado hubiera cometido el error: ver que otros ganan dinero y que tú pierdas, resulta incluso más insoportable.

La última en la clasificación, Tongrentang Health and Wellness, cuando publiqué mi análisis de nuevas acciones en el día de la suscripción, ya lo dijo sin rodeos: abandonó la calificación y, al final, su salida a bolsa se retrasó. La segunda por el final, Tong Shi Fu, jugó una “estrategia inversa de ajuste por devolución”: como la parte asignada de la cuota gubernamental (国配) claramente era suficiente, aun así hicieron una devolución del 5% a la oferta pública, elevando la proporción de la cuota pública a 15%. Como resultado, en el primer día de cotización cayó directamente un 49%, haciendo que esos suscriptores con “cráneo duro” clamaran y gritara.

En cuanto a Han Tian Cheng, mi calificación para las nuevas acciones fue “apostar todo (梭哈)”. No la descarté, solo que, como el capital de las nuevas acciones era limitado debido a que 7 nuevas acciones chocaban a la vez, lo coloqué en el tercer lugar desde el final. Después de salir a bolsa, también subió bastante, pero menos de 50k hogares participaron en la suscripción de nuevas acciones; ese gran “buen bocado” (mucho margen) mucha gente no lo llegó a comer.

Alguien empezó a reflexionar sobre si se equivocó al interpretar. Pero en realidad no: dentro de estas 7 nuevas acciones, Hua Yan Robot sí es la de mejores fundamentos y también la de más calor. La desgracia es que ahora el mercado es de emisión basada en el mercado; no puede superar a las nuevas acciones de emisión estructurada. Las nuevas acciones de emisión estructurada tienen mayor elasticidad; después de cotizar, el desempeño depende de la operación del “pool” (庄家).

No te quedes atorado por dentro. Aunque ganes menos, también es ganar; mira hacia adelante. Actualmente aún hay 413 empresas esperando fila frente a la puerta de la Bolsa de Hong Kong para salir a bolsa. Se estima que en todo el año la cantidad de IPO superará las 150, con un promedio de más de 10 nuevas acciones cada mes esperando para que nosotros participemos en la suscripción y ganemos dinero. En este momento, ya hay 6 empresas que han pasado la revisión de escuchas (聆讯). Del 3 al 7 de abril, Hong Kong tiene vacaciones; después de las fiestas, se iniciará la suscripción.

Apriétate las manos, a prepararse para la siguiente ronda.

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