El precio del oro en marzo rebotó tras una caída profunda, ¿cuál es el valor de inversión en medio de subidas y bajadas rápidas?

En marzo, el precio del oro vivió un retroceso profundo. En ese mes, el precio del oro spot internacional (oro de Londres) acumuló una caída de más de 11%, registrando el peor desempeño mensual desde octubre de 2008. Los precios de los futuros del oro en Nueva York también “se desplomaron” en paralelo: en marzo, el precio del contrato principal acumuló una caída de cerca de 11%, siendo la primera caída mensual en 9 meses, además de la mayor caída mensual desde junio de 2013.

Ante la fuerte volatilidad del precio del oro, muchos inversores también empezaron a vacilar en su postura hacia el oro: de “robarle el oro a todo el mundo” a “mantenerse en observación continua” solo tomó unos meses. De cara al segundo trimestre, la forma de posicionarse con oro sigue siendo un tema que preocupa bastante a los inversores.

Los conflictos geopolíticos se convierten en el principal catalizador de la volatilidad a corto plazo del precio del oro

Desde marzo, el precio internacional del oro ha mostrado grandes oscilaciones, debido a que se relaciona con el cambio en la lógica de negociación provocado por los conflictos geopolíticos y la rápida inversión del sentimiento del mercado. En la actualidad, la situación de los conflictos geopolíticos ya se ha convertido en el foco principal del mercado y también en el principal catalizador de las oscilaciones del precio del oro a corto plazo.

El impacto de los conflictos geopolíticos en la economía global es significativo. Obliga a los inversores a recalibrar simultáneamente la inflación global, los niveles de tipos de interés, el crecimiento económico y las condiciones de liquidez. La liberación concentrada de factores negativos a corto plazo también llevó a los operadores a asegurar ganancias del oro cuando el precio estaba en niveles altos, lo que intensificó aún más la presión vendedora.

A medida que se alarga el tiempo de los conflictos en la región de Oriente Medio, la lógica de negociación del mercado ha comenzado a virar hacia “la inflación global enfrenta un rebote” y “los precios altos del petróleo perjudican al crecimiento económico global”. El aumento del precio del petróleo provocará un incremento explosivo de los costes de todo el sector y se transmitirá a lo largo de toda la cadena industrial; el crecimiento de la economía mundial se enfrentará a un escenario de desaceleración.

Al cierre del 31 de marzo, tanto el precio de cierre del futuro de petróleo crudo ligero para entrega en mayo en el New York Mercantile Exchange (NYMEX) como el precio de cierre del futuro de petróleo crudo Brent para entrega en mayo en Londres quedaron por encima del umbral de 100 dólares por barril. Mirando todo marzo, el contrato principal de futuros de petróleo en NY acumuló una subida de más del 51%, mientras que el contrato principal de futuros de Brent acumuló un salto de más del 60%, el mayor incremento mensual desde 1988.

La escalada del precio del petróleo también está debilitando las expectativas del mercado de que los bancos centrales globales continúen aplicando políticas monetarias expansivas. Hasta ahora, esta expectativa había sido uno de los factores importantes que empujaban la subida del oro. Si los bancos centrales globales se vieran forzados a entrar en un ciclo de alzas de tipos, se presionaría aún más el precio del oro.

El informe de investigación del grupo de investigación de energía nueva y metales no ferrosos de Huatai Futures señala que, al observar la historia de la negociación spot del oro, la trayectoria del precio del oro no siempre ha estado impulsada a todo ritmo únicamente por el sentimiento de refugio. En un trasfondo macroeconómico específico, con el giro de la política monetaria y el impacto de una crisis de liquidez, el oro ha atravesado varias caídas profundas, con duración prolongada, e incluso ciclos de largos “mercados bajistas”.

Tras la escalada del conflicto en Oriente Medio, algunos bancos centrales de ciertos países comenzaron a vender oro. Como uno de los principales países de acumulación de oro en el mundo durante los últimos 10 años, el banco central de Turquía ha llevado a cabo durante dos semanas consecutivas una venta a gran escala de oro para hacer frente a presiones de liquidez. Los datos muestran que en el transcurso de las dos semanas de marzo, el banco central de Turquía acumuló una venta de casi 60 toneladas de oro. Además, el banco central de Polonia también declaró que planea vender sus reservas de oro.

En conjunto, el ajuste del flujo transfronterizo provocado por el conflicto en Oriente Medio ha impactado la estructura global de las reservas de oro. A corto plazo, la tendencia de acumulación de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial podría desacelerarse de manera notable. Además, es posible que bancos centrales que afrontan una doble presión de tipo de cambio e inflación reduzcan de manera continua su tenencia de oro.

Sin embargo, desde finales de marzo, el sentimiento del mercado se ha ido estabilizando gradualmente y el precio del oro ha iniciado un rebote. Al cierre del 31 de marzo, el precio del oro spot internacional (oro de Londres) ya se había recuperado hasta 4670 dólares por onza, marcando un nuevo máximo desde el 20 de marzo. El precio del oro para entrega en junio en el NYMEX también rebotó hasta 4679 dólares por onza.

El oro sigue en una etapa altamente sensible de recalibración de precios

Con factores tanto alcistas como bajistas entrelazándose en una pugna, el precio internacional del oro sigue en una etapa de recalibración altamente sensible y, a corto plazo, el precio del oro aún podría enfrentar un patrón de vaivén.

Xia Yingying, responsable del grupo de investigación de metales preciosos, energía nueva en Yuehua Futures, le dijo a los reporteros de The New Jing Bao Shell Finance que, de cara al segundo trimestre, los tres grandes variables—la evolución de la situación en Oriente Medio, las políticas de la Reserva Federal y los fundamentos de oferta y demanda—se entrelazan y seguirán determinando conjuntamente el ritmo del mercado del oro. Pero en el margen, es posible que la influencia impulsada por eventos geopolíticos se vaya debilitando gradualmente, y el precio podría volver a los factores dominantes de la corrección de la política monetaria y los fundamentos.

Xia Yingying estima que en el segundo trimestre el precio del oro oscilara para formar una base y luego se repararía gradualmente la caída previa para recuperarse. El ajuste a corto plazo no cambiaría la tendencia alcista a mediano y largo plazo. No obstante, en cuanto a la fuerza impulsora, aún hace falta esperar datos adicionales que respalden una recuperación de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal o un aumento en la compra de oro por parte de los bancos centrales. Esta ventana de tiempo podría aparecer en la segunda mitad del segundo trimestre o en el tercer trimestre. En el segundo trimestre, el fuerte nivel de soporte por debajo del oro está en 4100-4400 dólares por onza; el nivel de resistencia está en 5000 dólares por onza. En el segundo trimestre, hay que estar atentos al riesgo de una segunda caída del precio del oro y de la liquidez provocado por un empeoramiento de la situación en Oriente Medio; se debe prestar especial atención a las señales de que la situación se alivia, a la dinámica de la Reserva Federal y a la transmisión del efecto del precio del petróleo sobre la inflación.

Wang Weimang, gerente de inversiones del departamento de gestión patrimonial de Zhitong Futures, considera que, desde una perspectiva de corto plazo de 1 a 3 meses, el remanente del choque de liquidez y la pugna de las expectativas sobre las tasas de interés, se espera que el precio del oro oscile en un rango amplio para formar una base; el soporte clave es 4300 dólares por onza (oro en el Shanghai de 970 yuanes/gramo).

The New Jing Bao Shell Finance reporter Zhang Xiaochong edit Chen Li revisión Wang Xin

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Responsable: Qin Yi