El presidente de la Reserva Federal, Powell: las expectativas de inflación se mantienen estables por ahora, y esperará para observar el impacto de la guerra

El riesgo de incumplimiento en los préstamos privados es controlable.

El lunes, hora local, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, apareció en un panel en la Universidad de Harvard y pronunció un discurso. Dijo que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) puede observar sin intervenir el impacto del conflicto entre Estados Unidos e Irán en la economía y la inflación, y señaló que los responsables de la formulación de políticas normalmente “ignoran temporalmente” los efectos de choques como el aumento del precio del petróleo.

La fijación más reciente del precio en el mercado monetario muestra que los traders han moderado sus expectativas de nuevas subidas de tipos de la Fed este año.

“Hay una clara interdependencia entre dos objetivos importantes”

“Creemos que la postura actual de política está en una posición favorable, y que podemos esperar a que se desarrolle la situación y ver cómo resulta”, dijo Powell en el turno de preguntas y respuestas de su clase de macroeconomía en la Universidad de Harvard.

Estas declaraciones parecen haber calmado a los mercados financieros. Recientemente, las expectativas de que la Fed frene el avance de la inflación mediante subidas de tipos han ido ganando fuerza; pero después del discurso de Powell, las expectativas de nuevas subidas se atenuaron.

A medida que el conflicto entre Estados Unidos e Irán entra en su quinta semana y el precio promedio del gasóleo en Estados Unidos llega a unos 4 dólares por galón, Powell reconoció que la Fed se enfrenta a una posible contradicción entre sus dos objetivos principales: pleno empleo y estabilidad de precios. “Hay riesgos a la baja en el mercado laboral, lo que significa que deberíamos mantener las tasas bajas; pero hay riesgos al alza en la inflación, lo que implica que quizá no deberíamos mantener tasas bajas”. Powell dijo: “Hay una clara interdependencia entre dos objetivos importantes”.

Pero al mismo tiempo afirmó que, por el momento, la Fed no necesita tomar medidas, aunque los responsables de la política están prestando mucha atención a indicios de un empeoramiento de las expectativas de inflación —lo que podría ser una señal de que se requiere una respuesta de política. “A largo plazo, las expectativas de inflación parecen estar firmemente ancladas”, dijo Powell. La clave está en que el público no forme expectativas de alta inflación. Las investigaciones muestran que si los estadounidenses comienzan a anticipar que la inflación subirá, los precios aumentarían de manera sustancial.

Powell analizó que, durante los últimos cinco años aproximadamente, la inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Fed, resultado de una serie de choques que se combinaron: después de que el mundo reanudara la actividad tras los cierres por la pandemia de COVID-19, se produjo un choque entre una demanda sólida y una oferta limitada; y, además, el más reciente, el choque arancelario que él calificó como “mucho menor”. “Ahora estamos afrontando un choque energético: nadie sabe cuán grande será su impacto. Aún es demasiado pronto para sacar conclusiones”, dijo Powell.

A principios de este mes, tras concluir una reunión de política de dos días, la Fed mantuvo la tasa de interés de referencia nocturna en el rango de 3.50%-3.75%, sin cambios. En la rueda de prensa posterior a la reunión, Powell había dicho que esperaba ver que la inflación de precios de los bienes impulsada por los aranceles cayera, y que después consideraría recortar las tasas.

Este presidente de la Fed, en las conversaciones posteriores, restó importancia a las preocupaciones sobre que el incumplimiento en los préstamos privados evolucionara hacia algo similar a la crisis financiera de 2008. “Lo que estamos viendo es un ajuste del mercado que está ocurriendo; naturalmente, habrá personas que incurran en pérdidas y en otras circunstancias. Pero esto no parece cumplir las condiciones para evolucionar hacia un evento de riesgo sistémico más amplio”, dijo Powell.

Cómo se ve el panorama de la política

El lunes, los precios internacionales del petróleo continuaron al alza. Los futuros del WTI de Estados Unidos subieron más de 3% y cerraron por primera vez por encima del umbral de 100 dólares desde julio de 2022. Desde que estalló el conflicto el 28 de febrero, ambos precios de referencia del petróleo se han disparado cerca de un 60%.

La situación regional sigue siendo tensa. El Estrecho de Ormuz, que atiende aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de petróleo por vía marítima, está prácticamente cerrado desde hace casi un mes y, a corto plazo, no hay señales de que vuelva a abrirse. Oystein Hånsen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, señaló en un informe: “Un desarrollo clave ahora es que el ‘inventario de petróleo en el mar’ se está agotando. Los petroleros que salieron de la zona del Golfo antes de que el conflicto escalara, en su mayoría ya completaron los trayectos y descargaron las cargas. Debido a la oferta limitada que llega a los mercados, el amortiguador que al principio contenía el salto de los precios del petróleo está desapareciendo rápidamente”.

El informe de empleo de Estados Unidos de esta semana será el dato económico central. Los datos de empleo no agrícola de febrero resultaron inesperadamente débiles: el número de empleados disminuyó en 92k. La preocupación por el deterioro del mercado laboral hizo que la Fed recortara tasas el año pasado. Si el problema del empleo empeora aún más, la Fed quedaría atrapada entre dos opciones difíciles. El nivel actual de la inflación ya está por encima del objetivo de la Fed, y el fuerte repunte de los precios de la energía se ha convertido además en un obstáculo para seguir recortando tasas.

Un resumen de First Financial (Primera Finanzas) encontró que recientemente varios responsables de decisión de la Fed han tendido a atenuar el riesgo del mercado laboral y, al mismo tiempo, han enfatizado los riesgos en materia de inflación. El viernes pasado, la presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulsen, en un seminario en el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, dijo a los investigadores que le preocupa que el cierre del Estrecho de Ormuz provoque subidas tanto en el precio del petróleo como en el de los fertilizantes, y que esto podría aumentar rápidamente y de forma duradera las expectativas de inflación.

El mercado ahora está volviendo a reconocer la postura más “hawkish” de la Fed. Los inversores no solo habían descontado todas las expectativas de recortes de tasas para el futuro previsible; la probabilidad de subidas de tasas llegó a cerca del 40% en algún momento del año. Tras las declaraciones más recientes de Powell, la probabilidad cayó a menos del 10%. Sin embargo, si los datos que se publicarán pronto respaldan que la economía estadounidense mantiene una resiliencia muy alta y que la inflación muestra una alta persistencia, el mercado probablemente recalculará una subida de 25 puntos básicos.

El economista sénior del Instituto Oxford Economics, Schwartz (Bob Schwartz), al ser entrevistado por el corresponsal de First Financial, dijo que el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán proyecta una sombra sobre las perspectivas económicas y que la situación podría pasar de un escenario moderado y relativamente calmado a un impacto petrolero grave. “Nuestra previsión base es que la economía seguirá expandiéndose, incluso si los consumidores tienen que soportar la presión principal derivada del aumento de los precios de la energía y del debilitamiento del colchón de ahorros. Pero si el precio del petróleo se mantiene durante mucho tiempo por encima de 140 dólares por barril, eso sería suficiente para empujar a la economía de Estados Unidos hacia una recesión”.

El principal economista de Estados Unidos para mercados de capitales del Bank of Montreal, Scott Anderson, escribió en un informe enviado a First Financial: “En este momento nos preocupa aún más la inflación provocada por este choque… Los precios siguen subiendo de forma sostenida, y eso sin duda empezará a afectar el comportamiento y la toma de decisiones de todas las partes, no solo a nivel de los consumidores, sino también a nivel de las empresas”.

Por el contrario, el vicepresidente de Evercore ISI, una institución independiente de investigación, Krysina Guhá, señaló en un informe a clientes que la Fed podría recortar tasas por varias razones: o bien porque los datos de inflación mejoren, o bien porque el desempeño del mercado laboral sea débil. “Creemos que el umbral para subir las tasas es muy alto, especialmente considerando que Kevin Warsh asumirá el cargo de presidente de la Fed en mayo”, dijo.

 Abrir cuenta para futuros en la gran plataforma de cooperación de Sina Asegura seguridad y rapidez

Gran cantidad de información y análisis precisos, todo en la app de Sina Finance

Responsable: Guo Jian