Buko Shares IPO "Doble Extraño": Ocultamiento injustificado de la capacidad de producción, transacciones relacionadas misteriosas

《Boletín del pez anguila》/por Yin Qiutong

El 14 de octubre, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) publicó un anuncio en el que aprueba el registro de la primera oferta pública inicial de acciones en el mercado de la Junta de Innovación de Shanghai (ChiNext) para Shanghai BuKe Automation Co., Ltd. (en adelante: BuKe). Sin embargo, según una investigación de 《Boletín del pez anguila》, la IPO de BuKe presenta “dos rarezas”: una es que oculta sin motivo la capacidad productiva, y la otra es que tiene relaciones comerciales vinculadas extrañas.

Ante las acusaciones relacionadas, 《Boletín del pez anguila》 envió una carta de verificación a BuKe, pero hasta ahora no ha recibido respuesta. ¿Qué fue exactamente lo que ocultó BuKe?

Oculta un 20% de la capacidad productiva en los productos principales

Según lo revelado en el folleto de cotización, en esta IPO, BuKe planea emitir no más de 21 millones de acciones, lo que representa el 25% del capital total después de la emisión. Se prevé recaudar 271 millones de yuanes, que se destinarán respectivamente a proyectos de mejora técnica del centro de producción, construcción del centro de servicios de marketing de fabricación inteligente, proyecto integral de investigación y desarrollo de tecnología de automatización y capital de trabajo complementario. Entre ellos, el “proyecto de actualización y mejora del centro de producción” será implementado por la filial Shenzhen BuKe.

Según se sabe, los productos principales de BuKe incluyen interfaces hombre-máquina, sistemas servo, convertidores de frecuencia de baja tensión y controladores lógicos programables (PLC). En 2019, la capacidad productiva de referencia de los anteriores productos fue de 250k unidades, 120k unidades, 24k unidades y 22k unidades, respectivamente. El folleto indica que el cálculo de la capacidad de referencia se basa principalmente en el volumen que pueden producir los trabajadores directos en el tiempo de trabajo estándar, siguiendo los tiempos de operación estándar de cada tipo de producto.

No obstante, de acuerdo con el “informe de evaluación de impacto ambiental de la tabla del proyecto de actualización y mejora del centro de producción” (elaborado en diciembre de 2019), antes de la implementación de dicho proyecto, la capacidad de diseño de los convertidores de frecuencia de baja tensión de Shenzhen BuKe ya había alcanzado 30k unidades. Es decir, la capacidad total de producción de los convertidores de frecuencia de baja tensión de BuKe y sus filiales era al menos de 30k unidades. La capacidad de referencia divulgada en el folleto era solo el 80% de esa cifra. Si se calcula con una capacidad de 30k unidades, entonces la tasa de utilización de la capacidad de los convertidores de frecuencia de baja tensión en 2019 se reduciría hasta el 83,50%.

Al mismo tiempo, una vez que el “proyecto de actualización y mejora del centro de producción” se complete, la capacidad de las interfaces hombre-máquina, los convertidores de frecuencia de baja tensión y los controladores lógicos programables (PLC) aumentará en 223.3k unidades, 17.6k unidades y 95.9k unidades, respectivamente; serán el 89,32%, 73,33% y 435,91% de la capacidad existente divulgada en el folleto. En particular, es necesario prestar especial atención a cómo se absorberá la capacidad adicional de los controladores lógicos programables.

Relacionadas comerciales vinculadas durante siete años consecutivos

Según lo observado por 《Boletín del pez anguila》, en diciembre de 2014, los antiguos accionistas de BuKe, Huang Hualin, Ma Xuetong y Zhu Hongfeng, firmaron respectivamente con Chi Jiawu acuerdos de transferencia de acciones, transfiriendo las 941.1k acciones, 510.2k acciones y 299.5k acciones que cada uno poseía a Chi Jiawu y saliendo como accionistas de BuKe. En ese momento, el Comité de Revisión y Emisión de la Junta ChiNext consideró que BuKe no logró explicar y divulgar de manera suficiente la razonabilidad de las conductas de compra o venta ocurridas de manera continua durante el período del informe con compañías de los anteriores accionistas y empleados, así como la equidad de los precios de las transacciones.

Y en la respuesta del escrito de BuKe, se expuso que Ma Xuetong era accionista cuando se estableció por primera vez la predecesora de BuKe, BuKe Limited, en 2008. Huang Hualin y Zhu Hongfeng eran accionistas indirectos controladores de BuKe, los cuales habían invertido en Shenzhen Bujin en 2006. En 2011, BuKe Limited comenzó a planear una reestructuración accionaria y asuntos de cotización. Para optimizar la estructura del capital de BuKe Limited, incentivar a los empleados y aportar los fondos necesarios para el desarrollo de la empresa, los accionistas naturales residentes con participación indirecta también participaron en el reconocimiento de nuevas aportaciones, de modo que pudieran poseer directamente acciones de la compañía. Por eso, Huang Hualin y Zhu Hongfeng se convirtieron en accionistas directos de BuKe en 2011.

En 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin y Zhu Hongfeng dejaron sus cargos en BuKe Limited y en Shenzhen BuKe, respectivamente, y comenzaron sus propios emprendimientos. Según confirmaciones obtenidas mediante entrevistas con Ma Xuetong, Zhu Hongfeng y Huang Hualin, en diciembre de 2014, las tres personas transfirieron la totalidad de las acciones de la compañía que poseían directamente a Chi Jiawu. Ma Xuetong y Zhu Hongfeng planearon en marzo de 2010 la creación de Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (en adelante, “Shanghai Fanyi”), y los accionistas eran los cónyuges de Ma Xuetong y Zhu Hongfeng; Huang Hualin aumentó el capital para invertir en Shanghai Fanyi en julio de 2010 (y se retiró en octubre de 2010). En 2011, Huang Hualin estableció Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (en adelante, “Shengtaiqi”).

Cabe señalar que, durante los últimos siete años, BuKe mantuvo continuamente transacciones vinculadas con Shanghai Fanyi.

De 2013 a 2019, BuKe vendió a Shanghai Fanyi montos de 347.3k yuanes, 623.5k yuanes, 444.2k yuanes, 75.7k yuanes, 204.5k yuanes, 47.3k yuanes y 20.1k yuanes, respectivamente; y compró a Shanghai Fanyi montos de 328k yuanes, 499.9k yuanes, 934k yuanes, 180.2k yuanes, 682k yuanes, 934k yuanes y 367.8k yuanes, respectivamente, que representaban el 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% y 0,19% del total de compras del período correspondiente.

De 2017 a 2019, BuKe vendió en total a Shengtaiqi montos de 471k yuanes, 167.1k yuanes y 22.5k yuanes, respectivamente, lo que representaba el 0,15%, 0,05% y 0,01% del total de ventas del período correspondiente.

《Boletín del pez anguila》

(Editor: Ji Liya HN003）

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