¿Puede la alta rentabilidad de dividendos de Orient Securities, tras 6 años y 4 cambios en la presidencia bajo la dirección de Zhou Lei, recuperar la confianza de los accionistas?

（来源：另镜）

■2025年 de utilidades netas atribuibles a los accionistas crecen hasta un nuevo máximo

■Zhou Lei asume como director ejecutivo y presidente de Orient Securities

■No solo son utilidades con un gran crecimiento; lo que también hace felices a los accionistas es el alto reparto de dividendos

Autor|Wen Zhe

Editor|Chen Qiu

ID de Otro Espejo: DMS-012

Con el impulso de un mercado alcista en 2025 y medidas de gestión como la optimización del diseño de sus sucursales, las utilidades netas atribuibles a los accionistas alcanzaron un máximo en diez años, y también aumentó en sincronía la proporción de dividendos.

Sin embargo, algunas líneas de negocio arrastran el desempeño general; la competitividad y la cuota de mercado del negocio de banca de inversión en Hong Kong aún tienen margen de mejora. En la actualidad, la valoración de la compañía es relativamente baja, por lo que un alto reparto de dividendos impulsará de forma significativa la confianza de los accionistas.

Utilidades netas marcan un máximo en 10 años

Negocio de valores patrimoniales en Hong Kong aún por superar

La tendencia del mercado alcista de 2025 finalmente permitió a las firmas de valores pasar un “año próspero”. Los resultados de todas subieron de manera colectiva. Orient Securities registró en 2025 ingresos por 15.36B de RMB, un 26,18% más interanual; utilidades netas atribuibles a los accionistas de la empresa matriz de 5.63B de RMB, aumentando de forma significativa un 68,16% interanual; y utilidades netas atribuibles a los accionistas de la empresa matriz excluyendo pérdidas y ganancias no recurrentes de 5.51B de RMB, con un incremento del 69,85%. Las utilidades netas atribuibles a los accionistas alcanzaron un nuevo máximo desde que terminó el gran mercado alcista de 2015.

En cada segmento de negocio, el negocio de riqueza y gestión de activos registró ingresos por 6.99B de RMB, con un aumento del 31,32% interanual. Los ingresos del negocio de banca de inversión y de inversiones alternativas fueron de 1.61B de RMB, con un aumento del 18% interanual. Pero los ingresos del negocio internacional y otros fueron de 1.95 mil millones de RMB, con una disminución del 36% interanual. El informe anual también muestra que “los ingresos de negocios como la internacionalización aumentaron interanualmente”, por lo que “otros negocios” probablemente sea el principal factor que arrastra resultados.

Orient Securities International es la plataforma para la internacionalización del negocio de Orient Securities; bajo ella se encuentran las filiales que cuentan con licencias otorgadas por la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong. El informe anual indica que en 2025 la banca de inversión de valores patrimoniales de la empresa completó la IPO en Hong Kong de “沪上阿姨”. El importe total de aseguramiento y colocación (underwriting) de la IPO en Hong Kong aumentó 1,2 veces interanual. Hay que aclarar que en 2024 el monto de captación de fondos de las IPO en Hong Kong fue de 88.15B de HKD; en 2025 aumentó a 285.69B de HKD, un incremento del 224% interanual frente a 2024. El crecimiento del volumen de underwriting de IPO en Hong Kong de Orient Securities International quedó rezagado frente al promedio del mercado.

Informe anual 2025

Además, “沪上阿姨”, como empresa de bebidas tipo té dentro de un nuevo segmento de consumo, recaudó aproximadamente 273 millones de HKD en la IPO en Hong Kong; en el candente mercado de Hong Kong de 2025, no es algo especialmente destacado.

Al mismo tiempo, a muchos intermediarios les aumentaron de manera considerable los ingresos por su negocio de Hong Kong. Guotai Junan International, una de las principales plataformas de internacionalización de Guotai Junan, cuyo holding matriz está en Shanghái, creció: los ingresos en 2025 aumentaron 115% interanual; el beneficio neto pasó de 320 millones de RMB a 1.23B de RMB, con un incremento de más de 280%.

6 años, cambio de presidente

En la noche del 20 de marzo de este año, Orient Securities anunció que Zhou Lei asumió formalmente como director ejecutivo y presidente de Orient Securities (representante legal), así como miembro de comités de remuneración y nominaciones, entre otros cargos. Nacido en 1978, Zhou Lei está en la plenitud de su carrera y se espera que inyecte nuevas ideas en la gestión y el funcionamiento de Orient Securities.

Hay que tener en cuenta que, según la información pública, Zhou Lei ya se desempeñaba como gerente general de Aijian Trust en 2014; en ese momento tenía solo 36 años, siendo uno de los gerentes generales más jóvenes dentro del sector de fideicomisos.

Informe anual 2025

Este es el cuarto mandato de presidente de Orient Securities desde 2020: fueron Pan Xinjun, Jin Wenzhong, Gong Dexiong y Zhou Lei. En contraste, Guotai Junan, también con sede en Shanghái, ha pasado por cuatro presidentes desde 2015: Wan Jianhua, Yang Dehong, He Qing y Zhu Jian. Una estructura organizativa relativamente estable ayuda a que la firma de valores mantenga la estabilidad de su estrategia y operaciones, reduciendo los costos de ajuste en la gestión.

En cuanto al director general (CEO), en 2022 el entonces CEO de Orient Securities, Jin Wenzhong, se dedicó en exclusiva al cargo de presidente. También se desempeñó como presidente del consejo de underwriting y de patrocinio de Orient Securities, con experiencia más profunda en operación y gestión dentro del negocio de banca de inversión. El sucesor como CEO, Lu Weiming, ha estado dedicado durante mucho tiempo al negocio de renta fija; en diciembre de 2024 dejó de ser CEO. A finales de 2024, el vicepresidente Lu Dayin comenzó a encargarse de las funciones de CEO. Él lleva mucho tiempo a cargo de la construcción de TI de Orient Securities; desde noviembre de 2021 hasta enero de 2025 fue director de información (CIO) de la compañía. Además, también se desempeñó como subgerente general del cuartel general de negocio de corretaje de la empresa, lo cual es relativamente poco común: es un caso en que el responsable del negocio de información asume el puesto de máximo directivo de una firma de valores.

A partir de ahora, el foco de atención de todas las partes se centrará en la llegada oficial del nuevo CEO. Actualmente, el vicepresidente ejecutivo Lu Dayin ha estado dirigiendo los asuntos durante más de un año. La pregunta es si Lu será promovido a “confirmado” en el cargo, o si habrá otra persona.

Se reducen 9 sucursales

La estrategia de gran riqueza acelera la optimización

En el negocio de corretaje, el año pasado el ajuste de departamentos y sucursales de Orient Securities fue de gran intensidad. El informe anual de 2024 muestra que a finales de 2024, Orient Securities contaba con 179 sucursales; para finales de 2025 se redujo a solo 170, con una reducción de gran magnitud. En los años anteriores a esto, Orient Securities mantuvo el tamaño de sus sucursales en 179. Por tanto, con la retirada intensa de sucursales en 2025, queda patente un fuerte significado de ajuste estratégico.

Concretamente por provincia y ciudad: por un lado, el año pasado Orient Securities redujo sucursales en mercados como el noreste, el norte de China y el suroeste. El número de oficinas de Liaoning pasó de 10 a 9; en Shandong pasó de 9 a 8; en Shanxi pasó de 7 a 6; en Guangxi se eliminó 1/3, y las 6 oficinas quedaron en 4; en Tianjin, dos oficinas eliminaron una y quedaron 1 oficina; también la oficina de Jilin pasó de 2 a 1.

Por otro lado, el año pasado Orient Securities aumentó el número de oficinas en Guangdong y Zhejiang, pasando de 14 a 15, y en Beijing de 4 a 5; además, con base en las 5 oficinas en Fujian, se añadió 1 oficina.

El hilo conductor del ajuste de las sucursales de Orient Securities consiste en orientar recursos como personal, organización y capacidad financiera hacia provincias del este con economías de alto valor y hacia ciudades de primer nivel. En 2025, Orient Securities estableció cuatro subsidiarias en Shanghái, Beijing, Fujian y Shenzhen, y avanzó la preparación de otras subsidiarias; reforzó el posicionamiento en mercados regionales. Además, actuó desde múltiples frentes, como recortar alquileres y reducir alquileres de sucursales, fortalecer el control de gastos; se comprimieron gastos de baja eficiencia y sin valor, mejorando de manera efectiva el desempeño de ganancias de las oficinas y reforzando la orientación hacia ROE.

Distribución de sucursales de Orient Securities a finales de 2024

Distribución de sucursales de Orient Securities a finales de 2025

Al cruzar el umbral de “precio por debajo del valor en libros” (破净)

Los altos dividendos son bienvenidos por los accionistas

No solo es el aumento de utilidades; lo que a cada uno de ellos les hace felices es el alto reparto de dividendos. La compañía propone pagar 2 yuanes por cada 10 acciones, con un total de 1.69B de RMB en dividendos en efectivo. Sumando los 1.01B de RMB en dividendos de mitad de año de 2025, los dividendos totales de todo 2025 suman 2.7 mil millones de RMB, equivalente al 47,91% de las utilidades netas atribuibles a los accionistas. El total de dividendos del año, que supera ampliamente los 1.48B de RMB de 2024, crece por encima del 80%. La proporción del reparto en efectivo también alcanza un nuevo máximo desde el año 2021.

Un mayor reparto de dividendos ayuda a recuperar la confianza de los accionistas. La evolución del mercado secundario y la valoración de Orient Securities no son especialmente destacables. Después de ajustarse por dividendos y splits, Orient Securities en el mercado A de 2025 aumentó 5,4%; desde 2026 hasta el 27 de marzo cayó 16,4%. La valoración PB(LF) más reciente es solo 0,99, ubicándose en el puesto del 1/5 inferior entre los valores A en corretaje, y también es una de las 12 firmas de valores A (de más de 50) cuya valoración está por debajo del valor en libros (“破净”).

Comparado con empresas listadas “hermanas” bajo el gran accionista, el grupo Shen’neng (申能集团), Orient Securities también tiene un precio de acción y una valoración relativamente débiles. Shen’neng Group sigue siendo el accionista mayoritario de China Taiping Insurance y de Shen’neng Shares. Del 2025 al 27 de marzo de 2026, China Taiping y Shen’neng Shares, tras ajuste por dividendos y splits, registraron aumentos de 12% y 2% respectivamente. Los aumentos de la etapa del 2026 al 27 de marzo fueron -11,4% y 18,4% respectivamente. El PB más reciente de China Taiping en A es 1,18 veces; el PB de Shen’neng Shares es 1,23 veces, ambos por encima de Orient Securities.

La oscilación del precio en niveles bajos impide que muchos inversores que han mantenido por mucho tiempo disfruten la alegría de ganancias flotantes. En 2017, Orient Securities realizó una colocación privada para captar fondos por 11.050 millones de RMB, con un precio de emisión de 14,21 yuanes. Zhejiang Energy Capital Holdings Co., Ltd. invirtió cerca de 3.000 millones de RMB y suscribió 209 millones de acciones, siendo el mayor comprador de esta colocación privada. Zhejiang Energy Capital es una subsidiaria de propiedad total del grupo de energía de la provincia de Zhejiang.

Según wind, Zhejiang Energy Capital redujo su participación a 139 millones de acciones en el segundo semestre de 2021. En 2022 participó en una emisión con derechos (配股) y recibió más de 236.6k de acciones; su participación total aumentó a 177 millones de acciones. El precio por acción del aumento de capital con derechos fue de 8,46 yuanes, con un costo total aproximado de 330 millones de RMB. Actualmente es el sexto mayor accionista de Orient Securities. El gerente general de Zhejiang Energy Capital, Ren Zhixiang, también es director de Orient Securities en la actualidad.

Incluso considerando que, tras participar en una emisión con derechos a bajo precio en 2022 y promediar el costo total de tenencia, el rendimiento de la inversión de Zhejiang Energy Capital en Orient Securities durante más de 8 años no es especialmente sobresaliente.

El informe anual indica que en los últimos años los accionistas han seguido saliendo. El número de cuentas de accionistas ordinarios fue de 266.600 a finales de 2022, 200k a finales de 2024 y solo 171.6k al cierre de 2025; a finales de febrero de 2026, el número más reciente de accionistas es de 182.5k.

Por lo tanto, en 2025 Orient Securities repartió con generosidad 2.700 millones de RMB en dividendos; Zhejiang Energy Capital recibirá más de 200k de RMB en dividendos, lo que mejorará de manera significativa la experiencia de tenencia de los inversores a largo plazo y elevará el rendimiento de la inversión. Orient Securities también se compromete a mantener una orientación de “colocar a los inversores en el centro”, haciendo del retorno a los accionistas el objetivo central, y a seguir aplicando una política de dividendos en efectivo estable y predecible. Por ello, el nivel de dividendos futuro es digno de esperarse.

Grandes volúmenes de información y análisis precisos: todo en la app de Sina Finance