El conflicto en Oriente Medio y el pánico por la IA se combinan, ¡el ratio P/E de Nvidia cae a su nivel más bajo en siete años!

Los mercados globales se ven sometidos a una doble presión debido a la intensificación del conflicto en Oriente Medio y a las preocupaciones sobre el futuro de la IA. La valoración de la empresa con mayor capitalización bursátil del mundo, Nvidia, ya ha caído hasta niveles anteriores al auge de la IA desatado por ChatGPT. Esto podría significar tanto una rara oportunidad de compra como reflejar una duda profunda por parte del mercado sobre la lógica de las inversiones en IA.

Las acciones de Nvidia, desde su cierre histórico máximo del año pasado en octubre, han acumulado una caída de casi el 20%; la capitalización bursátil se ha evaporado en más de 8000 millones de dólares y actualmente ronda los 4 billones de dólares. En el primer trimestre se espera registrar una caída de aproximadamente 10%. Su PER esperado a 12 meses ya se ha reducido a unas 19,6 veces, el nivel más bajo desde principios de 2019.

Lo más llamativo es que esta valoración incluso es inferior al PER global de aproximadamente 20 veces del índice S&P 500. En general, el mercado suele conceder una prima de valoración más alta a las empresas de alto crecimiento; mientras que el crecimiento previsto de las ganancias de Nvidia es de hasta más del 70%, muy por encima del nivel promedio de alrededor del 19% de las empresas que componen el S&P 500. Esta “inversión” de la valoración es poco frecuente.

Dos malas noticias que aplastan la valoración

La brusca contracción de la valoración de Nvidia se debe a dos líneas principales de malas noticias, que se superponen entre sí.

La primera: el riesgo geopolítico ha dominado el sentimiento macro reciente. Las acciones militares de EE. UU. contra Irán han llevado al mercado a preocuparse por que los precios del petróleo se mantengan durante un tiempo prolongado en niveles elevados; los inversores temen que la inflación regrese y, a partir de ahí, se obligue a los bancos centrales de cada país a reanudar las subidas de tipos. Esta expectativa ha lastrado a los activos de riesgo en general, y Nvidia tampoco puede mantenerse al margen, quedando arrastrada por la caída general del mercado.

La segunda: la duda sobre si la inversión en infraestructura de IA puede materializarse como ingresos sigue cobrando fuerza. Los grandes desembolsos en infraestructura de IA realizados por clientes clave de Nvidia, como Microsoft, Alphabet y Amazon, son vistos por el mercado como que el ciclo de monetización será más largo que lo previsto anteriormente; aún no hay un calendario claro sobre cuándo se harán realidad las devoluciones correspondientes, lo que presiona la confianza de los inversores.

El riesgo de la disrupción hace que el mercado albergue dudas

Además de las preocupaciones a nivel macro, el riesgo de la evolución tecnológica se ha convertido en otra amenaza para presionar a la baja la valoración de Nvidia. Recientemente, las acciones de las empresas de software han registrado un retroceso general; el mercado teme que la rápida evolución de la tecnología de IA intensifique la competencia en la industria y erosione los márgenes de beneficio. Esta lógica también aplica al ámbito del hardware.

El trader propietario de Triple D Trading, Dennis Dick, ha dicho:

“Toda la tecnología, no importa cuál sea, incluyendo Nvidia, tiene la posibilidad de ser sustituida por una disrupción. Ese es el riesgo central en este momento. Ahora todo está corriendo sobre los chips de Nvidia, pero eso no significa que dentro de dos o tres años siga siendo así. Todo cambia demasiado rápido y creo que esa es la principal preocupación de todo el mercado.”

Cabe destacar que, desde la aparición de ChatGPT, el precio de las acciones de Nvidia ha acumulado una subida de más de 1000%. Antes de eso, su negocio principal llevaba mucho tiempo centrado en el mercado de tarjetas gráficas para juegos; el salto hacia la posición dominante en chips de IA es un hecho de solo los últimos años. Esta propia historia también da cuenta de la posibilidad de que la estructura del sector se reconfigure rápidamente.

Los fundamentos financieros siguen siendo sólidos

Aunque la valoración está bajo presión, los fundamentos de Nvidia no han sufrido un deterioro sustancial. Según informa Reuters, la empresa ha registrado durante varios trimestres consecutivos un aumento del margen bruto; actualmente se sitúa en 75%. Al mismo tiempo, los analistas siguen ajustando al alza sus expectativas de crecimiento de las ganancias futuras.

Según datos de LSEG, la expectativa media de crecimiento de ganancias de los analistas para el actual año fiscal de Nvidia supera el 70%, muy por encima del ritmo de crecimiento total previsto para 2026 de aproximadamente el 19% en las empresas del S&P 500. La caída de la valoración se debe principalmente a la “brecha en tijera” entre la caída del precio de las acciones y el aumento de las expectativas por parte de los analistas.

En una comparación horizontal, el PER de Microsoft ya ha bajado de aproximadamente 35 veces en agosto del año pasado a alrededor de 20 veces actualmente. Alphabet también ha caído desde casi 30 veces en enero hasta alrededor de 24 veces. Esto muestra que el reajuste de la valoración del sector de la IA en esta ronda tiene un carácter general.

¿Comprar en las caídas? Las instituciones aún mantienen una postura positiva

Aunque el sentimiento del mercado se ha vuelto más prudente, algunas instituciones siguen manteniendo una visión constructiva sobre Nvidia. El estratega jefe de mercados de B. Riley Wealth, Art Hogan, ha afirmado que su empresa aún recomienda Nvidia a sus clientes.

“Al negociar a un PER inferior al del S&P 500, creo que es una decisión fácil de tomar”, dijo Hogan.

Con este nivel de valoración por debajo del promedio del mercado, todavía no hay una conclusión sobre si se trata de una rara oportunidad de compra con descuento o, en cambio, es un reflejo real —aunque con reservas— de las dudas del mercado sobre su posición competitiva a largo plazo; y la respuesta, en gran medida, dependerá de cómo evolucione el panorama de la tecnología de IA en adelante.