La reunión de estrategia de fondos de primavera se lleva a cabo intensamente. Los profesionales de fondos públicos discuten entusiastamente las nuevas oportunidades del mercado.

● La reportera de este medio, Wei Zhaoyu

En días recientes, varias instituciones de fondos públicos, como Fulin Asset Management, Everbright Prudential Fund, y Harvest Fund, organizaron sus sesiones de estrategia de primavera. Varios gestores de fondos, en combinación con los temas candentes del mercado, realizaron análisis del mercado accionario desde múltiples perspectivas, como los cambios del entorno macroeconómico y la tendencia de los sectores populares.

Las instituciones de fondos públicos, en general, señalaron que la economía global tiene la posibilidad de mantener un funcionamiento estable y, en este momento, se encuentra en una etapa clave de la transición entre los motores antiguos y los nuevos. Este año es el año de inicio del plan de “XIV-XV quinquenios”, y el primer año del plan suele ser la ventana en la que se emiten de manera concentrada políticas industriales, lo que aportará al mercado abundantes oportunidades estructurales. Considerando múltiples factores, las instituciones de fondos públicos mantienen una postura optimista sobre el desempeño general del mercado de capitales A-share este año.

Los beneficios empresariales serán la variable central

En 2026, la dirección de la política monetaria de China y Estados Unidos sigue siendo un tema candente que preocupa al mercado. Al hablar de este asunto, Xu Wangwei, director del Departamento de Inversión de Equity en Harvest Fund, expresó que, después de que la Reserva Federal abriera el canal de recortes de tasas, para el mercado de capitales de China, el entorno externo coexiste con oportunidades y desafíos, pero en general el impacto es más bien positivo. Incluso si el ritmo de los recortes de la Reserva Federal presenta volatilidad, el espacio de la política monetaria de China ya se ha abierto; además, hay margen suficiente para la expansión de la política fiscal y las políticas industriales. Ante perturbaciones externas, la caja de herramientas de políticas nacionales y la capacidad endógena de reparación y dinamismo son suficientes para sostener un funcionamiento estable del mercado. “Por lo tanto, independientemente de cómo fluctúen o interfieran los mercados en el exterior, partiendo de los fundamentos y de las políticas, debemos mantener una confianza firme en el desempeño del mercado de capitales de China y de los activos en general”.

Cui Shutian, director del Departamento de Investigación de Acciones en Everbright Prudential Fund, señaló que se ve con buenos ojos el desempeño del mercado A-share en 2026; la situación de los beneficios empresariales determinará la dirección del mercado de acciones y la estructura. En los últimos dos años, A-share ha sido un caso típico de una tendencia de reparación de valuaciones; sin embargo, históricamente, este tipo de situación nunca ha continuado durante tres años seguidos. En 2026, el espacio para una mayor expansión de valuación es limitado y, por lo tanto, los beneficios empresariales se convertirán en la variable central que determine la dirección del mercado. Según la experiencia histórica, en la etapa en que el mercado digiere las valuaciones, es fácil que cambie el estilo de mercado. Este año, se espera que el mercado A-share pase de un “singular protagonismo” en crecimiento tecnológico a un patrón de “danza conjunta entre lo nuevo y lo viejo” que combine tecnología, manufactura y ciclos.

Fang Lei, director del Departamento de Inversión de Equity en Everbright Prudential Fund, advirtió que el mayor riesgo central actual es la expectativa global de estanflación con estancamiento e inflación. Este también es el principal factor de riesgo sistémico que el mercado necesita vigilar en este momento. Si llegara a ocurrir tal situación, se produciría un impacto significativo en la fijación de precios de todo tipo de activos. Los fondos del mercado se orientarían hacia activos con propiedades de resistencia a la inflación; en ese momento, lo que más vale la pena observar serían los bienes de recursos del upstream. Estos activos se benefician directamente del aumento de los precios de las materias primas, pueden compensar eficazmente la presión inflacionaria y convertirse en el principal objetivo defensivo en un entorno de estanflación.

Prestar atención a la lógica del “trade de subidas de precios”

Al aterrizar la asignación de este año, Zhang Shengxian, gestor de fondos de Fulin Asset Management, dijo que el aumento de precios se convirtió en un hilo conductor central del mercado A-share, impulsando el fortalecimiento de los activos de recursos cíclicos. El entorno macroeconómico nacional y extranjero también es propicio para un “trade de subidas de precios”. A medida que los precios de la energía empujan los niveles de precios, en el momento en que datos económicos como el PPI de China se tornen positivos, podría superarse la expectativa del mercado. Con base en la experiencia histórica, durante los periodos de tendencia al alza del PPI, el desempeño de industrias de ciclo como química, acero, materiales de construcción, transporte, petróleo y petroquímica, y metales no ferrosos ha tendido a ser superior. A medida que se repare la valuación de los sectores cíclicos, el estilo del mercado podría pasar de la “exclusividad” de la IA hacia un modo de doble motor de “IA + subidas de precios” y “tecnología + ciclo”.

Además, Zhang Yun, gestor de fondos FOF en Everbright Prudential Fund, también mencionó que debe prestarse atención al retorno de los rendimientos excedentes del estilo de valor. “Descubrimos que, desde octubre del año pasado, la pendiente a la baja de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se desaceleró claramente y entró en un rango de fluctuación. En correspondencia, el rendimiento excedente del estilo de crecimiento en A-share se debilitó, mientras que el rendimiento excedente del estilo de valor se incrementó. Según la situación del mercado desde octubre del año pasado, esto también ha sido así: el estilo de valor ha comenzado a subir de vez en cuando y ya no se ha mantenido bajo presión continua como antes”.

La IA y los sectores de nueva energía merecen expectativas

Al hablar del análisis del sector tecnológico, Cui Shutian expresó que la IA es la línea principal central del sector tecnológico. El ritmo de la evolución del mercado pasará de ser liderado por grandes gigantes en el exterior para la construcción de infraestructura relacionada, y gradualmente avanzará hacia la implementación en el lado de las aplicaciones y las etapas de cuellos de botella en oferta y demanda de la cadena industrial. A principios de 2026, el volumen de llamadas de tokens de los grandes modelos de IA aumentó significativamente en comparación con el mismo periodo de 2025. El rango de aplicación se está expandiendo de manera integral: su implementación a escala en campos como oficina, finanzas y atención al cliente. La disposición de las empresas a pagar ha aumentado, y el tamaño de los ingresos de los proveedores de modelos ha crecido de forma notable. Las oportunidades de inversión se están expandiendo desde etapas tradicionales con ventajas como módulos ópticos y PCB, hacia etapas con cuellos de botella como la escasez de energía eléctrica, el almacenamiento y componentes electrónicos; por ejemplo, ante el aumento explosivo de la demanda de electricidad de los centros de datos de IA en EE. UU., la construcción de infraestructura eléctrica genera oportunidades de inversión en turbinas de gas, generadores diésel y similares. La demanda de IA se transmite hacia el almacenamiento, hacia el upstream de PCB y hacia componentes pasivos, impulsando el alza de precios de productos relacionados.

Además de la inteligencia artificial, el ámbito de la electrónica de consumo también tiene varios puntos destacados. Lu Xiaofeng, gestor de fondos de Harvest Fund, considera que 2026 podría ser un gran año para productos electrónicos con sesgo hacia el ciclo, o para productos electrónicos tradicionales. “Desde finales del año pasado, podemos ver alzas de precios en almacenamiento, PCB, incluidos LED y componentes pasivos. Detrás podría haber tres factores de similitud. Primero, en el lado de la oferta, bajo una lógica similar a la del almacenamiento, el ritmo de ampliación de capacidad es lento y el crecimiento de la oferta es limitado. Segundo, en el lado de la demanda, la IA impulsa a diferentes subsectores de distintas maneras, generando demanda adicional y pedidos. Tercero, el alza de precios en materias primas del upstream: el año pasado materias primas como metales preciosos como oro y cobre, como partidas de costos de muchos componentes pasivos y componentes electrónicos, han expresado la demanda de una transmisión de aumentos de precios. Por lo tanto, este año, incluyendo el almacenamiento, muchos componentes pasivos y productos electrónicos tradicionales de ciclo podrían recibir un ciclo de mejora de la coyuntura”.

En fechas recientes, el valor de inversión del sector de nueva energía ha recibido una atención generalizada en la industria. Wang Yao, analista senior de Energía Eléctrica y Nuevo Sector en Changjiang Securities, en la sesión de estrategia de primavera de Harvest Fund, dijo que la nueva energía ha experimentado cambios relativamente grandes tanto en fundamentos como en el lado de la inversión. La razón central radica en la mejora del patrón general de oferta y demanda. En el lado de la oferta, se siguen emitiendo políticas relacionadas con “romper el exceso de competencia” que aceleran la depuración del lado de la oferta. En el lado de la demanda, el auge de la IA y del ámbito de la tecnología general impulsa la demanda de consumo de electricidad; en el contexto de un desarrollo acelerado de los centros de datos, la demanda de energía se dispara rápidamente. Al mismo tiempo, desde el lado de políticas también hay bastante apoyo para el lado de la demanda. El impulso conjunto en ambos lados, oferta y demanda, es la razón central de que, en esta ronda de la nueva energía, hayan ocurrido cambios en el contexto fundamental y se haya producido un punto de inflexión.

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