El Grupo Sunshine enfrenta dificultades para salir a bolsa desde hace más de dos años y medio

Fuente: Beijing Business Daily

Desde su fundación en 1998, Shanxi Yangguang Coking Coal Chemical Group Co., Ltd. (en adelante, “Yangguang Group”), bajo el liderazgo de Xue Dianmin, ha recorrido casi 30 años; hoy en día, ya se ha convertido en una empresa líder en coque. Sin embargo, el proceso de la empresa para impulsar su entrada al mercado de capitales no ha transcurrido sin contratiempos. Desde que en junio de 2023 entró en la fase de preguntas, el IPO en el tablero principal de Yangguang Group ha permanecido en cola por más de dos años y medio, pero aún no ha logrado entrar, de manera tardía, a la “cancha” de la reunión de revisión del Comité de Revisión de Listados. Detrás del “atasco” del IPO, las utilidades netas de Yangguang Group en 2022—2024 han disminuido de forma consecutiva, aunque en los tres primeros trimestres de 2025 la escala de utilidades netas ha vuelto a incrementarse. En cuanto al control, antes de esta emisión, Yangguang Group está controlado por el padre y el hijo, Xue Dianmin y Xue Guofei, en conjunto, por encima del 80% de las acciones.

En los tres primeros trimestres de 2025, se reanuda la mejora en la utilidad neta

Ya en junio de 2023, Yangguang Group entró en la fase de preguntas, pero hasta hoy no ha podido esperar una oportunidad para presentarse ante la reunión.

Según se informa, el negocio principal de Yangguang Group es la producción y venta de productos de petroquímica del carbón y de química fina. Su IPO obtuvo la aceptación el 27 de febrero de 2023 y el 8 de junio de ese mismo año entró en la fase de preguntas.

Desde la perspectiva de los fundamentos, en 2022—2024, la utilidad neta de Yangguang Group cayó de manera consecutiva y pronunciada. Los datos financieros muestran que, entre 2021 y 2024, los ingresos de Yangguang Group fueron aproximadamente 159.92 mil millones de yuanes, 204.38 mil millones de yuanes, 181.94 mil millones de yuanes y 158.3 mil millones de yuanes, respectivamente; la utilidad neta atribuible fue aproximadamente 21.36 mil millones de yuanes, 11.75 mil millones de yuanes, 6.74 mil millones de yuanes y 3.79 mil millones de yuanes, respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos de Yangguang Group fueron aproximadamente 90.76 mil millones de yuanes, mientras que en el mismo período del año anterior fueron 118.3 mil millones de yuanes; la utilidad neta atribuible fue aproximadamente 2.82 mil millones de yuanes, lo cual aumentó frente a los 2.23 mil millones de yuanes del mismo período del año anterior.

En cuanto a los gastos de I+D, en 2022—2024 y en el primer semestre de 2025, los gastos de I+D de Yangguang Group fueron, respectivamente, 45.22 millones de yuanes, 57.60 millones de yuanes, 45.49 millones de yuanes y 20.31 millones de yuanes, representando, respectivamente, el 0.22%, 0.32%, 0.29% y 0.34% de los ingresos del período. Además, cabe destacar que, al final del primer semestre de 2025, entre el personal de I+D de Yangguang Group, la proporción de empleados con educación de nivel técnico superior o inferior representaba casi el 80%.

Los documentos de la colocación pública muestran que, a finales de junio de 2025, el número de personal de I+D de Yangguang Group aumentó de 96 personas a finales de 2024 a 127 personas; el número de personas con maestría o superior disminuyó de 1 persona a 0. El número de empleados con licenciatura bajó de 38 personas a 28; el número de empleados con educación técnica superior o inferior aumentó a 99, y la proporción subió de 59.38% a 77.95%.

“Con respecto a las características de la distribución de la formación académica del personal de I+D en la industria de coquización, que la proporción de personal con educación de nivel técnico superior o inferior sea de casi el 80% tiene claras características comunes de la industria.” El subdirector ejecutivo adjunto de la Alianza de la Industria de Internet de las Cosas de Zhongguancun, Yuan Shuai, dijo a un reportero de Beijing Business Daily; sin embargo, mantener durante mucho tiempo una proporción tan baja de talento de alta gama podría indicar que la empresa carece de fortaleza en innovación original y en la reserva de tecnologías disruptivas. A medida que la industria evoluciona hacia la sostenibilidad y la inteligencia, los impulsores centrales de la I+D se han desplazado hacia el diseño de materiales a nivel molecular, el desarrollo de procesos verdes y la integración de sistemas complejos; estos campos requieren, de manera imperativa, una base teórica de personal con mayor nivel educativo.

El controlador controla más del 80% de las acciones

Desde la relación de participación accionaria, los accionistas mayoritarios y el controlador real de Yangguang Group son el padre y el hijo, Xue Dianmin y Xue Guofei. En particular, Xue Dianmin posee 81.28% de las acciones y ocupa el cargo de presidente del consejo; Xue Guofei posee 0.6% de las acciones y ocupa el cargo de director y gerente general. El padre y el hijo, Xue Dianmin y Xue Guofei, en conjunto controlan el 81.88% de las acciones de esta emisión antes de su realización.

En este intento de impulsar el listado, Yangguang Group planea recaudar fondos de aproximadamente 4 mil millones de yuanes y pretende invertir en un proyecto de coquización por cámaras de carbonización de 3.69 millones de toneladas/año con una altura de horno de 6.78 metros para coquización con apisonamiento, en el proyecto de gas de horno de coque para producir gas natural licuado y amoníaco sintético, en el proyecto de modificación del sistema de preparación de carbón y el sistema de almacenamiento y transporte de coque, así como en el proyecto de ingeniería de transmisión y transformación de 220kV. Cabe destacar que, según el borrador inicial del prospecto divulgado por Yangguang Group en febrero de 2023, el importe originalmente planeado para la recaudación en este IPO era de 6 mil millones de yuanes. Sin embargo, la empresa en el prospecto divulgado en diciembre de 2024 redujo el importe planeado para la recaudación, ajustándolo a los 4 mil millones de yuanes actuales.

Como una empresa de coque de larga trayectoria, la situación de violaciones en producción de seguridad y las medidas de rectificación de Yangguang Group también se ha convertido en un tema clave de interés para el mercado. El prospecto muestra que, desde el 1 de enero de 2022 hasta la fecha de firma del prospecto, la empresa y sus subsidiarias, en total, recibieron 4 sanciones administrativas relacionadas con la producción segura y se produjeron 4 accidentes generales de seguridad en la producción que llevaron a la muerte de personal.

Con respecto a los problemas relacionados, el reportero de Beijing Business Daily envió una carta de entrevista a Yangguang Group para realizar la entrevista. Sin embargo, hasta el momento en que el reportero publicó la nota, la empresa no había respondido.

Reportero de Beijing Business Daily: Wang Manlei

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Responsable: Gao Jia