Acabo de revisar el precio del azúcar hoy y la situación está bastante difícil. Los contratos están cayendo fuerte—el azúcar mundial de NY bajó un 0.43% y el azúcar blanco de London ICE white sugar cayó más del 2% en la última sesión. Sin embargo, esto no es solo un mal día, sino que llevamos una racha de cinco meses de pérdidas, con precios alcanzando niveles que no veíamos en más de cinco años.

Todo se reduce a una cosa: hay demasiado azúcar circulando. Prácticamente todos los analistas coinciden en la misma historia. Se espera que el superávit global sea de alrededor de 3-4 millones de toneladas métricas esta temporada, lo cual es enorme. La India está produciendo volúmenes récord—aumentando un 22% interanual hasta mediados de enero—y buscan exportar más para liberar los inventarios domésticos. Brasil también se acerca a una producción récord, con pronósticos que apuntan a 45 millones de toneladas métricas. Tailandia también está aumentando su producción. Cuando los tres mayores productores del mundo están en plena producción al mismo tiempo, los precios no tienen oportunidad.

Los fondos han acumulado posiciones cortas enormes en futuros de azúcar, las mayores desde 2006, por lo que existe potencial para una presión de compra que alivie los precios. Pero, honestamente, con la producción prevista para mantenerse elevada y la demanda creciendo más lentamente que la oferta, probablemente la debilidad actual del precio del azúcar aún no haya terminado. La verdadera pregunta es si la producción de Brasil realmente disminuirá el próximo año como piensan algunos pronosticadores, o si estaremos atrapados en un modo de exceso de oferta por más tiempo.