La tecnología y la nueva economía lideran el escenario: la recaudación de fondos en las OPI de Hong Kong en el primer trimestre alcanza el nivel más alto en casi cinco años

证券时报记者 王军

En el primer trimestre, el mercado de IPO de empresas en Hong Kong entregó un llamativo balance de “financiamiento por valor de mil millones de dólares de Hong Kong”, una cifra que constituye el máximo trimestral desde el segundo trimestre de 2021. Los datos de Wind muestran que, al 31 de marzo, el mercado de Hong Kong contaba con 40 empresas que completaron su IPO, un aumento del 150% interanual; el monto total recaudado se situó en cerca de 1100 millones de dólares de Hong Kong, un salto del 489% interanual. Estas cifras ponen de manifiesto el atractivo del mercado de Hong Kong y su capacidad de financiación.

Las compañías “A+H” se convirtieron en la fuerza central de la recaudación en el primer trimestre. De las 40 nuevas compañías que cotizaron en Hong Kong en el trimestre, 15 eran empresas listadas en dos plazas, “A+H”. Además, entre las 10 empresas con mayor tamaño de financiación, 7 ya estaban listadas en el mercado A; las 7 en conjunto superaron un tamaño total de financiación de más de 52 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representó casi la mitad del total de financiación por IPO del primer trimestre en Hong Kong, destacando la posición estratégica del mercado de Hong Kong como un importante nodo para que las empresas del continente planifiquen su expansión global de capital.

La tecnología y la nueva economía toman el protagonismo

El principal motor del mercado de IPO en Hong Kong en el primer trimestre provino de la salida en lote de grandes empresas. Dos gigantes del continente, Myungru Industrial y Eastroc Beverage, desembarcaron en Hong Kong uno tras otro; cada una recaudó más de 10 mil millones de dólares de Hong Kong, y en conjunto aportaron más de 23 mil millones de dólares de Hong Kong. Además, el listado de líderes en el sector de semiconductores y la IA, como Lontium y Biren Technology, elevó aún más la magnitud de la recaudación. Según los datos, en el primer trimestre de este año, la recaudación por IPO de compañías en Hong Kong alcanzó 1099.27 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que supone un aumento de 91.258 mil millones de dólares de Hong Kong frente a los 186.69 mil millones del mismo período de 2025, con un incremento del 489%.

Desde la distribución sectorial, el mercado de IPO en Hong Kong mostró un marcado “sello tecnológico” en el primer trimestre. Los datos indican que, en total, 26 compañías de semiconductores, equipos de hardware, maquinaria, biomedicina, servicios de software, equipos médicos y servicios médicos se listaron, lo que representa el 65%; el monto recaudado ascendió a 733.50 mil millones de dólares de Hong Kong, equivalente al 66.73%.

Entre ellas, empresas de áreas como semiconductores, servicios de software y robótica se listaron de forma especialmente concentrada. Entre los emisores figuran líderes en modelos de IA a gran escala, como Zhipu; MINIMAX-W; empresas de diseño de semiconductores como GalaxyCore; líderes en sensores de imagen como OmniVision Group; el líder de chips de interfaz de memoria, Lontium; y varias compañías de robótica como Hesun Robotics y Eston.

El desempeño contundente de las empresas tecnológicas también se refleja en el mercado secundario. Tras su salida a bolsa, la cotización de Zhipu continuó subiendo; el 1 de abril, llegó a alcanzar temporalmente 938 dólares de Hong Kong por acción durante la sesión, más de 7 veces por encima del precio de emisión, y su capitalización de mercado llegó a superar temporalmente los 400 mil millones de dólares de Hong Kong. Tras su listado, MINIMAX-W también siguió subiendo; su precio máximo llegó a situarse temporalmente en 1330 dólares de Hong Kong por acción, convirtiéndose en la “acción con mayor precio” en Hong Kong. En contraste, las empresas tradicionales de consumo y del sector industrial mostraron un desempeño flojo: tras su salida a bolsa, compañías como Youlesai Shared, Red Star Cold Chain, Tong Shifu, etc., tuvieron resultados peores; además, algunas empresas incluso rompieron el precio el primer día de cotización.

Según los datos de la Bolsa de Hong Kong, al 31 de marzo aún había 430 compañías en cola para cotizar en Hong Kong; de ellas, 17 ya habían sido aprobadas para cotizar, y 413 estaban en proceso. Según los datos de LiveReport, al 31 de marzo, 7 compañías en Hong Kong habían superado el trámite de audiencias (聆讯) o cotizarían próximamente, a saber: Huqinq Technology (A+H), Sig Energy, Quankexi Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Weihui Optoelectronics (A+H) y Sunmi Technology.

El rápido repunte del mercado de IPO en Hong Kong es resultado de la sincronización entre la optimización del sistema y el alivio de la liquidez. Huatai Securities señaló que las empresas del continente todavía tienen necesidades de financiación y que Hong Kong está haciendo una reforma específica para ello; el aumento de velocidad en los listados “A+H” y la reducción del costo de tiempo y la incertidumbre para que las empresas tecnológicas vayan a cotizar a Hong Kong, mediante una “línea especial para compañías científicas y tecnológicas”, entre otros umbrales, han facilitado el proceso. Al mismo tiempo, un dólar débil, tasas de interés bajas y el desempeño del mercado secundario también han impulsado el regreso de la disposición de las empresas a cotizar.

El monto total de inversión del inversor base aumenta más de 7 veces

Como característica distintiva del mercado de Hong Kong, en las IPO, las nuevas acciones normalmente incorporan inversores base. De las nuevas acciones listadas en el primer trimestre, 35 incorporaron inversores base. Los inversores base que participaron en la suscripción sumaron 318 entidades, frente a cerca de 280 en el mismo período del año pasado; el monto total de inversión de los inversores base fue de 45.675 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representa un aumento de más de 7 veces frente al mismo período del año pasado.

Visto de manera específica, en el primer trimestre, 14 nuevas acciones recibieron suscripciones de inversores base por importes no inferiores a 1 mil millones de dólares de Hong Kong; entre ellas, 10 tuvieron tamaños de inversión de inversores base por encima de los 2 mil millones de dólares de Hong Kong. Las tres nuevas acciones con mayor tamaño de inversión de inversores base fueron, en orden: Myungru Industrial, Eastroc Beverage y Lontium, con importes suscritos de 5.342 mil millones de dólares de Hong Kong, 4.990 mil millones de dólares de Hong Kong y 3.509 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. Además, el tamaño de inversión de inversores base de Zhipu, MINIMAX-W, Hanbosu Numerical Control, Lontium y OmniVision Group, entre otros, no fue inferior a 2 mil millones de dólares de Hong Kong. Entre los inversores base, aparecen con frecuencia actores internacionales y nacionales de primera línea como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority y Tencent Holdings.

Sube la euforia por la suscripción de las nuevas acciones

En el contexto de la intensa actividad en el lanzamiento a bolsa de nuevas acciones, los inversores también incrementaron su entusiasmo por el mercado de IPO de Hong Kong.

Según estadísticas de LiveReport con datos en grandes volúmenes, en el primer trimestre hubo 8 nuevas acciones que recibieron solicitudes de suscripción de más de 200 mil personas, incluidas Biren Technology, MINIMAX-W, Lontium, Hypeia Technology Group, Mingming Henmang, Huilang Robotics, Zhipu y Guanghe Technology; hubo 4 nuevas acciones con una suscripción pública superior a 5000 veces, a saber: BBSB INTL, Youlesai Shared, Hypeia Technology Group y Huilang Robotics. Entre ellas, BBSB INTL, debido a que su tamaño de emisión fue relativamente pequeño, tuvo un múltiplo efectivo de suscripción pública superior a las 10 mil veces.

Hay que tener en cuenta que un múltiplo alto de suscripción no significa que la nueva acción no vaya a romper el precio. Por ejemplo, Youlesai Shared recibió una gran demanda de fondos durante el período de suscripción, pero el primer día de cotización el precio cayó 43.64%.

En fechas recientes, la probabilidad de que las nuevas acciones en Hong Kong rompan el precio ha aumentado, posiblemente debido al entorno del mercado. Yuan Mei, directora de investigación y desarrollo de la firma Shariwlen Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analizó para el periodista de Securities Times que el aumento de nuevas acciones que rompen el precio en Hong Kong se debe principalmente a que los conflictos geográficos desencadenaron una crisis energética, lo que hace que los activos de riesgo soporten presión; además, los principales índices de varios mercados retrocedieron claramente. Para la estrategia de “apostar a la nueva emisión” (打新), el desempeño de la nueva acción se ve más influenciado por el capital de corto plazo y el sentimiento del mercado. En cambio, las subidas y bajadas de las acciones a largo plazo dependen principalmente de los cambios en las tendencias de la industria y del desempeño de la empresa.

A juicio de Wen Tianna, CEO del Grupo de Fondo y Capital Internacional Bo Da en Hong Kong, algunas valoraciones en las emisiones de ciertas nuevas acciones se inclinan hacia anclajes del mercado A o hacia máximos previos; en tanto, los inversores en Hong Kong prestan más atención al descuento de flujos de caja, la rentabilidad por dividendos y la liquidez. Al mismo tiempo, parte de las empresas no consideró suficientemente las diferencias en la preferencia por el riesgo del mercado secundario al fijar el precio, lo que llevó a ajustes después del listado. Los carriles populares pueden atraer capital, mientras que las acciones en sectores tradicionales o con presión en fundamentos suelen enfriarse más fácilmente.