El primer día de cotización, la acción cayó por debajo del precio de emisión. La "primera acción de la cultura creativa de cobre", Copper Master, cerró con una caída del 49.17% en su precio de cierre.

31 de marzo, Hangzhou Tongshifu Cultural & Creative (Group) Co., Ltd. (en adelante, “Tongshifu”) salió oficialmente a cotizar en el segmento principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong. Al cierre del 31 de marzo, la cotización de Tongshifu fue de 30,5 HKD/acción, con una caída de hasta el 49,17%.

Según el economista Pan Helin, el sector en el que se encuentra Tongshifu tiene una marcada naturaleza cíclica, que va en contra de las preferencias de los inversores de largo plazo en el mercado de Hong Kong; por ello se produjo el fenómeno de la apertura por debajo del precio de emisión.

Los resultados de asignación publicados por Tongshifu muestran que la empresa ofreció globalmente 7,4068 millones de acciones H, con la oferta pública en Hong Kong representando el 15% y la oferta internacional el 85%. El precio final de oferta fue de 60 HKD por acción, y la captación neta de la oferta global fue de aproximadamente 390 millones de HKD. De esos, la oferta pública en Hong Kong obtuvo una suscripción de 59,55 veces, mientras que la oferta internacional obtuvo una suscripción de 1,56 veces.

Según informó Jiemian News, en las operaciones en mercado secundario del 30 de marzo, el precio de las acciones de Tongshifu ya había caído más de un 6%; la caída al cierre se amplió aún más hasta aproximadamente el 30%.

Yuan Shuai, subdirector ejecutivo de la Asociación de la Industria de Internet de las Cosas de Zhongguancun, señaló: “Por un lado, el concepto único de ‘la primera acción de productos culturales y creativos de cobre’ atrae la atención de algunos inversores; la naturaleza minoritaria del sector de productos culturales y creativos y la posición de liderazgo de Tongshifu en un segmento específico hacen que algunos inversores vean el potencial de un mercado diferenciado. Al mismo tiempo, esto también está relacionado con la promoción del mercado en la etapa de emisión y con las expectativas de los inversores sobre la mejora del consumo de productos culturales y creativos. Algunos pequeños inversores, influenciados por el pensamiento inercial del ‘bono de nuevas acciones’, siguen la corriente y participan en la suscripción. Pero por otro lado, existe la preocupación del mercado por la capacidad de generación de beneficios de Tongshifu y la certidumbre de su crecimiento; la caída continua del precio de la acción en el mercado secundario anticipó también la postura del mercado. La postura cautelosa de los inversores sobre su potencial de crecimiento a largo plazo, junto con la espera de capitales profesionales y la venta de pequeños inversores, se combinan, y finalmente llevan a que el precio de la acción se presione y se produzca la emisión por debajo del precio (breaking issue)”.

De acuerdo con el recopilatorio de información posterior a la audiencia de Tongshifu, de 2022 a 2024, los ingresos de Tongshifu fueron de 503 millones, 506 millones y 571 millones de RMB, respectivamente; y las utilidades netas fueron de 56,938 millones, 44,131 millones y 78,982 millones de RMB, respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, la empresa presentó el caso de “aumento de ingresos sin aumento de utilidades”: los ingresos crecieron año con año un 11,26% hasta 448 millones de RMB, pero en el período las ganancias disminuyeron año con año un 21,99% hasta 41,553 millones de RMB.

Según los datos divulgados en el folleto de cotización, como producto principal de la empresa, la tasa de margen bruto de los productos culturales y creativos de cobre no es líder. Por ejemplo, en 2024, la tasa de margen bruto de los productos culturales y creativos de cobre fue del 35,2%; no solo estuvo claramente por debajo de los juguetes de colección de resina plástica (43,6%) y los productos culturales y creativos de madera (46,4%), sino que también fue inferior al margen bruto total de la empresa ese año (35,4%).

Yuan Shuai, al ser entrevistado previamente por el reportero de Beijing Business Daily, también señaló que el negocio principal de Tongshifu está altamente ligado a los productos culturales y creativos de cobre, lo que significa que será muy sensible a la volatilidad del precio del cobre. Si el precio del cobre sube, se incrementará directamente el costo de compra de materias primas, afectando indirectamente los ingresos generales.

“El techo del sector en el que se encuentra Tongshifu es demasiado bajo, lo que constituye el factor fundamental básico que reprime el precio de las acciones”. Jiang Han, investigador senior del PanGu Think Tank, también indicó que el mercado de productos culturales y creativos de cobre es un mercado típico “pequeño pero bonito”; en 2024, su escala total era solo de aproximadamente 1.600 millones de RMB. Incluso como líder con una cuota de mercado del 35%, sus características de competencia por un inventario limitado son evidentes, y carece de un espacio de imaginación suficiente para sostener un crecimiento continuo de su alta capitalización.

El folleto de cotización muestra que de 2019 a 2029, el tamaño del mercado de productos artesanales culturales y creativos de materiales metálicos en China se prevé que aumente de 23.100 millones de RMB a 29.300 millones de RMB; durante el mismo período, la categoría de resinas plásticas se prevé que pase de 38.000 millones de RMB a 155.500 millones de RMB, con un espacio de crecimiento muy superior al de la categoría de metales.

“Hoy en día, los productos artísticos de cobre aún no han formado una tendencia, y en realidad este campo no tiene barreras demasiado altas. Además, la dificultad de popularizar los productos artísticos de cobre también es relativamente alta”. Pan Helin dijo que en el futuro, el punto de avance para el desarrollo de Tongshifu podría estar en innovar para sacar productos con un público más amplio: pasar de “arte de cobre minoritario” a “cultura y creatividad para las masas”, convirtiéndose en parte de la cultura popular.

Además, Yuan Shuai indicó que Tongshifu también puede seguir una ruta de mayor nivel (high-end) y de personalización, aumentando el valor cultural añadido y el nivel de la artesanía de los productos, extrayendo el valor profundo del mercado segmentado, y creando productos que combinen cualidades artísticas y practicidad. Con base en consolidar a los clientes actuales, atraer a más consumidores que buscan calidad y contenido cultural.

Con respecto a las razones de que se rompiera el precio el primer día de cotización y de que el precio de cierre estuviera casi a la mitad, así como los planes posteriores de lanzamiento de nuevos productos de la empresa, Beijing Business Daily envió una carta a Tongshifu; la contraparte respondió que por el momento no puede dar respuesta a los asuntos mencionados.

Beijing Business Daily Cheng Liang