Guotai Haitong: El transporte de petróleo atraviesa un "super ciclo alcista" y se espera que la alta prosperidad continúe

Cathiay Pacific Haitong publica un informe de investigación y afirma que el valor estratégico del transporte marítimo de crudo se destaca, que se espera que la rentabilidad extremadamente alta de la industria continúe y que se mantiene la calificación de “sobreponderar” para el sector. El transporte marítimo de crudo ha logrado un “superciclo alcista” en dos fases; además, combina la “opción de sorpresa” de los cambios en el mercado gris, y la situación en Oriente Medio ofrece una oportunidad de cambio. La firma estima que, durante los próximos años, la oferta en el mercado principal del transporte marítimo de crudo mantendrá una rigidez sostenida, lo que garantizará que la alta rentabilidad del transporte marítimo de crudo sea sostenible durante varios años. El valor estratégico del transporte marítimo de crudo se destaca; el valor de la flota china superará las expectativas.

Las principales opiniones de Cathiay Pacific Haitong son las siguientes:

Lógica a largo plazo del transporte marítimo de crudo: Logro en “superciclo alcista” en dos fases de 2022 a 2025 — incluso sin conflictos geopolíticos, la alta rentabilidad continuará durante varios años

1. Primera fase: Reconfiguración del comercio mundial de transporte de crudo. El conflicto entre Rusia y Ucrania, que comenzó a principios de 2022, activó el cambio de Rusia hacia la UE “buscando alternativas cercanas” y, al mismo tiempo, la distancia de navegación del transporte de crudo se alargó de forma significativa, mientras que la demanda de “toneladas-milla” aumentó más de un dígito; esto impulsó que la utilización de la capacidad instalada subiera hasta el umbral y la rentabilidad mejorara claramente. 2) Segunda fase: Aumento de producción global de petróleo crudo. OPEC+ pasó a aumentar la producción a partir de abril de 2025, iniciando un ciclo de incremento de oferta global de petróleo crudo. En la segunda mitad del año, Sudamérica aumentará significativamente la producción y la continuidad está prevista. En la segunda mitad de 2025, los beneficios del aumento de producción de petróleo crudo empiezan a reflejarse; además, las sanciones de EE. UU. contra Rusia con más rigor provocaron que EE. UU. aumente el requisito de sanciones, lo que impulsa que la India incremente la demanda de VLCC de manera compatible. En conjunto, se impulsa que la utilización de la capacidad del transporte de crudo supere el umbral, se mantenga en niveles elevados y entre en un periodo de alta rentabilidad. En particular, vale la pena prestar atención a que SINOKOR, naviera de Longjin, controla activamente más de cien VLCC. Con una utilización de alta capacidad, las tarifas spot del mercado son extremadamente sensibles a los cambios marginales entre oferta y demanda; incluso con un control moderado de capacidad, se puede impulsar una escalada de las tarifas. Esto “añade flores al broche” para el desempeño de tarifas y ganancias en un entorno de alta rentabilidad. Aviso clave: incluso sin conflictos geopolíticos, la alta rentabilidad del transporte marítimo de crudo continuará durante varios años.

Opción de sorpresa en el transporte marítimo de crudo: los cambios en el mercado gris proporcionarán una “opción de sorpresa” de oferta-demanda; la situación en Oriente Medio a mediados de 2026 brindará la oportunidad — efectos no tipo “pulso”, logrando una alta rentabilidad que será sostenible y continua

En los últimos años, EE. UU. impuso sanciones petroleras a Irán/Rusia/Venezuela, lo que llevó a que el mercado de transporte marítimo de crudo presentara un gran “mercado gris”: los petroleros viejos en lotes que deberían haberse desmantelado, como flota de “sombra”, brindaron un servicio continuo a las regiones relevantes, creando una desviación sostenida del mercado conforme. Desde 2025, EE. UU. ha reforzado de forma prioritaria las sanciones a la flota de sombra; el 17% de los VLCC globales ya han sido sancionados por EE. UU., en general se trata de petroleros viejos con más de 20 años. Si en el futuro se cancelan sanciones como las aplicadas a Irán, sus exportaciones pasarían a convertirse en demanda conforme, y las flotas de sombra relacionadas tendrán dificultades para volver al mercado conforme. El transporte marítimo de crudo presentará así una alta rentabilidad excepcional y sostenible durante varios años. La situación en Oriente Medio en 2026 se intensifica y proporciona la oportunidad para cambios en el mercado gris. 1) Corto plazo: el bloqueo del Estrecho de Ormuz reduce la oferta de petróleo crudo y genera desorden en el comercio; las tarifas del transporte marítimo de crudo alcanzan un máximo histórico, y los ajustes flexibles de la flota china de transporte marítimo de crudo mostrarán un valor mayor al esperado; 2) Mediano plazo: si el estrecho restablece el tránsito, la seguridad estratégica energética podría impulsar la demanda global de reabastecimiento y recolección urgente, con lo cual se espera asegurar la continuidad de la alta rentabilidad; 3) Largo plazo: se recomienda prestar especial atención a la estructura de Oriente Medio y a los cambios del mercado gris. Si se cancelan las sanciones, el transporte marítimo de crudo tendrá una alta rentabilidad excepcional y sostenible durante varios años, en lugar de un efecto no tipo “pulso”.

Oferta y valoración del transporte marítimo de crudo: continuidad de alta rentabilidad, ofrece espacio para la valoración — aceleración de envejecimiento + tensión en astilleros, con oferta rígida en el mercado principal

La alta intensidad del ciclo de la industria determina el espacio de rendimiento; la continuidad de la rentabilidad determina el espacio de valoración. La industria del transporte marítimo de crudo cuenta con un cuellos de botella de oferta difícil de conseguir, lo que garantizará que la alta rentabilidad sea sostenible durante varios años, y así seguirá proporcionando espacio de valoración. Desde 2026, las expectativas de continuidad de alta rentabilidad han impulsado los pedidos de VLCC; actualmente, la proporción de pedidos en cartera ha subido a 22% y ya están programados hasta 2030. Considerando la tensión en diques secos/astilleros, se estima que durante los próximos años será difícil contar con nuevas entregas. Al mismo tiempo, los petroleros todavía se encuentran en una fase de aceleración del envejecimiento; en los próximos cinco años, el 27% de los VLCC superará los 20 años. Incluso si los pedidos en cartera se entregan según lo previsto, será difícil mantener una escala de flota con menos de 20 años. La firma estima que, durante los próximos años, la oferta en el mercado principal del transporte marítimo de crudo continuará siendo rígida, lo que garantizará que la alta rentabilidad del transporte marítimo de crudo sea sostenible durante varios años.

Aviso de riesgos: situación geopolítica, economía, sanciones, precio del petróleo, políticas de la industria, accidentes de seguridad, etc.

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