Qué esperar de la reunión de la Fed en enero

Puntos clave

• Se espera ampliamente que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios en su primera reunión de 2026.
• La inflación sigue por encima del objetivo de la Fed, mientras que el mercado laboral permanece débil.
• Los analistas dicen que las perspectivas para el banco central podrían cambiar en la segunda mitad del año tras la designación de una nueva presidenta.

No se espera que la primera reunión de la Reserva Federal del año cause revuelo, al menos en lo que respecta a la política. Pero Wall Street estará vigilando de cerca cualquier pista sobre cómo navegará el banco central por 2026 después de un 2025 accidentado.

Los mercados ven casi ninguna posibilidad de un recorte de tasas esta vez. El comité encargado de fijar la política de la Fed sigue lidiando con un panorama mixto tanto en inflación como en empleos: las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas, mientras que el mercado laboral se ha enfriado. Esa dinámica alimentó divisiones inusuales entre banqueros centrales en los últimos meses de 2025 y se espera que persista durante los primeros meses de este año.

Tras tres recortes consecutivos a finales de 2025, que llevaron la tasa de interés de referencia a un rango de 3.50%-3.75%, se espera que los banqueros centrales se mantengan en pausa mientras esperan datos adicionales.

Eric Freedman, director de inversiones en Northern Trust Wealth Management, dice que está pensando en la Fed en 2026 en dos etapas: antes de que termine el mandato de Powell en mayo, y después. “¿Cómo es la vida antes de mayo y, luego, cuál es la recepción después de junio?” La reunión del FOMC de junio será la primera bajo el nuevo liderazgo del banco.

El futuro de la Fed en flujo

Eso se debe a que, de fondo, hierven (quizá hirviendo) cuestiones más grandes sobre el futuro del banco central y su independencia del poder ejecutivo.

Por un lado, Wall Street espera con ansiedad la elección del presidente Donald Trump para la próxima presidenta de la Fed, que podría anunciarse en cualquier día. Los mercados esperan en gran medida que el candidato del presidente respalde su impulso para bajar las tasas de interés, aunque los analistas dicen que la estructura basada en comités de la Fed hará difícil que una sola persona, incluso la presidenta, tenga una influencia desmesurada en la política.

“En última instancia, pensamos que probablemente habrá más pompa y circunstancia en comparación con lo que realmente se desarrollará” dice Freedman de Northern Trust. Agrega que la Fed tiene mucha menos influencia en los bonos con vencimientos más largos, que tienen un mayor impacto en las finanzas de los consumidores que los de vencimientos más cortos.

También están en juego preguntas existenciales aún mayores para la Fed. La semana pasada, la Corte Suprema escuchó argumentos sobre si Trump puede eliminar legalmente de su cargo en el banco central a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, un movimiento que algunos analistas han descrito como un exceso de poder presidencial que tiene el potencial de erosionar la credibilidad de la Fed.

Esos argumentos llegaron apenas días después de que el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciara que el Departamento de Justicia de EE. UU. emitió citaciones (subpoenas) contra la Fed y amenazó con presentar una acusación penal en relación con la renovación en curso de los edificios de oficinas del banco central.

La Fed se mantendrá centrada en el mercado laboral

El indicador preferido de la Fed para la inflación se ubicó en 2.8% para diciembre (por encima de su objetivo del 2%), en parte gracias a la presión al alza proveniente de los aranceles. Mientras tanto, la economía de EE. UU. agregó 50,000 empleos en el mes, lo cual fue una lectura relativamente débil, aunque dista mucho de las caídas mensuales dramáticas observadas en la segunda mitad de 2025.

La inflación persistente exige tasas de interés más altas, mientras que un enfriamiento en los mercados laborales exige tasas más bajas para estimular la economía. El banco central solo puede abordar uno de esos problemas a la vez ajustando la palanca de las tasas de interés: un dilema persistente. “Esta lucha entre la inflación y el mercado laboral ha sido muy constante”, dice Freedman de Northern Trust.

Powell enfatizó el año pasado que la Fed se inclinaría por respaldar el mercado laboral a medida que se enfría. Freedman espera que ese sesgo persista, pero dice que el banco central también se enfocará en mantenerse ágil mientras el panorama económico se ve turbio. “La Fed quiere mantener sus opciones muy, muy abiertas”, explica.

Si bien los riesgos para la economía siguen presentes, los datos recientes muestran que se han aliviado. “Los riesgos a la baja para el mercado laboral no son tan apremiantes como parecían hace unos meses, mientras que los riesgos al alza para la inflación también parecen haberse moderado”, escribió Michael Pearce, economista jefe de EE. UU. en Oxford Economics, en una nota reciente. “El equilibrio entre los dos riesgos se mantiene en gran medida sin cambios”.

¿Cuándo recortará la Fed las tasas?

Los mercados esperan que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios hasta la segunda mitad del año, después del nombramiento de una nueva presidenta. Los operadores de futuros de bonos están valorando una probabilidad del 45% de un recorte en junio, lo que llevaría la tasa objetivo de fondos federales a un rango de 3.25%-3.50%. Están valorando un recorte adicional más cerca del final del año, para un total de dos recortes en 2026.

Los economistas de Wells Fargo ven recortes que llegarían antes, en marzo y junio, dado que se publicarán dos meses más de datos económicos antes de la reunión de marzo. Dicho esto, dicen que un crecimiento más firme y un mercado laboral más estable podrían cambiar su pronóstico y dejar una ventana estrecha para que la Fed suavice la política este año. “Los riesgos para nuestra apuesta se ven cada vez más sesgados hacia más adelante y posiblemente menos flexibilización”, escribieron en una nota de investigación del viernes.