iQIYI presenta su solicitud en Hong Kong para volver a ingresar al mercado de capitales: la ansiedad y autoconservación de un gigante del video largo

¿Preguntas a AI · Por qué iQiyi eligió listar en Hong Kong en medio del invierno de la industria?

Autor | Huang Yu

Tras dos años consecutivos de caída en ingresos y el dolor de alcanzar un techo en su negocio principal, como la única plataforma independiente que cotiza en la serie “Aiteng Youmang”, iQiyi decidió volver a tocar la puerta del mercado de capitales.

El 30 de marzo, iQiyi anunció oficialmente que había presentado en secreto una solicitud de cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong, solicitando la admisión de sus acciones ordinarias de Clase A en la bolsa principal de Hong Kong y la autorización para su negociación. Este movimiento busca ampliar sus canales de financiamiento en el mercado de capitales de Hong Kong y aumentar su base de inversores en Asia.

Para calmar el ánimo del mercado y demostrar confianza en las perspectivas a largo plazo, iQiyi aprobó el mismo día un plan de recompra de acciones que entrará en vigor de inmediato, y que en los próximos 18 meses recomprará hasta 100 millones de dólares en acciones.

Al mismo tiempo, iQiyi anunció que su producto de inteligencia artificial “Na Dou Pro”, diseñado específicamente para la generación de videos largos profesionales, ha iniciado oficialmente su fase de prueba comercial pública.

Listarse en bolsa, recomprar acciones y lanzar nuevos productos, esta “estrategia combinada” refleja la urgencia de iQiyi en medio de la competencia por el stock en la industria actual.

Además, el analista de internet Zhang Shulei señaló a Wall Street Journal que, a diferencia de otras plataformas de videos largos, las estrategias de iQiyi en escenarios reales fuera de línea necesitan urgentemente el impulso de una oferta pública inicial (IPO).

En 2018, iQiyi, aún sin beneficios pero con una necesidad urgente de financiamiento, se unió a la fiesta de la IPO en Estados Unidos. Sin embargo, su desempeño en el mercado estadounidense en estos años ha confirmado la predicción del fundador y CEO Gong Yu en aquel entonces: que lograr que los mercados de capitales en el extranjero entiendan realmente el modelo de negocio de las empresas de entretenimiento chinas no es tarea fácil.

En ese momento, el primer día de cotización de iQiyi sufrió una caída, con el precio de cierre cayendo más del 10% respecto al precio de emisión de 18 dólares, y posteriormente su valor en bolsa continuó bajando. Al cierre del 27 de marzo, el precio de la acción era de aproximadamente 1,2 dólares por acción, con un valor de mercado de solo unos mil millones de dólares, habiendo perdido casi el 90% desde su debut.

La intención de iQiyi de listar en Hong Kong en una segunda emisión ya no es un secreto en la industria. Después de todo, en comparación con Tencent Video y Youku, que permanecen en grandes empresas, iQiyi, que ya cotiza de forma independiente, tiene menos poder de inversión y necesita buscar más fondos externos.

Ya en agosto de 2020, Bloomberg informó que iQiyi estaba en conversaciones con Credit Suisse sobre una posible segunda cotización en Hong Kong.

En ese momento, la tendencia general era que las empresas chinas en Estados Unidos regresaran a Hong Kong o a las bolsas A en China continental. Según datos de Wall Street Journal, alrededor de 2020, empresas como Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili y Kuaishou estaban agrupándose para volver a cotizar en Hong Kong.

Aunque el plan de regreso de iQiyi no se concretó ese año, desde entonces han circulado con frecuencia noticias sobre su intención de listar en Hong Kong.

En 2023, cuando volvieron a surgir los rumores, Gong Yu respondió a los medios que la compañía estaba realizando estudios de viabilidad sobre los detalles técnicos de la cotización, pero aún no había establecido un calendario específico. También expresó que la empresa busca atraer nuevos inversores para aumentar la inversión en contenido original y en inteligencia artificial.

La confianza de Gong Yu en ese momento se basaba en la mejora de los indicadores financieros de iQiyi.

Gracias a la reducción de costos y aumento de eficiencia, y a éxitos como “Ren Shi Jian” (“En el mundo”), “Cang Lan Jue” (“El secreto de Cang Lan”), “Qing Qing Ri Chang” (“La vida cotidiana de Qing Qing”) y “Feng Chui Ban Xia” (“El viento sopla en verano”), en 2022 iQiyi alcanzó un punto de inflexión, logrando por primera vez beneficios operativos anuales, y sintiéndose orgullosa. Ese año, las pérdidas también se redujeron significativamente, pasando de una pérdida neta atribuible a la matriz de 6.17 mil millones de yuanes en 2021 a una ganancia de 136 millones de yuanes.

Gong Yu incluso calificó 2022 como el “año de la ruptura” y el “año de los milagros” para iQiyi.

Para 2023, “Kuang Biao” (“Rápido y furioso”) trajo un gran crecimiento a iQiyi, alcanzando récords históricos en ingresos totales, beneficios operativos, beneficios netos y flujo de caja.

Pero la buena racha no duró mucho. Bajo el impacto del invierno del cine y la televisión, y de las series cortas, en los últimos dos años, la situación de iQiyi no ha sido fácil, con caídas consecutivas en ingresos durante dos años, reduciéndose un 7% en comparación con el año anterior en 2025.

Afectada por la caída en los ingresos, aunque iQiyi logró mantener beneficios operativos bajo la metodología Non-GAAP durante cuatro años consecutivos, en 2025 ese beneficio se redujo en un 70% respecto al año anterior, y la ganancia neta atribuible a iQiyi pasó de beneficios a pérdidas.

Hace cinco años, la industria del video largo estaba en la fase final de la “quema de dinero” para escalar, con todas las empresas luchando por la dominancia absoluta del mercado.

Pero el tiempo ha cambiado, y ahora que iQiyi finalmente da un paso sustancial para presentar su solicitud en Hong Kong, la lógica subyacente ha cambiado profundamente: de la época en que buscaba “desarrollo” y “conquistar territorios”, a la situación actual, en la que, bajo presión en su negocio principal, busca “romper el estancamiento”.

Frente a los límites de su negocio principal y la presión por la rentabilidad, iQiyi necesita contar una nueva historia de crecimiento al mercado de capitales, y los parques temáticos en escenarios reales fuera de línea se han convertido en uno de sus activos más importantes en esta etapa.

Se sabe que el primer parque de iQiyi abrió sus puertas en Yangzhou el 8 de febrero de este año. En comparación con los parques temáticos tradicionales, su objetivo es ofrecer experiencias inmersivas combinando IPs con tecnologías como IA, XR, etc. Según los planes de iQiyi, en el mismo año abrirán otros dos parques en Kaifeng y Beijing, llevando la operación de parques a una escala significativa.

Shulei Zhang opina que, incluso con IPs de alta calidad, los beneficios directos (taquilla, publicidad en videos, etc.) suelen mantenerse sin pérdidas o con pequeñas ganancias. Aprendiendo de Disney y Universal, la idea de convertir IPs en escenarios reales y en productos derivados, formando cadenas de valor muy fuertes, y logrando que la proporción de ingresos por cine y productos relacionados alcance un 3:7, ha sido una fantasía final que las empresas de cine y televisión en China persiguen con urgencia.

Aunque iQiyi afirma que opera sus parques con un modelo de activos ligeros, principalmente encargándose de la producción de contenido IP, soporte técnico y gestión operativa, construir un ecosistema completo de IP y cerrar el ciclo de valor sigue siendo una carrera de resistencia que requiere mucho capital y perseverancia.

Más allá de esta historia de expansión física, otro foco de crecimiento de iQiyi está en las tecnologías de IA de vanguardia y en la expansión en mercados internacionales.

Tanto para construir un mapa de entretenimiento en escenarios reales como para adoptar completamente los grandes modelos de IA y expandirse en el extranjero, se necesita un respaldo financiero sólido, lo que hace que la cotización en Hong Kong sea una opción inevitable y muy relevante para iQiyi.

No solo es una medida de autodefensa contra la ansiedad por el crecimiento, sino también una valiente prueba de la exploración del modelo “Disney del Este” en la industria del video largo en China. Aunque el futuro parece prometedor, el camino por recorrer sigue siendo largo, y el mercado espera que iQiyi entregue resultados más convincentes.