Profundizando en la "barrera protectora" del "vino viejo", Shede Spirits "acumula ampliamente reservas" para recibir un nuevo ciclo

问AI · Cómo las antiguas reservas de vino de Shede sentarán las bases para la recuperación de la industria en 2026

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来源丨深蓝财经

撰文丨杨波

Para la industria del licor de alta gama en 2025, fue un año extremadamente desafiante. Se ha convertido en un hecho objetivo que el mercado de licor de gama alta y de gama media-alta soportó una presión colectiva, y la industria entró en un período de ajuste profundo.

Ante las fluctuaciones del ciclo, la mayoría de las empresas de licores optan por “replegar la línea de batalla, para perder menos y ganar”. La defensa pasiva se ha vuelto la corriente principal. Pero como una de las “Seis Flores de la provincia de Sichuan” —Shede—, la empresa de alcohol Shede ha mostrado una firme determinación estratégica de “no seguir la moda y mirar a largo plazo”, entregando un informe de resultados superior al nivel general de la industria.

Según el informe anual, gracias a su “estrategia central de vino antiguo”, el descenso interanual tanto de los ingresos como de las ganancias netas de Shede en 2025 se ha reducido de forma notable, y se ha evidenciado una resiliencia operativa sostenida. La compañía logró ingresos de explotación de 4.419 mil millones de yuanes, y una ganancia neta atribuible de 223 millones de yuanes, manteniendo rentabilidad positiva. El flujo de efectivo de las actividades operativas creció un 26.08% interanual, y la base operativa se repara aún más. En el período de ajuste de la industria, Shede proporciona un ejemplo positivo y valioso para las empresas de licor de gama media-alta.

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Ajuste profundo de la industria;

Shede mantiene resiliencia en la adversidad

En 2025, la presión del mercado de licor fue notable. El informe “Investigación de mitad de año del mercado de licor en China 2025”, publicado conjuntamente por la Asociación de la Industria Cervecera y la firma KPMG, muestra que, en la primera mitad de 2025, el rango de precios de 800—1500 yuanes presentó una inversión de precios evidente; el rango de 500—800 yuanes enfrentó una presión de supervivencia mayor; y el cinturón de precios principal del consumo del mercado se desplazó de los 300—500 yuanes del pasado a 100—300 yuanes. En este entorno, el mercado de gama media-alta soportó presión generalizada, pero Shede mostró una capacidad anticíclica más fuerte.

En el frente de productos, Shede logró un patrón favorable de “mantener firme la gama alta y lograr crecimiento en el consumo masivo”. En los mercados de gama media-alta y gama alta, la compañía consolidó la posición de su producto estrella “Pinwei Shede” en el mercado; además, se enfocó en construir el referente de valor de gama alta “Cangpin Shede 10 años”. Durante el año, este producto obtuvo varios reconocimientos como el premio de oro en el International Spirits Challenge, entre otros. Los puntos destacados de crecimiento se concentraron en el canal del consumo masivo: los ingresos por ventas de alcohol normal alcanzaron 733 millones de yuanes, con un crecimiento del 5.75% interanual. Entre ellos, los productos insignia como el T68 especial de Tuopai y el licor Qujiu de Tuopai tuvieron un rendimiento excelente en ventas de rotación, convirtiéndose en un estabilizador importante del desempeño.

En cuanto a la estrategia de canales, en 2025 Shede continuó profundizando el diseño de todos los canales, enfocándose en la base y en mercados clave, y optimizando el sistema de distribuidores. Aunque el número total de distribuidores se recortó, su estructura se volvió más eficiente; la base de mercado y los mercados clave se concentraron aún más. Además, el canal offline KA añadió decenas de miles de tiendas, ampliando aún más el alcance de contacto de la marca. Lo más llamativo fue el crecimiento explosivo del canal de comercio electrónico: durante el año, los ingresos por ventas del e-commerce fueron de 604 millones de yuanes, un aumento considerable del 35.46% interanual. Esto reconfiguró un nuevo motor de crecimiento en línea, aportando un “nuevo motor” al desarrollo futuro de la compañía.

En términos de reducción de costos y mejora de eficiencia, Shede impulsó una operación más refinada. Los datos del estado financiero muestran que, en 2025, los gastos de venta de la compañía fueron de 1.140 mil millones de yuanes, un descenso del 10.68% interanual; los gastos administrativos fueron de 478 millones de yuanes, un descenso del 12.39% interanual. Mediante la renovación de directivos y la optimización organizacional, Shede no solo fortaleció la resiliencia de la organización, sino que también proporcionó garantías para la implementación estable de la estrategia de vino antiguo.

Además, Shede presta siempre atención a la retribución a los accionistas; en los últimos años, la proporción de dividendos ha seguido aumentando: en 2022, el índice de pago de dividendos fue 29.65%; en 2023, 40.22%; y en 2024, 40.91%, mostrando una tendencia de incremento año tras año. Tras la publicación del informe financiero de 2025, la proporción de dividendos de la compañía aumentó aún más hasta 45.67%. Por cada 10 acciones se pagan 3.10 yuanes de dividendos en efectivo (con impuestos), lo cual demuestra con acciones reales el compromiso de largo plazo con los accionistas.

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La “estrategia de vino antiguo” se profundiza,

y los logros por etapas continúan liberándose

La “estrategia de vino antiguo” de Shede siempre ha sido su foso de protección central para atravesar el ciclo. A finales de 2025, los inventarios de Shede ascendían a 5.904 mil millones de yuanes, compuestos principalmente por buenos licores base de alta calidad y reservas de vino antiguo. De hecho, estos vinos antiguos no se han acumulado de la noche a la mañana: desde 1976, Shede ha mantenido la reserva de licores base de alta calidad, y con décadas de acumulación ha formado una barrera de calidad difícil de replicar. El licor de baijiu no tiene restricción de fecha de caducidad; cuanto más tiempo se almacena, más aumentan los sabores y el valor del licor. Estos vinos antiguos se han convertido en un activo central para la competencia a largo plazo de Shede.

En la actualidad, Shede mantiene un aumento de producción y una expansión de capacidad adecuadas. Primero, para ajustarse a los requisitos de desarrollo del negocio futuro y proporcionar garantías de capacidad; segundo, para consolidar la barrera central de la estrategia del vino antiguo y asegurar la necesidad de mezclar vinos antiguos para toda la gama de productos; tercero, para aprovechar la tendencia de concentración del sector del licor hacia las empresas líderes, ganando así más participación de mercado.

Esta estrategia es como la sabiduría estratégica de “construir muros altos, acumular grano ampliamente y esperar para proclamar el poder”. “Construir muros altos” consiste en consolidar la mentalidad del consumidor de “Shede = vino antiguo” mediante la profundización continua de la “estrategia de vino antiguo”. “Acumular grano ampliamente” es reunir los vinos antiguos en tarros que, con el paso del tiempo, se vuelven cada vez más valiosos; estos licores base de alta calidad serán el arma central para la competencia futura en el mercado. “Esperar para proclamar el poder” es aguardar a que el ciclo de prosperidad del mercado recupere la buena situación y, luego, aprovechar las ventajas acumuladas durante muchos años para lograr avances sustanciales y crear un mayor valor de mercado.

Dicho de otro modo, Shede está haciendo “cosas difíciles pero correctas” en el punto más bajo de la industria; aguantar sin seguir la moda y encoger ahora, es para que en el futuro se produzca un asombroso “gran logro”.

En realidad, también podemos ver la calidad de la “estrategia de vino antiguo” desde otro ángulo.

Hoy, la juventud del mercado del licor se ha convertido en una pregunta obligatoria que las empresas deben abordar. Es alentador que, apoyándose en la solidez que ofrece la estrategia de vino antiguo, Shede muestre una especie de “ataque desde una dimensión superior” en el mercado joven. Por ejemplo, la compañía lanzó el nuevo producto de 29 grados, tipo de licor de baja graduación para consumo fácil “Shede Zizi”, hecho con licores base en tarro con un verdadero envejecimiento de más de 6 años; se le añaden aromas y condimentos de vinos antiguos de 20 y 30 años. El licor tiene un cuerpo profundo y una textura suave y agradable, y es muy bien recibido por consumidores jóvenes. Durante la preventa en la plataforma JD, el producto logró cifras destacadas: más de 20,000 agregaciones en 24 horas y más de 12,000 pedidos en 36 horas.

Desde la implementación de la “estrategia de vino antiguo”, Shede ha obtenido resultados sobresalientes en múltiples dimensiones como valor de marca, innovación de productos y desempeño ESG. En cuanto a marca, según el informe “Las 500 marcas más valiosas de China 2025”, el valor de marca de “Shede” alcanzó 1108.72 mil millones de yuanes; el valor de marca de “Tuopai” fue de 798.26 mil millones de yuanes. En cuanto a productos, “Shede Zizi” obtuvo 7 premios destacados dentro de los 4 meses posteriores a su lanzamiento en 2025; y productos clave como “Cangpin Shede 10 años” ganaron medallas internacionales de oro. En la dimensión ESG, la puntuación ESG de Shede en 2025 en S&P saltó 73% interanual de forma significativa; además, la compañía recibió sucesivamente varios reconocimientos como “Nacional Xin Cup · Premio ESG Toro de Oro” y “Top 100 Empresas ESG de China 2025”.

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Conclusión

En general, en 2025, Shede mantuvo estable su base operativa en el punto bajo de la industria: el margen de caída se redujo, la estructura de distribuidores se optimizó, los nuevos polos de crecimiento comenzaron a activarse, y la retribución a los accionistas aumentó, sentando una base sólida para el desarrollo de alta calidad en 2026.

De cara a este año, las expectativas para el mercado de consumo de licor son generalmente mejores que el año pasado. En “Perspectivas 2026 para la industria de bienes de consumo esenciales en China”, Goldman Sachs señaló que, a medida que el impacto de las políticas se debilita gradualmente, se espera que en la segunda mitad de 2026 la industria del licor logre una recuperación secuencial. El informe de investigación publicado a principios de año por CICC dejó claro que la tendencia de recuperación gradual de la industria del licor en este año es clara. El informe de investigación más reciente de CEB Securities en marzo también mencionó que la salida del riesgo de canal actual ya está entrando en su etapa final.

Con base en la información de múltiples partes, se juzga que la industria del licor en 2026 tiene la posibilidad de lograr una estabilización real.

Shede también reveló que durante el Festival de Primavera, el crecimiento de los productos de la compañía fue fuerte, con una aceleración en la depuración de inventarios en el extremo terminal; la tasa de apertura de botellas mantuvo un crecimiento de dos dígitos, logrando de manera fluida el “buen inicio del Año Nuevo”. Puede preverse que, bajo el impulso continuo de la línea principal de la “estrategia de vino antiguo”, sumado a la optimización de la estructura de productos y la mejora del diseño de canales, el desempeño de Shede en este año es digno de expectativas.