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¿Está a punto de implementarse? -- Tres preguntas sobre el borrador de reglas de implementación de la "Ley de Genios" (Genius Act)

El 2 de abril, el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó la primera notificación de propuesta de reglas (NPRM) para la "Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE. UU." (GENIUS Act), solicitando opiniones públicas sobre los criterios de reconocimiento del marco regulatorio estatal aplicable a los emisores de monedas estables de pequeña escala.

¿De qué trata el borrador?

La propuesta busca aclarar: cuando el sistema de regulación estatal y el marco federal sean "sustancialmente similares", los emisores de monedas estables con una emisión inferior a 100 mil millones de dólares podrán optar por ser regulados a nivel estatal en lugar de bajo regulación federal completa. La opinión pública tendrá 60 días para presentar comentarios después de la publicación de la regla en el "Federal Register".

¿En qué consiste el núcleo de la propuesta?

‌1. Enfatizar y aclarar la definición y el estatus legal de las monedas estables de pago‌

La ley define las "monedas estables de pago" como: activos digitales utilizados para pagos o liquidaciones, con valor anclado 1:1 a monedas fiduciarias (como el dólar estadounidense), y cuyo emisor debe comprometerse a mantener su estabilidad de valor.

Aclarar que las monedas estables de pago que cumplen con la regulación no constituyen valores ni productos básicos, evitando solapamientos regulatorios y proporcionando un camino legal claro para su uso como medio de pago.

2. Marco de regulación escalonado (Federal vs Estatal)‌

Las instituciones con una emisión superior a 100 mil millones de dólares serán reguladas por agencias federales como la Reserva Federal y la Oficina del Control de la Moneda (OCC);

Las emisoras de menor escala serán gestionadas por reguladores estatales, siempre que las leyes estatales sean consideradas "sustancialmente similares".

Esta estructura de doble capa refleja las características del federalismo estadounidense, equilibrando la unidad y la flexibilidad.

3. Reforzar la conformidad y la transparencia‌

Requiere auditorías periódicas, divulgación mensual de la composición de reservas;

Establecer mecanismos contra el lavado de dinero (AML) y contra la financiación del terrorismo;

Permitir a los reguladores congelar o confiscar monedas estables de origen ilícito.

¿Cómo afectará al mercado de criptomonedas?

1. Beneficiar a las monedas estables conformes, aumentando la confianza del mercado‌

Stablecoins principales como USDC y USDT se beneficiarán de una regulación más clara, fortaleciendo la confianza de inversores y instituciones.

Los principales emisores como Circle y Tether podrían obtener las primeras licencias, consolidando su posición en el mercado.

‌2. Impulsar el desarrollo del ecosistema Web3 y DeFi‌

Las monedas estables, como "sangre" de las finanzas descentralizadas (DeFi), atraerán más capital tradicional a los sistemas financieros en cadena.

Facilitará la tokenización, financiamiento y circulación de activos del mundo real (RWA).

‌3. Restringir las monedas estables algorítmicas y proyectos no estadounidenses‌

Las monedas algorítmicas como TerraUSD serán excluidas, reduciendo riesgos sistémicos;

Los emisores extranjeros tendrán barreras de entrada altas, lo que podría impulsar a algunos proyectos a trasladarse a regiones con regulaciones más amigables, como Hong Kong o Singapur.

‌4. Reforzar la posición dominante del dólar en la economía digital global‌

Las monedas estables vinculadas al dólar y a bonos del Tesoro de EE. UU. pueden aumentar la demanda de deuda estadounidense, ayudando a aliviar la presión de la deuda de manera indirecta;

Mantener el liderazgo del dólar en pagos transfronterizos, liquidaciones mediante contratos inteligentes y otros ámbitos.

‌5. Limitaciones a las grandes tecnológicas y control en la tendencia de descentralización financiera‌

Las empresas tecnológicas tendrán dificultades para dominar el ecosistema de pagos, evitando "monopolios digitales";

Estas restricciones también impulsarán a las empresas a explorar vías de colaboración regulada, como asociaciones con instituciones con licencia.