¡Competencia de resultados de 25 casas de corretaje! ¡El beneficio neto aumentó más de un 405%, y solo una tuvo una caída en ingresos! Además, estos son los puntos destacados

Las memorias anuales de 2025 de las casas de valores cotizadas se están divulgando de manera gradual; a fecha 2 de abril, 25 casas de valores ya han publicado, lo que representa más de la mitad.

En un contexto de aumento constante de la actividad en el mercado de capitales, las memorias anuales de 2025 de las casas de valores cotizadas presentan numerosos puntos destacados. Salvo que los ingresos de Xibu Securities cayeran, las otras 24 casas de valores lograron incrementos tanto en ingresos como en utilidad neta; la variación interanual de la utilidad neta atribuible a la matriz puede llegar hasta 405.49%, y la más baja es 6.72%.

La gestión patrimonial “florece en todos los frentes”: el 70% de las casas de valores vio que los ingresos netos por comisiones de corretaje en su negocio de intermediación crecieron más del 30%; el negocio de banca de inversión tocó fondo y rebotó: 20 casas de valores lograron crecimiento positivo; en el negocio por cuenta propia, los fuertes son cada vez más fuertes: los ingresos del negocio por cuenta propia de CITIC Securities se acercan a 39 mil millones de yuanes; mientras que el negocio de gestión de activos se diversifica de forma clara: solo 13 casas de valores obtuvieron crecimiento en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos.

Las utilidades netas de 9 casas de valores líderes representan el 80% del total

De las 25 casas de valores, Xibu Securities es actualmente la única que presenta una caída en ingresos. En 2025, obtuvo ingresos de 5,985 millones de yuanes, con una disminución interanual del 10.84%; la utilidad neta atribuible fue de 1,754 millones de yuanes, con un aumento del 24.97%. Al hablar de la caída de ingresos, la empresa afirma que se debe a que disminuyeron interanualmente los ingresos y costos del negocio de comercio de materias primas.

Tanto en ingresos como en utilidad neta atribuible, las otras 24 casas de valores cotizadas registraron crecimiento frente al año anterior. Entre ellas, 11 tienen una variación interanual de la utilidad neta atribuible superior al 50%; y el “ranking” con mayor incremento lo encabezaron dos casas de valores que completaron la fusión y reorganización: Guolian Minsheng y Guotai Huarong.

Guolian Minsheng logró ingresos de 7,673 millones de yuanes, un incremento del 185.99%; la utilidad neta atribuible fue de 2,009 millones de yuanes, con un aumento del 405.49%; Guotai Huarong obtuvo ingresos de 63,107 millones de yuanes, con un incremento del 87.40%; la utilidad neta atribuible fue de 27,809 millones de yuanes, con un aumento del 113.52%.

La variación de la utilidad neta atribuible de las empresas Central Plains Securities, Founder Securities, Guohai Securities, CICC, Orient Securities, Shenwan Hongyuan Securities, Hongta Securities, Zhongtai Securities y Southwest Securities también superó el 50%. En China, la variación interanual de los ingresos de Guohai Securities fue solo del 7%, lo que no es destacado entre las 25 casas de valores; sin embargo, la variación interanual de la utilidad neta atribuible fue del 79.57%.

En comparación, los incrementos de ingresos y de utilidad neta de Chuangchuang Securities y Huatai Securities se ven algo más moderados. No obstante, en perspectiva vertical, Chuangchuang Securities ya estableció un nuevo máximo histórico de resultados operativos para la empresa. El aumento de la utilidad neta atribuible de Huatai Securities fue del 6.72%; principalmente se debe a que los ingresos únicos por disposición de subsidiarias en 2024 alteraron el rendimiento, y después de deducir partidas no recurrentes, la variación interanual de la utilidad neta atribuible alcanzó el 80%.

En términos de utilidad neta, las posiciones entre los 10 primeros del sector de valores ya se distinguen en lo preliminar. CITIC Securities lidera con holgura, logrando ingresos de 74,854 millones de yuanes, con un crecimiento del 28.79%; la utilidad neta atribuible superó la barrera de 300 mil millones de yuanes, con un aumento del 38.58%. Guotai Huarong ocupa el segundo lugar: la diferencia en ingresos y en utilidad neta atribuible frente a CITIC Securities es de 11,700 millones de yuanes y 2,300 millones de yuanes, respectivamente.

Las casas de valores con utilidad neta atribuible por encima de 100 mil millones de yuanes también incluyen Huatai Securities (16,383 millones de yuanes), GF Securities (13,702 millones de yuanes), China Galaxy (12,520 millones de yuanes), CMB Securities (12,350 millones de yuanes) y Shenwan Hongyuan Securities (10,363 millones de yuanes). CICC y CICC Capital siguen de cerca con utilidades netas de 9,791 millones de yuanes y 9,439 millones de yuanes, respectivamente.

Las utilidades netas de estas 9 casas de valores representan el 81% del total de las 25 casas de valores; esto muestra claramente que el patrón del “efecto Mateo” en la industria de valores es notable. En las 16 casas de valores restantes, solo la utilidad neta de Orient Securities supera los 5,000 millones de yuanes; las demás se sitúan entre 400 millones y 4,000 millones de yuanes.

El 70% de las casas de valores: el crecimiento de los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación supera el 30%

El fuerte desempeño de las casas de valores cotizadas en 2025 se relaciona básicamente con la mejora de negocios como gestión patrimonial, por cuenta propia y banca de inversión. Especialmente en el negocio de gestión patrimonial, beneficiado por la actividad en el mercado de compraventas, muchas métricas de las nuevas aperturas de cuenta, comisiones de negociación y escala de venta de productos en comisión de varios valores registraron incrementos.

Según estadísticas del corresponsal de Securities China sobre datos de la plataforma Choice de Oriental Fortune, los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación de las 25 casas de valores cotizadas aumentaron todos; las que tuvieron crecimientos de más del 30% representan el 70%, en gran parte entre las casas de valores líderes. El crecimiento mínimo también llegó al 16%, correspondiente a Orient Securities, con ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación que superan 2,900 millones de yuanes.

Guotai Huarong y CITIC Securities son las únicas dos casas de valores cuyos ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación superan 10 mil millones de yuanes; la primera supera a la segunda en 385 millones de yuanes, y los incrementos son del 93% y del 38%, respectivamente. GF Securities, Huatai Securities, CMB Securities y China Galaxy, aunque sus ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación no alcanzan los 10 mil millones de yuanes, sus incrementos también son considerables: todos están por encima del 40% y además engrosan considerablemente el desempeño, aportando más de 1/4 de los ingresos operativos.

En las casas de valores de menor tamaño, Xibu Securities, con un crecimiento del 44%, se empareja con varias de las casas líderes; los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación son de 1,361 millones de yuanes. En Industrial Securities, Founder Securities, Huian Securities y Hualin Securities, la tasa de crecimiento también superó el 35%; especialmente en Founder Securities, los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación fueron de 5,578 millones de yuanes, lo que ya representa el “50% del pastel” del ingreso total.

Solo 5 casas de valores: descenso en las comisiones netas del negocio de banca de inversión

Dentro de los negocios de tipo comisiones, además, 20 casas de valores lograron crecimiento en los ingresos netos por comisiones del negocio de banca de inversión. Al compararlo con 2024, los ingresos del negocio de banca de inversión enfrentaron en general una tendencia a la baja, por lo que las casas de valores con crecimiento son pocas.

En general, las casas de valores de tamaño mediano y pequeño muestran mayor elasticidad: de las 8 casas de valores cuyo crecimiento interanual de los ingresos netos por comisiones del negocio de banca de inversión superó el 50% en 2025, 5 incluyen casas de valores medianas y pequeñas como Huian Securities, Southwest Securities y Guohai Securities; incluso el incremento de Hongta Securities superó las 2 veces.

Entre las casas líderes, CICC tiene el mayor incremento, con 63%, lo que mejora de forma significativa su desempeño general. Según el informe anual, el ingreso del negocio de banca de inversión de CICC en 2025 fue de 5,031 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual que es la mayor entre los distintos segmentos de negocios, y representa el 16% del ingreso total.

La tasa de crecimiento de CITIC Securities no alcanza a la de CICC, pero con un volumen de ingresos netos por comisiones de banca de inversión de 6,336 millones de yuanes, ocupa el primer lugar en la industria. Entre las casas de valores ubicadas en el top 5 de este indicador de desempeño también están Guotai Huarong (4,657 millones de yuanes), CITIC Jianbei (3,129 millones de yuanes) y Huatai Securities (3,099 millones de yuanes); estas mantienen una brecha clara frente al resto de las casas de valores.

Solo estas 5 casas de valores—Founder Securities, Everbright Securities, Industrial Securities, Zhongtai Securities y Zhongyuan Securities—vieron una caída en los ingresos netos por comisiones del negocio de banca de inversión. La mayor caída fue en Zhongyuan Securities: captación de 24 millones de yuanes, con una disminución interanual del 57%.

Los ingresos del negocio por cuenta propia de CITIC Securities se acercan a 390 mil millones de yuanes

En 2025, el mercado A-share logró rendimientos de dos dígitos consecutivos durante dos años. En los mercados principales en el extranjero, los índices bursátiles estadounidenses y los principales de Europa cerraron con alzas, y el desempeño de Hong Kong fue especialmente destacado. En el mercado de bonos de China, los principales índices se movieron con altibajos durante todo el año; las tasas de interés de la parte larga en niveles históricamente bajos tuvieron cierta alza; y la mayoría de los índices de precio neto de los bonos registraron caídas. En este contexto, algunas casas de valores aprovecharon oportunidades, ajustaron estrategias de inversión y lograron ganancias considerables en su negocio por cuenta propia.

Los reportes de Securities China calcularon, según el criterio “ingresos del negocio por cuenta propia = ingreso por inversiones + variación en el valor razonable - ingreso por inversiones en empresas asociadas/cooperadas”, que de las 25 casas de valores, 20 obtuvieron crecimiento en ingresos; Guolian Minsheng, Zhongyuan Securities, Guotai Huarong, GF Securities, Hongta Securities y Xinda Securities tuvieron incrementos de más del 50%. Las casas de valores con mayor capacidad de inversión también incluyen Founder Securities, CITIC Securities, Chuangchuang Securities, Zhongtai Securities y CICC; el crecimiento de los ingresos del negocio por cuenta propia de estas fue de más del 40%.

En comparación con 2024, las 5 casas de valores cuyos ingresos del negocio por cuenta propia disminuyeron fueron Xibu Securities, Hualin Securities, Huatai Securities, Everbright Securities y Guohai Securities. Entre ellas, salvo Guohai Securities con una caída del 33% interanual, las caídas restantes fueron todas dentro del 10%. Además, excluyendo los ingresos de inversión únicos derivados de la venta de subsidiarias en 2024, los ingresos por inversiones de Huatai Securities en realidad aumentaron.

Como negocio intensivo en capital, el negocio por cuenta propia de las casas de valores evalúa la capacidad de inversión y también es una comparación de solidez de capital. En cuanto a tamaño de ingresos, CITIC Securities abre una brecha considerable frente a otras casas de valores: los ingresos por cuenta propia en 2025 fueron de 38,604 millones de yuanes, es decir, 13,200 millones de yuanes más que la segunda en el ranking, Guotai Huarong.

En su informe anual, CITIC Securities revela que su negocio de inversiones en acciones e inversiones alternativas se enfoca en gran capacidad, múltiples estrategias y baja volatilidad, construyendo un sistema tipo plataforma, y optimiza gradualmente la asignación de activos en el mercado de renta variable. Mantiene el enfoque en los fundamentales de las compañías cotizadas; mediante la asignación sistemática a grandes empresas blue-chip en Shanghái, Shenzhen y Hong Kong, y alineándose con las tendencias industriales para reforzar el posicionamiento en industrias de nuevas fuerzas productivas, con el fin de mejorar los rendimientos de inversión. La tecnología de inteligencia artificial también se integra gradualmente al sistema de estrategias, y la plataforma de inversión transfronteriza en Hong Kong ya se ha establecido preliminarmente.

Las casas de valores con ingresos del negocio por cuenta propia por encima de 10 mil millones de yuanes también incluyen CICC (14,201 millones de yuanes), Shenwan Hongyuan (14,041 millones de yuanes; aquí se trata del criterio del grupo), Huatai Securities (13,829 millones de yuanes) y China Galaxy (13,116 millones de yuanes), así como GF Securities (12,378 millones de yuanes). En las casas de valores medianas y pequeñas, los ingresos por cuenta propia suelen estar por debajo de 5 mil millones de yuanes.

Caída de los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos en algunas casas de valores

Comparado con los negocios mencionados anteriormente, el desempeño del ingreso del negocio de gestión de activos no es tan sólido y además la división es muy clara. De las 25 casas de valores cotizadas, 13 lograron crecimiento en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos, mientras que 12 registraron una caída.

En 8 casas de valores, el crecimiento de los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos superó el 10%; entre ellas, Guotai Huarong y Guolian Minsheng, beneficiadas por el efecto de integración, tuvieron incrementos del 64% y del 19%, respectivamente. CICC y CMB Securities también tuvieron incrementos relativamente adelantados, con 31% y 22%.

Entre las 12 casas de valores con caídas interanuales en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos, algunas tuvieron caídas de más del 20%, incluyendo Southwest Securities, Dongxing Securities, Hualin Securities, Chuangchuang Securities, Huatai Securities y Hongta Securities.

Según los informes anuales, incluyendo Huatai Securities, las casas de valores han obtenido en realidad un crecimiento estable en sus escalas de gestión de activos; sin embargo, debido a factores como el mercado, los ingresos disminuyeron. Por ejemplo, Chuangchuang Securities, conocida por su negocio de gestión de activos, señaló que, influida por el desempeño del mercado de bonos, la remuneración por exceso de rendimiento de sus productos de gestión de activos disminuyó, lo que hizo que sus ingresos del negocio bajaran.

Por tamaño, el “efecto de cabeza” en el negocio de gestión de activos de las casas de valores es extremadamente evidente: de las 25 casas de valores, solo 8 tuvieron ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos superiores a 1 mil millones de yuanes. CITIC Securities es la única casa de valores que supera el umbral de “100 mil millones”: en 2025 captó 12,177 millones de yuanes, con un crecimiento del 16%. En segundo lugar se sitúan GF Securities y Guotai Huarong, con 7,703 millones de yuanes y 6,393 millones de yuanes, respectivamente. Zhongtai Securities también destaca entre un grupo de casas líderes: en 2025, sus ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos fueron de 2,362 millones de yuanes, superiores a los de Huatai Securities y CICC, entre otros.

Entre las 17 casas de valores restantes, 6 casas de valores como China Galaxy se encuentran entre 500 millones y 1,000 millones de yuanes; y 4 casas de valores como Zhongyuan Securities aún no alcanzan 100 millones de yuanes.

Como dijo Huatai Securities en su informe anual: detrás del crecimiento sostenido del tamaño del mercado de gestión de activos están la optimización de la estructura de productos, la mejora de la capacidad de inversión y el aumento de la competencia en el mercado; esto plantea requisitos integrales y de nivel superior para la lógica de desarrollo empresarial y la operación del negocio de las instituciones de gestión de activos. En un entorno de “tasas bajas y alta volatilidad”, las instituciones de gestión de activos deben volver a la esencia del servicio: impulsar la expansión mediante innovación de plazos, productos de gestión de activos de tipo estable, fortalecer la construcción del sistema de investigación y inversión, profundizar las capacidades de servicio al cliente, mejorar la eficiencia operativa impulsada por datos y tecnología inteligente, y mejorar la experiencia de inversión del cliente, entre otras medidas, para ayudar a promover en doble vía tanto la expansión de la demanda interna como la preservación y el aumento de la riqueza.

Diseño: Wang Yunpeng

Corrección: Pan Da