Yongli Jingmi realiza con éxito su IPO en la Bolsa de Beijing, se le cuestiona la sostenibilidad de su rendimiento operativo

¡Pregunta a la IA · ¿Qué riesgos potenciales tiene la estructura de control familiar para la independencia de la gobernanza corporativa?

El 30 de marzo, Zhejiang Yongli Precision Manufacturing Co., Ltd. (en adelante, “Yongli Precision”) celebró formalmente la audiencia de revisión para su presentación ante la Beijing Stock Exchange (en adelante, “Beijing Exchange”).
Según el resultado de la reunión de deliberación, Yongli Precision cumple con los requisitos de emisión, de cotización y de divulgación de información, logrando pasar con éxito la revisión.

En el lugar de la reunión de deliberación del Comité de Cotización del mismo día, se interrogó sobre la continuidad del desempeño operativo. El Comité de Cotización pidió a Yongli Precision que, en función de la situación de la industria, el panorama competitivo, el espacio de mercado, los pedidos en curso, las ventajas tecnológicas, entre otros factores, explicara si existe riesgo de deterioro en el desempeño de la empresa.

Desde marzo, se ha vuelto cada vez más evidente la tendencia a acelerar la revisión del IPO en la Beijing Exchange; en el mismo mes, 17 empresas fueron programadas para pasar a la revisión y deliberación.

Se debilita el impulso del crecimiento del rendimiento; alta dependencia de los grandes clientes

Yongli Precision es una empresa nacional de alta tecnología que se dedica principalmente a la I+D, producción y venta de tubos de acero de precisión para automóviles y de componentes tipo tubería. Es una de las empresas que ingresó relativamente temprano en la industria de tubos de acero de precisión para automóviles y que ha formado producción a escala en el país. Yongli Precision obtuvo la aceptación de la Beijing Exchange en mayo del año pasado. En octubre del año pasado y en febrero de este año, respondió respectivamente a la primera y segunda ronda de interrogatorios de la Beijing Exchange.

La estabilidad y sostenibilidad del desempeño es un punto clave en los interrogatorios de la comisión de la Beijing Exchange para la cotización, y también el foco de atención del mercado. En los últimos dos años, las empresas que solicitan cotizar en la Beijing Exchange han incrementado de manera significativa su nivel de utilidades.

En cuanto al desempeño operativo, de 2022 a 2024, los ingresos de explotación y la utilidad neta de Yongli Precision mostraron una tendencia de doble crecimiento. Sin embargo, en los últimos dos años se observan señales de debilitamiento del impulso del crecimiento del desempeño. En 2025, los ingresos de explotación de Yongli Precision disminuyeron aproximadamente un 5% interanual; sin embargo, la utilidad neta atribuible creció 14.98%. Para 2026, la empresa prevé que en el primer trimestre los ingresos de explotación disminuirán entre 7.56% y 11.56% interanual, y que la utilidad neta atribuible disminuirá entre 8.8% y 17.13% interanual.

En la carta de interrogatorio de la segunda ronda, la Beijing Exchange pidió a la empresa explicar las razones por las que la facturación de la empresa se redujo en la primera mitad de 2025 mientras la utilidad neta creció. Yongli Precision explicó que, debido a la caída de los precios de las materias primas y los factores de competencia del mercado, la empresa ajustó a la baja los precios de sus productos en un grado mayor que el incremento de sus ventas, lo que provocó una disminución interanual de los ingresos de explotación. Además, la caída de los precios de las materias primas y la reducción de los costos por subcontratación hicieron que bajara el costo del negocio principal, elevando así el margen bruto y las utilidades de operación.

El “riesgo de dependencia de grandes clientes” también es una de las preguntas que la Beijing Exchange suele considerar y formular en la revisión del IPO.

Según información pública, de 2022 a 2024, la proporción de los ingresos de explotación aportados por los cinco principales clientes de Yongli Precision aumentó, año tras año, del 63% al 77%. En la primera mitad de 2025, además, esta proporción aumentó hasta el 79%. La alta concentración de clientes hace que la empresa enfrente riesgos como la debilidad del poder de negociación y la compresión de las ganancias.

En este IPO, se planea recaudar fondos por 3.8 mil millones de yuanes. Una vez que los proyectos de inversión alcancen la capacidad total, la empresa añadirá 15 millones de juegos de tubos para sistemas de chasis y 3.6 millones de juegos de tubos de columnas de dirección para sistemas automotrices. No obstante, según la utilización de capacidad de la empresa en la actualidad, la utilización de capacidad fluctúa bastante y no hay una demanda fuerte de expansión. La empresa advierte que las nuevas capacidades de producción podrían enfrentar el riesgo de no poder absorberse oportunamente.

El control familiar oculta riesgos de gobernanza; no se reducen los estrictos estándares de revisión del IPO en la Beijing Exchange

La estructura de propiedad de Yongli Precision se mantiene siempre altamente concentrada en miembros de la familia. Según el prospecto, al 2026 de marzo, los seis miembros familiares del controlador real poseen directamente el 90% de las acciones de la empresa. Al controlar indirectamente el 5% mediante plataformas de participación de empleados, el control total de la empresa asciende a un 95% de los derechos de voto, formando un esquema típico de control absoluto por parte de la familia, además de que los puestos clave están a cargo de miembros de la familia.

Además, los seis controladores reales firmaron el “Acuerdo de acciones concertadas”, que estipula que, si las partes no logran llegar a un consenso, se tomará como base la opinión del controlador real. Esto significa que, en su calidad de presidente y representante legal, el controlador real tiene un poder de decisión absoluto en la gobernanza corporativa. En ausencia de una contrapresión eficaz por parte de un gran accionista externo, existe cierta incertidumbre sobre si los mecanismos de protección de los derechos de los accionistas minoritarios pueden operar de manera efectiva.

En la revisión, la Beijing Exchange interrogó específicamente sobre este punto y pidió que se explicara el impacto del control familiar sobre la independencia de la gobernanza corporativa y la efectividad de los mecanismos de protección de los intereses de los accionistas minoritarios.

No faltan precedentes de empresas propuestas para IPO a las que la Comisión de Cotización de la Beijing Exchange les aplazó la deliberación por los problemas relacionados con la independencia de la gobernanza corporativa y la protección de los intereses de los accionistas minoritarios. En enero de este año, en la 5.ª reunión de deliberación de 2026 del Comité de Cotización de la Beijing Exchange, la solicitud de oferta pública inicial de Zhejiang Xinsheng Technology Co., Ltd. (en adelante, “Xinsheng Technology”) fue aplazada en la revisión, convirtiéndose en la primera empresa de este año a la que se le aplazó la deliberación en la Beijing Exchange.

En la opinión de deliberación emitida por el Comité de Cotización de la Beijing Exchange ese día, se exigió que Xinsheng Technology complementara la divulgación de medidas relacionadas con el control efectivo del uso de los fondos recaudados, la prevención del desvío de beneficios, y la protección de los intereses del emisor y de los inversionistas minoritarios y pequeños.

Según lo divulgado en el prospecto de Xinsheng Technology, la proporción de acciones que poseen directamente Wang Haijiang y la pareja de Yao Xiaoyan es del 46.67%. A través de Xinsheng Holding y Haichuang Investment, controlan la proporción de acciones de la empresa en un 52.38%, lo que en conjunto equivale a los derechos de voto asociados con más del 99% de las acciones de la compañía; por lo tanto, constituyen el controlador real de la empresa.

A partir de los principales problemas de interrogatorio en la revisión y deliberación del IPO en la Beijing Exchange en el primer trimestre, las áreas que siguen recibiendo especial atención son la autenticidad del desempeño de la empresa, la capacidad de operación continua, las transacciones relacionadas y la independencia, la precisión de la agrupación de I+D, y la integridad de la divulgación de información. Aunque el ritmo de la revisión del IPO en la Beijing Exchange se ha acelerado en cierta medida, no se han reducido los estándares de revisión estricta. Si una empresa tiene dudas en su situación financiera, defectos en los sistemas de control interno, etc., las empresas propuestas para IPO todavía enfrentan el riesgo de que se les aplaze e incluso se les rechace.

New Jingbao · Baili Finance reporter Zhang Xiaochong, editor Chen Li, corrector Jia Ning