La producción de cortometrajes para exportación continúa "gastando dinero"　Zhōngwén Zàixian planea cotizar en Hong Kong para "recaudar fondos"

De “la primera empresa de publicación digital” a “una plataforma global de entretenimiento y cultura impulsada por la IA”, Chinese Online (300364.SZ) entra en una etapa clave de transformación. Por un lado, el negocio de series cortas para el extranjero avanza con fuerza: la plataforma insignia FlareFlow se lanzó hace menos de un año y ya ha logrado más de 33 millones de usuarios; por el otro, el desempeño y la situación financiera se ven presionados por las pérdidas derivadas de un “gasto continuo”. En medio de la expansión del nuevo negocio y la presión sobre los resultados, Chinese Online presentó la solicitud ante la Bolsa de Valores de Hong Kong, planeando cotizar en Hong Kong para “inyectar capital”.

Fundada en 2000 y conocida como “la primera empresa de publicación digital”, Chinese Online, en los últimos años, ha estado atravesando una profunda transformación: pasar de “una empresa tradicional de publicación digital” a “una plataforma global de entretenimiento digital de ‘IA + IP + series cortas’”. En 2021, Chinese Online se convirtió en una de las primeras compañías en China en producir y distribuir series cortas, y pronto puso su mirada en el mercado internacional. En agosto de 2022, la empresa bajo Chinese Online, CMS (Fengye Huyu), lanzó la app global de series cortas — ReelShort. Luego, CMS se convirtió en operación independiente, aunque Chinese Online aún mantiene una participación.

De 2023 a 2024, la competencia en el mercado nacional de series cortas se volvió más intensa; los negocios relacionados con Chinese Online cayeron y la compañía empezó a desplazar el enfoque del negocio interno de series cortas desde el modelo to-C hacia el de series cortas de gama alta y el modelo to-B, y además dio prioridad a colaborar con plataformas de terceros líderes respaldadas por gigantes de Internet. En el extranjero, Chinese Online lanzó de manera consecutiva las dos grandes plataformas Sereal y UniReel para explorar el mercado de series cortas de regiones como el Sudeste Asiático y Japón. En abril de 2025, Chinese Online lanzó el negocio insignia de series cortas para el extranjero FlareFlow. Tras el lanzamiento, FlareFlow logró una explosión rápida; llegó a ocupar, como máximo, el puesto número 1 en las dos listas de la categoría de entretenimiento gratuito de Google Play y App Store en la región de EE. UU. (EE. UU.). Al 18 de febrero de 2026, los usuarios registrados acumulados superan los 33 millones.

La “alta cantidad de tráfico” de las plataformas extranjeras de series cortas de Chinese Online se sostiene en “alto coste” y “alta comercialización”. En su solicitud para cotizar en el mercado de Hong Kong, Chinese Online reconoce abiertamente que, en general, su modelo de negocio depende en gran medida de los costos de distribución y los gastos de promoción. En los tres primeros trimestres de 2023, 2024 y 2025, los costos de distribución de la compañía fueron, respectivamente, 5.64 mil millones de yuanes, 4.72 mil millones de yuanes y 3.08 mil millones de yuanes, que representan 72.3%, 60.6% y 46.4% del costo de ventas, respectivamente.

Bajo la situación de “gastar sin parar”, Chinese Online se enfrenta a un dilema de “aumento de ingresos sin aumento de ganancias”. A finales de enero de 2026, el aviso de resultados publicado por Chinese Online muestra que la compañía podría afrontar “dos pérdidas consecutivas”. En el año fiscal 2025, se espera que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz sea una pérdida de entre 5.8 mil millones de yuanes y 7 mil millones de yuanes; la pérdida interanual se amplía en un 139% a un 188%. La compañía atribuye la pérdida a ampliar la escala del negocio en el extranjero y a aumentar la inversión en promoción del negocio de series cortas en el extranjero.

Al mismo tiempo que soporta la presión sobre la rentabilidad, el tamaño de su pasivo también continúa aumentando. Según datos de Tonghuashun, el ratio de activo-pasivo de la compañía pasó de 38.45% al cierre de 2024 a 66.56% en el tercer trimestre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, el banco y otros préstamos de la compañía eran de 432 millones de yuanes. Una gran parte de los préstamos bancarios son préstamos a corto plazo, lo que también genera presión sobre la liquidez y los flujos de efectivo de la compañía. Al 31 de enero de 2026, la deuda pendiente de la compañía es de 528 millones de yuanes.

El 15 de diciembre de 2025, Chinese Online anunció que estaba planificando cotizar en Hong Kong; el propósito es impulsar aún más el despliegue estratégico de su globalización y mejorar su competitividad integral. El 1 de marzo de 2026, la compañía presentó la solicitud ante la Bolsa de Valores de Hong Kong. Aunque en el anuncio de resultados del año 2025 la compañía indicó que la inversión para la expansión de la escala del negocio en el extranjero tiene como objetivo una disposición a largo plazo, dada su deteriorada situación financiera, el mercado interpretó el plan de cotizar en Hong Kong como una captación de fondos para “inyectar capital”.

En su solicitud para cotizar en Hong Kong, Chinese Online indicó que, después de la cotización, los fondos se utilizarán para desarrollar y mejorar la tecnología de IA, con el fin de fortalecer la capacidad de creación y distribución de contenido; construir un ecosistema de series cortas para el extranjero; consolidar el ecosistema de contenido; reembolsar parte de los préstamos bancarios y otros préstamos durante el próximo año; capital de trabajo y fines generales de la empresa.