26 empresas de corretaje aumentarán sus resultados en 2025, 7 de ellas alcanzarán los 100 mil millones en beneficios

En el contexto de una mayor actividad en la compraventa en el mercado de capitales nacional en 2025, con que el índice SSE Composite registró un alza de dos dígitos durante todo el año, y de que el volumen de operaciones diario promedio en los mercados de Shanghái y Shenzhen alcanzó un récord histórico, la industria de valores también ha entregado un llamativo informe de resultados. Al 30 de marzo, 26 casas de bolsa cotizadas y acciones conceptuales del sector bursátil ya habían publicado sus datos de desempeño de 2025. En cuanto a ingresos netos y ganancias netas, las 26 instituciones obtuvieron ganancias, y el crecimiento interanual se ha convertido en una tendencia del sector. Entre ellas, China Citic Securities y Guotai Huarong/ Haitong (Guotai Haitong) lideran con gran diferencia, y 7 instituciones entraron en el “club de ingresos y utilidad de más de 100 mil millones” (“doble cien”) .

Influenciada por la mejora continua del desempeño, el salario promedio anual por empleado en la mayoría de las casas de bolsa también detuvo la caída previa y aumentó. En comparación, el monto total de remuneración anual de los directivos superiores siguió estrechándose: la mayoría todavía registró una disminución interanual, y la mayor caída alcanzó el 37%. Según profesionales del sector, el sistema de compensaciones de las casas de bolsa ya entró en un período de ajuste a largo plazo: de “maximizar los incentivos de corto plazo” a “orientación a la estabilidad y solidez a largo plazo”; la diferenciación entre la estructura salarial de directivos y empleados podría convertirse en una norma.

7 instituciones entran en el “club doble cien (ingresos y utilidad de más de 100 mil millones)”

Conforme a que el 30 de marzo varias casas de bolsa líderes como Haitong/ Huatai, Galaxy, CICC, GF Securities, entre otras, dieron a conocer sus últimos informes anuales, el número de casas de bolsa cotizadas y acciones conceptuales del sector que publicaron su “tarjeta de resultados” de 2025 aumentó a 26. En conjunto, las 26 instituciones acumularon 4547.1 mil millones de yuanes en ingresos operativos, con un crecimiento interanual del 31.93%; la utilidad neta atribuible a la controladora también alcanzó 1850.64 mil millones de yuanes, con un alza interanual del 44.61%.

A nivel individual, en ingresos operativos, China Citic Securities ocupó el primer lugar con 748.54 mil millones de yuanes; Guotai Haitong le siguió con 631.07 mil millones, convirtiéndose en las únicas dos casas de bolsa que superaron el umbral de 600 mil millones de yuanes en ingresos. En el mismo periodo, otras 13 casas de bolsa, incluida Huatai Securities, GF Securities y CICC, también registraron ingresos operativos superiores a 100 mil millones de yuanes.

En cuanto a la utilidad neta atribuible a la controladora, China Citic Securities y Guotai Haitong también lideraron con fuerza, alcanzando 300.76 mil millones y 278.09 mil millones de yuanes, respectivamente, y convirtiéndose en las únicas dos casas de bolsa cotizadas con utilidad neta atribuible que superó los 200 mil millones de yuanes. Además, quienes también lograron utilidades por encima de los 100 mil millones incluyeron Huatai Securities, GF Securities, China Galaxy, China Merchants Securities y Oriental Fortune, con 163.83 mil millones, 137.02 mil millones, 125.2 mil millones, 123.5 mil millones y 120.85 mil millones de yuanes, respectivamente.

En términos generales, ya hay 7 instituciones que entraron en el “club doble cien” en ingresos operativos y utilidad neta atribuible. En comparación, en 2024 hubo 5 que se mantuvieron en ese rango, y GF Securities y Oriental Fortune se sumaron por primera vez a dicho club. Además, si se ordenan las casas de bolsa con utilidad neta atribuible que ya supera los 90 mil millones de yuanes, CICC, Shenwan Hongyuan y CSCI (China Securities? CITIC?) también podrían convertirse en “candidatas” (“preparadas”).

Desde la perspectiva de las tasas de crecimiento interanual, las 26 instituciones aumentaron tanto en ingresos como en utilidad neta. Entre ellas, Guotai Haitong y Guolian Minsheng, que completaron la integración en 2025, lideraron el sector tanto en ingresos operativos como en utilidad neta atribuible. Sus alzas fueron del 87.4% y del 113.52% para Guotai Junan, mientras que Guolian Minsheng alcanzó 185.99% y 405.49%.

Además de estas dos instituciones, algunas casas de bolsa también lograron un fuerte crecimiento de la utilidad neta atribuible en 2025. Por ejemplo, en las casas de bolsa líderes, CICC y Shenwan Hongyuan tuvieron incrementos superiores al 70%; y la compañía Xiangcai Co., Ltd. mostró una alta elasticidad del desempeño de las casas de bolsa medianas y pequeñas, con un aumento del 325.15% en la utilidad neta atribuible.

El profesor de finanzas de la Universidad de Nankai, Tian Lihui, analizó que en 2025 el desempeño general de la industria de valores fue favorable, principalmente por la doble impulsión de la recuperación del mercado de capitales y la liberación de beneficios derivados de políticas. Según los informes anuales ya divulgados, el negocio de inversión por cuenta propia y el de gestión patrimonial se convirtieron en los motores clave del crecimiento del desempeño. El negocio por cuenta propia destacó, debido al aumento sustancial de las ganancias por cambios en el valor razonable provocado por la subida de los índices del mercado, lo cual se refleja de forma directa en la reparación del balance de las casas de bolsa; mientras que el crecimiento del negocio de gestión patrimonial refleja que la industria ha comenzado a transformar su enfoque desde un simple modelo de “canal de transacciones” hacia un servicio de asignación de activos. Estas dos áreas, en conjunto, constituyen la principal fuente de la elasticidad del desempeño de las casas de bolsa y también valida que, en un entorno de abundante liquidez, la rentabilidad de las casas de bolsa se correlaciona fuertemente con la prosperidad del mercado.

El salario promedio por empleado crece hasta un máximo de un 30%

En el contexto de que, durante los últimos años, el desempeño se ha recuperado de manera continua, la mayoría de las casas de bolsa cotizadas finalmente detuvieron la tendencia a la baja y estabilizaron el salario promedio por empleado en 2025, con una recuperación.

De acuerdo con datos de la plataforma de Eastmoney Choice, con base en la fórmula “salario promedio por empleado = (remuneración pagada a empleados + pasivos por pagar a empleados al final del periodo − pasivos por pagar a empleados al inicio del periodo) / [ (número de empleados al inicio del periodo + número de empleados al final del periodo) / 2 ]”, y excluyendo a Guotai Haitong y Guolian Minsheng, cuyos datos presentan desviaciones debido a razones de integración, entre las 24 casas de bolsa y acciones conceptuales del sector que divulgaron sus informes anuales de 2025, hasta 21 instituciones aumentaron el salario promedio por empleado en 2025 año contra año. En cuanto al rango de incremento, la mayoría se concentra entre 5% y 20%.

Específicamente, el mayor aumento del salario promedio por empleado fue el de Huaan Securities, con 30.96%. Le siguen Xingye Securities, CICC y Zhongyuan Securities, con incrementos del 26.35%, 24.4% y 20.89%, respectivamente. Al mismo tiempo, un reportero de Beijing Business Daily informó a partir de una fuente relacionada con Guolian Minsheng que, sobre la base de una comparación por simulación de la integración para los datos de 2024, el salario promedio por empleado (incluyendo prestaciones) fue de 6342,000 yuanes, con un crecimiento del 21.2%; el salario promedio por empleado (sin prestaciones) fue de 5137,000 yuanes, con un crecimiento del 24%.

En cambio, observando los cambios salariales en las tres primeras instituciones por desempeño del sector, los incrementos se mantuvieron dentro de un 5%. Entre ellas, China Citic Securities aumentó de 77.98 mil yuanes en 2024 a 81.28 mil yuanes en 2025, con un crecimiento del 4.23%; Huatai Securities pasó de 63.96 mil yuanes a 66.91 mil yuanes, con un crecimiento del 4.61%. Además, en el caso de Guotai Haitong, si se calcula el número de empleados inicial tomando (total de empleados de Guotai Junan a fin de 2024 + total de empleados de Haitong Securities a mitad de 2024), el salario promedio por empleado anual de 2025 sería aproximadamente 70.98 mil yuanes, con un crecimiento del 0.02%.

Cabe destacar que muchas casas de bolsa que lograron recuperar el salario promedio por empleado en 2025 ya habían pasado por un período más largo de ajustes salariales. Al revisar los datos de 2021 a 2024, algunas casas de bolsa redujeron el salario promedio por empleado de manera continua durante dos o tres años en ese periodo, con una disminución total que llegó a 40%. En ese momento, también hubo analistas que señalaron que, debido a las crecientes exigencias de estandarización del sistema de remuneraciones de las instituciones financieras por parte del regulador, algunas casas de bolsa ajustaron su estructura salarial, por ejemplo, optimizando los mecanismos de evaluación del desempeño y aumentando la proporción de remuneración diferida; dichos ajustes podrían provocar que la remuneración del empleado en el periodo actual disminuyera.

Respecto a esta leve recuperación del salario promedio por empleado, Tian Lihui considera que es un reflejo rezagado de la recuperación de la coyuntura de la industria, y que demuestra la vinculación relativamente razonable y orientada al mercado entre remuneración y desempeño. Desde el lado positivo, este cambio ayuda a estabilizar la pirámide de talento y aliviar la presión de pérdida de personal clave causada por las reducciones salariales de años anteriores. A un nivel más profundo, expectativas salariales moderadamente al alza permiten reservar espacio para que la industria absorba talento excelente; para una industria de valores que se encuentra en una etapa clave de transformación hacia servicios especializados como banca de inversión y gestión patrimonial, la estabilidad del capital humano es crucial. Por supuesto, el alcance de la recuperación es contenido en general, lo que también refleja que la industria es más cautelosa y racional en la gestión de remuneraciones.

El monto total de remuneración de altos directivos se estrecha continuamente

En comparación con la recuperación del salario promedio por empleado, la remuneración total de los altos directivos de las casas de bolsa siguió bajando en 2025. Según las 26 casas de bolsa cotizadas y acciones conceptuales del sector ya divulgadas, la remuneración total de los altos directivos en 2025 sumó aproximadamente 3.72 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 8.2%, lo que además estrecha la brecha frente a 2024.

Entre ellas, un total de 22 casas de bolsa registraron disminución interanual en la remuneración total de sus altos directivos. Al comparar con los datos de los informes anuales de 2024, durante el periodo de ajustes de integración en 2025, Guolian Minsheng y Guotai Haitong añadieron a varios altos directivos, lo que impulsó al alza el monto total de remuneración de los altos directivos.

Entre las casas de bolsa con disminución interanual, 10 instituciones como Shenwan Hongyuan, China Galaxy y Huaan Securities tuvieron una reducción superior al 20% en el monto total de remuneración de sus altos directivos. Entre ellas, Shenwan Hongyuan tuvo una caída de hasta 37.41%; la disminución de China Galaxy y Huaan Securities también fue de 30.76% y 29.21%, respectivamente.

¿Por qué hubo una “brecha tipo tijera” bastante marcada entre el salario promedio por empleado y el monto total de remuneración de altos directivos? Según los analistas, esto se debe a múltiples factores, como el enfoque regulatorio y ajustes en la lógica de gobierno corporativo.

Bai Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capital Empresarial de China, considera que hay principalmente tres factores. En concreto: presión por cumplimiento de políticas; en los últimos años, las exigencias de “tope de remuneración” (“limitación de salarios”) para la industria han seguido intensificándose, y la remuneración de altos directivos de casas de bolsa con antecedentes de empresas estatales centrales (financiero) está sometida a restricciones más estrictas por orientaciones de ventana; mecanismo de pago diferido: la remuneración por desempeño de los altos directivos suele aplicarse con diferimiento de 3 a 5 años; y parte de lo que se pagó en 2025 en realidad corresponde a un periodo de desempeño relativamente bajo entre 2022 y 2024; y ajuste vinculado al riesgo: las exigencias regulatorias vinculan la remuneración de altos directivos con el cumplimiento y la gestión de riesgos, así como con el desempeño a largo plazo; el crecimiento de utilidades de corto plazo no necesariamente se materializa de inmediato en remuneración en efectivo.

“Esto indica que el sistema de remuneraciones de las casas de bolsa entró en un ciclo de ajuste a largo plazo: de ‘maximizar los incentivos de corto plazo’ a ‘orientación firme hacia lo estable y a largo plazo’; la diferenciación en la estructura de remuneraciones entre directivos y empleados podría convertirse en una norma. En el futuro, la remuneración de los altos directivos dependerá más de incentivos de participación accionaria a largo plazo, mientras que la remuneración de los empleados tendrá mayor elasticidad con las fluctuaciones del ciclo del negocio”, dijo Bai Wenxi.

Tian Lihui también señaló que la divergencia entre la trayectoria de la remuneración de los altos directivos y la de los empleados comunes refleja la lógica profunda de los ajustes en la estructura salarial de la industria. Este fenómeno de “brecha tipo tijera” está directamente relacionado con el cambio de las ideas sobre la gestión de remuneraciones bajo la orientación regulatoria en los últimos años; “limitar lo alto, ampliar lo medio, bajar lo bajo” se ha convertido en un consenso del sector. En particular, la caída de la remuneración de los altos directivos se ve afectada tanto por el fortalecimiento del mecanismo de diferimiento, como por la restricción rígida sobre la remuneración de los responsables bajo el sistema de evaluación de empresas estatales. Cabe señalar que esto no es una fluctuación cíclica, sino una señal de que el sistema salarial de la industria entra en un ajuste estructural de largo plazo. En el futuro, la remuneración se enfocará más en vincularla con el ciclo de riesgos y en hacerla coincidir con el desempeño a largo plazo. Los mecanismos de incentivos y restricciones para los altos directivos tenderán a estabilizarse, mientras que es posible que aumente el peso de los incentivos para empleados clave, para construir un esquema de desarrollo de talento más sostenible.

Beijing Business Daily, Liu Yuyang