ViaSat sufre un desastre espacial de $700 millones

Hace dos semanas, los precios de las acciones del operador de satélites de comunicaciones Viasat (VSAT +17.01%) se desplomaron. La caída se produjo tras la noticia de un satélite averiado que, al llegar a la órbita, resultó incapaz de desplegar una antena esencial para su funcionamiento. Las acciones de la empresa espacial cayeron un 28.5% en el primer día de cotización después de que se rompiera la noticia. Desde entonces, han recuperado un par de puntos porcentuales, cerrando el viernes alrededor de $29.50 por acción.

La pregunta para los inversores hoy es: ¿se merecen volver incluso más alto? ¿Y podría ser que el desastre espacial de Viasat haya convertido su acción en una ganga?

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NASDAQ: VSAT

Viasat

Cambio de hoy

(17.01%) $7.70

Precio actual

$52.92

Puntos clave

Capitalización bursátil

$6.1B

Rango del día

$43.33 - $53.98

Rango 52 semanas

$7.36 - $53.98

Volumen

110K

Volumen prom.

1.8M

Margen bruto

27.66%

Lo que sabemos

Construido por **Boeing **(BA +0.54%) con ayuda de Northrop Grumman (NOC +1.06%), pero propiedad de Viasat, el satélite de comunicaciones Viasat-3 despegó hacia el cielo a bordo de un cohete SpaceX Falcon Heavy el 30 de abril. Sin embargo, le tomó más de dos meses al satélite alcanzar su órbita final prevista y empezar a desplegar su equipamiento para iniciar las operaciones — y ahí fue cuando surgieron los problemas.

En un comunicado del 12 de julio, Viasat advirtió que “ocurrió un evento inesperado durante el despliegue del reflector que podría afectar materialmente el rendimiento del satélite ViaSat-3 Americas”. El “reflector” en cuestión es solo una parte del satélite completo: específicamente un gran disco de malla de alambre que se despliega mediante un brazo después de que el satélite está en órbita y se usa para recibir señales desde la Tierra. Pero más allá de eso, no sabemos casi nada sobre exactamente qué salió mal. La compañía no ha proporcionado más detalles desde el comunicado original — más de una semana después de que el problema se manifestara.

De hecho, probablemente podemos adivinar más sobre lo que le pasó a Viasat-3 a partir de lo que Viasat _no _dijo que de lo que sí hizo.

Lo que podemos suponer

En concreto, en su anuncio del 12 de julio, Viasat pasó rápidamente de revelar la anomalía a explicarla:

• “Estamos trabajando en estrecha colaboración con el fabricante del reflector para intentar resolver el problema.” (Viasat no nombró a Northrop como el fabricante — aunque lo hicieron varias fuentes de medios).
• “No hay … impacto en la cobertura ni en la capacidad de las constelaciones respectivas de Viasat e Inmarsat que actualmente están en servicio.” (Traducción: las operaciones anteriores a Viasat-3 no se ven afectadas — pero el nuevo satélite no está aportando nada a las capacidades de Viasat en este momento.)
• “Los planes de contingencia se están refinando actualmente para minimizar el efecto económico en la compañía.” (Lo cual subraya la gravedad de esta falla.)
• “Las opciones potenciales incluyen redeplegar satélites desde la extensa flota de Viasat para optimizar la cobertura global, y/o reasignar un satélite posterior de la clase ViaSat-3 para proporcionar ancho de banda adicional en las Américas.”

Ninguna de las cuales sería necesaria si hubiera mucha esperanza de que Viasat-3 pudiera ponerse en marcha. Todo lo cual sugiere que esta avería durante el despliegue podría dejar a Viasat-3 efectivamente inutilizable, y una pérdida total para Viasat.

Qué significa para Viasat

Entonces, ¿qué tan grande es el problema para la acción de Viasat? A mediados de mayo, justo después de que se lanzara el satélite, el San Diego Tribune estimó los “costos totales” de construir y lanzar Viasat-3 en $700 millones. A cambio de esta inversión inicial, Viasat esperaba que Viasat-3 generara un flujo de ingresos confiable para la empresa durante al menos los próximos 15 años (su vida útil diseñada).

Ahora Viasat ha perdido tanto la inversión como el flujo de ingresos — todo en un solo, horrible, malísimo, pésimo día.

Y aun así, la pérdida sufrida por la acción de Viasat por esta anomalía ya ha superado los $1.8 mil millones, ya que la capitalización bursátil de la empresa se redujo de $5.4 mil millones (antes del desastre) a $3.6 mil millones (al cierre del viernes). En apariencia, eso parece una reacción exagerada. Más aún si se considera que la pérdida real de Viasat podría ser tan baja como $280 millones.

Como la mayoría de los operadores de satélites, Viasat contrató un seguro para su satélite contra el riesgo de una falla como esta. Según SpaceNews.com, esta póliza podría cubrir bien hasta $420 millones de la pérdida de Viasat — lo que significa que la pérdida en el mercado de valores que ha incurrido Viasat podría ser hasta cinco veces el daño financiero real sufrido por la empresa.

El panorama para los inversores

Entonces, ¿es seguro comprar acciones de Viasat ahora?

Quizá. Y sin embargo, incluso si los inversores reaccionaron en exceso a las malas noticias de este mes, eso no necesariamente significa que estuvieran equivocados al vender Viasat. Es cierto que al menos un banco de inversión (Barclays, el viernes) ha elevado su precio objetivo para Viasat, posiblemente al detectar el mismo desfase entre los daños y la pérdida de la capitalización bursátil descrito arriba. Por otro lado, Viasat _sí _presentó un par de notificaciones ante la SEC el lunes, indicando que los insiders que mantienen alrededor de 48 millones de acciones de Viasat — aproximadamente el 39% de todas las acciones de Viasat en circulación — podrían estar intentando vender sus acciones “de vez en cuando” durante los próximos meses.

Tal vez los dos eventos no estén conectados. Pero entonces, quizá sí lo estén.

En cuanto a mí, aunque a título personal me intriga el desfase, no puedo ignorar el hecho de que Viasat es una empresa que ha quemado efectivo durante 14 años consecutivos (según datos compilados por S&P Global Market Intelligence), y que parece estar en una trayectoria para seguir perdiendo dinero en el futuro previsible. La pérdida de Viasat-3, incluso si no es fatal para la empresa, ciertamente no hará que la situación mejore.

Si el historial de Viasat de quemar efectivo no fue suficiente para alejarte antes, quizá ahora que ha ocurrido el desastre espacial de Viasat, haya llegado el momento de echar un segundo vistazo y considerar si ahora podría ser un buen momento para salir de las acciones de Viasat.