¿Vender en mayo? No te dejes engañar por los patrones de trading estacionales

Es un momento difícil si crees en seguir indicadores estacionales históricos para el mercado de valores. Desde 1950, abril es el segundo mejor mes para el S & P 500 (sube un promedio de 1.5%) y el mejor mes para el Dow Industrials (sube un promedio de 1.8%), según el Stock Trader’s Almanac. Eso no ha ocurrido este año. Con un día que queda por finalizar el mes, el S & P 500 está bajando cerca de 1% en abril, el Dow Industrials cae 3.5%. Otros barómetros estacionales no han sido particularmente alcistas. Enero subió, una señal históricamente optimista, pero febrero y marzo fueron meses a la baja, igual que el primer trimestre. Y uno de los indicadores estacionales más populares – el Best Six Months, que va de noviembre hasta el final de abril – también es negativo. El S & P 500 está 2.5% por debajo de su cierre al final de octubre del año pasado. ¿Qué pasa? ¿Y deberías operar con indicadores estacionales? El mejor período de seis meses llega a su fin. Realmente es bastante sorprendente cuando observas los rendimientos. Hay mucho ruido y aleatoriedad en los patrones de las operaciones bursátiles, y a menudo es muy difícil encontrar una señal dentro del ruido. Pero hay una diferencia notable, de alrededor de 6%, en los rendimientos promedio anuales entre invertir en el Dow Industrials de noviembre a abril frente a mayo a octubre. Los mejores y peores seis meses para el Dow Industrials (1950-presente) 1 de noviembre - 30 de abril: sube 7.4% 1 de mayo - 31 de octubre: sube 0.8% Fuente: Stock Trader’s Almanac Usando el mismo periodo para el S & P 500, Ryan Detrick, estratega jefe del mercado en Carson Group, señala que de noviembre a abril son los seis meses más fuertes también para ese referente. Los mejores y peores seis meses para el S & P 500 (1950-presente) 1 de noviembre - 30 de abril: sube 7.1% 1 de mayo - 31 de octubre: sube 1.8% Fuente: Ryan Detrick, Carson Group ¿Qué explica el efecto de los Seis Mejores Meses? ¿Por qué sucede esto? ¿Por qué tiende a estar más alto el mercado de noviembre a abril? Aquí hay una pista interesante: no es solo en EE. UU. El patrón es global. Un estudio académico encontró que el patrón era cierto en 36 de los 37 mercados desarrollados y emergentes estudiados, y fue particularmente fuerte en Europa. Pero, ¿por qué? Los mismos autores examinaron varias explicaciones posibles, pero concluyeron que “ninguna de estas parece explicar el rompecabezas de manera convincente”. Otro estudio pensó que era producto de un “ciclo de optimismo”, en el que los inversores simplemente miran hacia el futuro hacia el final del año y el nuevo año con expectativas excesivamente optimistas, pero ese optimismo se vuelve difícil de sostener a medida que avanza el nuevo año. Una explicación más intrigante proviene de un estudio que observó el efecto de los días más cortos en el comportamiento de los inversores. En “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle”, varios académicos propusieron que este fenómeno se debía al papel del trastorno afectivo estacional (SAD). ¿Qué tiene que ver el SAD con los rendimientos de las acciones? Los autores sostienen que los rendimientos de las acciones están relacionados con la cantidad de luz diurna y que los días más cortos hacen que muchos se vuelvan más aversos al riesgo. Esa aversión al riesgo hace que los inversores hagan menos, lo cual (por implicación) lleva a menos operaciones especulativas y a menos oportunidades de cometer errores. Cuando el Best Six Months se descompone Dado lo que parece ser un fuerte patrón estacional, ¿qué sucede cuando el patrón de los Seis Mejores Meses se rompe, como ha ocurrido este año (tanto el Dow como el S & P están a la baja en el periodo de noviembre a abril)? Los historiadores del mercado de valores señalaron que, en periodos en los que los Seis Mejores Meses han sido negativos, el mercado por lo general tuvo dificultades. “Cuando el mercado no se recupera durante la temporada alcista, otras fuerzas son más poderosas y, cuando termina esa temporada, esas fuerzas podrían realmente tomar el control”, dijo Jeffrey Hirsch, editor del Stock Trader’s Almanac, en una nota reciente para suscriptores. Hirsch señaló que han pasado 16 años desde 1950 en los que los Dow Industrials han sido negativos en el periodo de noviembre a abril (más recientemente en 2020 y 2022), y que los mercados bajistas se desencadenaron o continuaron en 14 de esos 16 años. “Solo en 2009 y 2020 los mercados bajistas ya habían terminado”, dijo Hirsch. ¿Debería alguien operar con los seasonals? Cualquiera sea la razón y cualquiera sea el patrón histórico, el problema principal es si alguien debería operar con esto. La respuesta probablemente es no. Una razón es que la frase completa, “Sell in May, and Go Away” puede estar un poco sobrevalorada. Detrick señala que mayo ha estado al alza en nueve de los últimos 10 años. Quizá deberíamos cambiar a “sell in June?” El periodo de seis meses de junio a noviembre también ha producido rendimientos por debajo del promedio de 2.7% desde 1950, señala Detrick. La lección aquí es: adelante, date el gusto si quieres operar patrones estacionales, pero probablemente no vas a superar al mercado a largo plazo. Después de 35 años cubriendo mercados, esto es lo que creo: comprar y mantener supera cualquier tipo de timing del mercado. Ten un plan, entiende cuánta rentabilidad/riesgo puedes permitirte asumir y aun así poder dormir por la noche, y cúmplelo. Una razón simple por la que no soy partidario de ningún tipo de timing del mercado es que las mayores ganancias en el mercado ocurren en solo un puñado de días cada año, y nadie sabe en qué días ocurrirán. En mi libro, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” muestro un estudio simple de Dimensional Funds que grafica el crecimiento de $1,000 invertidos en el S & P 500 de 1970 a 2019. Crecimiento hipotético de $1,000 invertidos en el S & P 500 en 1970 (hasta agosto de 2019) Rendimiento total $138,908 Menos los mejores 5 días $90,171 Menos los mejores 15 días $52,246 Menos los mejores 25 días $32,763 Fuente: Dimensional Funds Estas son cifras sorprendentes. Al sacar los mejores cinco días en esos 50 años, tu rendimiento sería un 35% menor, y aún menos si no estuvieras en el mercado en los mejores 15 y 25 días. Y recuerda: no tienes idea de cuándo llegarán esos mejores días. Si ese razonamiento no te impresiona, pregúntate esto: ¿qué harías con el dinero si lo retiraras al final de abril? ¿Lo pondrías en Treasury bills? Eso sería una propuesta perdedora, me dice Larry Swedroe, ex director de investigación financiera y económica en Buckingham Strategic Wealth. Swedroe está de acuerdo en que los rendimientos del S & P fueron inferiores en el periodo de mayo a octubre, pero incluso esos rendimientos inferiores superaron, en promedio, a los Treasury bills. La conclusión final, dice Swedroe: los inversores están “claramente mejor manteniéndose invertidos incluso sin considerar impuestos.”