Acabo de captar algo interesante que se está desarrollando en el espacio de los metales preciosos. Después de que la situación en Venezuela se intensificó esta semana, los precios del oro volvieron a dispararse, y honestamente, eso me está haciendo replantear qué tan fuerte es realmente este mercado alcista del oro en este momento.

Morgan Stanley acaba de hacer una predicción bastante audaz: pronostican que el oro alcanzará los $4,800 por onza para el cuarto trimestre de 2026. Eso representa un aumento significativo respecto a su predicción de octubre de $4,400. ¿Qué está impulsando esto? Básicamente, la tormenta perfecta: se espera que las tasas de la Fed sigan bajando, los bancos centrales todavía acumulando reservas de oro, y las tensiones geopolíticas que no desaparecerán pronto. Los desarrollos en Venezuela por sí solos han reavivado la demanda de refugio seguro en todos los ámbitos.

Aquí es lo que realmente me llama la atención: JPMorgan fue aún más agresivo. Están pronosticando $5,000 para el cuarto trimestre de 2026, con un objetivo a largo plazo de $6,000. Su estratega de commodities, Natasha Kaneva, hizo un buen punto: aunque este rally no ha sido suave, los impulsores subyacentes que alimentan este mercado alcista del oro aún no se han materializado.

Los números respaldan esto. El oro subió un 64% durante 2025, el mejor año desde 1979. Y no solo están entrando inversores minoristas: los flujos de capital institucional en ETFs respaldados por oro han alcanzado niveles récord. Los bancos centrales también están cambiando sus reservas hacia el oro a un ritmo que no se había visto desde mediados de los 90. De hecho, la participación del oro en las reservas globales de los bancos centrales acaba de superar a los bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez desde 1996. Eso es una señal enorme.

Lo que encuentro convincente es el ángulo del dólar. El dólar cayó aproximadamente un 9% el año pasado, su peor rendimiento desde 2017. Un dólar más débil generalmente hace que el oro sea más atractivo para los compradores internacionales, y eso está creando un ciclo de retroalimentación que respalda este mercado alcista.

Amy Gower de Morgan Stanley lo clavó cuando dijo que el oro funciona como un barómetro de todo: política de los bancos centrales, riesgos geopolíticos, cobertura contra la inflación, lo que sea. Con la política de la Fed todavía en incertidumbre y la incertidumbre en torno al comercio y las tensiones globales, ese barómetro apunta hacia arriba.

La plata también está teniendo su momento. Subió un 147% en 2025, el año más fuerte registrado. Las restricciones de suministro en China, combinadas con la demanda industrial de energía solar y baterías, mantienen la presión sobre los precios. La perspectiva de ING para 2026 también es bastante constructiva en ese sentido.

El cobre y el aluminio también merecen atención. El cobre acaba de alcanzar máximos históricos en la LME, y Morgan Stanley ve que la continuidad en la escasez de suministro respalda a ambos metales. El níquel es otro destacado, aunque advierten que algunos de los riesgos de suministro ya podrían estar reflejados en los precios.

En resumen: este mercado alcista del oro parece que todavía tiene fuerza. La combinación de tasas más bajas, compras de bancos centrales, entradas en ETFs y preocupaciones geopolíticas legítimas crea una base bastante sólida. Si alcanzamos los $4,800, $5,000 o más, dependerá de cómo evolucionen estos factores macroeconómicos, pero la configuración parece sólida para una continuidad en la fortaleza de los metales preciosos.