Las firmas de corretaje experimentaron un crecimiento interanual superior al 106% en la cantidad de emisiones de acciones en A en el primer trimestre

Este primer trimestre, la capacidad de los mercados de capital para servir a la economía real siguió liberándose de forma sostenida. Las casas de valores aprovecharon plenamente su papel como eje de la financiación directa: la escala de suscripción de acciones del mercado A registró un crecimiento interanual superior al 100%, con un total que superó los 2300 millones de yuanes. Impulsadas tanto por la orientación de las políticas como por la demanda del mercado, las actividades de banca de inversión de las casas de valores entraron en una etapa de competencia múltiple; la ecología integrada de “inversión + banca de inversión + investigación” se ha convertido en la principal competitividad del sector. Entre los líderes, Citic Securities lideró de manera continua con una escala de suscripción superior a 600 mil millones de yuanes.

Se consolida un panorama de competencia diversificada

Según los datos de Wind Information, tomando como referencia la fecha de emisión, en el primer trimestre el importe total de suscripción de capital de las casas de valores en el mercado A ascendió a 2302.23 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 106.88%.

Desde la perspectiva del patrón de suscripción, Citic Securities se ubicó en el primer lugar con 619.49 mil millones de yuanes en suscripción. Citic Jianfa y Huatai United Securities ocuparon el segundo y el tercer puesto, con 513.91 mil millones de yuanes y 450.09 mil millones de yuanes, respectivamente. CICC y Guotai Huarong se situaron en el quinto y cuarto puesto con 188.7 mil millones de yuanes y 93.51 mil millones de yuanes, respectivamente. Solo el total de las cinco casas de valores anteriores representa el 81% de la participación en todo el mercado, lo que evidencia cada vez más el efecto de concentración de los principales actores.

La competencia en carriles segmentados muestra un patrón diferenciado: las tres líneas principales de negocio —IPO, ampliación de capital (定增) y bonos convertibles— presentan desempeños muy distintos. Los líderes y las casas de valores medianas y pequeñas adoptan estrategias de ataque y defensa diferentes.

En el primer trimestre, las IPO del mercado A reunieron una financiación total de 297.77 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 79.58%, y el mercado siguió expandiéndose con estabilidad. CICC lideró con 46.18 mil millones de yuanes en suscripción. Guotai Huarong y Citic Securities se ubicaron en segundo y tercer lugar con 45.29 mil millones de yuanes y 37.76 mil millones de yuanes, respectivamente. Shenwan Hongyuan y Guotou Securities se situaron en el cuarto y quinto puesto con 33.55 mil millones de yuanes y 33.24 mil millones de yuanes.

Como campo principal para impulsar la innovación tecnológica, cada casa de valores tiene enfoques propios y despliegues precisos. En el ámbito de las IPO del Science and Technology Innovation Board (科创板), Guotai Huarong lideró con un importe de suscripción de 28.71 mil millones de yuanes. Citic Securities, Citic Jianfa, Guotou Securities y CICC se ubicaron del segundo al quinto puesto con 23.97 mil millones de yuanes, 20.38 mil millones de yuanes, 13.99 mil millones de yuanes y 10.53 mil millones de yuanes, respectivamente. En cambio, las IPO del ChiNext (创业板) mostraron un panorama distinto: Shenwan Hongyuan lideró con 21.17 mil millones de yuanes en suscripción; Citic Securities ocupó el segundo lugar con 12.37 mil millones de yuanes; y el tercero fue Soochow Securities, con 12.01 mil millones de yuanes. El Beijing Stock Exchange (北交所) se convirtió en un foco clave para que las casas de valores medianas y pequeñas incrementaran su impulso. Guojin Securities ocupó el primer lugar con 13.35 mil millones de yuanes; Soochow Securities y Guotai Huarong se ubicaron respectivamente en segundo y tercer lugar con 8.77 mil millones de yuanes y 6.7 mil millones de yuanes. Las ventajas de competencia diferenciada de las casas de valores medianas y pequeñas en carriles segmentados se revelaron inicialmente.

La financiación posterior (再融资) se convirtió en el motor central del alto crecimiento de la financiación de capital. En el primer trimestre, la escala total de proyectos de colocación de ampliaciones de capital suscritos por las casas de valores alcanzó 1912.31 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 136.02%. La ventaja de los principales líderes está altamente concentrada: Citic Securities lideró con 575.95 mil millones de yuanes; Citic Jianfa y Huatai United Securities los siguieron de cerca con 466.5 mil millones de yuanes y 442.51 mil millones de yuanes, respectivamente. En el mercado de bonos convertibles, en el primer trimestre el importe total de proyectos de bonos convertibles suscritos por las casas de valores llegó a 92.16 mil millones de yuanes. Citic Jianfa lideró con 27.02 mil millones de yuanes en suscripción. En segundo y tercer lugar se ubicaron Guojin Securities y Bank of China Securities (中银证券), con 10.26 mil millones de yuanes y 9 mil millones de yuanes en suscripción, respectivamente.

Entrando en un nuevo ciclo

Actualmente, las actividades de banca de inversión de las casas de valores atraviesan una reconfiguración estratégica. El modelo tradicional de “poner mucho énfasis en la suscripción, pero poca atención al servicio” no puede sostenerse. La construcción de una ecología integrada de “inversión + banca de inversión + investigación” se ha convertido en un consenso del sector.

El economista jefe del Grupo SaMoYe Cloud Technology, Zheng Lei, al ser entrevistado por un reportero de 《证券日报》, afirmó: “El modelo de ‘inversión + banca de inversión + investigación’ adelantará el punto de servicio hasta la etapa Pre-IPO (etapa previa a la cotización) e incluso hasta la fase de VC (capital de riesgo), y extenderá el punto final hasta la financiación posterior, las fusiones y adquisiciones y la privatización con salida de bolsa, formando un circuito cerrado de servicios que cubre todo el ciclo de crecimiento de las empresas. Esto no solo incrementa de manera notable la fidelidad del cliente, sino que también impulsa que la estructura de ingresos pase de una sola comisión por suscripción a una transformación plurales de ‘tarifa de suscripción + ganancias por inversión + tarifa de gestión de fondos + flotación por participación (follow-on)’, amortiguando eficazmente la volatilidad del ciclo y empujando el nivel central del ROE a largo plazo (retorno sobre el patrimonio neto) hacia arriba de forma constante.”

Desde la práctica del sector, las casas de valores líderes están acelerando la construcción de un sistema de coordinación integrado. En 2025, CICC apoyó activamente la autosuficiencia tecnológica de alto nivel, optimizó y actualizó el modelo de servicios financieros de tecnología en toda la cadena industrial, ayudó a las industrias clave a fortalecer su cadena y completar eslabones, y creó un sistema de soporte financiero que cubre todo el ciclo de vida de las empresas tecnológicas. Huatai Securities se adhiere a una visión profesional de penetración industrial y a la lógica conceptual de la banca de inversión para prestar servicios al crecimiento empresarial; refuerza continuamente las capacidades de percepción de industrias, comprensión del sector, descubrimiento de valor y fijación de precios de activos, y promueve la integración orgánica y la vinculación efectiva de recursos de negocios de toda la cadena, como investigación, inversión y banca de inversión.

Las casas de valores medianas y pequeñas, por su parte, evitan la competencia de categorías completas y exploran una ruta de desarrollo desajustada de “profundización regional + enfoque en carriles”. Con estrategias de banca de inversión de alta calidad construyen barreras diferenciadas. En 2025, China Southwest Securities, ante la tendencia a la consolidación de los líderes del sector, estableció una estrategia diferenciada de “asentarse en Chongqing, irradiar hacia el oeste y servir al panorama general nacional”. Guohai Securities siguió una ruta de desarrollo especializado, centrado en prestar servicios a empresas reales en los tramos superior e inferior de la cadena industrial, y profundizó en servicios de asesoría para fusiones y adquisiciones en empresas de eslabones clave.

De cara al futuro, a medida que se profundicen las reformas del mercado de capitales y se mantenga el crecimiento estable de la demanda de financiación directa, se espera que el negocio de banca de inversión de las casas de valores mantenga una alta calificación de optimismo. Tian Liang, analista principal de la división de industria financiera de Citic Securities, señaló que “durante el periodo ‘十五五’, la finanza tecnológica y la finanza verde, como fuerzas financieras clave para impulsar el desarrollo de nuevas fuerzas productivas de calidad, abrirán un amplio espacio estratégico y de profundidad para los negocios de banca de inversión y de negociación; en cuanto a la banca de inversión, las reformas desde el lado de políticas se centrarán en empresas de emprendimiento e innovación y en pequeñas y medianas empresas. En el mercado doméstico, se pasará del modelo de banca de inversión para recomendación (保荐投行) a la banca de inversión industrial, construyendo un sistema de servicios de larga cadena que cubra todo el ciclo de vida empresarial. En el mercado internacional, se construirá una red global de ventas y se reforzará la capacidad de liderazgo de los inversores institucionales; todo ello se convertirá en la trama de desarrollo a largo plazo.”