Cuando miro el panorama macroeconómico actual, me queda claro por qué el mercado de criptomonedas se comporta de esa manera y no de otra. Y lo principal: el bull run no es lo que está sucediendo en este momento, sino lo que aún está por venir.

Vamos a analizarlo paso a paso. El oro está subiendo como loco, dejando atrás tanto las acciones como las criptomonedas. ¿Por qué? Porque los grandes jugadores — China, Rusia, India, incluso Estados Unidos — están comprando activamente el metal amarillo. No es solo una demanda de inversión. Es una señal de que la confianza en las reservas en dólares está siendo sobrevalorada. Cuando EE. UU. congeló los activos de Rusia, fue una llamada de atención para todo el mundo: si tienes activos en dólares, pueden ser congelados en cualquier momento por motivos políticos. Desde la perspectiva de la teoría de juegos, la decisión racional es clara: pasar al oro y diversificar lejos del dólar.

El mercado bursátil estadounidense también está creciendo, pero sin locura. Y eso tiene sentido. Los fondos de pensiones de los trabajadores estadounidenses invierten automáticamente cada mes en el S&P 500, independientemente de las valoraciones. Esto crea un sistema de auto-sostenimiento de un crecimiento lento pero estable. Además, EE. UU. sigue siendo un imán para el capital mundial gracias a su liquidez, a gigantes tecnológicos como Apple y Microsoft, y a su infraestructura desarrollada. No es una burbuja, sino una ventaja estructural.

Pero aquí empieza lo interesante. El mercado inmobiliario en EE. UU. está congelado. 37 billones de dólares en valor, pero prácticamente inliquidable. Las altas tasas de interés han bloqueado todo: nadie refinancia hipotecas a tasas más altas, nadie vende casas ni obtiene nuevas hipotecas. Es una trampa de liquidez: hay activos, pero no se pueden usar.

Y aquí está la clave. En 2021, la gente llamaba al mercado alcista de criptomonedas como resultado de los estímulos pandémicos. Pero en realidad, el combustible fue la monetización de los bienes raíces. La gente vendía casas, refinanciaba hipotecas, tomaba préstamos con garantía inmobiliaria, y toda esa liquidez fluía hacia las criptomonedas. Por eso, el bull run es un fenómeno que requiere ciertas condiciones macroeconómicas.

Ahora, el mercado de criptomonedas se ha recuperado aproximadamente un 25% desde el pico de 2021, pero la capitalización total de las criptomonedas aún representa solo una décima del valor del oro y menos que una Nvidia. No hay un mercado alcista en el sentido clásico. ¿Por qué? Porque no hay un flujo masivo de liquidez.

Mi opinión: el verdadero bull run aún no ha comenzado. Debería empezar aproximadamente en el segundo trimestre de 2026. Para entonces, la Fed habrá bajado las tasas a un nivel aceptable, el mercado inmobiliario comenzará a recuperarse, y la liquidez acumulada volverá a fluir hacia los activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas. Si eso sucede, en los próximos año y medio podríamos ver un crecimiento potente. Pero para finales de 2027 o principios de 2028, la euforia podría convertirse en una burbuja que explotará, especialmente considerando la incertidumbre política antes de las elecciones presidenciales.

Por eso, sigo acumulando posiciones en las caídas y espero ese momento de inflexión. El bull run no es lo que sucede ahora, sino lo que ocurrirá cuando las condiciones macroeconómicas estén alineadas correctamente.