La escasez de suministro de mineros de Bitcoin aún no ha llegado, sugieren nuevos datos

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La oferta de los mineros de Bitcoin sigue estando más ajustada que en ciclos anteriores, pero no lo bastante como para llamarla un verdadero shock de oferta. Los datos más recientes del último Bitcoin Morning Brief de Axel Adler Jr. sugieren que los mineros aún conservan una reserva OTC significativa, incluso mientras la presión de venta dirigida por las bolsas se mantiene elevada.

Señal mixta para los mineros de Bitcoin

El argumento central de Adler se apoya en dos indicadores distintos pero relacionados. Uno sigue la media móvil de 30 días de las entradas de BTC de los mineros a las bolsas, que sirve como un proxy directo de la presión de venta realizada que entra en el mercado. El otro mide el saldo agregado de BTC mantenido en direcciones OTC asociadas a mineros, ofreciendo una visión de cuánto inventario todavía puede venderse fuera de los libros de órdenes públicos.

En conjunto, los gráficos apuntan a un mercado que absorbe la distribución continua de los mineros, no a uno que de repente se haya quedado sin oferta oculta. Tal como lo expresó Adler: “Para el mercado, esta es una señal mixta: el exceso OTC oculto está limitado frente a ciclos anteriores, pero la presión táctica en el canal del mercado aún no se ha eliminado”.

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Esa distinción importa. Un saldo OTC bajo puede interpretarse como algo constructivo porque implica que los mineros tienen menos inventario apartada para grandes operaciones fuera de la bolsa. Pero si las monedas que los mineros están produciendo aún se están canalizando hacia las bolsas a un ritmo elevado, la presión inmediata sobre el mercado sigue vigente.

Los datos de entrada a las bolsas son fundamentales para ese argumento. Según Adler, las entradas de los mineros a los exchanges aumentaron de forma notable después del Halving #4 en comparación con el periodo temprano posterior al halving, y la tendencia aceleró aún más a partir de otoño de 2025. Para 2026, la 30DMA se mantuvo en lo que él describió como un régimen elevado, lo que indica que “una parte significativa de la oferta recién minada todavía se está dirigiendo al mercado, y la presión actual de los mineros no puede considerarse eliminada”.

Entrada 30DMA de todos los mineros de Bitcoin en exchanges | Fuente: Axel Adler

Las últimas semanas han mostrado cierta moderación frente a los máximos más recientes, pero Adler no lo ve como algo definitivo. “En las últimas semanas, el gráfico muestra un retroceso local desde los picos recientes”, escribió. “Pero, en el contexto de un fuerte crecimiento en los últimos meses, esto todavía no parece una reversión bajista confirmada; más bien, es una pausa dentro de un régimen de entradas a exchanges que aún está elevado. Para hablar de una reducción real de la presión de los mineros, se necesita una caída más sostenida de la 30DMA desde la zona elevada actual, no una oscilación breve dentro de ella”.

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El lado OTC de la imagen es más matizado. Los saldos OTC vinculados a los mineros se sitúan actualmente alrededor de 152,6K BTC, muy por debajo del máximo histórico cercano a 595K BTC en 2018 y apenas por encima del mínimo de la serie de aproximadamente 146,9K BTC registrado en julio de 2025. Por estándares a largo plazo, eso sí deja la reserva OTC comprimida.

Balance del grupo de direcciones OTC de Bitcoin | Fuente: Axel Adler

Aun así, Adler rechaza explícitamente la idea de que la reserva esté efectivamente agotada. “El nivel actual está cerca del límite inferior del rango histórico, pero afirmar que el colchón está ‘casi totalmente agotado’ sería una exageración: más de 150K BTC sigue siendo un volumen significativo”, escribió. “En los últimos meses, el saldo OTC ha estado oscilando dentro de un rango relativamente estrecho, y en febrero incluso hubo un pico al alza notable. Esto parece más un régimen de reserva baja pero persistente que una fase final de agotamiento completo del colchón”.

Ese planteamiento es la clave del artículo. El informe no sostiene que la oferta de los mineros sea abundante. Sostiene que el panorama de la oferta se ha vuelto estructuralmente más ajustado que en ciclos anteriores, sin entrar todavía en una escasez total. “Hay ‘sustancialmente menos inventario OTC que en ciclos pasados’”, dijo Adler, pero la reserva “no ha desaparecido”. En cambio, “ya no parece lo bastante grande como para crear el mismo exceso de oferta oculta que el mercado podría haber visto antes”.

A la hora de la publicación, el BTC cotizaba en $

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com