Las ganancias netas caen casi un 87%, ¡el rendimiento de Hongye Futures vuelve a "hundirse"! Se revelan con frecuencia riesgos de control interno

El 31 de marzo, Suhao Hongye Futures Co., Ltd. (en adelante, Hongye Futures; siglas: Hongye Futures) publicó su informe anual 2025.

Siguiendo la tendencia a la baja que mostró el año pasado en su reporte trimestral, la utilidad neta de la empresa el año pasado cayó un 86,61% interanual. Después de que en el primer año de su cotización en el mercado A (A-shares) la empresa cambiara de rumbo en cuanto a resultados en 2022, volvió a aparecer el caso de un desplome significativo de la utilidad neta. En un contexto de buen desempeño para el sector en general, el hecho de que una antigua firma listada de futuros entregue una hoja de resultados así inevitablemente despierta sentimiento de pesar.

La utilidad neta se desploma cerca de un 87%

El informe anual más reciente publicado por Hongye Futures muestra que, en 2025, la empresa alcanzó 287 millones de RMB de ingresos totales por operaciones; en términos ajustados, esto representó una caída del 20,53% interanual. Durante todo el año, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza fue de 3,9927 millones de RMB, cayendo de manera pronunciada un 86,61% interanual.

Por segmentos, Hongye Futures mostró descensos notables en varios de sus negocios principales. En cuanto al negocio de corretaje, en 2025 la comisión neta por servicios de corretaje de la empresa fue de 167 millones de RMB, un 3,8% menos interanual. Los ingresos por intereses sobre depósitos de fondos de los clientes fueron de 47,4905 millones de RMB, un 44,37% menos interanual. La cuota de mercado del volumen de operaciones de la empresa a lo largo del año fue del 0,37%; el patrimonio de los clientes promedio diario disminuyó un 8,36% interanual.

En el negocio de gestión de activos, al cierre de 2025, el tamaño de los activos bajo administración de la empresa fue de 1.059 millones de RMB, lo que supone una disminución del 93,43% respecto al cierre de 2024. Los ingresos del negocio de gestión de activos (sin incluir las comisiones generadas por entidades estructuradas que se incluyen en el perímetro de consolidación) fueron de 2,9866 millones de RMB, un 50,24% menos interanual. En cuanto al negocio de gestión de riesgos, la utilidad anual fue de 8,8871 millones de RMB, y la caída frente a 2024 también superó la mitad.

Lo que da algo de alivio es que el negocio de servicios financieros en el extranjero de Hongye Futures tuvo un desempeño relativamente bueno. Al cierre de 2025, la empresa registró ingresos por su negocio de valores en el extranjero con un aumento del 38,82% interanual.

La caída del desempeño de Hongye Futures del año pasado se desvió de manera considerable de la trayectoria general de desarrollo de la industria. En 2025, el mercado doméstico de futuros en China se desarrolló de manera constante; las firmas de futuros se beneficiaron del entorno de crecimiento, y la situación general del sector fue favorable. A finales del año pasado, el volumen total de fondos del mercado de futuros aumentó hasta aproximadamente 2,15 billones de RMB, con un crecimiento del 32%. El total del patrimonio de los clientes de las firmas de futuros alcanzó 2 billones de RMB, con un crecimiento de aproximadamente el 31%. Según datos de la Asociación de la Industria de Futuros a Medio Plazo, en el año completo anterior, las firmas de futuros en todo el país lograron ingresos por operaciones acumulados de 420,15 mil millones de RMB, con un crecimiento del 1,7%; la utilidad neta acumulada fue de 11 mil millones de RMB, con un crecimiento de aproximadamente el 16%. Sin embargo, según informó el corresponsal de China Securities Journal, dentro de la industria el efecto de “los fuertes se quedan con todo” es prominente y existe una división considerable; algunos negocios de futuros elevaron de forma significativa el nivel de utilidades de la industria mediante sus rendimientos de inversión.

Aunque los resultados no fueron satisfactorios, en su informe anual Hongye Futures resumió la operación del año pasado con la frase de que “los puntos destacados del desarrollo integral son prominentes y relativamente estables”. La empresa subrayó que, en 2025, bajo el liderazgo correcto del consejo de administración, la compañía se centró en la línea de trabajo de “refuerzo de la supervisión, prevención de riesgos y promoción de un desarrollo de alta calidad”. En circunstancias como la supervisión con “dientes y espinas”, es decir, con mayor rigurosidad y carácter “con aristas”, ajustes a políticas de devolución de las bolsas de futuros, entre otras, “hacia el exterior” se basó en “compararse” y “hacia el interior” en “mejorar”, enfocándose en estabilizar ingresos, controlar costos, prevenir riesgos y fortalecer la evaluación, con el objetivo de superar múltiples dificultades.

Cotización A-share en cerca de cuatro años: los indicadores clave siguen por detrás de sus pares

En agosto de 2022, Hongye Futures se listó en el mercado A (A-shares), convirtiéndose en la primera firma de futuros de China que cotiza como “A+H”. Al cabo de casi cuatro años, la firma Hongye Futures, que se suponía que debía aprovechar la cotización para entrar en una vía de desarrollo acelerado, hoy no muestra un impulso satisfactorio. Varios indicadores clave siguen quedando relativamente por debajo dentro de la industria, e incluso han quedado muy por detrás frente a otras tres firmas de futuros que también cotizan en A.

En términos de desempeño, el punto de partida de Hongye Futures no era bajo, pero después de cotizar en A, los resultados han mostrado una volatilidad considerable. En 2021, los ingresos por operaciones de Hongye Futures ya alcanzaban 1.640 millones de RMB, y la utilidad neta atribuible a la empresa matriz fue de 80,21 millones de RMB. No obstante, después de que la empresa se listara en A en 2022, su desempeño cambió de repente: en ese año, la utilidad neta atribuible a la empresa matriz se desplomó un 84,56%, hasta 12,3819 millones de RMB. En 2023, impulsada por el crecimiento de los ingresos del negocio extrabursátil, la empresa aumentó sus ingresos por operaciones en cerca de un 30%, pero la utilidad neta siguió cayendo cerca de un 40%, hasta 7,7915 millones de RMB. En 2024, los ingresos y las ganancias de Hongye Futures rebotaron de forma notable: los ingresos por operaciones subieron hasta 2.876 millones de RMB, y la utilidad neta atribuible a la empresa matriz se recuperó hasta 29,8262 millones de RMB, un 282,8% más interanual. Lo que sorprende es que en 2025 el desempeño de la empresa volvió a desplomarse, lo que posiblemente reavivará la preocupación del mercado.

Los otros tres corredores de futuros A-share que se listaron, en términos generales, mostraron un desempeño después de la cotización que superó a Hongye Futures. Tras la salida a bolsa de Nanhua Futures, la empresa siguió intensificando sus esfuerzos en el negocio en el exterior y en filiales extrabursátiles, entre otros aspectos; la utilidad neta atribuible fue creciendo de manera escalonada: desde 2019, de 0,79 mil millones de RMB, hasta 4,58 mil millones de RMB el año pasado, con un incremento acumulado cercano al 479,75%. En el caso de Reda Futures, aprovechó la cotización como oportunidad para fortalecer capacidades de negociación como la gestión de activos en futuros; en 2025, la utilidad neta atribuible alcanzó 547 millones de RMB, y el crecimiento acumulado después de la cotización fue del 352,07%. Yong’an Futures aún no ha publicado su informe anual más reciente; en los últimos años, la utilidad neta se ha mantenido por encima de 500 millones de RMB, y la empresa se encuentra en proceso de transformación.

En cuanto al nivel de negocio, Hongye Futures no carece de puntos destacados: su distribución de negocio en el extranjero tiene cierta base en la industria. La empresa cuenta con subsidiarias en el mercado de China Hong Kong, Singapur y Europa, y el tamaño del patrimonio de los clientes muestra una tendencia de crecimiento. Sin embargo, la capacidad general de generar utilidades sigue limitada por la volatilidad del negocio doméstico y del negocio de gestión de riesgos. Los datos muestran que en el año pasado, el rendimiento promedio ponderado sobre el patrimonio neto atribuible de Hongye Futures fue apenas 0,21%, muy por debajo del 11,3% de Nanhua Futures y del 17,7% de Reda Futures.

Y al observar la devolución a los accionistas, la situación de Hongye Futures tampoco es alentadora. En 2015 y en 2022, Hongye Futures realizó dos IPO, una en el mercado de Hong Kong y otra en el mercado A, logrando una financiación total de casi 700 millones de RMB. De la cotización en Hong Kong en 2015 hasta 2021, la empresa acumuló dividendos de aproximadamente 134 millones de RMB. Desde la cotización en A en 2022, Hongye Futures ha acumulado dividendos de alrededor de 44 millones de RMB. Aunque la proporción de dividendos no es baja, debido a la volatilidad del desempeño, el monto total de dividendos disminuyó de forma significativa en general. En 2024, la tasa de dividendos de Hongye Futures fue del 0,1%, claramente inferior a la de las otras tres firmas de futuros A.

Según la información pública, después de la liberación de restricciones para la venta (unlock) de sus participaciones, entre los principales accionistas —como Jiangsu Suhao Weihong Group Co., Ltd., Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (en adelante, Hongsu Industrial) y Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd., entre otros— todos implementaron ventas de reducción de participación (decrease holdings) en Hongye Futures; y solo Hongsu Industrial, debido a disputas de deudas, se vio obligado a reducir su participación por más de 500 millones de RMB.

Varios profesionales de la industria señalaron que el significado central de que una firma de futuros salga a bolsa es obtener apoyo financiero a largo plazo a través del mercado de capitales, con el fin de mejorar su capacidad anticíclica y su capacidad de expansión de negocios. Si el capital no se puede transformar en una mejora de la capacidad de generar utilidades, sino que más bien se manifiesta como una salida de accionistas, entonces el valor estratégico de la plataforma de cotización se verá afectado en cierta medida. Puede observarse que, en términos de operaciones de capital, las acciones de Hongye Futures son relativamente limitadas, y en la lógica de “la capitalización retribuye al negocio” es relativamente débil.

Los riesgos de control interno se revelan con frecuencia

Las empresas cotizadas suelen ser representantes de cada industria; por lo general, tras pasar a ser sociedades cotizadas y bajo requisitos de divulgación de información y supervisión de múltiples partes, la empresa mejora continuamente su nivel de control interno y cumplimiento normativo. Sin embargo, como una institución financiera cotizada en dos lugares, “A+H”, el desempeño de Hongye Futures en este aspecto parece no ser especialmente encomiable; en los últimos años ha expuesto con frecuencia riesgos de control interno.

Según una estadística incompleta realizada por el reportero de China Securities Journal, desde su cotización en A, Hongye Futures y sus subsidiarias han recibido al menos 6 sanciones por parte de los reguladores. En enero del año pasado, debido a que no se establecieron reglamentos y se incluyeron en el alcance del monitoreo de operaciones las direcciones MAC de las computadoras de oficina de los empleados, las direcciones IP y los números de teléfonos móviles de trabajo en el ámbito de la supervisión del monitoreo de operaciones, existían vulnerabilidades en el control interno. La Comisión Reguladora de Valores de Jiangsu ordenó a Hongye Futures Co., Ltd. realizar correcciones bajo medidas regulatorias administrativas. En febrero del año pasado, la subsidiaria de Hongye Futures —Hongye Capital— durante el desarrollo de su negocio de transacciones de derivados extrabursátiles presentó defectos en los mecanismos de control interno, y la Asociación de Futuros de China le impuso una sanción disciplinaria de “amonestación”.

Además, Hongye Futures en noviembre de 2022 y junio de 2024, en dos ocasiones, fue ordenada a realizar correcciones por parte de la Comisión Reguladora de Valores de Jiangsu debido a diferentes problemas de incumplimiento en su negocio de gestión de activos. En septiembre de 2024, la sucursal de Changsha de Hongye Futures contaba con empleados que brindaban facilidades de forma indebida para actividades de financiación con futuros (futuros apalancados proporcionados a clientes) y obtenían remuneración; la Comisión Reguladora de Valores de Hunan sancionó a la empresa. En noviembre de 2024, la Comisión Reguladora de Valores de Jiangsu tomó medidas regulatorias administrativas para que Hongye Futures incrementara la frecuencia de las inspecciones de cumplimiento. Tras la investigación, se determinó que existía la situación de que las sucursales presentaban clientes a subsidiarias en el extranjero y además otorgaban bonos por desempeño a los empleados.

Lo que llama la atención es que la mayoría de estas sanciones recibidas por Hongye Futures ocurrieron después de 2024, es decir, durante la etapa posterior a ajustes en el núcleo de la alta dirección de la empresa. Según la información pública, en octubre de 2023, el ex presidente de Hongye Futures renunció, y la empresa comenzó un ajuste de la estructura de gestión. En enero de 2024, Shu Kai Rong asumió en funciones la presidencia y la representación legal; hasta julio de 2024 se confirmó en el cargo, y además obtuvo la reelección durante el cambio de consejo de ese año pasado. En el mismo periodo, Hongye Futures también tuvo algunos cambios en otros cargos de alta gerencia: por ejemplo, en mayo del año pasado, Zhao Dong, ex subgerente general a cargo de las sucursales, presentó su renuncia.

Edición de diseño: Wang Yunpeng

Corrección: Liao Shengchao