El debilitamiento del dólar junto con las expectativas de alivio en Oriente Medio impulsan la recuperación del oro

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Fuente: Huijin Finance

Según se informa, el precio al contado del oro aumentó ligeramente aproximadamente un 0,48% el miércoles, situándose cerca de 4697 dólares por onza; durante el día llegó a tocar un máximo de alrededor de 4712 dólares, y alcanzó un máximo de las últimas dos semanas. Esto se debió principalmente al soporte directo que proporciona la debilidad del dólar. Los futuros de oro en COMEX también subieron en paralelo; el contrato de abril llegó a situarse en una vez por encima de los 4710 dólares. El analista de Marex, Edward Mehl, señaló en sus comentarios que las afirmaciones de que Estados Unidos podría dar por terminada la confrontación en un plazo de dos a tres semanas, incluso sin que el Estrecho de Ormuz se haya reabierto por completo, impulsaron significativamente el mercado bursátil estadounidense y llevaron a que el precio del oro rebotara al mismo tiempo. Sin embargo, también recalcó que si las expectativas de inflación vuelven a aumentar, las tasas podrían seguir subiendo, lo que limitaría el espacio de alza del precio del oro. Esta opinión coincide plenamente con el consenso actual del mercado: antes del estallido del conflicto, los inversores habían previsto que la Reserva Federal recortaría las tasas al menos dos veces este año; pero ahora el mercado prácticamente ha descartado por completo cualquier recorte de tasas dentro del año.

En un análisis reciente, el estratega Christopher Wong afirmó que, si las tensiones geopolíticas se alivian aún más, las expectativas del mercado sobre una política monetaria más laxa por parte de la Reserva Federal podrían volver. En ese escenario, los rendimientos reales podrían disminuir, brindando un apoyo importante al precio del oro. Señaló que, en la actualidad, el rendimiento real de TIPS a 10 años sigue manteniéndose por encima del 2,0%, que sigue siendo el mayor obstáculo para el precio del oro. Además, sumado a que los últimos datos de CPI de Estados Unidos estuvieron ligeramente por encima de lo esperado, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga una postura más bien agresiva ha aumentado de forma considerable. Para mostrar de manera clara la diferencia entre los factores que impulsan el mercado en este momento, la siguiente tabla resume el impacto de las expectativas de alivio geopolítico y la presión de restricción macroeconómica sobre el precio del oro:

Mirando más a fondo, el rebote del precio del oro en esta ronda se debe esencialmente a la combinación de una reparación técnica y la recuperación del apetito por el riesgo. Tras el estallido del conflicto, el precio del oro había retrocedido de manera marcada desde máximos, impulsado por la escalada del precio del petróleo y la demanda de refugio; pero, a medida que se liberaron señales relacionadas sobre “terminar el conflicto en dos o tres semanas”, el sentimiento de riesgo del mercado mejoró con rapidez. Además, la caída del índice del dólar amplificó aún más el atractivo de los precios de las materias primas. Sin embargo, la trayectoria de la política de la Reserva Federal muestra que, dado el aumento de la presión inflacionaria impulsada por los precios de la energía, la ventana de flexibilización se ha retrasado de forma significativa. Esto implica que el costo de mantener activos sin rendimiento sigue en un nivel alto. De cara al futuro, si la situación en Medio Oriente continúa aliviándose y no surgen nuevos choques geopolíticos, el precio del oro podría seguir oscilando y consolidando su base a corto plazo en el rango de 4680 a 4720 dólares. Pero para volver a 5000 dólares e incluso desafiar los máximos previos, se necesita que las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal se recuperen de verdad o que el precio del petróleo caiga de manera significativa. Por el momento, el segundo escenario es más difícil: el precio internacional del petróleo ha registrado recientemente una subida récord; además, el efecto de transmisión sobre la inflación todavía está en fase de materializarse. Los inversores pueden seguir los datos de empleo ADP de Estados Unidos de la próxima semana y los indicadores de inflación posteriores, como termómetro clave para juzgar la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

Resumen del editor

El rebote moderado del precio del oro del miércoles pone de relieve la dominancia a corto plazo del dólar y de los factores geopolíticos, pero las presiones macroeconómicas derivadas del entorno de altos rendimientos y las expectativas firmes de la Reserva Federal siguen siendo muy fuertes. El mercado se ha desplazado desde la optimismo previo a la guerra hacia una prudencia más realista; a corto plazo, el precio del oro podría mantenerse en un patrón de oscilación, y a mediano y largo plazo su evolución seguirá dependiendo del equilibrio entre la evolución del riesgo geopolítico y el tira y afloja sobre el giro real de la política monetaria.

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Responsable: Guo Jian