¿Qué tan temeroso está el mercado de una recesión? El aumento en los precios del petróleo impulsa la compra de refugio en los bonos del Tesoro de EE. UU. y el enfoque se dirige hacia el informe de empleo no agrícola.

A medida que los inversores centran su atención en el riesgo de que la escalada de los precios de la energía pueda lastrar el crecimiento económico, los Treasuries de EE. UU. vuelven a subir el jueves de forma poco habitual, en medio del aumento de los precios del petróleo……

Según los datos del mercado, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. de todos los plazos cayeron en bloque durante la noche; el rendimiento de los bonos a 2 años bajó 0.06 puntos básicos hasta el 3.796%, el de 5 años bajó 0.17 puntos básicos hasta el 3.946%, el de 10 años bajó 1.17 puntos básicos hasta el 4.305% y el de 30 años bajó 1.83 puntos básicos hasta el 4.880%.

Durante el jueves, el “movimiento en forma de V invertida” que protagonizaron los rendimientos de los bonos estadounidenses dejó helados a muchos traders.

Antes, durante el discurso del presidente Donald Trump del jueves en el turno asiático, hizo declaraciones amenazantes sobre Irán, y los rendimientos de los bonos del Tesoro inicialmente subieron junto con el precio del petróleo. Sin embargo, cuanto más subía el petróleo, más se preocupaban los inversores por que este impacto pudiera desencadenar una recesión económica, lo que afectaría a la bolsa y empujaría el flujo de capital hacia el mercado de bonos. Al final, el rendimiento del Treasury a 10 años cayó aproximadamente 1 punto básico al cierre de la jornada, aunque durante el día llegó a aumentar temporalmente en hasta 6 a 7 puntos básicos.

Observando la evolución semanal, desde el inicio de esta semana, el rendimiento del Treasury a 10 años ha acumulado una caída de aproximadamente 13 puntos básicos, con expectativas de registrar la mayor caída semanal desde la semana del 9 de febrero.

Amerivet Securities, director de tipos de interés en EE. UU., Gregory Faranello, señaló que, aunque la inflación tiende a subir primero, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ya es consciente de esta realidad: a medida que transcurre el tiempo, si los precios de la energía continúan subiendo o se mantienen en niveles altos, la economía sufrirá el impacto.

En una conferencia pronunciada el miércoles por la noche, en Washington, Trump casi destruyó las esperanzas del público de una rápida conclusión del conflicto en Oriente Medio. Dijo que EE. UU. planea lanzar nuevos ataques contra Irán en las próximas dos o tres semanas, aunque también reiteró que la guerra está “muy cerca” de completarse.

El precio de liquidación del contrato de petróleo crudo WTI de referencia en EE. UU. el jueves fue de 111 dólares por barril, mientras que el precio minorista diario promedio del gasoil sin plomo en EE. UU. había superado ya los 4 dólares por galón a comienzos de esta semana; ambos alcanzaron esos niveles por primera vez desde 2022.

“Antes, el mercado parecía estar preparando un comunicado de alto el fuego, pero el discurso de Trump dio un mensaje contrario”, dijo Molly Brooks, estratega de tipos de interés en TD Securities.

El foco pasa a los datos de empleo no agrícola

De cara al futuro, los profesionales del sector señalan que el comportamiento a corto plazo de los bonos del Tesoro dependerá en gran medida del informe de empleo no agrícola de marzo que se publicará el viernes. En general, los economistas consultados por los medios prevén que el empleo no agrícola de marzo aumentará en 60 mil puestos, frente al dato anterior de -92 mil.

Antes de la publicación de los datos de empleo no agrícola, las solicitudes iniciales de desempleo del jueves mostraron que, por el momento, el mercado laboral de EE. UU. seguía relativamente estable. La semana pasada, las solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. cayeron inesperadamente a 202 mil.

Por supuesto, el informe de empleo no agrícola de esta noche se publicará de manera más bien especial: el mercado de valores de EE. UU. cerrará por el Viernes Santo. El mercado de bonos descentralizado también suele cerrar por el feriado, pero cuando coincide que el feriado coincide con el día de publicación del informe de empleo, es más habitual acortar el horario de negociación.

La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de EE. UU. (SIFMA) recomienda actualmente detener las operaciones de bonos denominados en dólares el viernes a las 12:00 pm, hora de Nueva York (sábado 0:00 am, hora de Pekín), una hora más tarde que la hora de cierre de las operaciones de futuros de tipos de interés del CME.

Tom di Galoma, director general de Mischler Financial Group, dijo: “Es muy probable que estos datos de empleo no agrícola sean más fuertes que las expectativas del mercado de bonos; antes de que llegue el largo feriado de Pascua de cuatro días en Reino Unido y Europa, toda la semana ha estado marcada por la aversión al riesgo y el cierre de posiciones”.

Al observar la fijación de precios de las tasas de interés, antes de que estallara el conflicto entre EE. UU. e Irán el 28 de febrero, los swaps de tipo overnight (OIS) habían fijado como probables más de dos recortes de tasas de la Fed este año (cada vez de 25 puntos básicos). Luego, estas expectativas se borraron por las preocupaciones sobre la inflación, y los traders empezaron a fijar precios considerando la posibilidad de una subida de tasas como próximo paso de la Fed. Pero recientemente, el mercado volvió a empezar a fijar precios en la posibilidad de que la Fed esté más cerca de recortar tasas.

La Fed redujo las tasas tres veces el año pasado para hacer frente a la debilidad del mercado laboral. En enero detuvieron los recortes, debido a una mejora en las condiciones del empleo. Desde entonces, el informe mensual de empleo no agrícola de enero del Departamento de Trabajo de EE. UU. superó las expectativas, mientras que los datos de febrero mostraron signos de fatiga: cayeron al terreno negativo.

Los estrategas de Bank of America esta semana han desplazado sus previsiones sobre la ventana de recortes de la Fed de junio y julio a septiembre y octubre.

(Fuente: Caixin)