Zhongyuan Securities: El mercado de acciones A en abril podría estar dominado por la volatilidad, centrando la atención en líneas principales de dividendos defensivos y seguridad energética

Un informe de investigación de Zhongyuan Securities indica que, en abril, el mercado de A-shares (A股) probablemente se caracterice principalmente por la consolidación, y la variable clave seguirá siendo la incertidumbre de la situación en Oriente Medio, lo que limita el espacio de avance del índice. Se recomienda continuar con una estrategia de asignación prudente: mantener firmes los activos de dividendos (bancos, transporte y servicios públicos) para resistir la volatilidad, y al mismo tiempo posicionarse en la seguridad energética, como equipos eléctricos y energías renovables (baterías de litio, fotovoltaica). Los puntos de riesgo que deben vigilarse son si el conflicto geopolítico de abril se desarrolla de forma más allá de lo previsto, si el endurecimiento marginal de la liquidez en el exterior desencadena un descenso en sincronía, y si coincide con una etapa de publicación densa de reportes trimestrales; por ejemplo, una gran volatilidad derivada de que los resultados de empresas individuales no cumplan con las expectativas.

El texto completo es el siguiente

【Estrategia de Zhongyuan】Estrategia mensual: asignación prudente en un marco de consolidación, con foco en la línea principal de defensa por dividendos y seguridad energética

Puntos clave de inversión:

Repaso del mercado de acciones. En marzo de 2026, el índice general cerró en verde en toda la tabla, y el mercado de las medianas y pequeñas empresas representadas por el Bei Zheng 50, el Ke Chuang 50 y el CSI 1000 lideraron las caídas, con caídas respectivas de 18.79%, 15.57% y 10.99%, lo que muestra una reducción notable en la preferencia por el riesgo del mercado. Las acciones de crecimiento sufrieron un fuerte golpe, principalmente debido a que el deterioro de la situación en Oriente Medio provocó que el precio internacional del petróleo superara los 100 dólares por barril, lo que intensificó la operación del “estanflación” (la estrategia de “stagflation”); además, se sumó el debilitamiento de la preferencia por el riesgo en el exterior, lo que llevó a que la preferencia por el riesgo en A-shares cambiara repetidamente. En términos de estilo, los sectores financieros y de estabilidad mostraron un comportamiento relativamente defensivo, mientras que los sectores de crecimiento y ciclos con alta elasticidad cayeron más. Los fondos mostraron un cambio claro entre “alto y bajo” y una postura defensiva. A nivel sectorial, TMT, parte de la fabricación de nivel medio, consumo discrecional, finanzas no bancarias y los sectores inmobiliarios registraron caídas pronunciadas, mientras que los servicios públicos y los sectores de tipo dividendos tuvieron un mejor desempeño, lo que refleja la lógica de los inversores de buscar refugio ante factores de incertidumbre externos.

Repaso del mercado de bonos. En marzo, en el mercado de bonos de tasa de interés, los vencimientos de duración media-corta fueron los que mejor se desempeñaron, mientras que los futuros del Treasury a 10 años subieron ligeramente un 0.01%, y los futuros del Treasury a 30 años se corrigieron de forma significativa y cayeron un 2.66%, destacando una presión en el tramo largo. Los factores principales que lo explican son los siguientes: por un lado, los datos de exportaciones y de inflación de enero a febrero superaron las expectativas en todos los aspectos. Por ejemplo, el crecimiento interanual de las exportaciones muestra la resiliencia de los productos electromecánicos y de trabajo intensivo; el CPI pasó de negativo a positivo, y el PPI aumentó en términos intermensuales de forma consecutiva, reflejando la recuperación de la demanda interna y la reparación industrial, lo que valida la resiliencia de la reanudación económica al inicio del año y, de manera indirecta, presiona a la baja las expectativas de tasas del tramo largo. Por otro lado, entre los eventos externos, el conflicto entre Irán y Estados Unidos/Irán y el conflicto con el impacto en el conflicto continúa escalando, impulsando el precio internacional del petróleo y aumentando la preocupación por la inflación importada, lo que volvió a ejercer presión sobre los rendimientos del tramo largo. En cuanto al comportamiento institucional, también se observó una preferencia estructural: en comparación con los bonos del Tesoro, los bonos locales, los bonos corporativos de crédito y los bonos de política crediticia (政金债) se desempeñaron mejor; esto refleja que mientras la preferencia por el riesgo de los inversores no mejoró de forma evidente, el capital siguió fluyendo hacia los bonos de crédito de duración media-corta. De cara a abril, la situación en Oriente Medio aún poco clara posiblemente continuará el patrón de marzo en el mercado de bonos, manteniendo una ventaja para los bonos de duración media-corta.

Sugerencias de asignación: mirando los fundamentos macro, marzo, como temporada tradicional de intensa reanudación de proyectos, vio que el PMI regresó al rango de expansión; la inversión, la financiación social integral (社融) y las exportaciones entre enero y febrero se fortalecieron, pero la intensidad de financiación de la economía real y la motivación endógena del consumo siguen siendo insuficientes. En el frente de precios, la presión inflacionaria del upstream impulsada por los precios del petróleo tiende a aumentar, y el repunte del PPI refuerza esa dinámica. En cuanto a políticas, después de las Dos Sesiones, existe una coordinación entre el impulso fiscal y las políticas monetarias estructurales. En el frente de liquidez, al acercarse el final del trimestre, los precios del dinero se mantuvieron estables, y el banco central mostró un cuidado relativamente alto hacia la liquidez del mercado. Pero, por el lado externo, existe un endurecimiento marginal de la liquidez; los comentarios de la Reserva Federal en marzo fueron más bien halcones, otorgando más importancia al impacto de los precios de la energía sobre la inflación. En términos de sentimiento del mercado, con alta volatilidad, la rotación de temas se acelera, y la continuidad de las tendencias no es fuerte; el flujo continuo de salida de los ETF de base amplia (宽基ETF) aún no ha terminado. En conjunto, 4月 probablemente el mercado de A-shares estará principalmente en consolidación, y la variable clave seguirá siendo la incertidumbre de la situación en Oriente Medio, lo que limita el espacio de avance del índice. Se recomienda continuar con una estrategia de asignación prudente: al mismo tiempo que se mantienen firmes los activos de dividendos (bancos, transporte, servicios públicos) para resistir la volatilidad, se debe posicionar en la seguridad energética, como equipos eléctricos y energías renovables (baterías de litio, fotovoltaica). Los puntos de riesgo a vigilar incluyen si el conflicto geopolítico de abril se desarrolla de forma más allá de lo previsto, si el endurecimiento marginal de la liquidez en el exterior provoca una caída en sincronía (consonancia), y si coincide con un periodo de alta frecuencia en la divulgación de reportes trimestrales, como una volatilidad significativa derivada de que los resultados de empresas individuales no cumplan con lo esperado. Si la superposición de estos riesgos causa una volatilidad inesperada en A-shares, el nivel regulatorio podría estabilizar el mercado mediante señales como aumentar las suscripciones de ETF de base amplia, guiar la entrada de capital a largo plazo y liberar señales de reducción de reservas obligatorias (降准).

Aviso de riesgos： políticas y datos económicos por debajo de lo esperado, y los choques de eventos de riesgo sobre la liquidez del mercado.

（Fuente: Primera Finanzas）