¡La crisis de confianza en los créditos privados continúa extendiéndose! Los fondos de Blue Owl enfrentan rescates masivos

La crisis de confianza en la industria de crédito privado de Estados Unidos sigue extendiéndose. Blue Owl Capital, en carta a los accionistas enviada el jueves en hora local, indicó que dos de sus fondos de crédito privado afrontan un aumento abrupto de solicitudes de reembolso.

Blue Owl señaló que su fondo insignia OCIC (con unos 36.000 millones de dólares en activos gestionados) recibió en el primer trimestre solicitudes de reembolso equivalentes a aproximadamente el 21,9% de las participaciones emitidas; el fondo OTIC, más pequeño y centrado en el sector tecnológico, registró en el mismo periodo una proporción de solicitudes de reembolso de hasta el 40,7%.

Para estos dos fondos, Blue Owl optó por fijar el límite máximo de reembolsos efectivos en 5%. La empresa atribuyó el aumento inusual de las solicitudes de reembolso a que “la preocupación del mercado por el posible impacto de la inteligencia artificial (IA) en las empresas de software se ha intensificado”.

Un reembolso de tal magnitud es peligroso para una empresa de gestión de activos como Blue Owl, porque su cotización bursátil verá afectados sus factores impulsores principales. Esto hará más difícil que la empresa atraiga nuevos inversores y debilitará la confianza de los inversores en acciones con preferencia por el crecimiento.

En su carta a los accionistas, Blue Owl afirmó: “Seguimos observando una desconexión evidente entre el discurso del mercado y los fundamentos de nuestro portafolio”.

A primera hora del jueves, la acción de Blue Owl cayó con fuerza; sus empresas pares también se debilitaron en sincronía, y posteriormente rebotó. Hasta ahora, la caída acumulada de la acción en el año supera el 40%.

Durante el último año, a medida que ocurrían varias impares y muy comentadas de incumplimiento, los inversionistas de alto patrimonio que en un principio esperaban obtener dividendos estables y de alto rendimiento a través de fondos de crédito privado se están retirando gradualmente de esta clase de activos.

En los últimos meses, la volatilidad en la industria de crédito privado se ha intensificado aún más, debido a que el mercado teme que el sector tenga una exposición excesiva al sector del software, el cual se enfrenta a un impacto proveniente de la inteligencia artificial.

Según datos de Jefferies, en las empresas de desarrollo empresarial, el sector del software representa aproximadamente el 20% de la exposición del portafolio. Las noticias negativas sobre el riesgo de incumplimiento en este ámbito han llevado a que una pequeña parte pero con inversores institucionales con abundante capital busque salir de estos fondos.

Blue Owl cuenta con dos fondos de crédito privado no cotizados de este tipo, algo relativamente poco común entre sus pares, y además la divulgación de sus datos de reembolso ha sido relativamente tardía. En la actualidad, su tasa de reembolso está claramente por encima de la de sus pares.

La mayoría de las instituciones elige ejecutar el límite de reembolso del 5%, pero algunas empresas —incluidas Cliffwater y Blackstone— permiten proporciones de reembolso ligeramente superiores.

Al recordar el periodo previo, el fondo tecnológico OTIC de Blue Owl recibió solicitudes de reembolso del 17% en el cuarto trimestre y ya fueron totalmente reembolsadas; para el fondo OCIC, las solicitudes de reembolso en ese trimestre fueron del 5%.

Antes, los fondos de cobertura Saba y Cox lanzaron una oferta a los tenedores de participaciones bloqueadas en estos dos fondos, pero con una cotización con un descuento considerable frente al valor neto.

Blue Owl señaló que, en el último trimestre, la demanda de reembolsos de sus fondos tecnológicos se vio amplificada principalmente debido a una estructura de inversionistas más concentrada, especialmente concentrada en algunos canales de gestión patrimonial y regiones. En cuanto al fondo insignia, la empresa afirmó que los reembolsos provienen “principalmente de un grupo reducido de inversores”, y que aproximadamente el 90% de los inversores no eligió solicitar reembolso.

（Fuente: China Finance Network / 财联社）