Me di cuenta de una discusión interesante en la comunidad cripto sobre quién es realmente responsable de que Bitcoin no suba más. Todos hablan de Jane Street y las manipulaciones, pero Ari Paul, un tipo con experiencia real como creador de mercado en Wall Street, dice claramente: no funciona exactamente así.

Paul analiza la situación con honestidad. Sí, las grandes firmas operan en el sistema, pero no de la manera en que la gente piensa. Los creadores de mercado pueden mover el precio durante el día, activar stop-loss, crear volatilidad a corto plazo. Pero eso sucede en minutos u horas, luego el precio vuelve a la normalidad. Es manipulación, pero a nivel micro, no un control estructural del precio durante meses.

¿Y qué fue lo que realmente ocurrió con Bitcoin? Según Paul, la respuesta es más sencilla: los grandes tenedores vendieron decenas de miles de monedas, y la demanda no fue suficiente. Esto coincide con el análisis de James Chack, un analista on-chain conocido, que también señaló al mercado spot como el principal factor.

Paul no niega que existan manipulaciones —es literalmente parte del trabajo de las grandes firmas—, pero no es la explicación principal de la trayectoria del precio. Cuando la gente ve que el activo no sube y de inmediato grita por conspiraciones, eso es disonancia cognitiva. Es más fácil encontrar un enemigo que aceptar que el mercado simplemente funciona así.

Hay excepciones raras, donde la manipulación a largo plazo es posible, pero es arriesgado y rara vez genera beneficios. En el 99% de los casos, simplemente es la dinámica de oferta y demanda.

Nuevo contexto: recientemente, un administrador de liquidaciones de Terraform Labs presentó una demanda contra Jane Street, acusándola de comercio con información privilegiada y de tener vínculos con la caída de Terra. La compañía niega las acusaciones. En ese momento, BTC se negociaba alrededor de 66K.

Conclusión: sí, los grandes creadores de mercado influyen en la liquidez y en los flujos intradía, pero eso está lejos de ser la causa de que falten 150K de Bitcoin. A veces, el mercado simplemente dice que no.