He estado siguiendo el calendario de ganancias de esta semana y hay cosas realmente importantes que se avecinan. El mercado ha estado valorando muchas narrativas de crecimiento, pero estamos a punto de recibir verificaciones de la realidad en múltiples sectores. Permíteme desglosar lo que llamó mi atención.

Empezando con Alibaba - Eddie Wu ha estado haciendo movimientos audaces en el lado de infraestructura de IA. Su división de nube acaba de registrar un crecimiento del 34%, que en realidad se está acelerando desde el 26% del trimestre anterior. Lo que pasa es que, según el mismo Eddie Wu, todavía tienen dificultades para mantener el ritmo de la demanda de productos de IA a pesar de haber invertido 120 mil millones de yuanes en capex en cuatro trimestres. Esa es una brecha entre oferta y demanda que vale la pena vigilar. La rentabilidad de la nube subió un 35% a 3.6 mil millones de yuanes, así que al menos los márgenes se mantienen. Fuera de eso, su impulso en comercio rápido está creciendo como loco, un 60% interanual, pero está comiéndose los márgenes generales. Los ingresos del comercio electrónico subieron un 16% a 132.6 mil millones de yuanes. Cuando reporten el 24/02, estaremos atentos a si Eddie Wu guía para más inversión en IA o si ya alcanzaron algún punto de inflexión.

Luego está la historia de la vivienda, que es más caótica. Home Depot acaba de fallar en las ganancias por tercer trimestre consecutivo: el EPS fue de 3.74 frente a los 3.84 esperados. Los ingresos fueron de 41.35 mil millones, apenas por encima del consenso de 41.10 mil millones. El verdadero problema: el gasto del consumidor se está debilitando y las tasas hipotecarias están impidiendo que la gente realice esas grandes renovaciones. El CEO Ted Decker señaló que la falta de actividad de tormentas tampoco ayudó. Las ventas en línea fueron el único punto brillante, con un aumento del 11% en el trimestre. Cuando reporten nuevamente el 24/02, debemos ver si esto es una desaceleración temporal o una debilidad estructural en la demanda del consumidor.

Nvidia es la historia opuesta: están arrasando. Los ingresos alcanzaron los 57.01 mil millones, superando las expectativas, con un ingreso neto que subió un 65% interanual a 31.91 mil millones. El segmento de centros de datos, especialmente su negocio de GPU de IA, generó 51.2 mil millones en ingresos, con 43 mil millones provenientes de GPU para computación. El CEO Jensen Huang destacó la enorme demanda de GPUs Blackwell por parte de los hyperscalers. La pregunta cuando reporten después del mercado el 25/02 es si este crecimiento puede mantenerse o si estamos empezando a ver que los ciclos de capex se moderan.

Salesforce es la última que estoy observando: superaron las expectativas en EPS con 3.25 frente a los 2.86 esperados, pero fallaron ligeramente en ingresos con 10.26 mil millones. La parte interesante es que su plataforma de IA Agentforce ya generó más de 500 millones en un solo trimestre. Marc Benioff los está posicionando en torno a este concepto de "empresa agentic". La adquisición de Informatica debería añadir alrededor de tres puntos porcentuales al crecimiento del Q4. Cuando reporten después del mercado el 25/02, la pregunta clave es si el crecimiento en ingresos de IA puede realmente compensar los vientos en contra estructurales en el software heredado.

Lo que realmente importa aquí es que las valoraciones están estiradas en todos lados, por lo que estas ganancias no se tratan solo de superar o fallar en las expectativas, sino de la orientación y los planes de capex. ¿Seguirán las empresas invirtiendo en infraestructura de IA o estamos empezando a ver que la demanda se normaliza? ¿Se estabilizarán los negocios orientados al consumidor o la debilidad se extenderá? Las ganancias de esta semana podrían remodelar seriamente cómo estamos posicionados para el resto del año.