Análisis de los informes anuales de 2025 de las 4 principales empresas de bebidas de té: ¿quién está "a toda velocidad", quién está "pasando por una prueba"? ¿A dónde se fue todo el dinero?

Pregunta a la IA · ¿Cómo puede el modelo de franquicias convertirse en el motor de rentabilidad de un gigante del té con leche?

Periodista de The Economic Daily: Wang Ziwei Editora de The Economic Daily: Zhang Yiming

En marzo, varias de las principales empresas del sector del té con leche de nueva generación en China—Mixue Bingcheng, Guming, Chabaidao y Nayuki Tea—entregaron sucesivamente sus “informes de resultados” financieros completos de 2025. Cuatro reportes pesados y densos muestran el “fuego y hielo” del sector.

Mixue Bingcheng gana cerca de 6 mil millones de yuanes netos al año; la ganancia de Guming se duplica; Chabaidao repara fuertemente su rentabilidad mientras desacelera el crecimiento de ingresos; y mientras tanto, la té de Nayuki sigue ajustándose con dificultad en pérdidas, y su escala de tiendas comienza a encogerse.

Vendiendo también una taza de té con leche, las cuatro compañías dieron respuestas muy distintas en 2025. Detrás de la divergencia en ingresos, ganancias y datos de tiendas, está la diferencia en las elecciones estratégicas de marca: en este año, Nayuki—con genes de tiendas propias—lucha entre construir el “tercer espacio” y abrirse a la franquicia, y termina haciendo una elección; mientras que otras marcas de té con leche, que crecen en mercados de menor nivel y cuya franquicia es el núcleo, envuelven su expansión con el ropaje del té de nueva generación y crecen hasta convertirse en gigantes de cadena de suministro de alta eficiencia.

“Fuego y hielo” en ingresos y ganancias

En 2025, tres gigantes que arrasaron con fuerza en los mercados de nivel inferior y la té de Nayuki, que tiene genes de tiendas propias, abrieron una brecha insondable en ingresos y ganancias.

Ilustración de datos realizada por periodistas de The Economic Daily

Los ingresos de Mixue Bingcheng y Guming son de 33.56 mil millones de yuanes y 12.91 mil millones de yuanes, respectivamente, y ambas superan la escala de 10 mil millones; las utilidades netas de ambos negocios son de 5.927 mil millones de yuanes y 3.115 mil millones de yuanes, respectivamente. Mixue Bingcheng gana cerca de 6 mil millones de yuanes netos al año gracias a su red de casi 60 mil tiendas en todo el mundo. La ganancia de Guming crece de manera sorprendente año con año, alcanzando 108.6%. Según los estados financieros, el motor de crecimiento de Guming proviene del mercado de nivel inferior donde ha profundizado durante mucho tiempo: la proporción de tiendas en pueblos y aldeas ya se ha elevado a 44%. Del mismo modo, en 2025, la marca de té con leche principalmente por franquicia Chabaidao logró una ganancia neta de 821 millones de yuanes, con un crecimiento interanual de más del 70%.

En el año 2025, cuando en Mixue, Guming y Chabaidao el dinero entra a diario, la té de Nayuki “traspasa la tribulación” con dolor.

En 2025, los ingresos de la té de Nayuki cayeron un 12.0% año con año hasta 4.331 mil millones de yuanes; no solo registró una pérdida neta de 243 millones de yuanes, sino que también su número de tiendas se contrajo junto con los ingresos. En 2025, el total de tiendas de la té de Nayuki disminuyó de 1,798 a 1,646. En ese año, Nayuki entró de forma proactiva en un periodo de cierre y ajustes, y apretó las políticas de franquicia que originalmente habían despertado grandes expectativas. Al cierre de 2025, las tiendas con franquicia de Nayuki eran solo 358; en todo el año, el aumento fue apenas de 13 tiendas.

Según los estados financieros, el año pasado el sector en general compartió características: el precio de compra por cliente fue bajando continuamente, mientras que la cantidad de tazas servidas se disparó. Según lo divulgado en los estados financieros, las tazas promedio vendidas por tienda de Guming pasaron de 384 del año anterior a 456. La cantidad promedio de pedidos por tienda de Nayuki también creció de 270 pedidos a 313, pero el valor medio de venta por pedido cayó de 26.7 yuanes a 24.4 yuanes.

La mayor parte de la ganancia proviene de los franquiciados; estas tres empresas de té con leche se parecen más a empresas de cadena de suministro B2B

Observando la estructura de ingresos de Guming, Chabaidao y Mixue Bingcheng, estas marcas de té con leche con ingresos anuales de decenas a más de cien mil millones, tienen su principal fuente de ganancias proveniente de los franquiciados. Las marcas de té con leche cuyo modelo se basa en franquicias se parecen más a empresas de cadena de suministro B2B (empresa a empresa) con el “disfraz” de té de nueva generación.

Con el mismo modo de ingresos, la tasa de margen bruto de Guming y Chabaidao se mantiene casi en el mismo nivel: según los datos divulgados, en 2025, el margen bruto de Guming fue de 33.0% y el de Chabaidao de 32.5%.

El 30 de marzo, Lin Yue, consultor principal de Lingyan Management Consulting y analista de la industria de catering y consumo masivo, dijo en una entrevista con el periodista de The Economic Daily: “La tasa de margen bruto del negocio de marcas con franquicia está determinada conjuntamente por la demanda de ganancias de la marca y el umbral de supervivencia de los franquiciados; quizá esos 30% de diferencia de margen bruto sean el punto de equilibrio sutil entre la marca y los franquiciados”.

Lo diferente es que los ingresos provenientes de franquiciados de cada empresa no son iguales. Los ingresos principales de Mixue Bingcheng y Chabaidao (97% y 94.9%) provienen de vender productos y equipos a los franquiciados; mientras que en Guming, vender productos y equipos representa el 79% de los ingresos, y además tiene hasta 20.35%, con más de 2.6 mil millones de yuanes de ingresos provenientes de servicios de gestión de franquicias; poner énfasis en los servicios operativos quizá sea la razón central por la que su rentabilidad destaca.

En contraste, las marcas de té con leche basadas en franquicias son, sin excepción, fuertes en la cadena de suministro y la siguen profundizando de manera continua.

El rubro divulgado con fuerte relación al gasto en cadena de suministro es el costo de ventas. En Mixue Group, Chabaidao y Guming, los costos de ventas son de 23.108 mil millones de yuanes, 3.641 mil millones de yuanes y 8.651 mil millones de yuanes, respectivamente; representan 68.8%, 67.5% y 67.0% del ingreso total.

Mixue Bingcheng ya logra una producción 100% propia de ingredientes de sus bebidas principales, con cinco bases de producción y 28 almacenes. En este informe financiero, Mixue sigue incrementando su inversión en activos fijos: dentro de sus compromisos de capital, aproximadamente 301 millones de yuanes se destinan principalmente a construir naves de fábrica y adquirir equipos. Guming cuenta con 24 almacenes: el 75% de sus tiendas está dentro de un radio de 150 kilómetros desde los almacenes, y el 98% de sus tiendas logra el “suministro en dos días” (dos días y un reparto). Gracias a esta altísima densidad física, Guming reduce el costo de distribución desde almacén a tienda a menos del 1% del GMV (valor total de las transacciones de bienes). Chabaidao, por su parte, ha establecido 26 centros de almacén y distribución a nivel nacional; aproximadamente el 93.7% de las tiendas logra “entrega al día siguiente” después de realizar el pedido.

En cambio, sin haber formado efectos de escala, la pérdida de efectivo de la té de Nayuki está relacionada con costos de cadena de suministro más altos y con el aumento de pedidos de delivery. Según lo divulgado en el informe, en 2025 el costo de materiales de Nayuki alcanzó 1.470 mil millones de yuanes, lo que representa el 34.0% del ingreso total. La alta merma que proviene de frutas frescas y leche fresca de alta calidad no puede distribuirse de manera similar a como lo hacen las marcas de diez mil tiendas cuando solo hay un poco más de mil tiendas.

Además, los datos del informe muestran que en 2025, en los ingresos de las tiendas propias de Nayuki, la proporción de pedidos de delivery alcanza el 52.6% (2.009 mil millones de yuanes), mientras que el pedido en tienda y en el local se reduce a apenas 9.3%. El aumento de pedidos de delivery no es buena noticia para Nayuki, que enfatiza la experiencia fuera de línea del “tercer espacio”, y también hace que pague hasta 462 millones de yuanes en comisiones por servicios de entrega a plataformas de terceros, lo que representa el 10.7% del ingreso total.

¿A dónde va el dinero de las “vacas lecheras de efectivo”?

Los gigantes de té de nueva generación con una capacidad de rentabilidad muy fuerte ya se han convertido en “vacas lecheras” con fondos abundantes. En este desempeño de 2025, las 4 marcas de té con leche tienen en sus libros una reserva de efectivo sustanciosa. El efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo, efectivo restringido y activos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados de Mixue acumulan 19.99 mil millones de yuanes; en Guming, el efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo y grandes certificados de depósito acumulados superan los 10 mil millones de yuanes; el efectivo y equivalentes de efectivo de Chabaidao llega a 3.071 mil millones de yuanes; y el efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo y grandes certificados de depósito en los libros de Nayuki superan los 2.6 mil millones de yuanes.

Con efectivo abundante, pero distintas empresas han tomado caminos completamente diferentes.

Además de profundizar en la cadena de suministro, Mixue Bingcheng desea replicar su capacidad de cadena de suministro en otras categorías. En el informe financiero de 2025, Mixue Group divulga una operación: compró la marca de cerveza sin alcohol fresca “Fu Lu Jia” y adquirió sus 1,354 tiendas. Lin Yue dijo al periodista que la adquisición de Fu Lu Jia por parte de Mixue Bingcheng es una integración de “pasar de un bolsillo al otro”, con el objetivo de potenciarse mutuamente en la cadena de suministro, por ejemplo: compartir bases de producción, usar instalaciones de almacenamiento y el sistema de logística de cadena de frío, y ampliar ventajas en compras. Al mismo tiempo, Mixue Bingcheng también impulsa de forma intensiva en sus tiendas las máquinas inteligentes expendedoras de líquidos, para liberar más mano de obra mediante la automatización y mejorar la eficiencia. Actualmente, las máquinas inteligentes expendedoras de líquidos ya cubren más de 13,000 tiendas.

Guming, en cambio, al inicio de 2026 en su sede en Hangzhou, gastó 455 millones de yuanes para adquirir un terreno y planea construir un nuevo edificio de sede operativa. Los profesionales del sector consideran que, después de correr hacia el umbral de diez mil tiendas, Guming necesita con urgencia un espacio físico para albergar el centro de control de sus operaciones, concentrando aún más su gestión digital de los franquiciados y la coordinación de la cadena de suministro. Y el efectivo de Chabaidao se utiliza más para mantener la liquidez en libros y para realizar ajustes finos en la cadena de suministro.

En su informe financiero, Chabaidao enfatiza “recorridos de inspección automatizados por IA” y un “sistema inteligente de reposición e informes inteligentes de fabricación” que cubre 8,000 tiendas. Entrando en 2026, Chabaidao realiza pilotos en algunas ciudades y comienza a lanzar la categoría de café.

La taza de té con leche en manos del consumidor es el escenario de la competencia de los gigantes, basada en su lucha de activos como la cadena de suministro. Cuando el número de tiendas domésticas se acerca al techo, ¿cuánta presión de expansión puede seguir soportando el enorme sistema de franquiciados? Para estas “vacas lecheras de efectivo” que actualmente están ganando a manos llenas, el desafío no ha terminado.

The Economic Daily