¡Competencia de resultados de 25 casas de corretaje! ¡El beneficio neto con mayor aumento supera el 405%! ¡Solo una tiene una caída en ingresos! Además, estos son los puntos destacados

Las memorias anuales 2025 de las firmas de valores que cotizan en bolsa se están publicando de manera gradual. A 2 de abril, ya han finalizado la divulgación 25 firmas, lo que representa más de la mitad.

在 el contexto de la mejora constante de la actividad en los mercados de capital, las memorias anuales 2025 de las firmas de valores que cotizan en bolsa presentan muchos puntos destacados. Excepto por el descenso en los ingresos de Western Securities, las otras 24 firmas lograron aumentos tanto en ingresos como en utilidad neta; el crecimiento interanual de la utilidad neta atribuible a la controladora puede llegar hasta 405.49%, y el mínimo es de 6.72%.

El negocio de gestión patrimonial “florece por todas partes”: el 70% de las firmas cuyos ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación bursátil muestran un aumento superior al 30%; el negocio de banca de inversión tocó fondo y rebota, y 20 firmas registraron crecimiento positivo; en el negocio por cuenta propia los más fuertes se fortalecen aún más: los ingresos del negocio por cuenta propia de CITIC Securities se acercan a 39 mil millones de RMB; en cuanto al negocio de gestión de activos, la diferenciación es claramente evidente: solo 13 firmas obtuvieron crecimiento en los ingresos netos por comisiones de gestión de activos.

Las utilidades netas de 9 grandes firmas representan el 80% del total

De las 25 firmas, Western Securities es actualmente la única con disminución de ingresos. En 2025, la firma registró ingresos de 5,985 millones de RMB, con una reducción interanual de 10.84%; la utilidad neta atribuible fue de 1,754 millones de RMB, con un aumento del 24.97%. Al hablar de la caída en los ingresos, la empresa señaló que se debe a la disminución interanual de los ingresos y costos del negocio de comercio de productos básicos a granel.

Tanto desde el ángulo de los ingresos como desde el de la utilidad neta atribuible, las otras 24 firmas de valores cotizadas en bolsa lograron crecer frente al año anterior. Entre ellas, 11 registraron un crecimiento de la utilidad neta atribuible superior al 50%; y las dos firmas que “encabezan” con mayor crecimiento fueron las que completaron una fusión y reestructuración: Guolian Minsheng y Guotai Haitong.

Entre estas, Guolian Minsheng logró ingresos de 7,673 millones de RMB, con un crecimiento del 185.99%; la utilidad neta atribuible fue de 2,009 millones de RMB, con un crecimiento del 405.49%. Guotai Haitong logró ingresos de 63,107 millones de RMB, con un crecimiento del 87.40%; la utilidad neta atribuible fue de 27,809 millones de RMB, con un crecimiento del 113.52%.

El crecimiento de la utilidad neta atribuible de China Yuan Securities, Founder Securities, Guohai Securities, China International Capital Corporation (CICC), Oriental Securities, Shenwan Hongyuan Securities, Hongta Securities, Zhongtai Securities y Southwest Securities también superó el 50%. En particular, el crecimiento de ingresos de Guohai Securities fue solo del 7% interanual, y dentro de las 25 firmas no es especialmente destacado; sin embargo, el crecimiento interanual de la utilidad neta atribuible fue del 79.57%.

En comparación, la variación en ingresos y utilidades netas de Chuangchuang Securities y Huatai Securities resulta relativamente más plana. No obstante, si se observa de forma vertical, Chuangchuang Securities ya estableció un nuevo máximo histórico en resultados operativos de la empresa. El crecimiento de la utilidad neta atribuible de Huatai Securities fue de 6.72%; esto se debe principalmente a la perturbación por un beneficio único derivado de la disposición de subsidiarias en 2024. Tras deducir los elementos no recurrentes (después de “扣非”), el crecimiento interanual de la utilidad neta atribuible alcanzó el 80%.

En términos de utilidad neta, la clasificación de los diez principales en el sector ya se ve, en gran medida, definida. CITIC Securities lidera en solitario: logró ingresos de 74,854 millones de RMB, con un crecimiento del 28.79%; y la utilidad neta atribuible superó la barrera de 300 mil millones de RMB, con un crecimiento del 38.58%. Guotai Haitong ocupa el segundo lugar; la diferencia tanto en ingresos como en utilidad neta atribuible frente a CITIC Securities es de 11,700 millones de RMB y 2,300 millones de RMB, respectivamente.

Las firmas con utilidad neta atribuible superior a 10 mil millones de RMB también incluyen Huatai Securities (16,383 millones de RMB), Guangfa Securities (13,702 millones de RMB), China Galaxy (12,520 millones de RMB), CMB International Securities (123.5 mil millones de RMB), Shenwan Hongyuan Securities (10,363 millones de RMB). CICC y CITIC Jianchong se ubicaron inmediatamente después, con utilidades netas de 9,791 millones de RMB y 9,439 millones de RMB, respectivamente.

Las utilidades netas de estas 9 firmas representan el 81% del total de las 25 firmas, lo cual evidencia claramente que el efecto “ley de potencias” en el sector de valores es significativo. Entre las restantes 16 firmas, solo la utilidad neta de Oriental Securities está por encima de 5 mil millones de RMB; las demás se sitúan entre 4 mil millones de RMB y 40 mil millones de RMB.

El 70% de las firmas supera el 30% de aumento en los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación

El desempeño 2025 de las firmas de valores que cotizan en bolsa explotó, principalmente ligado al impulso de negocios como gestión patrimonial, por cuenta propia y banca de inversión. En particular, en el negocio de gestión patrimonial, gracias a la actividad de compraventa en el mercado, muchos indicadores de las firmas, como las nuevas aperturas de cuenta, las comisiones por operaciones y el volumen de distribución de productos, registraron crecimiento.

Según el informe estadístico del reportero de Securities Daily China sobre los datos de Oriental Fortune Choice, los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación de las 25 firmas de valores que cotizan en bolsa crecieron todos. Entre ellas, las que registraron un aumento del 30% o más representan el 70%, y en su mayoría se trata de firmas líderes. El menor crecimiento también alcanzó el 16%, correspondiente a Oriental Securities, con ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación que superan los 2,900 millones de RMB.

Guotai Haitong y CITIC Securities son las dos únicas firmas con ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación que superan los 10 mil millones de RMB; la primera es 385 millones de RMB más alta que la segunda, y sus aumentos fueron del 93% y 38%, respectivamente. Guangfa Securities, Huatai Securities, CMB International Securities y China Galaxy, aunque sus ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación no alcanzan los 10 mil millones de RMB, sus aumentos también son considerables, todos por encima del 40%, y ampliaron enormemente el desempeño, aportando más de 1/4 de los ingresos operativos.

Entre las firmas pequeñas y medianas, Western Securities, con un aumento del 44%, está a la par con varias firmas líderes, y sus ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación fueron de 1,361 millones de RMB. Y las tasas de crecimiento de Xingye Securities, Founder Securities, Hu’an Securities y Hualin Securities también superaron el 35%; especialmente Founder Securities, cuyos ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación fueron de 5,578 millones de RMB, ya representan la “mitad del territorio” de los ingresos operativos totales.

Solo 5 firmas de valores vieron caer las comisiones netas del negocio de banca de inversión

Dentro de los negocios de tipo cobro de comisiones, también hay 20 firmas de valores cuyo ingreso neto por comisiones del negocio de banca de inversión registró crecimiento. Si se compara con 2024, los ingresos de banca de inversión generalmente enfrentaron una tendencia a la baja; son pocas las firmas que lograron crecimiento.

En términos generales, el margen de reacción de las firmas pequeñas y medianas es mayor. Entre las 8 firmas cuyo ingreso neto por comisiones del negocio de banca de inversión en 2025 registró un aumento interanual superior al 50%, firmas pequeñas y medianas como Hu’an Securities, Southwest Securities y Guohai Securities ocupan 5 plazas; el aumento de Hongta Securities incluso superó las 2 veces.

Entre las firmas líderes, CICC registró el mayor aumento, del 63%, lo cual mejoró de forma notable su desempeño general. Según las memorias anuales, en 2025 los ingresos de banca de inversión de CICC fueron de 5,031 millones de RMB, con una tasa de crecimiento interanual que es la más alta entre los distintos segmentos de negocio; su peso en los ingresos totales fue del 16%.

La tasa de crecimiento de CITIC Securities es menor que la de CICC, pero con un tamaño de ingresos netos por comisiones de banca de inversión de 6,336 millones de RMB, ocupa el primer lugar de la industria. Entre las cinco firmas ubicadas en la parte alta del ranking por este indicador de desempeño, también están Guotai Haitong (4,657 millones de RMB), CITIC Construction (3,129 millones de RMB) y Huatai Securities (3,099 millones de RMB); estas firmas abren diferencias claras frente a las demás.

Solo estas 5 firmas—Founder Securities, Everbright Securities, Xingye Securities, Zhongtai Securities y Central Plains Securities—presentaron una disminución en el ingreso neto por comisiones del negocio de banca de inversión. La mayor caída correspondió a Central Plains Securities: recaudó 0.24 mil millones de RMB y tuvo una disminución interanual del 57%.

Los ingresos del negocio por cuenta propia de CITIC Securities se acercan a 39 mil millones de RMB

En 2025, el mercado A-share logró retornos de dos dígitos consecutivamente durante dos años. En los principales mercados del exterior, el mercado bursátil de EE. UU. y los principales índices de Europa cerraron al alza, y Hong Kong destacó especialmente. En el mercado de bonos de China, los principales índices oscilaron durante todo el año; las tasas de interés de los tramos largos subieron algo desde mínimos históricos, y la mayoría de los índices de precio neto de los bonos cayeron. En este contexto, algunas firmas de valores aprovecharon oportunidades, ajustaron sus estrategias de inversión y lograron ganancias considerables en el negocio por cuenta propia.

Según los cálculos del reportero de Securities Daily China, utilizando el criterio “ingresos del negocio por cuenta propia = ingresos por inversiones + cambios en el valor razonable - ingresos por inversiones en empresas asociadas/operaciones conjuntas”, entre las 25 firmas, 20 registraron crecimiento de ingresos; las firmas Guolian Minsheng, Central Plains Securities, Guotai Haitong, Guangfa Securities, Hongta Securities y Cinda Securities tuvieron aumentos de más del 50%. Otras firmas con capacidad de inversión más fuerte, como Founder Securities, CITIC Securities, Chuangchuang Securities, Zhongtai Securities y CICC, registraron aumentos de más del 40% en los ingresos del negocio por cuenta propia.

En comparación con 2024, las 5 firmas cuyos ingresos del negocio por cuenta propia disminuyeron fueron Western Securities, Hualin Securities, Huatai Securities, Everbright Securities y Guohai Securities. Entre ellas, además de que Guohai Securities cayó 33% interanual, las otras 4 registraron caídas dentro de un 10%. Además, tras eliminar los beneficios de inversión únicos derivados de la venta de subsidiarias en 2024, el rendimiento de inversión de Huatai Securities en realidad aumentó.

Como negocio de alto uso de capital, el negocio por cuenta propia de las firmas de valores pone a prueba la capacidad de inversión y también es una competencia de fortaleza de capital. En términos del tamaño de ingresos, CITIC Securities se separa significativamente de las demás firmas. En 2025, los ingresos por cuenta propia fueron de 38,604 millones de RMB, 13,200 millones de RMB más que Guotai Haitong, el segundo lugar.

En su memoria anual, CITIC Securities reveló que sus negocios de inversiones en renta variable e inversiones alternativas tienen como objetivo “alta capacidad, múltiples estrategias y baja volatilidad”, y construyen un sistema de plataforma, optimizando gradualmente la asignación de activos en el mercado de renta variable. La firma mantiene el enfoque en los fundamentos de las empresas cotizadas; mediante una asignación sistemática a grandes empresas blue-chip en Shanghai, Shenzhen, Hong Kong y, al mismo tiempo, alineándose con las tendencias de la industria, refuerza la planificación de inversiones para industrias de nueva calidad productiva, con el fin de mejorar la rentabilidad de las inversiones. La tecnología de inteligencia artificial también se integra gradualmente al sistema de estrategia; y la plataforma de inversión transfronteriza en Hong Kong se ha establecido de manera preliminar.

Otras firmas con ingresos del negocio por cuenta propia por encima de 10 mil millones de RMB incluyen CICC (14,201 millones de RMB), Shenwan Hongyuan (14,041 millones de RMB; aquí se refiere al criterio del grupo), Huatai Securities (13,829 millones de RMB), China Galaxy (13,116 millones de RMB) y Guangfa Securities (12,378 millones de RMB). En las firmas pequeñas y medianas, los ingresos del negocio por cuenta propia suelen estar por debajo de 5 mil millones de RMB.

Parte de las firmas vieron caer los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos

En comparación con los negocios mencionados anteriormente, el desempeño en ingresos del negocio de gestión de activos no es especialmente sólido, y además hay una diferenciación muy marcada. De las 25 firmas de valores que cotizan en bolsa, 13 registraron crecimiento en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos, y 12 tuvieron una disminución.

Ocho firmas registraron incrementos superiores al 10% en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos. Entre ellas, Guotai Haitong y Guolian Minsheng se beneficiaron del efecto de integración, con aumentos del 64% y del 19%, respectivamente. El aumento de CICC y CMB International Securities también se situó relativamente a la cabeza, con 31% y 22%, respectivamente.

Entre las 12 firmas con disminución interanual en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos, algunas sufrieron caídas superiores al 20%, como Southwest Securities, Dongxing Securities, Hualin Securities, Chuangchuang Securities, Huatai Securities, y Hongta Securities.

Según las memorias anuales, incluidas las de Huatai Securities, el tamaño real de la gestión de activos de las firmas en conjunto logró un crecimiento estable, pero debido a factores como el mercado, los ingresos disminuyeron. Por ejemplo, Chuangchuang Securities, que se destaca en el negocio de gestión de activos, señaló que debido al impacto de la situación del mercado de bonos, las comisiones por rendimiento en exceso de sus productos de gestión de activos cayeron, y los ingresos del negocio retrocedieron.

Por tamaño, el “efecto líder” en el negocio de gestión de activos de las firmas de valores es extremadamente evidente: de las 25 firmas, solo 8 tienen ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos por encima de 1 mil millones de RMB. CITIC Securities es la única que cruza el umbral de “cien mil millones”; en 2025, recaudó 12,177 millones de RMB, con un crecimiento del 16%. Después se ubican Guangfa Securities y Guotai Haitong, con 7,703 millones de RMB y 6,393 millones de RMB, respectivamente. Incluso entre el cerco de las firmas líderes, Zhongtai Securities también se destaca: en 2025, sus ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos fueron de 2,362 millones de RMB, más altos que los de Huatai Securities, CICC y otras.

Entre las 17 firmas restantes, 6, incluidas China Galaxy, se encuentran entre 500 millones de RMB y 1 mil millones de RMB; y 4 firmas, como Central Plains Securities, aún no alcanzan 100 millones de RMB.

Como dijo Huatai Securities en su memoria anual, detrás del crecimiento continuo del tamaño del mercado de gestión de activos están la optimización de la estructura de productos, el aumento de la capacidad de inversión y la intensificación de la competencia del mercado. Esto plantea exigencias integrales, y de un nivel más alto, para la lógica de desarrollo de negocios y la operación de las instituciones de gestión de activos. En un entorno de “tasas bajas y alta volatilidad”, las instituciones de gestión de activos deben regresar a su propósito de servicio, apoyándose en la innovación de plazos largos, productos de gestión de activos de tipo estable, fortaleciendo la construcción del sistema de investigación y desarrollo de inversiones (投研), profundizando la capacidad de servicio al cliente, mejorando la eficacia operativa impulsada por datos y tecnología inteligente, y mejorando la experiencia de inversión de los clientes, para ayudar a impulsar simultáneamente la expansión de la demanda interna y el aumento de la riqueza en ambas direcciones.

（Fuente: Securities Daily China）