Otra vez, un gerente de estrella "liquida" y deja su cargo; Xingzheng Global Fund busca un nuevo rumbo con el sistema de "maestro y discípulo".

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Autor | Fu Ying
Fuente | Du Jiao Finance
Una simple comunicación de Xingzheng Global Fund Management Co., Ltd. (en adelante, “Xingzheng Global Fund”), cuya escala de gestión supera los 7400 mil millones, ha puesto fin a las conjeturas del mercado durante varias semanas sobre la salida del gestor de fondos de la generación intermedia Ren Xiangdong, que llevaba la gestión de inversiones de renta variable central. El 27 de marzo, por motivos personales, Ren Xiangdong renunció a su gestión de dos fondos: Xingquan Hekai Hybrid y Xingquan Hengsheng Three-Year Holding Hybrid. Tras los ajustes, ya no tenía ningún producto bajo su gestión. Anteriormente, Ren Xiangdong había preparado con antelación la transición para esas dos carteras. En noviembre de 2025, Xingquan Hekai incorporó a Zhang Chuanjie; en marzo de 2026, Xingquan Hengsheng incorporó a Xie Shuying. Y estas contrataciones densas y poco habituales “formando a lo nuevo con lo viejo” en realidad están allanando el camino para la renuncia del gestor de fondos. Con la puesta en práctica de este anuncio, los dos fondos quedaron cogestionados respectivamente por Xie Shuying y Zhang Chuanjie, y además Zhang Chuanjie asumió en solitario la gestión de uno de ellos.

La salida de Ren Xiangdong es la tercera renuncia consecutiva, en el último medio año, de gestores de fondos de capital con peso central en Xingzheng Global Fund. Antes de eso, Dong Li y Wang Pin también se habían desmarcado de la primera línea de manera similar. Los cambios en el equipo de I+D en inversiones y análisis (“3 entradas y 7 salidas” en un año) también reflejan que, después del retiro de los gestores estrella, la empresa se encuentra en una fase de ajuste y transición del equipo de I+D en inversiones.

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Los “años en Xingquan” de Ren Xiangdong

Ren Xiangdong es una figura representativa de la generación intermedia en la gestión de fondos públicos. Entre 2015 y 2018 gestionó en BOC Schroder Fund el fondo BOC Schroder Advanced Manufacturing; en más de 3 años obtuvo un rendimiento del 95.81%, se ubicó dentro del top 5 de su categoría, y además recibió durante tres años consecutivos el premio a fondos estrella. También se le conoce como “uno de los gestores de fondos que más sabe ganar dinero en BOC Schroder”, por lo que se le apoda la “nueva generación dorada”.

En octubre de 2019, cuando se incorporó a Xingzheng Global Fund, justo coincidió con el auge de los fondos: Xingquan Hekai, emitido específicamente para él, se convirtió en el “fondo de día” que todo el mundo perseguía de forma desenfrenada y que se vendió completamente a tope en un momento. El tamaño de la suscripción superó los 40 mil millones; finalmente se activó la asignación proporcional, y por un tiempo estuvo en la cima.

Hasta el 27 de marzo, antes de su renuncia, el rendimiento total de Xingquan Hekai bajo la gestión de Ren Xiangdong era de 64.02% con retorno anualizado de 7.98%. Aunque tuvo rendimiento positivo, en 2022-2023 sufrió un retroceso de 40%; el valor liquidativo no volvió al máximo de finales de 2021. Su tamaño pasó de 54.76 mil millones al cierre de 2024 a 48.93 mil millones al cierre de 2025.

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Pero el desempeño de otro producto, Xingquan Hengsheng, fue inferior a lo esperado. Este fondo se constituyó a mediados de enero de 2022. En 4 años, hasta el 27 de marzo, su rendimiento total fue de -3.74%. Entre 2518 productos de su misma categoría, ocupó el puesto 1110.

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De 2022 a 2024, el total de utilidades de Xingquan Hengsheng fue de -532 millones, -1004 millones y 295 millones, respectivamente. En el primer semestre de 2025, la utilidad fue de 231 millones. Según los reportes del tercer y cuarto trimestre de 2025, las utilidades de esos dos trimestres fueron de 922 millones y -321 millones, respectivamente.

Se puede afirmar que Xingquan Hengsheng ya ha estado generando ganancias durante dos años consecutivos; la suma de utilidades supera los 1,100 millones. Sin embargo, las pérdidas de sus primeros dos años (cuando el fondo era relativamente nuevo) fueron graves, lo que hizo que, a pesar de llevar 4 años, el fondo siga en pérdidas. Además, entre finales de 2022 y el primer semestre de 2025, el producto cobró 282 millones en comisiones de gestión.

Según el tamaño, desde 2022 hasta el cierre de 2024, el producto se mantuvo siempre por encima de 60 mil millones. En 2025, el tamaño cayó con fuerza: pasó de 50.73 mil millones al inicio del año a 34.98 mil millones al cierre.

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Tras su renuncia, Ren Xiangdong ya no tenía ningún producto bajo su gestión y se retiró formalmente de la primera línea de I+D en inversiones y gestión de Xingzheng Global. A finales de 2025, el tamaño de los fondos bajo gestión de Ren Xiangdong era de 8,391 millones; en comparación con el cierre de 2024, se redujo en 2,159 millones. Quedó fuera del grupo de gestores de fondos “de cien mil millones”. Su tamaño de gestión, respecto a la época pico de 160.48 mil millones en 2022, se acercó a una reducción a la mitad.

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Después de la renuncia de Ren Xiangdong, Xingquan Hekai quedó gestionado conjuntamente por Xie Shuying y Zhang Chuanjie, mientras que Xingquan Hengsheng quedó gestionado en solitario por Zhang Chuanjie.

Xie Shuying tiene 17 años de experiencia profesional y 11 años de experiencia gestionando fondos. De 2009 a comienzos de 2022 trabajó en Penghua Fund, donde fue investigador y gestor de fondos. En enero de 2022 se incorporó a Xingzheng Global Fund; en septiembre de 2022 asumió el cargo de gestora del fondo Xingquan Hekairui. Sumado a la co-gestión de Xingquan Hekai con Zhang Chuanjie, actualmente gestiona 2 fondos de renta variable total, con un tamaño total de gestión de 7,320 millones.

Ella mantiene un estilo equilibrado: selecciona valores de abajo hacia arriba y presta especial atención a indicadores como ROE y flujo de caja libre. En medio de la volatilidad del mercado, muestra mayor carácter defensivo, lo que guarda coherencia con el valor de asignación que promueve el mercado actualmente sobre la estrategia de flujo de caja libre.

El retorno anualizado de los productos que gestiona es de 7.29%; en el último año, en los últimos dos años y en los últimos tres años, los retornos fueron de 26.57%, 56.47% y 21.58%, respectivamente. Todos superan ampliamente al índice CSI 300.

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El otro gestor de fondos que asumió la gestión de los productos de Ren Xiangdong es Zhang Chuanjie, con 8 años de experiencia. De 2017 a diciembre de 2019, Zhang Chuanjie trabajó en la empresa de gestión de activos Yongjin como analista. De enero de 2020 a enero de 2023 fue analista senior en Zhonggeng Fund. En enero de 2023, Zhang Chuanjie se incorporó a Xingzheng Global Fund: es un representante de la nueva generación que la empresa forma internamente; pasó de investigador a asistente del gestor de fondos. A partir de noviembre de 2025, co-gestiona Xingquan Hekai con Ren Xiangdong y actualmente lo gestiona en solitario. Ren Xiangdong tenía dos productos; Zhang Chuanjie asumió ambos, lo que indica el nivel de importancia que Xingzheng Global Fund otorga a él.

La carrera en Xingquan de Ren Xiangdong comenzó con un gran punto alto: estableció su posición con el “fondo de día”. Pero más adelante, la rentabilidad de sus productos se diferenció de forma clara. Xingquan Hengsheng tuvo pérdidas durante mucho tiempo y el tamaño se redujo; además, su propio tamaño de gestión también cayó con fuerza. Al final, eligió renunciar y salir. Su renuncia no es un caso aislado: antes, el subdirector del fondo privado Wang Pin y el gestor de cien mil millones Dong Li también se retiraron de la primera línea.

En enero de 2026, por motivos personales, Dong Li renunció al único producto que gestionaba: Xingquan Light Asset Hybrid. Antes de eso, en diciembre de 2025, ese producto recibió a un gestor de fondos en co-gestión, Cheng Jian. Ya en septiembre de 2025, cuando Dong Li renunció al producto central de la cartera de fondos de la empresa, Xingquan Trend Investment, el mercado ya decía que había empezado a tener intención de retirarse.

Cabe señalar que la capacidad de inversión de Dong Li siempre ha sido cuestionada. Durante su etapa, varios productos registraron pérdidas de más del 15%, especialmente Xingquan Trend Investment, cuyo rendimiento total de su gestión fue de -22.74% y retorno anualizado de -6.46%.

El ex subdirector asistente del departamento de inversión de fondos privados en Xingquan y gestor de Xingzheng Global Fund, Wang Pin, renunció de forma repentina a su único producto de fondo gestionado en diciembre de 2025; mientras que en febrero ya había un gestor de fondos que compartía la co-gestión con ella. En marzo, ella ya había renunciado a su producto central.

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Un año de “3 entradas y 7 salidas” en el equipo de I+D

Como una de las principales firmas de fondos, Xingzheng Global Fund “ha aportado” al mercado varios gestores de fondos estrella.

En la era de Xingquan Fund, existía el alineamiento de “Xingquan Five Jue” sacado de una novela de Jin Yong, una formación de estrellas que incluía respectivamente a “El Este Maligno” Wang Xiaoming, “El Oeste Tóxico” Dong Chengfei, “El Sur Imperioso” Fu Pengbo, “El Norte Pobre” Du Changyong y “El Hijo del Misterio” Yang Dong.

Bajo el liderazgo de Yang Dong, Chen Guangming, Wang Xiaoming, Fu Pengbo y Dong Chengfei, entre 2012 y 2016, el rendimiento promedio ponderado de los productos de renta variable de Xingzheng Global Fund alcanzó 179.13%, ubicándose en el primer lugar de la industria.

Desde que Dong Chengfei se fue después de octubre de 2021, el “Xingquan Five Jue” terminó oficialmente. De ellos, después de que Fu Pengbo se marchara, se incorporó a una gestora de fondos pública Ruiyuan Fund; los otros cuatro fueron por su cuenta hacia lo privado: Du Changyong, Wang Xiaoming y Dong Chengfei se incorporaron a Shanghai Ruijun Asset Management Co., Ltd., con participaciones de 30%, 20% y 20%, respectivamente.

El último de “Five Jue” en salir, Dong Chengfei, se unió desde el momento en que Xingzheng Global Fund se fundó en 2003. Sirvió durante 19 años; cuando se retiró, aún ocupaba el cargo de vicepresidente, y el mercado lo consideró una figura clave, el “alma” de Xingzheng Global Fund.

Con la salida de Five Jue, también se llevó la antigua gloria de Xingzheng Global Fund.

Fuente de la imagen: Gabin Picture

El antiguo producto estrella Xingquan Trend Investment Hybrid (LOF), se estableció en 2005 y alguna vez fue el “campeón de fondo” de larga distancia de la industria. En especial durante la etapa en que lo gestionó Dong Chengfei, brilló con fuerza. En el periodo de 8 años, desde octubre de 2013 hasta octubre de 2021, generó un rendimiento de gestión de 325.05% y un retorno anualizado de 19.87%; en ese tiempo, el mercado lo llegó a describir como “un fondo toro”.

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Después de que Dong Chengfei se fuera, la gestión del producto fue pasando sucesivamente a Tong Lan, Xie Zhiyu, Dong Li, Xie Changyan, Yang Shijin, etc. El desempeño del fondo atravesó durante mucho tiempo una especie de “montaña rusa”.

Los datos muestran que el rendimiento total de Tong Lan fue de -1.36%; el rendimiento total de Xie Zhiyu fue de -27.81%; el rendimiento total de Dong Li fue de -22.74%. Después de la renuncia de Dong Li el 1 de septiembre de 2025, el producto quedó bajo la co-gestión de Xie Changyan (nuevo gestor contratado) y Yang Shijin (un veterano de 5 años).

Por el desempeño, desde finales de 2022 hasta 2024, las utilidades de este producto fueron de -7,592 millones, -2,836 millones y 1,216 millones, respectivamente. En tres años acumuló pérdidas de 9,212 millones. A finales del primer semestre de 2025 volvió a perder 1,436 millones. En el segundo semestre, la situación mejoró con fuerza: las utilidades del tercer y cuarto trimestre alcanzaron 4,034 millones, y la utilidad total anual fue de 2,598 millones.

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“Lo nuevo con lo viejo” en co-gestión se vuelve la corriente principal

Ante la salida sucesiva de varias figuras “alma”, Xingzheng Global Fund no eligió hacer fichajes costosos de los principales talentos. En cambio, propuso de forma clara una ruta de transformación basada en “plataformización y sistematización”.

Xingzheng Global Fund ha expresado públicamente que la firma mantiene una estrategia de incorporación de talentos con “doble vía”: por un lado, se enfoca en el cultivo interno; por otro, también incorpora activamente talentos externos destacados. Actualmente, dentro del equipo de I+D en inversiones y análisis de la empresa, hay muchos talentos traídos desde fuera, y representan el 30% del equipo. La empresa, apoyándose en una plataforma madura de I+D, fortalece la capacidad de I+D en inversiones sistematizada mediante una división profesional del trabajo, coordinación y compartición, y mecanismos como “lo nuevo con lo viejo”, y ya ha formado un grupo de gestores de fondos de nueva generación de alta calidad, creando un despliegue de talentos por escalones, con continuidad ordenada.

En el último año, Xingzheng Global Fund contrató a 7 gestores de fondos: Zhang Jimin, Sui Yi, Zhu Kesh, Xie Changyan, Zhang Chuanjie, Huang Zhiyuan y Jiang Hanjin. Solo Zhang Chuanjie gestiona 2 productos bajo su cargo; los demás gestores contratados gestionan 1 producto cada uno, y en todos los casos co-gestionan con veteranos con amplia experiencia.

Entre ellos, el mayor tamaño lo tiene la co-gestión del fondo Xingquan Trend Investment Hybrid entre Xie Changyan y Yang Shijin, quien se incorporó a la empresa en 2014: el tamaño alcanza 14,012 millones. El retorno anualizado de los productos gestionados por Xie Changyan también es el mejor entre los gestores contratados en el último año: al 27 de marzo era de 58.36%. Zhu Ke vs/ovi y Yang Shijin co-gestionan Xingquan Hepingfeng Three-Year Holding, con un tamaño de 4,072 millones, ocupando el segundo lugar entre los gestores contratados; el retorno anualizado de Zhu Ke es 40.66%. Sui Yi, junto con el gestor de fondos Chen Yu con 10 años de experiencia, co-gestionan Xingquan Hexing Hybrid, con un tamaño de 3,033 millones, ocupando el tercer lugar; el retorno anualizado es 49.82%.

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Además, Jiang Hanjin y Ding Kailin (que se incorporó a la empresa hace 5 años) co-gestionan Xingquan Youxuan Active Selection Three-Month Holding. Jiang Hanjin solo ha estado en el cargo durante tres meses, con un retorno anualizado de 3.13%; el retorno anualizado de Ding Kailin, por el momento, se mantiene relativamente estable. Huang Zhiyuan y Liu Qi co-gestionan Xingquan Huiji One-Year Holding, cuyo retorno anualizado de los productos supera 11%. Entre ellos, Huang Zhiyuan lleva menos de tres meses en el puesto, con un retorno anualizado negativo. Zhang Jimin, con más de 8 años y medio en la empresa, comenzó a gestionar Xingquan Active Allocation Hybrid (FOF) desde junio de 2025; el retorno anualizado es 24.99%.

El fondo Xingquan Active Allocation Hybrid (FOF) es co-gestionado por tres gestores de fondos; los otros dos son Lin Guohai y Liu Shuiqing. Lin Guohai se incorporó a la empresa en 2017 y ocupó los cargos de subgerente general, director de asignación de activos múltiples y director del departamento de gestión de pensiones; Liu Shuiqing se incorporó a Xingzheng Global Fund hace apenas un año.

Se puede observar que todos los gestores de fondos contratados por Xingzheng Global Fund no gestionan productos de forma independiente: actúan como “subgestores” y co-gestionan con gestores veteranos. Este mecanismo, por un lado, puede suavizar el riesgo de fluctuación del valor liquidativo que surge por la falta de experiencia de los nuevos; por otro, ofrece una amortiguación para la salida gradual de los veteranos, evitando choques drásticos al tamaño del fondo.

Para esta empresa, la prueba de la era “después de los gestores estrella” acaba de comenzar. Aunque la nueva generación representada por Xie Changyan y Yang Shijin ha entregado resultados de reparación por etapas bajo el modelo de co-gestión, y aunque se han perdido el aura de “Five Jue”, y además con la salida sucesiva de gestores estrella como Ren Xiangdong y Dong Li, si Xingzheng Global puede reconfigurar la imagen de “campeón de larga distancia” solo apoyándose en “lo nuevo con lo viejo” y en la estrategia del equipo con plataforma, todavía requiere más tiempo para comprobarlo.

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Responsable editorial: Song Yafang