Los bonos globales caen, Trump advierte y empuja el aumento de los precios del petróleo, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés sube a 2.39%.

El mercado parecía encaminarse hacia la estabilidad, hasta que la geopolítica rompió ese equilibrio. Tras la advertencia de Donald Trump de que Estados Unidos atacaría a Irán con una “dureza extremadamente alta” en el plazo de dos o tres semanas, el sentimiento de riesgo se revirtió con rapidez, arrastrando a los bonos globales y a las bolsas a la baja, al tiempo que empujaba el precio del crudo Brent para que se acercara a los 107 dólares por barril. Esta tendencia parece estar relacionada con una inquietud cada vez mayor del mercado: las interrupciones en el suministro energético podrían intensificarse y, mientras el mercado esperaba una relajación, traerían presiones inflacionarias. El cambio en el tono de las declaraciones de Trump también debilitó las expectativas del mercado sobre una solución alcanzada recientemente, lo que llevó a los inversores a reevaluar sus posiciones en toda clase de activos.

El mercado de bonos japonés se ha convertido en la expresión más clara de esta presión. Una subasta de bonos del Tesoro a 10 años registró la demanda más débil desde mayo: la ratio de posturas pasó de 3.3 del mes anterior a 2.57, por debajo del promedio de 3.28 de los últimos 12 meses. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años llegó a subir 9 puntos básicos hasta el 2.39%, igualando el nivel más alto de las últimas tres décadas; al mismo tiempo, el diferencial en la cola de la subasta se amplió bruscamente de 0.06 a 0.36, lo que pone de manifiesto una escasez de soporte de fijación de precios. Esta presión se extendió al mercado global de tipos: el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta el 4.38%, acercándose al nivel del 4.43% de finales de marzo. El mercado de divisas también reflejó una tensión similar: el tipo de cambio del yen frente al dólar llegó a caer hasta 159.48, manteniéndose cerca del nivel que históricamente ha generado preocupación.

El contexto actual indica que las expectativas de política podrían cambiar junto con el riesgo inflacionario. El alza del precio del crudo y la debilidad del yen han intensificado las especulaciones sobre que el Banco de Japón quizá necesite endurecer la política. Los swaps de índices overnight muestran que el mercado prevé una probabilidad de alrededor del 70% de una subida de tipos antes de abril, mientras que para antes de julio ya se habría valorado completamente una subida de 25 puntos básicos una vez. Los estrategas señalaron que, aunque los rendimientos ya están elevados, el resultado de la subasta de bonos del Tesoro fue inesperadamente malo, lo cual podría indicar que la preocupación del mercado por la inflación se está intensificando, en lugar de aumentar la confianza en mayores retornos. Si las presiones de precios impulsadas por la energía persisten, la superposición de expectativas de endurecimiento de la política y una demanda frágil podría mantener la volatilidad en los mercados globales en niveles altos.

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Responsable: Zhang Jun SF065