Dongxing Securities: Se ajusta a la baja el precio objetivo de Guizhou Moutai a 1716.95 yuanes, se otorga una calificación de compra

Dongxing Securities Co., Ltd. Meng Sishu, Wang Jieting han investigado recientemente Guizhou Moutai y han publicado un informe de investigación titulado 《Comentario sobre el aumento de precio: un nuevo intento de reforma de la comercialización de precios; el aumento de precio sigue engrosando el desempeño》, recortando el precio objetivo de Guizhou Moutai a 1716.95 yuanes y otorgando una calificación de “comprar”.

Guizhou Moutai (600519)

Anuncio de la empresa: a partir del 31 de marzo de 2026, el precio del contrato de venta del licor Guizhou Moutai “Feitian” al 53% vol, 500 ml (2026) se ajustará de 1169 yuanes/botella a 1269 yuanes/botella, y el precio minorista de los canales del sistema de autooperación se ajustará de 1499 yuanes/botella a 1539 yuanes/botella. Esta es otra medida importante en el mecanismo de precios después de que Moutai, a inicios de año, vendiera Pu Pu en iMoutai y, tras bajar los precios minoristas no estándar como los de productos de edición especial y los de signos zodiacales.

Se espera que engrose el desempeño de 2026 en un 26. Según nuestras estimaciones, en 2025 el peso del volumen total de “Feitian Moutai” en los ingresos por ventas es de alrededor del 50%; dentro de eso, tanto el segmento de operación directa como el de distribuidores representan cada uno la mitad. Teniendo en cuenta los supuestos de incremento de “Feitian Moutai” en 26 y el incremento del canal de operación directa, la estimación aproximada indica que el impacto del presente aumento de precio sobre la mejora de ingresos es del 2.5%. La política se implementa a partir de 2026Q2; en 2026Q1, el avance de envío de forma básica se completa, aproximadamente en un tercio del total anual. En consecuencia, el impacto real del presente aumento de precio sobre los ingresos es del 1.5%.

Ajuste simultáneo en el sistema de autooperación; se espera que el aumento de precio se ejecute y aterrice. Según las cotizaciones del precio del licor al 30 de marzo de 2026 publicadas hoy, el “caja suelta” de “Feitian Moutai” de 2026 se cotiza a 1545 yuanes/botella. Todavía hay una diferencia de 276 yuanes/botella respecto al precio de fábrica ajustado. Además, esta vez el aumento de precio también incrementó los precios del sistema de autooperación, lo que se espera que brinde soporte a la cotización de mercado (precio de transferencia) de Moutai. Desde la perspectiva de los distribuidores, el aumento de precio reduce el margen de utilidades del canal; sin embargo, después del aumento, “Feitian Moutai” sigue manteniendo un precio de “oferta continua” (sin desviaciones), y se espera que el aumento de precio se ejecute plenamente.

Nuevo intento de reforma de la comercialización de precios de Moutai. La importancia del aumento de precio de esta vez no radica solo en el ajuste hacia arriba del precio puntual, sino en que el mecanismo de precios del “Modelo de operación de mercado” planteado a inicios de año está comenzando a aterrizar de manera sustancial. La empresa ya había aclarado en enero de 2026 que el precio minorista del sistema de autooperación aplicará un mecanismo dinámico de ajuste “siguiendo el mercado, relativamente estable”, y que, con base en el precio minorista de autooperación, se calcula el margen de utilidades de los canales, para determinar luego el precio del contrato de venta y la comisión. El ajuste del precio del contrato en esta ocasión se sincroniza con el del precio minorista de autooperación, lo que muestra que la empresa está pasando de un “aumento de precio de tipo administrativo” a un “ajuste de precio de tipo basado en mecanismos”.

Recomendación de inversión: el excelente desempeño de Moutai este año durante el impulso de ventas en el Festival de Primavera prueba la capacidad de “Feitian Moutai” para liberar demanda estable a un precio de 1499, y también se convierte en la base para que Moutai atraviese de forma estable el ciclo económico. Creemos en la tendencia y capacidad de la empresa líder para aumentar continuamente la concentración en el mercado de vinos de alta gama. Pronosticamos que en 2026 la compañía logrará un crecimiento de los ingresos por ventas de 2.47%, un aumento de las utilidades netas atribuibles a los accionistas de 3.69% y un EPS de 74.65 yuanes. El valoración implícita que corresponde al precio actual de la acción es 19.02 veces. En combinación con la valoración histórica de la industria del licor y la posición de la compañía en la industria, otorgamos una valoración objetivo de 23 veces, con un precio objetivo de 1716.95 yuanes, y una calificación de “fuertemente recomendado”.

Aviso de riesgos: una recuperación de la economía macro que no cumpla las expectativas; la recuperación de la demanda total de licor que no cumpla las expectativas; y fallas o deficiencias importantes en la gestión de la empresa, entre otros.

Los últimos detalles del pronóstico de utilidades son los siguientes:

En los últimos 90 días, este valor recibió calificaciones de un total de 24 instituciones; 20 con calificación de comprar, 3 con mantener/incrementar, y 1 con neutral. En los últimos 90 días, el precio objetivo promedio de las instituciones fue de 1917.13.

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