GRÁFICO- El ritmo de mejora de las ganancias de Europa se acelera, pero las valoraciones elevadas limitan las recompensas

El horizonte con el distrito bancario se ve durante el atardecer en Fráncfort, Alemania, el 27 de febrero de 2024. REUTERS/Kai Pfaffenbach · Reuters

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Lun, 16 de febrero de 2026 a las 2:08 p. m. GMT+9 Lectura de 4 min

LONDRES, 16 feb (Reuters) - El crecimiento de las ganancias de las empresas europeas se está acelerando en esta temporada de resultados, con un panorama económico que mejora tentativamente, pero los inversores cautelosos exigen más que resultados sólidos para justificar unas valoraciones altísimas.

Las empresas que representan el 57% de la capitalización bursátil de Europa han reportado hasta ahora, logrando un crecimiento promedio de las ganancias de ‌3.9% en el cuarto trimestre, por delante de las estimaciones para un resultado final de una contracción de 1.1% según los datos de LSEG I/B/E/S.

“En general, la recuperación del EPS va por buen camino, especialmente en Europa”, dijo Magesh Kumar Chandrasekaran, estratega de acciones europeas de Barclays.

Estos son los principales temas que surgen de la temporada de resultados:

SALTARSE UN BAIT (SKIP A BEAT)

Hasta ahora, el 60% de las empresas europeas ha superado las expectativas de ganancias, frente a un trimestre típico en el que el 54% superaría las estimaciones de los analistas, según LSEG I/B/E/S.

No obstante, las empresas que han superado las expectativas no han tenido tanta probabilidad de ser recompensadas con una reacción positiva del precio de las acciones, dijeron los analistas.

Deutsche Bank señaló que la reacción neta del precio de una acción el día de los resultados ha sido plana para las empresas que superaron expectativas y negativa en porcentajes de un solo dígito para las que se quedaron por debajo.

“Se debe a las valoraciones más altas en las que estamos”, dijo Carolin Raab, estratega de acciones europeas y de activos cruzados de Deutsche Bank.

“En esas valoraciones, es típico ver algunos ‌retrocesos a corto plazo y un poco más de nerviosismo en torno a las ganancias, incluso ⁠aunque lo que estamos escuchando de las empresas no es tan malo.”

El índice STOXX 600 de Europa cotiza actualmente con un múltiplo de 15.3 veces las ganancias a futuro, su nivel más alto desde enero de 2022.

MÁS FUERTE EURO IMPULSADO

El STOXX 600 es un índice internacional y genera casi el 60% de sus ingresos fuera ⁠de Europa. Por eso, la fortaleza persistente del euro, que superó $1.20 por primera vez en más de cuatro años el mes pasado, sigue siendo una consideración clave para las empresas de la región.

Dorian Carrell, responsable de ingresos de múltiples activos en Schroders, dijo que la fortaleza de la divisa única es algo que las empresas han estado incorporando.

“Una gran parte de esto ya está hecho, en el sentido de que las empresas estadounidenses han ‌salido beneficiadas y ha sido un obstáculo para Europa”, dijo Carrell.

“Desde aquí, la trayectoria del dólar y ⁠del euro, desde nuestra perspectiva, es menos clara, lo que probablemente sería una ventaja para las empresas europeas.”

INCERTIDUMBRE ARANCELARIA SE RETIRA Y ENTRA LA REALIDAD

El análisis de la plataforma de inteligencia de mercados AlphaSense mostró que el número de empresas que mencionan aranceles en las llamadas de resultados cayó con fuerza desde mediados del año pasado, cuando los planes comerciales del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sacudieron los mercados, pero eso no significa que no haya habido repercusiones para las empresas europeas.

La historia continúa  

“Definitivamente empezamos a ver el impacto de los aranceles abriéndose paso”, dijo Sutanya Chedda, estratega de acciones europeas de UBS.

“Algunas empresas se lo están trasladando a los consumidores, mientras que otras están sufriendo en los márgenes.”

LOS BANCOS SIGUEN LIDERANDO, LISTOS PARA SER LOS GANADORES EN IA

Solo hay un puñado de sectores que han registrado crecimiento de ganancias en el Q4, y el de las finanzas es uno de ellos.

La estratega de Deutsche Bank, ‌Raab, dijo que este trimestre es el duodécimo consecutivo en el que los bancos, en conjunto, han superado ‌las estimaciones.

“Estamos viendo a las financieras como el sector con más mejoras de guía en relación con recortes,” dijo Raab.

“Aún ‌nos gusta el sector y el entorno de ganancias aún luce bastante bueno.”

Aunque los perdedores de la inteligencia artificial han dominado recientemente la agenda de noticias, UBS cree que el sector bancario será un “ganador neto”, incluso si la IA ha marcado poca diferencia en las estimaciones de ganancias a corto plazo.

DISPERSIÓN TECNOLÓGICA

Nada ha puesto en evidencia la dispersión en ⁠las acciones tecnológicas tanto como el desempeño reciente de la mayor empresa de la zona euro, la holandesa ASML, y su cuarta mayor, la alemana SAP.

ASML, cuyos equipos se utilizan para chips, incluidos los del mayor fabricante de chips del mundo, Taiwan’s TSMC, elevó su perspectiva de ventas debido al aumento de la demanda impulsada por la expansión de la IA. En cambio, la empresa de software SAP, que fue la mayor empresa de Europa al menos tan recientemente como en marzo ⁠del año pasado, cayó 16% el día de los resultados, a medida que crecían las preocupaciones sobre los efectos disruptivos de la IA en el sector del software.

“Los semiconductores lo han hecho mucho mejor que las empresas de software recientemente”, dijo Carrell, de Schroders.

“Nuestra filosofía es observar ‌dónde están bajas las expectativas y las valoraciones, así que creemos que eso podría estar un poco exagerado”, añadió Carrell, señalando que las valoraciones del software ahora son ⁠más baratas que las del hardware.

(Reporta Samuel Indyk; Editan Amanda Cooper y Elaine Hardcastle)

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