La transferencia de acciones en fideicomiso enfrenta resistencia, y algunos pequeños y medianos accionistas aceleran su salida

Este texto proviene de: Economic Information Daily

□Reportero Zhong Yuan

Los accionistas minoritarios de las compañías fiduciarias (trust) están acelerando la salida mediante una “liquidación total” del portafolio. Recientemente, según la información del Beijing Property Exchange, el 0.826% de las participaciones de China Railway Trust Co., Ltd. (en adelante, “China Railway Trust”) fue puesto a la venta públicamente para su transferencia, con un precio base de 90.5016 millones de yuanes. El cedente es Chengdu Steel Company Ltd. de Panzh igang Group. El periodo de cotización para esta transferencia es del 29 de diciembre de 2025 al 3 de abril de 2026.

Esto no es la primera vez que se transfieren públicamente esas participaciones. El 23 de noviembre de 2025, según la información en la plataforma nacional de servicios integrados de información para la industria de la propiedad, el 0.826% de las participaciones de China Railway Trust ya había sido puesto a la venta para su transferencia, con un precio base de 100.55724 millones de yuanes. El cedente también era Chengdu Steel Company Ltd. de Panzh igang Group, y la fecha de finalización de la divulgación de información era el 19 de diciembre de 2025. En comparación con la cotización de finales del año pasado, el precio de la cotización actual equivale a un 10% de descuento.

La información pública muestra que Chengdu Steel Company Ltd. de Panzh igang Group se constituyó el 22 de mayo de 2002; su representante legal es Zhang Hu; su capital registrado es de 1.61 mil millones de yuanes. Su ámbito de negocio incluye la venta de productos metálicos, la venta de minerales no metálicos y de productos derivados, la reparación de productos metálicos, entre otros. Esta empresa está participada por Chengdu Pancheng Steel Co., Ltd. de Panzh igang Group con un 82.23% y por Chengdu Industrial Investment Group Co., Ltd. con un 16.77%.

El investigador de Yixin Trust, Shuai Guorang, indicó que el deseo de los accionistas minoritarios de una compañía fiduciaria de retirarse puede deberse a tres razones: primero, ajustes estratégicos propios de los accionistas minoritarios, que requieren optimizar la distribución de capital y enfocarse en el negocio principal; segundo, la industria fiduciaria se encuentra en un periodo de profunda transformación, y muchas compañías fiduciarias han visto una caída significativa en sus resultados operativos, lo cual no se ajusta a los requisitos de inversión estratégica de la compañía; tercero, en los asuntos concretos de una compañía fiduciaria, algunos accionistas minoritarios tienen un poder de voz relativamente débil, por lo que no pueden participar con mayor profundidad en la operación.

Según la información del sitio web oficial de China Railway Trust, la compañía se fundó en diciembre de 2002. Fue aprobada por la antigua Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China, y es una institución financiera no bancaria con la confianza financiera como negocio principal. Su capital registrado es de 5 mil millones de yuanes y su escala de activos bajo gestión integral supera los 6000 mil millones de yuanes. En la actualidad, la compañía cuenta con 16 accionistas y la estructura accionaria adopta una forma diversificada en la que la participación mayoritaria es de empresas estatales centrales, con participación de empresas estatales locales y de empresas privadas. Entre ellos, China Railway Group Co., Ltd. es el accionista mayoritario, con un 78.91%. Chengdu Steel Company Ltd. de Panzh igang Group es el décimo accionista de China Railway Trust y posee el 0.826%.

“Es decir, Chengdu Steel Company Ltd. de Panzh igang Group, en esta liquidación total, posee todo el capital social de China Railway Trust.” Señalaron algunos observadores del mercado.

En realidad, además de China Railway Trust, recientemente también varias compañías fiduciarias han transferido sus participaciones mediante una cotización “con descuento”. El reportero, al consultar los datos de Beijing y Shanghai Property Exchange, encontró que, antes, muchas compañías fiduciarias, como New Era Trust, China Chengxin Trust, West Trust y China Shipping Trust, entre otras, buscaron compradores. Sin embargo, el “calor” en el mercado de ciertos activos de participaciones fiduciarias no es alto y, en algunos casos, incluso han sufrido múltiples rondas de transferencia y situaciones embarazosas como retrasos y reducciones de precio. Entre ellas, las participaciones de New Era Trust y West Trust han sido cotizadas y transferidas hasta cuatro veces consecutivas.

“En comparación con otros años en los que había mucho interés, en los últimos años la fiebre por las participaciones de las compañías fiduciarias se ha enfriado claramente. No obstante, el valor de las participaciones de las compañías fiduciarias depende finalmente de dos aspectos: el valor de la licencia y la situación operativa de la compañía.” Reconoció un analista de la industria fiduciaria con sede en Beijing. “Bajo el entorno de una regulación estricta para la gestión masiva de activos (large asset management), el valor de las participaciones de las compañías fiduciarias ha disminuido, pero todavía conservan ventajas únicas para operar en mercados cruzados. En particular, aquellas compañías fiduciarias cuyos activos fiduciarios operan de manera estable, cuya operación previa ha sido sólida y cuyos proyectos potencialmente morosos son transparentes y controlables, aún conservan atractivo en términos de sus acciones.”

“El mercado de transferencia de participaciones fiduciarias en situación fría es lo habitual; y en el contexto actual del mercado, las cotizaciones de muchas instituciones financieras que cotizan en bolsa ya se encuentran por debajo de su valor nominal (por debajo de 1).” indicó Yu Zhi, investigador de Yixin Financial Trust Research Institute. “Actualmente, la industria fiduciaria se encuentra en una etapa clave de transformación del negocio. La operación de la mayoría de las compañías fiduciarias se ha visto afectada, y la presión sobre los resultados es relativamente alta. Además, el riesgo de inventario del sector sigue quedando expuesto. Por lo tanto, la valoración global de las participaciones de las compañías fiduciarias ha caído. Esto influye de manera considerable en el valor de las participaciones que poseen los accionistas minoritarios. En el corto plazo, es posible que esta tendencia sea difícil de revertir y el fenómeno de que los accionistas minoritarios transfieran sus participaciones podría continuar.”