Después de las ganancias, ¿es la acción de Broadcom una compra, una venta o está justamente valorada?

Broadcom AVGO publicó su informe de resultados del primer trimestre fiscal el 4 de marzo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre los resultados de Broadcom y su acción.

Principales métricas de Morningstar para Broadcom

• Estimación de valor razonable

  : $500.00

• Calificación Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de foso económico de Morningstar

  : Amplio

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre los resultados del Q1 fiscal de Broadcom

Las ventas del trimestre de enero superaron la guía, impulsadas por las ventas de chips de inteligencia artificial por $8.4 mil millones. La guía para el trimestre de abril implica un crecimiento secuencial de los chips de IA de casi el 30%, hasta $10.7 mil millones. La dirección también indicó al menos $100 mil millones en ingresos por chips de IA para el año fiscal 2027.

Por qué es importante: Broadcom es una fuerza dominante en chips de cómputo para IA, solo superada por Nvidia. Controla el mercado de chips de IA personalizados con el mayor cliente (Google) y con la mayor cantidad de clientes en general. Los próximos aumentos para Anthropic y OpenAI auguran un crecimiento enorme en los próximos dos años.

• Broadcom espera enviar chips de IA que respalden 10 gigavatios de capacidad en el año fiscal 2027, lo cual es masivo. Creemos que la cifra de $100 mil millones es conservadora, con un potencial alcista que provendrá de los envíos en rack de Broadcom a Anthropic. Aun así, esto implica que las ventas de IA se duplicarán en 2027 después de casi triplicarse en 2026.
• Somos escépticos respecto a la afirmación de la dirección de que los chips de IA no diluirán el margen bruto. Según nuestro trabajo, estos chips diluyen el margen bruto, pero expanden el margen operativo. Si Broadcom sube los precios para mantener el margen bruto, hay una ventaja para nuestra proyección. De cualquier manera, vemos los chips de IA como generadores netos de ganancias.

Conclusión: Aumentamos nuestra estimación de valor razonable para Broadcom con foso amplio a $500 por acción desde $480, ya que la guía de 2027 superó nuestras expectativas e implica aceleraciones rápidas para Anthropic y OpenAI. Las acciones siguen estando aproximadamente un 25% por debajo de los máximos recientes de diciembre de 2025, y vemos un potencial alcista enorme para los inversores.

• Las acciones han bajado por el sentimiento más débil hacia la IA y las preocupaciones sobre los márgenes de chips de IA. Estamos seguros de que el gasto en IA se mantendrá durante los próximos tres años y creemos que estos chips generan ganancias netas, independientemente de los debates sobre el margen bruto. Vemos el primer ingreso de Anthropic a finales de 2026 como un catalizador.
• Las acciones actualmente cotizan más cerca de nuestro escenario bajista, que valoraría la acción en $300. Para justificar nuestras suposiciones bajistas, habría que asumir una corrección significativa en el gasto en IA después de 2028, con poco crecimiento de la IA posteriormente. Para nosotros, esto parece demasiado pesimista.

Estimación de valor razonable para la acción de Broadcom

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que la acción de Broadcom está moderadamente infravalorada en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de $500 por acción. Nuestra valoración implica un múltiplo ajustado precio/ganancias fiscal 2026 (finalizado en octubre de 2026) de 45 veces y un múltiplo fiscal 2027 de 30 veces, además de un múltiplo de valor empresarial/ventas fiscal 2026 de 23 veces. En nuestra opinión, el principal motor de valoración de Broadcom hacia adelante es el crecimiento rápido de su negocio de chips de IA, lo que sustenta esos múltiplos tan altos.

Modelamos un crecimiento de ingresos del 38% para Broadcom hasta el año fiscal 2030, impulsado principalmente por el crecimiento de sus ingresos de semiconductores y, sobre todo, por su negocio de chips de IA. Los negocios de chips no relacionados con la IA de Broadcom son cada vez más insignificantes para los resultados. Los ingresos de IA pasaron a representar la mayoría de las ventas totales de chips en el año fiscal 2025, y esperamos que representen la mayoría de las ventas totales de la empresa en el año fiscal 2026.

Obtén más información sobre la estimación de valor razonable de Broadcom.

Calificación de foso económico

Creemos que Broadcom tiene un foso económico amplio, derivado de activos intangibles en el diseño de chips y de los costos de cambio para sus productos de software. La fortaleza tanto en chips como en software permite a la empresa obtener excelentes utilidades contables y económicas, y creemos que su posicionamiento competitivo le permitirá hacerlo, con más probabilidades que no, durante los próximos 20 años.

Si bien vemos la mayoría de los negocios de Broadcom como con foso de manera independiente, creemos que su capacidad para agregar negocios dispares mediante adquisiciones y operarlos con una eficiencia excelente refuerza su foso amplio. Vemos este foso amplio reflejado en impresionantes márgenes de utilidad operativa y económica.

Obtén más información sobre el foso económico de Broadcom.

Fortaleza financiera

Anticipamos que Broadcom se enfocará en una sólida generación de efectivo. En el corto plazo, esperamos que la empresa se concentre en liquidar la deuda que tomó para adquirir VMware. A largo plazo, esperamos que el enfoque esté en aumentar el dividendo y sumar más adquisiciones mediante las cuales añadir flujo de efectivo. A octubre de 2025, Broadcom tenía $16 mil millones en efectivo y equivalentes frente a $65 mil millones en deuda bruta, con aproximadamente la mitad de esa deuda tomada para financiar la adquisición de VMware en 2023.

No nos preocupa la carga de deuda de la empresa, dada la naturaleza de largo plazo de sus notas vigentes y su sólida generación de efectivo. Después de que la relación deuda bruta/EBITDA ajustado subiera a 3.5 veces tras cerrar la operación con VMware, la empresa salió del año fiscal 2025 con esa cifra bajando a 1.5 veces. Lo vemos como una reducción de apalancamiento adecuada al salir del año fiscal 2025 para empezar a considerar más adquisiciones, pero anticipamos un enfoque en la reducción de deuda y recompras de acciones en el año fiscal 2026.

Broadcom genera consistentemente márgenes de flujo de efectivo libre por encima del 40%, y esperamos que continúen. En los últimos cinco años, promedió casi $20 mil millones en flujo de efectivo anual. Proyectamos que el flujo de efectivo libre superará los $50 mil millones anuales para el año fiscal 2027.

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Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Broadcom una Calificación de Incertidumbre Alta. Vemos que su riesgo principal surge de la concentración de clientes y de la IA. Broadcom está cada vez más concentrada en su negocio de aceleradores de IA, que está conformado por un puñado de clientes con alto gasto como Google y Anthropic. Los cambios en los patrones de gasto de estos clientes y en la demanda general de IA pueden crear fluctuaciones en los resultados de Broadcom y afectar el sentimiento del mercado sobre su acción. Los resultados y la valoración de Broadcom son altamente sensibles a la tasa de inversión en IA durante los próximos cinco años, y dentro de ese gasto, la tendencia secular hacia silicio personalizado. Las desaceleraciones en el gasto o la competencia más alta de Nvidia y otros son los riesgos principales a la baja para los resultados y nuestra valoración.

Broadcom también opera con una alta dependencia de TSMC para el suministro de sus chips, y las limitaciones de oferta podrían dificultar su capacidad para enviar a los clientes. No obstante, creemos que Broadcom es un cliente preferente de TSMC y obtendría prioridad alta en un escenario de este tipo—tanto por su escala como por su larga relación.

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Los alcistas de AVGO dicen

• Broadcom es la mejor opción en aceleradores de IA personalizados, con el mayor cliente en Google y sumando clientes nuevos como Anthropic y OpenAI. El aumento del gasto en IA augura un crecimiento inmenso.
• Broadcom es un ejemplo de eficiencia operativa. Obtiene excelentes márgenes operativos y genera enormes flujos de efectivo. Es especialmente fuerte en adquirir empresas y recortar gastos excesivos.
• Aunque en relación con el tamaño de su creciente negocio de chips de IA es más pequeño, los chips tradicionales de redes de Broadcom y el software de VMware son negocios con foso por derecho propio que generan buen flujo de efectivo.

Los bajistas de AVGO dicen

• El negocio de chips de Broadcom soporta una concentración significativa de clientes, con un pequeño grupo de grandes clientes de IA que impulsan la mayor parte de los ingresos y del crecimiento futuro.
• El portafolio de software de Broadcom contiene negocios heredados y maduros, como la virtualización y los mainframes, que creemos que mostrarán un crecimiento más moderado.
• Broadcom depende fuertemente de adquisiciones para expandir su portafolio y puede tener dificultades para encontrar acuerdos lo bastante grandes como para marcar una diferencia que pueda pasar el escrutinio antimonopolio.

Este artículo fue compilado por Rachel Schlueter.