Fondo Quanguo Strategy Meeting de Primavera 2026: La IA y la energía se convierten en las principales líneas de inversión

问AI · ¿Cómo la tecnología de IA reconfigura las nuevas oportunidades de inversión energética en 2026?

El 2 de abril, en la “Conferencia de Estrategia de Primavera 2026 de Quanguo Fund: Reconfigurar el orden, desbloquear nuevas oportunidades”, el socio fundador y subgerente general de Quanguo Fund, Jiang Heze; el subgerente general y director del Departamento de Inversiones Públicas, Zhao Yi; el subgerente general y director del Departamento de Investigación, Gang Dengfeng; el director general adjunto y gerente de fondo de Quanguo Fund, Sun Wei; el director general adjunto y gerente de fondo, Qian Sijia; y el director general adjunto y gerente de inversiones, Hu Zhuowen, compartieron sus más recientes análisis en profundidad sobre la reconfiguración del orden global, la evolución de las tendencias industriales, etc.

Jiang Heze, socio fundador y subgerente general de Quanguo Fund, estima que el A-shares mostrará características de un “mercado alcista lento” y un “mercado alcista estructural”, y que la diferenciación entre industrias será aún más marcada, creando así oportunidades para la inversión activa. Jiang Heze considera que el proceso de revaloración de los activos chinos ya comenzó durante el año pasado. A pesar de los desafíos internos y externos, China ya cuenta con competitividad global en sectores como nueva energía, IA y manufactura avanzada, por lo que el proceso de revaloración de los activos chinos sin duda continuará.

Zhao Yi, subgerente general de Quanguo Fund y director del Departamento de Inversiones Públicas, indica que en 2026 se prestará especial atención a dos grandes ámbitos: energía e IA. En cuanto a la energía, el rápido desarrollo de la IA impulsa la demanda total de energía; al mismo tiempo, en el contexto de la intensificación de los conflictos geopolíticos, el punto medio de los precios de la energía se desplaza hacia arriba y aumenta la importancia de la seguridad energética. Esto hace que la ventaja comparativa de la nueva energía frente a la energía tradicional se destaque aún más, y la “techo” de la demanda de nueva energía se elevará en consecuencia. En concreto, él presta especial atención al eslabón de las baterías de litio dentro de la nueva energía. Sobre la IA, Zhao Yi señala que, con el aumento de la penetración de la tecnología de IA, la construcción de capacidad de cómputo en el país entra en un ciclo de mejora rápida; se presta especial atención a las aplicaciones de IA y a la construcción de infraestructura.

Gang Dengfeng, subgerente general de Quanguo Fund y director del Departamento de Investigación, expresa que, ante el impacto energético causado por los conflictos geopolíticos, la economía de China muestra una resiliencia relativamente fuerte. Señala que nuestra industria de vehículos de nueva energía y la industria de petroquímica del carbón ocupan posiciones de liderazgo a nivel mundial; esto permite compensar el impacto del petróleo crudo. Además, China ha acumulado grandes inventarios de petróleo crudo, lo que proporciona un “colchón” de seguridad a la economía. En cuanto a las materias primas, considera que el ciclo actual de mercado es diferente del patrón anterior de “oferta y demanda fuertes a la vez”; en su lugar, presenta un esquema de “restricción fuerte de la oferta + demanda estructural”, haciendo que el ciclo de precios de este período sea más duradero, pero al mismo tiempo la división dentro de las materias primas aumentará, por lo que se presta más atención a los productos cuya oferta está limitada.

Extracto de opiniones clave:

Zhao Yi: “Doble motor” de IA + energía, eleva el techo de la demanda de nueva energía

Zhao Yi afirma que, mirando a 2026, los cambios en el entorno macro tanto dentro como fuera del país son intensos. Él se centra en dos áreas: primero, la energía; segundo, la IA.

En energía, el rápido desarrollo de la IA ha traído un crecimiento acelerado del consumo de electricidad, lo que impulsa una gran mejora de la demanda total de energía; al mismo tiempo, en el contexto de que los conflictos geopolíticos se intensifican, el punto medio de los precios de la energía se desplaza hacia arriba y aumenta la importancia de la seguridad energética. La escalada de la situación en Oriente Medio ha provocado el bloqueo del Estrecho de Ormuz, causando una volatilidad intensa en los precios del petróleo crudo. Esto destaca aún más la ventaja comparativa de la nueva energía frente a la energía tradicional, y refuerza la ventaja competitiva de la integración “fotovoltaica y almacenamiento” (luz + almacenamiento) en un solo sistema. Zhao Yi considera que, en el futuro, la proporción de la nueva energía dentro de toda la estructura energética aumentará gradualmente, y el techo de la demanda de nueva energía se abrirá aún más.

Zhao Yi analiza específicamente que, dentro del sector de nueva energía, el litio para baterías es el subsegmento al que él presta especial atención. En el lado de la demanda, múltiples escenarios como vehículos eléctricos, robots, camiones pesados eléctricos y barcos eléctricos impulsan conjuntamente el aumento de la demanda de baterías de litio; se espera que en el futuro aún se mantenga un crecimiento compuesto anual de más del 20%. En el lado de la oferta, la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos del sector ya alcanzó su punto máximo alrededor de mediados de 2024; el crecimiento de la oferta se desacelera. La estructura de oferta y demanda comenzará a mejorar gradualmente desde este año, e incluso podría evolucionar hacia un escenario de escasez de oferta. Además, varias empresas líderes chinas de baterías de litio se han certificado en el extranjero y ya empiezan a ampliar volumen, con lo que podrían entrar en una segunda curva de crecimiento. Para la selección de empresas que “salen al exterior”, Zhao Yi destaca tres elementos centrales: si pueden integrarse en la cultura local a nivel de gestión, si cuentan con capacidad de protección de patentes y si disponen de suficiente fortaleza financiera.

En el ámbito de la IA, Zhao Yi considera que los “AI Agent”, representados por “langosta” (OpenClaw), han explotado en popularidad, lo que marca que la IA pasa de la fase de infraestructura a la fase de aplicaciones. El aumento de la tasa de penetración de la IA incrementará la demanda de Tokens, y la construcción de capacidad de cómputo en el país comienza a entrar en la fase de escalado. Él se enfoca en dos direcciones principales: una es si aparecen aplicaciones “killer”; la otra es la construcción de infraestructura de IA, incluida la irrupción de nuevas tecnologías en el extranjero, como materiales para PCB, CPO, NPO, etc., así como en el campo de capacidad de cómputo nacional, las áreas donde se logra sustitución nacional, como chips de motores de luz (light engine), OCS (conmutador óptico-eléctrico) y similares.

Extracto de opiniones clave:

En 2026, nos centraremos en dos áreas: una es la energía; el desarrollo de la IA ha traído un aumento del consumo de electricidad, lo que ayuda mucho a elevar la demanda total de energía. Además, los cambios en el panorama internacional resaltan la importancia de la autonomía controlable de la energía y la seguridad energética; la segunda área es la IA, con foco en el desarrollo de aplicaciones de IA y la construcción de infraestructura.

A medida que suben la energía tradicional, especialmente petróleo y gas, así como los precios del gas natural, y se destacan las ventajas como la economía de la nueva energía, el techo de la demanda de nueva energía tiene la posibilidad de elevarse.

Nos enfocamos más en el eslabón de baterías de litio de la nueva energía. En la demanda, a medida que suben los precios de la energía, también aumenta la demanda de almacenamiento de energía; al mismo tiempo, en los últimos años la oferta de la industria había crecido de forma relativamente limitada. Desde este año, el escenario de exceso de oferta por parte de la industria se irá corrigiendo gradualmente, e incluso puede presentarse un escenario de escasez de oferta.

Desde que empezaron a salir al exterior en 2020, las empresas líderes de baterías de litio: hacia 2025 y alrededor de esa fecha, sus productos pasaron gradualmente las certificaciones en el exterior y comenzaron a aumentar su volumen. Estas empresas tienen la posibilidad de entrar en una segunda ronda de rápido crecimiento.

Para las empresas que salgan al exterior, primero miramos si pueden integrarse a nivel de gestión con la cultura local; segundo, si tienen protección de patentes; tercero, si la empresa cuenta con suficiente fortaleza financiera.

**Gang Dengfeng: **Los ciclos de materias primas pueden sostenerse; centrarse en productos con oferta limitada

Gang Dengfeng afirma que los dos motores centrales de la recuperación económica en 2026 siguen siendo la tecnología y la nueva energía. Sin embargo, al mismo tiempo, los sectores económicos tradicionales, representados por el sector inmobiliario, tras un largo ajuste, están mostrando tendencia a tocar fondo; en los últimos tres meses, los precios de las viviendas en Shanghai ya se han estabilizado preliminarmente. Si el mercado inmobiliario se estabiliza, tendrá un impacto positivo importante y significativo sobre la economía, incluyendo el consumo.

Gang Dengfeng indica que recientemente, los conflictos geopolíticos han provocado en el mercado preocupaciones sobre la oferta de materias primas como el petróleo crudo. Pero la economía de China tiene una resiliencia relativamente fuerte para responder a este tipo de riesgos. Por un lado, las principales demandas aguas abajo de la producción de petróleo crudo en el país tienen industrias alternativas capaces de compensar, por ejemplo, la industria de vehículos de nueva energía compensa la dependencia del diésel y gasolina; la industria de petroquímica del carbón compensa la dependencia de aromáticos y olefinas. Por otro lado, el petróleo crudo que China ha reservado desde el año pasado hasta hoy ya ha sido preparado suficientemente para situaciones extremas, proporcionando el “último eslabón” de seguridad para la economía general. Pero también reconoce que si el conflicto continúa escalando y provoca una recesión en la economía global, es necesario mantener una alta vigilancia.

En metales no ferrosos, Gang Dengfeng señala que, en comparación con el patrón anterior de ciclos con “toros cortos y osos largos”, hay varias diferencias evidentes en este ciclo de materias primas: primero, la diferenciación interna en las materias primas es enorme; los productos que se benefician de la demanda de tecnología y nueva energía tienen un mejor desempeño. Segundo, la tendencia a politizar los recursos es clara: cada vez más países usan los recursos como herramienta en la competencia geopolítica internacional. Tercero, la característica más importante de este ciclo de materias primas es que el lado de la oferta está sujeto tanto a restricciones políticas como a su propio ciclo de extracción, y no se presenta el escenario tradicional de “oferta y demanda fuertes a la vez”. En su lugar, se muestra una estructura de “restricción fuerte de la oferta + demanda estructural”, lo que hace que el ciclo de precios de este período sea más duradero.

Sobre el fenómeno de “IA que se traga software” y “HALO trading”, Gang Dengfeng considera que esto refleja la ansiedad del mercado por que, después de tres años de desarrollo rápido de la industria de la IA, las aplicaciones aguas abajo todavía no han logrado crear suficiente nuevo valor comercial. No obstante, él señala que en la era de la IA, algunas grandes empresas de internet, debido a su ecosistema completo y cerrado, aún cuentan con una competitividad relativamente fuerte. Si en ese ecosistema se aprovecha esta ola tecnológica para construir productos de aplicaciones excelentes, ayudará a consolidar su posición comercial y a profundizar la extracción de valor comercial adicional.

Extracto de opiniones clave:

Ante la volatilidad del precio del petróleo causada por los conflictos geopolíticos recientes, la resiliencia económica de China sigue siendo relativamente fuerte. La tasa de penetración de nuestros vehículos eléctricos ha alcanzado más del 50%, lo cual puede compensar, hasta cierto punto, la dependencia del diésel y gasolina. El desarrollo de nuestra industria de petroquímica del carbón está relativamente a la vanguardia a nivel global, lo que ayuda a compensar productos aguas abajo del petróleo crudo como aromáticos y olefinas.

Tanto “HALO trading” como “IA que se traga software” reflejan la ansiedad del mercado y de los inversores ante el desarrollo de la industria de la IA hasta este punto. La causa principal es que, aunque el hardware ha avanzado durante tres años, aún no se ha observado una transferencia adicional hacia el software o las aplicaciones aguas abajo.

La competitividad de algunos plataformas de internet sigue siendo muy fuerte, incluyendo que su ecosistema también es relativamente completo y cerrado. Cómo aprovechar la tecnología actual dentro de su propio ecosistema para construir aplicaciones o Agentes relativamente buenos puede ayudar tanto a consolidar su posición comercial como a profundizar la extracción de valor comercial adicional.

En la mayoría de los casos, los ciclos de materias primas en el pasado eran “oferta y demanda fuertes a la vez”. En este ciclo de mercado alcista de materias primas, muchos productos muestran buen desempeño porque la oferta está sometida a restricciones relativamente grandes por factores como políticas y ciclos de extracción; además, las demandas estructurales favorables de tecnología y nueva energía impulsan el escenario, haciendo que el ciclo de precios de este período sea más duradero.

Sun Wei**: **2026 es el año clave para que el consumo deje de caer y recupere

Sun Wei afirma que 2026 es el año clave en el que la industria del consumo pasará de “detener la caída” a “recuperarse”. Señala que el consumo tiene una marcada característica de comportamiento posterior al ciclo económico (post-ciclo), y suele ir por detrás de los cambios económicos con un retraso de más de medio año. Los datos muestran que en 2025, indicadores económicos como el valor agregado industrial se estabilizaron claramente; en el cuarto trimestre de 2025, las ventas comparables en centros comerciales minoristas importantes lograron el primer crecimiento positivo en años. Algunas marcas de gama alta en el extranjero en la Gran China muestran una estabilización. En febrero de 2026, el total de ventas minoristas de bienes de consumo (total de consumo social) y los datos de inflación también muestran tendencia a mejorar. Con el efecto de una serie de políticas de promoción del consumo desde el “9·24” liberándose de manera continua, se espera que el mercado de consumo en 2026 pueda estabilizarse y recuperarse.

Sun Wei considera que la tendencia de consumo suele llevar una marca profunda de la época: en los últimos años, el auge del “consumo de alta relación precio-rendimiento” refleja la madurez de la visión de consumo de la nueva generación de jóvenes, y contrasta con la era de “actualización del consumo” antes de 2021. Él considera que esta tendencia, hasta hoy, se encuentra en la mitad de un ciclo de aproximadamente diez años: el consumo impulsado por emociones, el consumo de alta relación precio-rendimiento, la autoconfianza cultural de los jóvenes y el consumo “saliendo al exterior”, son expresiones concretas de esta gran tendencia, y aún quedan algunas ventanas de crecimiento doradas en los años siguientes.

En cuanto a vinos blancos, Sun Wei sostiene que las expectativas pesimistas ya se han incorporado de manera extremadamente completa: la industria ha caído durante cinco años consecutivos, la posición de las carteras en fondos activos se acerca al mínimo histórico, la valoración agregada de las compañías cotizadas es de alrededor de 15 veces y el inventario de la industria también se encuentra en niveles bajos. Estima que a partir del segundo trimestre de 2026 aumentará la probabilidad de crecimiento interanual positivo, y la industria podría “aligerar la carga” y empezar a reparar el rendimiento.

Sobre el consumo que sale al exterior, Sun Wei considera que es un enorme espacio para China en los últimos años. Señala que, gracias a su gran competitividad construida mediante la demanda interna masiva, las empresas chinas, en el extranjero, a menudo pueden generar el efecto de “ataque por encima de la dimensión” (ventaja cualitativa). En 30 años, desde la exportación de manufactura con bajo valor agregado hasta la actualidad de la exportación de marcas, ha ocurrido un cambio enorme. Entre 2025 y 2026, es el punto en el que muchas empresas que ya probaron en lugares como el sudeste asiático entrarán formalmente en la etapa de materialización de resultados; en el futuro, el número de empresas de consumo cuya facturación en el exterior supere a la doméstica aumentará significativamente. Él reconoce que algunos líderes de consumo nuevos con características propias de la época solo pueden encontrarse en el mercado de Hong Kong, y esa es una razón estructural para que la proporción de consumo en Hong Kong dentro de su cartera aumente.

Al hablar de cómo la IA moldeará el sector del consumo, Sun Wei considera que aún se encuentra en una etapa temprana de penetración, pasando de “infraestructura” a “aplicaciones”. Aunque a corto plazo su contribución al rendimiento es limitada, a largo plazo la IA tendrá un impacto enorme sobre las formas de consumo y los productos de consumo. En cuanto a la selección de instrumentos, la inversión actual se centra más en la IA upstream, en los eslabones que ayudan a mejorar la eficiencia.

Extracto de opiniones clave:

Las tendencias de consumo suelen llevar una marca profunda de la época. Hemos visto el surgimiento de varias tendencias: primero, el consumo impulsado por emociones; segundo, el consumo de alta relación precio-rendimiento; tercero, el consumo que sale al exterior; todo esto son manifestaciones concretas de esas características de la época.

El cambio en la tendencia de consumo de esta ronda podría ser un ciclo de diez años. Ahora estamos en la parte media, y después aún hay varias etapas de crecimiento doradas.

La industria de vinos blancos ha caído durante cinco años consecutivos; las expectativas pesimistas ya se han reflejado de forma extremadamente completa. 2026 será un estado de “salir con menos carga”. Porque el inventario del conjunto de la industria no es alto, las expectativas de los principales participantes tampoco son altas y la valoración de las compañías cotizadas en general no es alta. Por lo tanto, si aparece un crecimiento y cambio positivo, el estímulo positivo para las acciones será relativamente grande.

Salir al exterior es el mayor espacio súper grande de China en los últimos años. Las empresas chinas dependen de la capacidad de manufactura que han acumulado durante años y del enorme mercado de demanda interna, y siguen puliendo productos y eficiencias operativas. Las empresas que pueden “salir y ganar” incluso después de haber sido moldeadas por la competencia interna en China, deben ser muy fuertes.

**Qian Sijia: **La presión de la oferta impulsa; destaca la certidumbre de la inversión en petroquímica del carbón

Qian Sijia afirma que las fluctuaciones en los precios de la energía y la presión inflacionaria causadas por los conflictos geopolíticos, así como la volatilidad de las expectativas sobre la liquidez global, podrían intensificar la volatilidad del mercado en el corto plazo. Ella subraya que, a mediano y largo plazo, en el contexto de que los conflictos geopolíticos se intensifiquen, los países se enfocarán aún más en la diversificación energética y en que las cadenas de suministro sean autónomas y controlables; esta dirección general no cambiará fácilmente.

En el área de química, Qian Sijia señala que el liderazgo del sector de metales no ferrosos el año pasado ya anunció el inicio de la revaloración de las materias primas; este año, se ha extendido aún más hacia sectores de gran capital, como energía, química y manufactura. La lógica de inversión de este ciclo de química está impulsada por choques de oferta. China cuenta con una cadena industrial completa de petroquímica del carbón; en este choque de oferta de petróleo y gas, obtendrá de manera directa ventajas de sustitución y oportunidades de arbitraje. A largo plazo, la competencia geopolítica acelerará aún más el proceso de desglobalización; el mundo entrará en un ciclo de gasto de capital denso y un ciclo de “inflación natural” de largo plazo.

En cuanto a su estrategia tipo “dumbbell” de “alto dividendo + nuevas fuerzas motrices”, Qian Sijia explica que la parte de alto dividendo mantendrá la lógica de selección de acciones de abajo hacia arriba, buscando acciones cuyas ganancias sean estables con tendencia al alza y donde la ROE siga mejorando. En la parte de nuevas fuerzas motrices, 2026 es el “año cero” de los AI Agent. Desde que comenzó el año, la ola de “criar langostas” se ha extendido; con eso, la demanda de capacidad de cómputo aumenta de forma sustancial, y la inversión en capacidad de cómputo necesita un incremento significativo urgente. Se espera que la construcción de capacidad de cómputo en el país supere de forma notable el ritmo esperado. El avance de la capacidad de IA se acelera continuamente, aportando muchas nuevas industrias y nuevos modelos de negocio, y también traerá muchas nuevas oportunidades. Al mismo tiempo, ella advierte que, desde su máximo, la Bolsa de Hong Kong (Índice Hang Seng Tech) ha retrocedido alrededor de un 30%, lo que resalta la relación valor-precio en términos de valoración; esto se convierte en una ventana importante de asignación para la dirección de nuevas fuerzas motrices.

Ella resume su objetivo de inversión con una frase: “Progresar con estabilidad”. Espera que los titulares presten atención a la volatilidad de los productos y no solo persigan la rentabilidad de corto plazo; en un entorno donde la volatilidad se amplifica, mantener la paciencia y enfrentar conjuntamente la incertidumbre del mercado.

Extracto de opiniones clave:

La volatilidad del mercado en el corto plazo podría aumentar, pero la lógica de inversión a mediano y largo plazo es más clara: la dirección de diversificación energética y cadenas de suministro autónomas y controlables de manufactura no cambiará fácilmente. Las economías que tienen recursos y poseen capacidades de manufactura clave tendrán un mayor poder de voz en el desarrollo de la economía global. La revaloración de materias primas comenzó el año pasado; lo siguiente es la revaloración de la energía, la revaloración de la capacidad de manufactura, etc., y en cada una habrá oportunidades de inversión.

2026 es el año cero de los AI Agent. Desde el inicio del año, la ola de “criar langostas” se ha extendido; la demanda de capacidad de cómputo aumenta de manera sustancial, y la inversión en capacidad de cómputo necesita un incremento significativo urgente. El avance de la capacidad de IA se está acelerando todo el tiempo, aportando muchas nuevas industrias y nuevos modelos comerciales.

Debido a la escalada del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán que conduce a interrupciones en el transporte marítimo, la lógica de inversión para la industria química es típicamente un choque de oferta impulsado. A corto plazo, es una ronda de subida de precios y de beneficios por inventarios; a mediano plazo, se destacarán las ventajas de China en autonomía energética del carbón y la energía, la integridad de la cadena industrial y la resiliencia de la manufactura. Por ejemplo, la ruta de sustitución de petroquímica del carbón más directa obtendrá una ventaja relativa significativa y un espacio de arbitraje.

El producto que gestiono, en general, mantiene como actitud de inversión principal “progresar con estabilidad”. En la selección de alto dividendo, seguimos la lógica de selección de acciones de abajo hacia arriba, escogiendo empresas cuyas ganancias se mantienen estables con tendencia al alza, y buscamos que la ROE de las empresas invertidas siga mejorando de manera continua; por eso, en la estrategia de alto dividendo la selección de acciones obtuvo retornos relativamente buenos a lo largo de todo el año.

**Hu Zhuowen: **¿Cómo lograr “antifrágil” en inversión cuantitativa?

Hu Zhuowen afirma que su filosofía de inversión cuantitativa puede resumirse en dos palabras clave: explicabilidad y diversidad.

En cuanto a la metodología, considera que la cuantitativa es un espectro: en un extremo está la cuantitativa de fundamentos básicos con lógica clara y explicable; en el otro extremo están las estrategias de “caja negra” que dependen de algoritmos complejos. Hu Zhuowen insiste en que se base principalmente en la cuantitativa de fundamentos, porque la lógica económica detrás es clara, lo que facilita la comprensión y la optimización continua. En diversidad, él compara la cartera con un equipo de fútbol: subestrategias de estilo value, crecimiento, large-cap, small-cap, etc., como si los delanteros, mediocampistas y defensores cumplieran cada uno su función; se complementan sin ser demasiado correlacionados. En cualquier entorno de mercado, siempre habrá alguna subestrategia que pueda anotar puntos, evitando que en un mercado de alta volatilidad se produzca un efecto “todo sale bien o todo sale mal” a la vez.

En gestión de riesgos, Hu Zhuowen toma como referencia la idea de “antifrágil” de Taleb, y adopta el enfoque de comprar opciones de venta (put) con miras a comprar protección de caída extrema con un costo relativamente bajo, asegurando que, cuando llegue la tormenta, “no se hunda el barco”. Enfatiza que hoy, los eventos “cisne negro” se parecen cada vez más a “odiosos cisnes grises” (gray rhinos): no es que no vayan a venir, sino cuándo vienen.

Hu Zhuowen cree que la IA está transformando la producción de la cuantitativa en tres niveles. Primero, mejora la eficiencia del desarrollo de código; con lenguaje natural se puede generar rápidamente código reutilizable. Segundo, extracción inteligente de factores; por ejemplo, convertir factores basados en la forma de las velas (K-line) mediante reconocimiento de gráficos. Tercero, una construcción de modelos más poderosa: la IA ayuda a actualizar los modelos lineales usados en la cuantitativa a modelos no lineales, permitiendo que los pesos de los factores se ajusten dinámicamente según el estado del mercado. Pero al mismo tiempo, recalca que la IA es una herramienta y no una respuesta; la explicabilidad siempre es una condición previa para adoptar cualquier modelo. Él resume su búsqueda de inversión en seis palabras: Entender, resistir y llegar lejos.

Extracto de opiniones clave:

Nuestra filosofía de inversión cuantitativa se puede resumir en dos palabras clave: explicabilidad y diversidad. En nuestra filosofía, la explicabilidad lógica siempre es lo primero. Por eso, nos basamos principalmente en la cuantitativa de fundamentos. Otra idea central es la diversidad. Al construir una cartera, buscamos complementariedad diversa entre estilos y factores, lo que ayuda a gestionar mejor el riesgo. Buscamos: entender, resistir y llegar lejos.

Vamos a descomponer toda la cartera en múltiples “subestrategias” con estilos claros, como un equipo de fútbol: algunas estrategias se parecen a delanteros, con fuerte agresividad; otras se parecen a defensores o porteros, que no persiguen un desempeño deslumbrante, pero cuando el mercado cae de repente o hay pánico emocional, pueden proporcionar retornos defensivos. No dependemos de adivinar en qué momento estará el próximo “auge”; en cambio, mediante una cobertura sistemática de estilos, aseguramos que, sin importar cómo cambie el mercado, siempre haya una parte de “jugadores” dentro de la cartera capaz de salir a jugar y anotar.

Con la frecuencia cada vez mayor de conflictos geopolíticos recientes, los “cisnes negros” se parecen cada vez más a “rinocerontes grises”: no es que no vayan a venir, sino cuándo vendrán. En este entorno, nuestra filosofía de gestión de riesgos toma como referencia la “antifragi lidad” de Taleb. Usamos una pequeña cantidad de costo en opciones de venta para obtener protección cuando ocurre una caída extrema. No perseguimos ser más rápidos corriendo durante la tormenta, sino asegurarnos de que el barco no se hunda durante la tormenta.

La IA cambia la cuantitativa desde tres dimensiones: escribir código de manera más eficiente, extraer factores de forma más inteligente y construir modelos más poderosos. Pero la IA es una herramienta, no una respuesta; la explicabilidad siempre es la primera premisa.

La inversión activa y la inversión cuantitativa no son una relación de uno u otro; son dos habilidades complementarias. La inversión activa se basa en profundidad, mientras que la inversión cuantitativa se basa en amplitud.

**Jiang Heze: **La revaloración del valor de los activos chinos está en marcha

En opinión de Jiang Heze, en el futuro el A-shares mostrará características de “mercado alcista lento” y “mercado alcista estructural”. En el contexto macro del cambio de energías motrices nuevas y antiguas, las diferencias entre industrias serán significativas. Esto crea oportunidades para la inversión activa de superar al índice. Pero al mismo tiempo, también pone a prueba de manera intensa la capacidad de los gestores de inversiones para asignar industrias y seleccionar acciones.

En cuanto a la revaloración de activos chinos, Jiang Heze cree que, en el año pasado, este proceso ya comenzó. Señala que, aunque China enfrenta un entorno externo complejo provocado por la reconfiguración del orden internacional, así como desafíos internos como insuficiencia de demanda y la transformación de la energía de crecimiento, China cuenta con un entorno macro estable, un gran mercado interno unificado, un sistema de cadenas de suministro completo, un pueblo trabajador y valiente y un gran equipo de ingenieros. En varios campos, como nueva energía, IA, manufactura avanzada, e innovación farmacéutica, ya han surgido empresas con competitividad global. Él cree que este proceso de revaloración de activos sin duda continuará.

Sobre el marco de inversión, Jiang Heze considera que depende de tres factores: estrategia de fondos, entorno de mercado y el reconocimiento de la propia capacidad. Indica que, tras el “lavado” del ciclo del mercado, las necesidades de algunos inversores se vuelven más racionales y las expectativas sobre rendimientos también se vuelven más razonables. Estas expectativas razonables de rendimiento proporcionan un buen entorno de toma de decisiones para inversiones estables a mediano y largo plazo. Aunque, debido a los cambios sustanciales en la estructura de los inversores en los últimos años y a que la velocidad de difusión de la información se ha acelerado, la volatilidad de corto plazo de los precios de las acciones se ha vuelto más pronunciada; pero en el horizonte de aproximadamente 18 meses, el fundamento sigue siendo una fuerza decisiva. Él piensa que es necesario prestar más atención al análisis de las tendencias industriales a mediano y largo plazo y al impacto de estas tendencias en el valor de las empresas cotizadas.

Jiang Heze señala que la IA ya se ha convertido en una tecnología general de adopción más rápida que cualquier otra tecnología revolucionaria de la historia. Desde la IA conversacional en 2023 hasta la ejecución automática de tareas por agentes (Agent) en 2026, la IA se ha convertido en una de las principales fuerzas que impulsan la economía mundial. El cuello de botella actual para el desarrollo de la IA está en el suministro de capacidad de cómputo: seguirán apareciendo oportunidades de inversión en eslabones escasos como chips, almacenamiento, fuentes de energía para centros de datos de IA (AIDC) y transformadores de red. Al mismo tiempo, con el desarrollo de la IA y la crisis geopolítica golpeando de manera continua, la industria energética recibirá oportunidades de inversión favorables. Incluyendo energías tradicionales y nueva energía, así como subindustrias como almacenamiento de energía y equipos eléctricos.

En construcción de equipo de investigación y inversión, Jiang Heze comparte que, tras más de tres años de ajuste y coordinación, el equipo de Quanguo Investment & Research ha establecido múltiples grupos de investigación intersectoriales como IA, energía y consumo masivo, rompiendo barreras entre industrias y permitiendo que perspectivas de conocimiento de distintos campos choquen y se integren rápidamente. La capacidad individual de los investigadores y el nivel de colaboración entre equipos se han venido elevando de manera continua.

Para el mercado general en 2026, Jiang Heze resume: “prudente pero optimista”. Prudente debido a que la perturbación de precios de la energía causada por el conflicto entre Estados Unidos, Irán y el riesgo de recesión global aún no están completamente descontados; optimista debido a la explosión de la tecnología de IA y a la certidumbre lógica de mediano y largo plazo de la revaloración de los activos chinos.

Extracto de opiniones clave:

El A-shares mostrará características de “mercado alcista lento” y “mercado alcista estructural”, en un entorno donde la diferenciación entre industrias es significativa; precisamente eso crea oportunidades para que la inversión activa supere al índice. Por supuesto, también pone a prueba mucho la capacidad de los gestores para asignar industrias y seleccionar acciones.

China cuenta con un entorno macro estable, un gran mercado interno unificado, un sistema de cadenas de suministro completo, un pueblo trabajador y valiente, y un gran equipo de ingenieros. Con estas condiciones favorables, estoy convencido de que la transformación económica de China necesariamente podrá lograrse con éxito. En múltiples sectores como nueva energía, IA, manufactura avanzada e innovación farmacéutica, muchas empresas ya cuentan internacionalmente con una competitividad muy fuerte; el proceso de revaloración de los activos chinos sin duda continuará.

La velocidad de adopción de la tecnología de IA supera a todas las tecnologías revolucionarias de la historia y ya se ha convertido en el principal motor que impulsa el rápido crecimiento de la economía mundial. 2026 será el año clave en el que la IA pase de “probar” a “productividad”. En este momento, no es la demanda lo que frena el desarrollo de la IA, sino el suministro. Estos cuellos de botella de suministro son exactamente el foco de nuestra atención de inversión.

A mediano y largo plazo, lo defino como alrededor de 18 meses: la bolsa es la báscula, y los fundamentos son la fuerza decisiva. Prestaremos más atención al análisis de tendencias industriales a mediano y largo plazo, y al impacto de dichas tendencias en el valor de las empresas.

Con el desarrollo de la IA y los impactos continuos de la crisis geopolítica, la industria energética recibirá buenas oportunidades de inversión. Aquí no solo incluye energías tradicionales, sino también nueva energía, además de almacenamiento de energía y subindustrias como equipos eléctricos.

Aviso de riesgo: Este artículo no representa ninguna opinión o recomendación de Quanguo Fund, y no constituye una predicción de Quanguo Fund sobre el futuro. La información contenida se proporciona solo para referencia general; las declaraciones prospectivas conllevan riesgos de incertidumbre. Las acciones individuales a las que se refiere este artículo no constituyen ninguna recomendación. El rendimiento pasado de los fondos no predice el desempeño futuro; el desempeño de otros fondos gestionados por el gestor no constituye una garantía del desempeño de este fondo. Los fondos conllevan riesgo; las inversiones requieren precaución. Se recomienda que los inversores adquieran productos cuyo nivel de riesgo sea acorde con su capacidad de tolerancia al riesgo. El fondo es emitido y gestionado por Quanguo Fund; las instituciones de distribución no asumen la responsabilidad por la inversión ni por el pago/compensación de los productos.

Fuente: Quanguo Fund