¿El índice de Shanghái cayó un 6% en marzo, podrá recuperarse en abril?

31 de marzo, el A-shares abrió con fuerza y luego retrocedió, el volumen de operaciones logró aumentar hasta superar los 2 billones de yuanes, y el efecto de “perder dinero” en el mercado fue evidente. Un total de cerca de 4400 acciones individuales permanecieron en verde. Carbón, equipos eléctricos, electrónica, química y otros sectores encabezaron las caídas. Al repasar todo el mes de marzo, en 22 sesiones de negociación, el índice de Shanghái cayó acumuladamente más del 6%, y el índice de la Bolsa de Shenzhen (ChinNext) cayó cerca del 4%.

Personas entrevistadas señalaron que en abril el A-shares difícilmente podría mostrar una reversión de tendencia; o bien podría continuar la situación de consolidación y “poner el suelo” con oscilaciones hasta mediados de mes. Se necesita esperar a que se disipe la perturbación de capital, que las expectativas de resultados se aclaren y que se alivien las presiones del exterior para que el mercado se estabilice. En la actualidad, se debe mantener firmemente el principio central de “priorizar el control de la posición (tamaño de la cartera) y basarse principalmente en la certidumbre”, sin perseguir con compras “a la baja” temas que no tengan soporte en resultados; además, hay que evitar el riesgo de que los resultados exploten.

4378 acciones cerraron a la baja

El último día de negociación de marzo, el A-shares abrió con fuerza y luego retrocedió. El índice de Shanghái cerró con una caída del 0.8% a 3891.86 puntos; el índice de ChinNext cerró con una caída del 2.7% a 3184.95 puntos; y el índice Componente de Shenzhen cayó 1.81%. Los recortes del CSI 300, el SSE 50 y el NES 50 no superaron el 1%, pero el STAR 50 cerró con una caída del 2.59%.

En cuanto a volumen, el valor de las operaciones en el mercado aumentó en 783.4 mil millones de yuanes respecto a la sesión anterior, alcanzando 2.01 billones de yuanes. En relación con el capital apalancado, al 30 de marzo el saldo de margen (dos bonos/financiación y valores) de las tres bolsas en Shanghái y Shenzhen y la de Beijing (沪深京) se recuperó respecto al día anterior, llegando a 2.62 billones de yuanes.

En el tablero, las acciones de dividendo por debajo de su valor neto (a la par), bancos, equipos de electrónica de consumo, electrodomésticos blancos y equipos de transporte subieron, pero los semiconductores, el carbón, los equipos de energía, los equipos de fabricación de electrónica y las memorias (chips de almacenamiento) cayeron con fuerza.

De los 31 sectores de primer nivel de Shenwan, los electrodomésticos domésticos tuvieron un buen desempeño, y los bancos y los alimentos y bebidas apoyaron el mercado. Los demás sectores cerraron a la baja; 18 sectores cayeron más del 1%.

Los sectores de carbón y de equipos eléctricos cayeron más del 3%; la electrónica, la química básica, el petróleo y petroquímica, las telecomunicaciones y los servicios públicos también cayeron con fuerza.

En acciones individuales, bajaron más que las que subieron: en total, 4378 acciones cerraron a la baja, y 17 tocaron el límite a la baja. Hubo 1011 acciones que cerraron al alza, y 59 acciones alcanzaron el límite al alza. En el grupo de valores más activos, 5 acciones tuvieron un valor de operaciones diario superior a 100 mil millones de yuanes. Intek Zhongji (中际旭创) y Xin Yisheng (新易盛) cayeron ambas más del 3%; Zhaoji Innov (兆易创新) cayó cerca del 7%; CATL (宁德时代) cayó cerca del 3%; mientras que Industrial Foxconn (工业富联) subió más del 4%.

Por qué abrió alto y terminó bajo

¿Cómo interpretar el desempeño del A-shares de hoy?

El gerente del fondo Qianhai del Hang Seng, Hu Qicong, analizó que hoy el A-shares continuó con una postura de ajuste por oscilación; el índice de Shanghái abrió ligeramente más alto en la apertura, intentó rebotar durante la tarde, pero le faltó continuidad. Al final del día la caída se aceleró. En conjunto, abrió alto y terminó bajo, lo que refleja claramente las características de debilidad del mercado en el corto plazo. Desde la distribución actual del mercado, el gran mercado aún se encuentra en una fase de oscilación repetida de “construcción de suelo”; por encima, la media móvil ejerce presión, por lo que el rebote es insuficiente. Abajo hay soporte por valuación, pero el pánico aún puede provocar un retroceso. En cuanto al exterior, la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente aún presenta una incertidumbre considerable. Además, al sumarse la contracción marginal de la liquidez global causada por el alza de expectativas de inflación, la tendencia del A-shares de corto plazo quizá aún se mantenga centrada en digerir mediante oscilaciones.

“En términos de volumen-precio, el mercado muestra una estructura negativa de expansión de volumen con alza que se estanca. No hay respaldo de capital incremental al intentar subir; durante la fase de retroceso, la presión vendedora se libera de forma concentrada a medida que aumenta el volumen de operaciones. La separación entre el volumen que intenta sostener con pesos y el que huye de las vías (sectores de moda) es significativa, lo que confirma que, bajo la disputa de un capital limitado, la base para el alza es frágil”, dijo Liu Yan, presidente de Anjue Asset, al reportero de International Financial News (《国际金融报》). “Que hoy el A-shares abra alto y cierre bajo, en esencia, es el resultado de una intensificación de la divergencia del capital del mercado bajo la convergencia de múltiples factores internos y externos. La apertura alta se debe a la expectativa de reparación de la economía doméstica, a los impulsos favorables de políticas que respaldan la entrada al mercado de capitales de mediano y largo plazo, además del impulso de rebote por sobreventa tras ajustes previos. La razón central del “alto y regreso” es: la enorme incertidumbre causada por la guerra Irán-Irak (I) / Estados Unidos (U) comprime la preferencia global por el riesgo; la presión de realización concentrada que surge de la evaluación del fin de mes por parte de instituciones; y el retroceso con retroalimentación negativa cuando, al no haber volumen, la subida se encuentra con una presión vendedora densa de posiciones atrapadas”.

“Actualmente, el sentimiento del mercado está en una segunda etapa de salida/retirada tras un intento fallido de reparación; domina la actitud de aversión al riesgo, el efecto de generar ganancias es bajo y el capital migra hacia sectores defensivos, con un ambiente de espera muy marcado”, analizó Liu Yan. Hoy el mercado muestra una situación de polarización extrema: domina lo defensivo, y hay un ‘doble golpe’ para el ciclo de crecimiento. Las características de ‘fortaleza en Shanghái y debilidad en Shenzhen’ son evidentes. Bancos, seguros y otros pesos grandes sostienen al índice de Shanghái a contracorriente, pero no pueden ocultar la realidad de caídas generalizadas en todo el mercado. La aversión al riesgo controla el mercado: el capital se agrupa en defensivos de baja valuación y alta certidumbre de resultados, como vinos (blanco) y alimentos y bebidas, así como fármacos. Esos productos se fortalecen a contracorriente. Las prometedoras rutas de crecimiento como cómputo de IA, semiconductores y nuevas energías se desploman en bloque. Los sectores cíclicos como carbón y metales no ferrosos también se debilitan al mismo tiempo, convirtiéndose en las áreas con mayores daños como líderes a la baja. El capital se retira en masa, el mercado carece de una línea de ataque continua, y el efecto de ganancias está extremadamente deprimido.

Difícil observar una reversión de tendencia

¿Cómo se espera que evolucione el A-shares en abril? ¿Qué riesgos hay que vigilar?

“Lo más probable es que el mercado continúe oscilando y ‘puliendo el suelo’ hasta mediados de abril. Hay que esperar a que se disipe la perturbación del capital, que las expectativas de resultados se aclaren y que se alivien las presiones externas para que el mercado se estabilice”, dijo Liu Yan. “En abril será difícil que aparezca una reversión de tendencia. La restricción de la liquidez global y la pauta de recuperación débil doméstica no han cambiado fundamentalmente. Pero si el soporte de política y de valuación en el ‘piso’ es claro, el espacio de caída es limitado. A medida que se abre la ventana de resultados del primer trimestre, aumentarán gradualmente las oportunidades estructurales”.

“Se espera que en abril siga dominando la oscilación; y solo cuando se alivie la presión de capital de fin de trimestre, cuando los resultados del primer trimestre se vayan materializando y cuando se alivie el conflicto geopolítico, el mercado definirá con claridad el rumbo”, analizó Zhu Runkang, gerente de un fondo público en la plataforma Caipaiwang Wealth (排排网) para el reportero. “Ahora, el sentimiento del mercado es relativamente cauteloso y el efecto de ganancias es débil. Aunque el monto negociado supera los 2 billones de yuanes, esto no se debe a la entrada de capital incremental; más bien es por reajuste de carteras de fin de trimestre. Por tanto, a corto plazo el mercado difícilmente tendrá una reversión integral; lo más probable es que mantenga una acción estructural y que los índices continúen con oscilación en rangos. Aunque la economía emite ciertas señales de recuperación, debido a la perturbación geopolítica externa y a que la entrada de capital no es particularmente activa, el índice no tendrá un margen grande para subir”.

“De momento, la evolución de la situación geopolítica sigue teniendo una incertidumbre considerable, y el mercado de renta variable quizá mantenga el rasgo de operar con alta volatilidad. Pero desde una perspectiva cualitativa, el mercado ya ha comenzado a fijar precios con expectativas pesimistas sobre un desplazamiento al alza del ‘punto medio’ de las tasas de interés, y con alta probabilidad ya nos encontramos en la segunda mitad del periodo de ajuste”, afirmó de forma directa el fondo Furong. “La evolución de la actual situación del conflicto Irán-Irak (I) / Estados Unidos (U) sigue dominando el mercado. Considerando la duración y la intensidad del conflicto, ya supera significativamente las expectativas optimistas anteriores del mercado. La lógica de fijación de precios del riesgo geopolítico está pasando gradualmente de ‘malas noticias de choque en el corto plazo’ a ‘expectativas pesimistas de un desplazamiento al alza del punto medio de las tasas de interés a mediano plazo’”.

Cómo gestionar las posiciones

Bajo la perturbación de la situación internacional y la presión de toma de ganancias, todo marzo el A-shares osciló y cayó. El efecto de perder dinero para los inversores fue evidente. Al entrar en abril, con el desempeño actual del A-shares, ¿cómo deberían los inversores gestionar la posición? ¿Y cómo organizar los sectores durante el periodo de divulgación de resultados?

Zhu Runkang considera que las oportunidades posteriores se concentran en las vías segmentadas con aumento esperado de resultados y en los catalizadores de política. En la operativa, recomienda organizar la cartera en torno a “evitar el riesgo + certidumbre de resultados”, y poner énfasis en fármacos innovadores, recursos con ciclo (industria cíclica) y blue chips de alto dividendo.

“Para la distribución de posiciones, es necesario mantener el principio central de ‘controlar la posición como prioridad y protegerse principalmente con certidumbre de resultados’. Está estrictamente prohibido usar compras a tope con apalancamiento”, recomendó Liu Yan. “Para inversores de perfil conservador, el total de la cartera debe controlarse en entre 30% y 40%. Para inversores equilibrados, mantener una posición neutral alrededor del 50%. Para inversores más agresivos, no debe superar el 60%, dejando suficiente efectivo para afrontar la volatilidad. La distribución de posiciones usa una estructura tipo ‘dumbbell’ (mancuerna): más del 70% de la posición se ancla en la certidumbre de desempeño de los resultados del primer trimestre; se asigna a defensivos como consumo de calidad (white horse) y pesos con alto dividendo como base de defensa. Con no más del 30% de la posición, se apuesta por oportunidades de rebote de acciones líderes en sobreventa afectadas por emociones erróneas, siempre que haya soporte de resultados. Mantenerse firme en la disciplina operativa; no comprar a la baja de forma ciega temas sin soporte en resultados, y evitar el riesgo de que los resultados exploten”.

El fondo Furong señaló que, aunque los riesgos del “final de la cola” (por ejemplo, posibles caídas de pánico) todavía podrían causar perturbaciones temporales al mercado, desde la perspectiva de la asignación estratégica, actualmente ya estamos en una fase clave en la que hay oportunidades que vale la pena explorar con prioridad. Recomiendan mantener paciencia y prestar especial atención cuando el precio esté bajo. En cuanto a la asignación sectorial, recomiendan enfocarse en dos líneas principales: una es la de crecimiento, con énfasis en el cómputo de IA y sus aplicaciones, así como en semiconductores y otros campos; la otra es la línea de alza de precios, con atención a sectores como metales no ferrosos y nuevas energías.