El camino para que los bancos con tasas de interés bajas destaquen: aprovechar las ampliaciones de capital y las ofertas públicas, avanzando en la pista de los derechos.

Dado que las tasas de los depósitos a plazo han entrado en el rango de “unos con 1” en su primer dígito, el entorno de bajos rendimientos se ha convertido en una característica importante del mercado financiero actual. Las nuevas exigencias de los residentes por una apreciación patrimonial estable y la necesidad de ajustar los rendimientos tradicionales de la gestión patrimonial se están haciendo visibles gradualmente.

Para la industria de la gestión patrimonial bancaria, la época en que antes se podía “ganar sin esfuerzo” apoyándose en activos de renta fija ha llegado a su fin de manera definitiva. La asignación de activos multiopción ya no es una alternativa, sino una respuesta obligatoria vinculada a la supervivencia y el desarrollo. Para romper el techo de rendimiento y retener el dinero de los clientes, las sociedades de gestión patrimonial bancaria están saliendo de su zona de confort y empujando con iniciativa hacia el mercado de renta variable. Entre ellas, la captación mediante ampliaciones de capital dirigidas por empresas cotizadas y las “compras en la OPV” (IPO) de nuevas emisiones se han convertido en los dos puntos de avance más apreciados. Desde que comenzó este año, varias sociedades de gestión patrimonial han acelerado su despliegue: “competir por la velocidad” para hacerse con activos patrimoniales de alta calidad. Según los resultados divulgados hasta ahora, ya han logrado retornos de inversión notables.

Gestión patrimonial bancaria participa en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas

El 25 de marzo, Dongfang Tungsten (Oriental Tantalum) publicó el “Informe de anuncio de cotización de acciones emitidas para un grupo específico de destinatarios”. Emitirá 22,595.9 miles de acciones nuevas a un grupo específico de destinatarios; dichas acciones se cotizarán oficialmente en el Mercado de Valores de Shenzhen el 27 de marzo de 2026. Lo que llamó la atención del mercado fue que Zhongyou Wealth Management figura entre los participantes. Al parecer, Zhongyou Wealth Management suscribió 569.7 mil acciones de Dongfang Tungsten a un precio de 52.66 yuanes por acción, con un importe asignado de 29.9999 millones de yuanes; el período de restricción de venta de las acciones es de 6 meses.

Zhongyou Wealth Management es solo una muestra del modo en que las sociedades de gestión patrimonial participan este año en inversiones de renta variable. Recientemente, Su Yin Wealth Management, apoyándose en el mecanismo de cooperación y vinculación con las sucursales del Jiangsu Bank, participó en la emisión de acciones A de 2025 de Su Yan Well God (Su Yan Jing Shen) dirigida a destinatarios específicos. El importe asignado fue de casi 50 millones de yuanes; y actualmente ya se completaron el registro de la emisión y los trabajos de cotización.

Las aproximadamente 173 millones de acciones A emitidas por Su Yan Well God para destinatarios específicos ya han completado el registro, la custodia y los trámites de restricción de venta. Al parecer, en esta emisión el número total de destinatarios asignados final fue de 14, el monto total de captación de fondos fue de aproximadamente 1,800 millones de yuanes, y los fondos se destinarán principalmente al proyecto de aprovechamiento integral de salmuera del almacén subterráneo de gas de dicha compañía.

Un responsable relacionado con Su Yin Wealth Management dijo: “Este es el primer proyecto de ampliación de capital dirigido de empresa cotizada en el que participamos este año. Desde que se publicaron en 2025 las políticas de entrada de fondos de gestión patrimonial bancaria al mercado, ya hemos participado en proyectos de ampliación de capital dirigido de dos empresas cotizadas de Jiangsu”.

El reportero, con base en información pública, recopiló que, además de las dos sociedades mencionadas, también las filiales de gestión patrimonial bancaria como Everbright Wealth Management y Beiyin Wealth Management han completado sus inversiones en proyectos de ampliación de capital dirigido.

La participación de la gestión patrimonial bancaria en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas comenzó en 2025. Ese año, en enero, seis ministerios y comisiones, incluido el Comité Financiero Central, el CSRC y otros, publicaron conjuntamente el “Plan de implementación para promover que fondos de mediano y largo plazo ingresen al mercado” (abreviado como “Plan de implementación”). En el mismo año, en marzo, la CSRC y las Bolsas de Shanghái y Shenzhen modificaron en consecuencia las medidas de gestión para emisión y suscripción de valores y las normas de implementación. Con ello se eliminaron los obstáculos para que la gestión patrimonial bancaria participe directamente en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas. De acuerdo con las disposiciones pertinentes, en aspectos como la participación en suscripción de nuevas acciones, en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas y en los criterios de calificación para el “empuje” (举牌), se otorgaron a la gestión patrimonial bancaria, a las aseguradoras (activos de gestión patrimonial) y a los fondos públicos tratamientos de política equivalentes.

Everbright Wealth Management “con buena puntería y rapidez” bebió “la primera sopa”. En abril de 2025, Everbright Wealth Management Assets participó en la ampliación de capital dirigida de la empresa cotizada Waigaoqiao. En ese momento, los destinatarios de la ampliación contaban con 11 instituciones en total; Everbright Wealth Management ocupó el puesto 10 en escala de suscripción. Se le asignaron 1.8149 millones de acciones y un importe asignado de aproximadamente 20 millones de yuanes. Tras completarse la emisión, hubo un período de restricción de 6 meses.

Cuando algunas filiales de gestión patrimonial bancaria participan en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas, a menudo mantienen una vinculación estrecha con su banco matriz. Por ejemplo, cuando Beiyin Wealth Management participó en la ampliación dirigida de Beiqi Blue Valley (北汽蓝谷), el Beijing Bank no solo fue el recomendador del proyecto de ampliación, sino también el banco regulador de los fondos recaudados en la ampliación dirigida de Beiqi Blue Valley y la institución de comercialización (venta) de productos de gestión patrimonial privados.

El investigador de Postal Bank, Lou Feipeng, señaló que la participación directa de los fondos de gestión patrimonial bancaria en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas es una manifestación concreta de cómo los fondos de gestión patrimonial desempeñan funciones de servicio financiero y de apoyo a la economía real. Además, permite aprovechar eficazmente los fondos de gestión patrimonial y también puede enriquecer las fuentes de fondos del mercado de capitales.

Liu Youhua, director de investigación de la plataforma de finanzas patrimoniales Paimingwang (排排网财富), considera que, en el contexto de una caída de las tasas de interés, la participación de la gestión patrimonial bancaria en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas es una elección estratégica para ampliar la asignación de activos y hacer frente al “escasez de activos” (资产荒). Además, el descuento de estas ampliaciones puede proporcionar un colchón de seguridad para los rendimientos. Esta medida impulsará el negocio de gestión patrimonial para que pase de estar dominado por renta fija a una transformación hacia una asignación más diversa de tipo “renta fija +”. Al mismo tiempo, la empujará a mejorar su capacidad de investigación y desarrollo de inversiones (投研) y a avanzar hacia un modelo de gestión más proactivo.

Sin embargo, Liu Youhua también dijo que, aunque la ampliación de capital dirigida es una forma para que la gestión patrimonial bancaria amplíe el canal de nuevas inversiones, las nuevas oportunidades también implican nuevos desafíos. En la actualidad, para la gestión patrimonial bancaria existen desajustes de plazos de fondos (la contradicción entre gestión patrimonial a corto plazo y ampliaciones de capital dirigidas a largo plazo), una capacidad relativamente débil de investigación y desarrollo en inversiones de renta variable, y una menor aceptación por parte de clientes de perfil conservador ante la volatilidad del valor liquidativo.

Las filiales de gestión patrimonial bancaria exploran activamente participar en inversiones de mercado de capitales como ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas. A la vista del panorama general, aunque la cantidad de filiales de gestión patrimonial bancaria que participan en ampliaciones de capital dirigidas de empresas cotizadas va aumentando, en comparación con instituciones de gestión patrimonial pública como fondos públicos, el número de filiales de gestión patrimonial bancaria que participan en ampliaciones de capital dirigidas y los casos que se han materializado no son muchos.

La gestión patrimonial bancaria participa profundamente en el “打新” (suscripción de nuevas emisiones)

Además de las ampliaciones de capital dirigidas, en el ámbito del “打新” de OPV, la gestión patrimonial bancaria participa antes y con mayor profundidad. Las instituciones líderes se muestran especialmente activas. Recientemente, Industrial and Commercial Wealth Management (工银理财) y Zhongyou Wealth Management han divulgado en canales oficiales los avances de su participación en inversiones en nuevas emisiones de OPV en el mercado de Hong Kong. Los activos objetivo abarcan industrias emergentes como semiconductores, inteligencia artificial y biofarmacéuticas.

Según lo divulgado por ICBC Wealth Management, hasta el 16 de enero de 2026, las 10 inversiones en OPV en Hong Kong de la compañía han logrado ganancias positivas en su totalidad, y la tasa máxima de alza en cada operación alcanzó el 165.45%. Los proyectos de OPV en Hong Kong que la compañía ha desplegado se centran en áreas como semiconductores, inteligencia artificial, biomedicina, equipos de alta gama, etc. Por ejemplo, el líder de chips de almacenamiento nacional, Zhaoyi Innovation; las empresas líderes en “AI pharma”, Ascend Intelligence; el principal negocio de GPUs nacionales, Biren Technology; y Tian Shu Zhi Xin, entre otras.

Desde el inicio de 2026, Zhongyou Wealth Management ha participado en objetivos como Lanchu Technology, MiniMax y Biren Technology. Varios proyectos de asignación “basement/anchor” (基石重仓) se dispararon al alza el primer día de cotización. Además, recientemente Zhongyou Wealth Management ha realizado un total acumulado de más de 70 rondas de investigación a empresas, abarcando áreas como TMT, fabricación avanzada, consumo emergente y salud/atención médica.

Además del mercado de Hong Kong, varias sociedades de gestión patrimonial también han participado activamente en la colocación fuera de bolsa para nuevas emisiones (网下配售) en el mercado A de acciones. Al 4 de marzo de 2026, Ningyin Wealth Management, Xingyin Wealth Management y Everbright Wealth Management han participado acumuladamente 96 veces en la etapa inicial de cotización/consulta (incluye el mismo emisor) para empresas cotizadas en el mercado A. De esas, lograron 85 cotizaciones exitosas. De esas asignaciones exitosas, Ningyin Wealth Management obtuvo asignaciones en 42 ocasiones, y Xingyin Wealth Management lo logró en 34 ocasiones.

Xue Hongyan, investigador especial del Bank of Su (苏商银行), admite que, según la práctica actual, la participación de filiales de gestión patrimonial bancaria en el “打新” en OPV de Hong Kong ya ha formado un patrón donde dominan las instituciones líderes, se concentran en la pista de tecnología dura (硬科技) y la forma del producto se extiende hacia un enfoque más inclusivo (普惠化). Para las instituciones pequeñas y medianas, limitadas por fondos y fortaleza de investigación y desarrollo de inversiones, es más probable que se orienten a las opciones en el mercado A “打新” que tienen umbrales más bajos y procesos más familiares.

Desde la perspectiva del producto, los productos que participan en “打新” se caracterizan por una estructura de “cartera base estable + exceso de suscripción para nuevas emisiones”. Sin embargo, es necesario señalar que, aunque los productos de gestión patrimonial tipo “打新” se han ido expandiendo hacia productos inclusivos, actualmente la mayoría sigue concentrándose en la gestión patrimonial de clientes de banca privada de gama alta. Por ejemplo, en el caso de ICBC Wealth Management, sus tres productos de estrategia “renta fija + OPV en Hong Kong” tienen todos una clasificación de riesgo PR3 (riesgo medio). Usan una estructura combinada de “cartera base estable + exceso de suscripción”, donde dos productos están dirigidos a clientes de banca privada y el otro está disponible para su venta a inversores individuales de Wanshang Bank.

Su Xiaorui, analista senior de Su Xi Zhiyan, indicó que en el entorno macro de tasas bajas actual, a medida que la rentabilidad de los activos tradicionales de renta fija sigue cayendo, las ampliaciones de capital dirigidas y el “打新” se han convertido en herramientas importantes para que las sociedades de gestión patrimonial bancaria rompan el problema de “escasez de activos” y aumenten el rendimiento.

“Esta medida impulsará que el negocio de gestión patrimonial pase de estar centrado en renta fija hacia una transformación de asignación diversificada tipo ‘renta fija +’, forzándola a mejorar su capacidad de investigación y desarrollo de inversiones y a avanzar hacia un modelo de gestión más proactivo.” Dijo Liu Youhua.

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