【Huachuang Transportation*Performance Review】COSCO SHIPPING Holdings 2025 Annual Report Review: 2025 net profit attributable to parent company of 30.9 billion, down 37% year-on-year, Middle East conflict delays Red Sea reopening expectations, which may support freight rates

（Fuente: Huachuang Jiao Jiao）

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1、Anuncios de la compañía: informe anual 2025:

1）Desempeño: ingresos de 2025 de 219.500 millones, interanual -6%; beneficio neto atribuible a la controladora 30.900.000 millones, interanual -37%. Ingresos 25T4 51.900 millones, interanual -12%; beneficio neto atribuible 3.800.000 millones, interanual -65%.

2）Costos y gastos: costo de ventas de 2025 de 175.500 millones, interanual +6,5%; margen bruto 44.000 millones, interanual -36%; gastos durante el período 7.690 millones, interanual +13%, incluidos ingresos netos financieros interanuales -1.250 millones, principalmente debido al efecto de la apreciación del RMB y de la reducción de tasas de interés en USD; bajo este contexto, los ingresos por intereses y el beneficio neto por diferencias de cambio disminuyeron interanualmente. Costo de ventas 25T4 44.700 millones, interanual +2,1%; margen bruto 7.200 millones, interanual -53%; gastos durante el período 3.200 millones, interanual +46,5%.

3）Situación del mercado: el promedio CCFI de 2025 fue 1198 puntos, interanual -23%; el promedio CCFI de 25T4 fue 1075 puntos, interanual -26%.

4）Situación de dividendos: se propone pagar dividendos en efectivo de 0,44 yuanes por acción, con un total de 6.700 millones en dividendos en efectivo; sumando 8.700 millones pagados en el dividendo de mitad de año, el total anual es de 15.400 millones, equivalente al 50% del beneficio neto atribuible anual; adicionalmente, sumando recompras de acciones por 2.300 millones durante el año, el total representa el 57% del beneficio neto atribuible anual; en términos de la tasa de dividendos de A-shares, equivale al 7,6%.

2、Negocio de transporte en contenedores (consolidación):

1）Lado de ingresos: ingresos del negocio de transporte en contenedores 25T4 de 49.700 millones, interanual -13%; ingresos de rutas de transporte en contenedores 448.000 millones, interanual -16,3%; entre ellos, ingresos de las rutas trans-Pacífico, Asia-Europa, interior de Asia y otras rutas internacionales y rutas China continental: interanual -26%, -22%, -6%, -20%, +9%, respectivamente.

2）Volumen de carga: volumen de carga 25T4 7,25 millones TEU, interanual +5,1%; entre ellos, trans-Pacífico, Asia-Europa, interior de Asia, otras internacionales y China continental: interanual -1%, +14%, +3%, -3%, +12%, respectivamente.

3）Ingresos por contenedor: ingresos por contenedor de rutas de comercio exterior 25T4 de 1065 dólares/TEU, interanual -19%; entre ellos, ingresos por contenedor de rutas trans-Pacífico, Asia-Europa, interior de Asia y otras rutas internacionales: interanual -24%, -31%, -8%, -16%, respectivamente. Ingresos por contenedor de rutas de comercio interno 2174 yuanes/TEU, interanual -2,9%.

4）Costo por contenedor: costo integrado por contenedor 25T4 de 842 yuanes, interanual -2,3%.

3、Negocio de terminales: ingresos 25T4 de 3.120 millones, interanual +8,7%; costos 2.440 millones, interanual +17%; margen de beneficio bruto 21,8%, interanual -5,5 pct; volumen de manipulación de terminales 39,72 millones TEU, interanual +8%.

4、El conflicto en Oriente Medio brinda cierto apoyo a las tarifas de flete; se retrasa la expectativa de reanudación del servicio en el Mar Rojo.

El volumen de contenedores que transita por el Estrecho de Ormuz representa solo el 2,8% del total mundial. A corto plazo, la afectación es relativamente controlable: las rutas del Golfo Pérsico básicamente están en una situación de estancamiento; algunas navieras comienzan a reactivar el negocio de nuevas reservas para el Medio Oriente, pero principalmente mediante el modelo de transporte multimodal; los buques no transitan temporalmente por el Estrecho de Ormuz. En las rutas europeas y las rutas terrestres, las tarifas de flete continúan subiendo debido al margen por riesgo y al empuje de los costos; en marzo, las tarifas de flete de las rutas europeas y terrestres en SCFI acumularon incrementos de ambos de 20%. Si la duración del conflicto/la clausura del estrecho se prolonga, la pérdida de eficiencia causada por la reconfiguración de la red de rutas podría provocar congestión en los puertos y desorden en los itinerarios; al mismo tiempo, el tiempo esperado para que las navieras reanuden el servicio en el Mar Rojo podría retrasarse aún más.

5、Recomendaciones de inversión:

1）Predicción de ganancias: considerando que el conflicto en Oriente Medio retrasa la expectativa de reanudación del servicio en el Mar Rojo o proporciona apoyo a las tarifas de flete, estimamos que las predicciones de ganancias para 2026-28 serán 26.400 millones, 21.600 millones y 22.300 millones, correspondientes a PE de 9/11/10 veces.

2）Recomendación de inversión: como líder mundial de transporte en contenedores de empresas centrales (SOE), a largo plazo esperamos el salto del valor cíclico de las empresas centrales después de que se valide el “núcleo de rentabilidad” y la transformación de extremo a extremo “barco a cadena”; además, la empresa continúa manteniendo una política estable de distribución de dividendos para 2025-27, lo que también aportará una devolución considerable para los accionistas. Considerando el posible impacto de factores geopolíticos en el mercado de transporte de contenedores, enfatizamos la calificación de “Recomendada”.

Aviso de riesgos: fuerte caída en la demanda de importación de EE. UU./Europa, finalización del desvío y recuperación de la fluidez, expansión a gran escala de la capacidad, etc.

Declaración legal:

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