Maiwei Biotech el año pasado duplicó sus ingresos, con pérdidas superiores a 900 millones de yuanes. Desde su salida a bolsa, las pérdidas acumuladas superan los 4,000 millones de yuanes, intentando ingresar en la Bolsa de Hong Kong.

Pregunta a la IA · Tras recibir la aprobación para cotizar en Hong Kong, ¿cómo equilibrará I-Mab la inversión en I+D y los objetivos de rentabilidad?

Este artículo proviene de: Diario de la Época (时代周报) Autor: Lin Yunxiao

El 24 de marzo por la noche, I-Mab (688062.SH) publicó su informe anual 2025. La empresa logró unos ingresos totales de explotación de 6630 millones de yuanes, con un aumento interanual del 231,62%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de -9690 millones de yuanes, con una pérdida que se redujo interanualmente. Los ingresos de explotación de I-Mab provienen principalmente de ingresos por ventas de medicamentos por 2500 millones de yuanes y de ingresos por servicios tecnológicos por 4090 millones de yuanes.

En cuanto a I+D, la inversión en I+D de I-Mab en 2025 fue de 9770 millones de yuanes, lo que representa un aumento del 24,79% frente a 2024. La empresa señaló que el avance de múltiples productos en desarrollo hacia ensayos clínicos, especialmente estudios clínicos críticos para el registro, llevó a que los gastos de I+D fueran elevados.

A fecha de divulgación del informe anual, I-Mab cuenta con 14 productos clave en etapa de investigación preclínica, investigación clínica o etapa de comercialización en el mercado, incluidos 10 medicamentos innovadores y 4 biosimilares. La empresa se centra en tumores y enfermedades relacionadas con la edad, como inmunología, oftalmología, traumatología/ortopedia, etc. En 2025, su primer medicamento innovador, el inyectable de Agsistina α (MaiLiSheng®), fue aprobado para su comercialización.

Respecto a las razones de la variación de los ingresos por explotación, I-Mab indicó en el informe anual que, durante el período del informe, los ingresos por explotación aumentaron un 231,62% interanual, principalmente porque los importes de ingresos confirmados en contratos de licencia autorizada con Qilu Pharmaceutical y DISC fueron grandes. Al mismo tiempo, los ingresos por ventas de medicamentos fueron de 2500 millones de yuanes, aumentando 1050 millones de yuanes frente al mismo período del año anterior, lo que representa un incremento del 72,71%. Entre ellos, los ingresos por ventas del medicamento para enfermedades óseas y el tratamiento de tumores, el anticuerpo monoclonal anti-CD20? (地舒单抗), fueron de 2060 millones de yuanes, con un incremento del 48,59%.

Desde 2025, I-Mab ha alcanzado acuerdos de cooperación BD con Kalexo, Qilu Pharmaceutical y CALICO, respectivamente. En la operación con Kalexo, I-Mab implementó por primera vez el modelo NewCo para concretar la cooperación BD. I-Mab señaló que 2025 fue un año muy crucial para el negocio BD de medicamentos innovadores de la empresa, y que ya logró múltiples avances, incluidos varios productos que materializaron cooperación de licenciamiento externo, como el anticuerpo IL-11, el inyectable de Agsistina α, y el medicamento innovador de siRNA de doble diana 2MW7141, entre otros.

Según datos de Wind, desde su creación en 2017, I-Mab no ha logrado ser rentable. Desde su cotización en 2022, la pérdida acumulada ha superado los 4000 millones de yuanes. Con una tasa de activos y pasivos relativamente alta y el aumento de los gastos de I+D, I-Mab solicitó cotizar en Hong Kong en 2025. En noviembre de 2025, I-Mab recibió de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) el documento “Notificación de registro de la emisión y cotización en el extranjero de I-Mab (Shanghai) Biotechnology Co., Ltd.” (en adelante, la “Notificación”).

Sobre el avance de la cotización en el mercado de Hong Kong y el desempeño de la empresa, el reportero de Times Weekly contactó a I-Mab por teléfono y por correo electrónico; a la fecha de publicación de este informe, no se había recibido una respuesta válida.

El 25 de marzo, las acciones de I-Mab cerraron en 32,82 yuanes por acción, con un alza del 1,36%.

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Múltiples transacciones BD impulsaron un fuerte aumento de los ingresos

En su informe anual 2025, I-Mab explicó que, durante el período del informe, los ingresos por el negocio principal de la empresa fueron de 6590 millones de yuanes, un 229,97% más que el año anterior. El costo del negocio principal fue de 60,85 millones de yuanes, un 110,47% más que el año anterior. Esto se debió principalmente a que los contratos de licencia autorizada con Qilu Pharmaceutical y DISC confirmaron importes de ingresos grandes. En 2025, I-Mab concretó múltiples cooperaciones BD con empresas farmacéuticas nacionales y del exterior, que también se convirtieron en su principal fuente de ingresos por operaciones.

El 17 de septiembre de 2025, I-Mab anunció que había firmado con la empresa Kalexo el “Acuerdo de Licencia Exclusiva” y el “Acuerdo de Compra de Acciones Preferentes” en relación con el proyecto 2MW7141. En virtud de ello, I-Mab otorga a Kalexo el derecho de desarrollar, fabricar y comercializar, de forma exclusiva a nivel global, productos con licencia relacionados con el proyecto 2MW7141, así como licencias para desarrollar productos por otros medios.

I-Mab recibirá de Kalexo un anticipo de hasta 1.000 millones de dólares y pagos de hitos, etc., que incluyen un pago inicial y un pago cercano de 12 millones de dólares en efectivo. Además, I-Mab también recibirá, bajo condiciones acordadas, acciones preferentes de la ronda A adicionales por un total de dos dígitos (en número) de Kalexo. Estas transacciones BD también fueron la primera vez que I-Mab utilizó el modelo NewCo para una cooperación de salida al exterior.

I-Mab presentó que 2MW7141 es un medicamento de ácidos nucleicos pequeños con doble diana, desarrollado de forma independiente por la empresa, que se encuentra en etapa preclínica. Se dirige principalmente a la regulación lipídica en poblaciones con dislipidemia y a la prevención de eventos cardiovasculares de alto riesgo. Se prevé presentar las solicitudes IND en EE. UU. y China en 2026.

Anteriormente, el 26 de junio de 2025 por la noche, I-Mab anunció que había alcanzado acuerdos de cooperación con Qilu Pharmaceutical y CALICO, respectivamente.

I-Mab y su subsidiaria de propiedad total, TaiKang Bio (泰康生物), firmaron con Qilu Pharmaceutical un acuerdo respecto al producto aprobado, el inyectable de Agsistina α. En él, se autoriza a Qilu Pharmaceutical a desarrollar, fabricar, mejorar, usar y comercializar productos con licencia dentro de la Gran China. En esta transacción, el pago inicial y los hitos de ventas suman un máximo de 500 millones de yuanes, incluyendo un pago inicial único e irrevocable de 380 millones de yuanes, entre otros.

Al mismo tiempo, I-Mab también planea firmar un acuerdo con CALICO, una empresa de antienvejecimiento perteneciente a Google, respecto al tratamiento dirigido de IL-11 (incluido 9MW3811). Se autoriza a CALICO a desarrollar, fabricar y comercializar productos con licencia de forma exclusiva en todas las regiones excepto la Gran China. CALICO pagará a I-Mab un pago inicial único e irrevocable de 25 millones de dólares; además, I-Mab también podrá recibir pagos de hitos en total de hasta 571 millones de dólares relacionados con la ronda cercana, desarrollo, registro y comercialización, entre otros.

En 2025, la industria de medicamentos innovadores de China vio un estallido de transacciones BD. De acuerdo con los datos publicados por la Administración Nacional de Productos Médicos de China, en 2025 el monto total de las transacciones de licenciamiento de medicamentos innovadores en China superó los 130.000 millones de dólares, y el número de transacciones de licenciamiento fue de más de 150, marcando un récord histórico. I-Mab también fue partícipe de la ola de transacciones BD de medicamentos innovadores en 2025.

Con respecto al despliegue del negocio BD de medicamentos innovadores, I-Mab también indicó previamente en respuesta a una investigación de instituciones que la empresa está impulsando activamente otros negocios BD de medicamentos innovadores, que involucran líneas que incluyen Nectin-4 ADC, B7-H3 ADC, CDH17 ADC, el anticuerpo ST2 y múltiples líneas preclínicas. Al mismo tiempo, la empresa siempre considera que el propio negocio BD tiene incertidumbre.

Buscando cotizar en Hong Kong

Según datos de Wind, desde que I-Mab se estableció en 2017, no ha logrado alcanzar la rentabilidad. Después de cotizar en el STAR Market en 2022, I-Mab registró pérdidas netas atribuibles a la controladora en 2022 a 2025 por 9550 millones de yuanes, 10530 millones de yuanes, 10440 millones de yuanes y 9690 millones de yuanes, respectivamente, con una pérdida acumulada que ya supera los 4000 millones de yuanes.

De acuerdo con los datos de Wind, desde que I-Mab cotizó en 2022, su ratio de activos y pasivos fue de 24,00%, 42,24%, 63,61% y 88,30%, respectivamente, y los datos siguieron aumentando año tras año.

Al mismo tiempo, I-Mab también ha realizado inversiones considerables en I+D. En su informe anual 2025, I-Mab también indicó que, durante el período del informe, la empresa destinó grandes cantidades de fondos a investigación preclínica, ensayos clínicos y preparativos para la comercialización de nuevos medicamentos para sus líneas de productos. En 2023, 2024 y 2025, los gastos de I+D fueron de 8360 millones de yuanes, 7830 millones de yuanes y 9770 millones de yuanes, respectivamente. A la fecha de divulgación de este informe, la empresa cuenta con 10 productos principales en desarrollo; el desarrollo de sus negocios como investigación preclínica, ensayos clínicos y preparativos para la comercialización de nuevos medicamentos aún requiere inversión significativa a gran escala en I+D.

Bajo este contexto, I-Mab también eligió ampliar los canales de financiamiento y solicitó cotizar en Hong Kong en 2025. El 29 de agosto, I-Mab publicó un anuncio en el que indicó que el 29 de agosto de 2025 había vuelto a presentar ante la Bolsa de Valores de Hong Kong la solicitud de emisión de acciones H y su cotización en el Main Board de la Bolsa de Valores de Hong Kong, y que el mismo día publicó en el sitio web de la Bolsa de Valores de Hong Kong los materiales de solicitud para esta emisión. Anteriormente, el 6 de enero, I-Mab también había presentado ante la Bolsa de Hong Kong una solicitud de cotización.

I-Mab había manifestado que la cotización en Hong Kong tiene como objetivo satisfacer las necesidades de capital para el desarrollo de las operaciones de la empresa, lograr un desarrollo sostenible y mejorar su nivel de internacionalización. Según el prospecto, I-Mab planea utilizar los fondos recaudados para el desarrollo del producto principal 9MW2821, dirigido a múltiples indicaciones y ensayos clínicos en diferentes etapas; además, para el desarrollo de otros productos de líneas enfocadas en tumores y enfermedades relacionadas con la edad con gran demanda clínica; además, se utilizará para fines de comercialización y fondos generales de la empresa.

I-Mab ya recibió el 2025 de noviembre el documento “Notificación” emitido por la CSRC de China. I-Mab también indicó previamente en respuesta a investigaciones de instituciones que, en la actualidad, todos los procedimientos de revisión y aprobación se están impulsando sin contratiempos; respecto a la escala y el precio específicos de la emisión, la empresa considerará plenamente, mediante un análisis integral, los intereses de los accionistas existentes, la manifestación del valor de la empresa y la situación de los mercados de capitales dentro y fuera del territorio.

Cabe destacar que los accionistas pertinentes de I-Mab también enfrentaron una crisis de confianza en 2025. El 4 de agosto de 2025 por la noche, I-Mab anunció que su presidente y gerente general, Liu Datáo, recibió de la Oficina de Supervisión de Shanghai de la CSRC un “Aviso de decisión de sanción administrativa” debido a presunta negociación a corto plazo. Entre el 18 de enero de 2022 y el 18 de julio de 2022, Liu Datáo, utilizando la cuenta de valores del Sr. Zhou, acumuló compras de 970.600 acciones de “I-Mab” (迈威生物), con un monto total de transacción de 19,2977 millones de yuanes; acumuló ventas de 634.300 acciones de “I-Mab”, con un monto total de transacción de 13,8836 millones de yuanes.

Conforme a lo dispuesto en el Artículo 44 y el Artículo 189 de la “Ley de Valores”, se le dio a Liu Datáo una advertencia y se le impuso una multa de 600.000 yuanes. I-Mab indicó que dicha decisión no tendrá un impacto significativo en las actividades operativas diarias de la empresa.