¡El producto de estrategia CTA crece rápidamente! ¿El aumento explosivo del petróleo se convierte en el motor principal?

Dado que los precios internacionales del petróleo crudo siguen subiendo sin parar y todo el mercado global de materias primas registra un alza general, los productos de la estrategia CTA, que se adaptan de forma natural a la “tendencia general de las materias primas” y que también se conoce como el “alfa de la crisis”, han experimentado en el país un rápido aumento en el número de emisiones durante el primer trimestre.

Según datos de Wind, en el primer trimestre de 2026 se emitieron 97 nuevos productos CTA, y la proporción de rentabilidad total de los productos CTA con datos ya publicados fue de 71.4%. La subida de los precios de las materias primas, en particular la subida del precio del petróleo crudo, se ha convertido en el motor central del crecimiento y expansión de las emisiones de CTA.

Además, el desajuste en la fijación de precios del mercado también ha brindado más oportunidades de inversión a la estrategia CTA, especialmente en entornos de mercado en los que “las noticias vuelan por todas partes” y la volatilidad intradía es intensa; en ese tipo de escenarios, las ventajas de las estrategias cuantitativas CTA se destacan aún más.

Productos de la estrategia CTA crecen con rapidez

En el país, los productos de estrategia CTA han registrado este año un rápido crecimiento del número de emisiones durante el primer trimestre, con un aumento notable mes a mes. Según datos de Wind, en el primer trimestre de 2026 se emitieron 97 nuevos productos CTA.

La crisis del mercado internacional del petróleo crudo se ha convertido en un impulsor importante para elevar la emisión de productos de la estrategia CTA. El director ejecutivo de la Agencia Internacional de Energía (IEA), Fatih Birol, señaló que el tamaño de la crisis actual del mercado del petróleo crudo ya supera la suma total de las tres crisis más grandes de las últimas décadas (la crisis petrolera de 1973, la crisis petrolera de 1979 y el choque energético provocado después de la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022).

Cuanto mayor es la crisis, más evidente es la ventaja de CTA. La estrategia CTA, conocida como el “alfa de la crisis” y que ofrece un enfoque equilibrado tanto para la ofensiva como la defensa, ha mostrado buen desempeño. En un mercado alcista, ha mostrado una ofensividad destacable: el rendimiento de 2020 fue del 28.05%, a la par de las estrategias de acciones. En un mercado bajista, además, demuestra un valor singular: en 2018 y 2022, en contra de la tendencia, obtuvo rendimientos positivos de 3.41% y 2.84%, respectivamente.

Desde el punto de vista de riesgo y rentabilidad durante el último año, la cantidad de muestras de productos con datos publicados en el primer trimestre fue de 43 (excluyendo los productos que no tuvieron valor liquidativo durante 6 meses), la mediana del rendimiento anualizado fue de 8.35%, la mediana del ratio de Sharpe fue de 1.36 y la mediana del mayor drawdown del último año fue de -4.39%.

En el contexto del fuerte vaivén entre acciones, bonos y materias primas durante este primer trimestre, la proporción general de rentabilidad de los productos CTA fue de 71.4%. La característica de baja correlación con el mercado de acciones se ha convertido en el respaldo para compensar las caídas del mercado bursátil y equilibrar las carteras; además, los rendimientos relativamente estables y los drawdowns controlables han sido razones importantes para el aumento en las emisiones de productos.

El informe de investigación de Snowball Private Equity señala que el mercado de materias primas tuvo un buen desempeño en la etapa inicial, pero que recientemente también ha presentado cierta magnitud de volatilidad. La razón central es que el nivel de tendencia general del mercado se encuentra en un punto por debajo del promedio: aunque la actividad del mercado es alta, la estabilidad en el corte transversal es deficiente. A esto se suman perturbaciones repetidas por mensajes geopolíticos, lo que hace que el mercado se vea mucho más afectado por el estado de ánimo que por los fundamentos de la industria, presentando un patrón de volatilidad de ida y vuelta.

El fuerte aumento del petróleo crudo se convierte en el motor central

El aumento de los precios de las materias primas, en particular el alza del precio del petróleo crudo, se ha convertido en el motor central de la expansión de las emisiones de CTA. “La mayoría de los sectores con exceso de rendimiento tienen una correlación negativa con el precio del petróleo; es decir, el alza del precio del petróleo no es una buena noticia para la mayoría de los sectores. Existen factores como el aumento de los costos, y también factores como el alza del nivel central de las tasas de interés, que eleva el costo de financiamiento”. Según el informe de investigación más reciente del Citic Futures, solo unos pocos sectores presentan correlación positiva con el exceso de rendimiento; se trata de carbón, petróleo y gas, y materiales metálicos, que cuentan con atributos de recursos upstream.

En el pasado mes de marzo, los cambios en la situación en Oriente Medio trajeron perturbaciones al funcionamiento de la cadena global de suministro de energía y se evidenció una diferenciación clara en la estructura del mercado de materias primas. Ese mes, el precio de los futuros de petróleo crudo Brent aumentó 42.3% mes a mes; el precio internacional del carbón subió 24.55%, y eso impulsó que el promedio mensual del índice CRB subiera 14.6% mes a mes.

Pero el fuerte aumento del petróleo crudo ha provocado una tensión de liquidez global, y además, con el dólar fuerte, los precios de los metales cayeron en general. Los precios de los metales bajaron 1.65% mes a mes; el precio del oro, que había llegado a caer desde más arriba de 5000 dólares por onza hasta alrededor de 4100 dólares por onza, luego se recuperó algo. En todo el mes, el oro cayó 2.9%; la plata y el cobre disminuyeron, respectivamente, 8.6% y 3.6% mes a mes.

Desde el desempeño del mercado de A-shares dentro del año, en el desempeño de las industrias de primer nivel del Citic, sectores como carbón, petróleo y petroquímica, y materiales de construcción, entre otros, ocuparon los primeros lugares en ganancias durante el primer trimestre. Si el conflicto en Oriente Medio se vuelve duradero y la posible interrupción del Estrecho de Ormuz afecta el suministro global de energía, sectores cíclicos como la petroquímica, la energía eléctrica y el carbón podrían beneficiarse aún más. Sin embargo, sectores como finanzas, computación y bienes raíces registraron caídas evidentes.

El mercado del petróleo crudo muestra un “deep backwardation”

El desajuste en la fijación de precios del mercado también brinda más oportunidades de inversión a la estrategia CTA, especialmente en escenarios donde “las noticias del mercado están por todas partes” y la volatilidad intradía es intensa; en ese contexto, las ventajas de las estrategias cuantitativas CTA se vuelven más prominentes.

Zhao Ruoche, del Instituto de Investigación de Galaxy Futures, señaló que, en la actualidad, el rango de variación intradía del mercado del petróleo crudo es extremadamente grande y existe una estructura fuerte de Back. Tanto en el caso del WTI de Nueva York como del Brent de Europa, el sobreprecio en el corto plazo y en los precios spot es muy evidente, lo que indica que el mercado en general considera que la guerra podría terminar dentro de tres meses y que el precio del petróleo volvería a bajar; por ello, la estructura de descuento de los precios a futuro se mantiene sólida.

Los datos muestran que, a 1 de abril, el precio spot del petróleo crudo Brent se disparó a aproximadamente 130 dólares por barril, mientras que el precio de los futuros del vencimiento cercano era solo de alrededor de 102 dólares por barril; la diferencia spot-futuros se amplió a -28 dólares, estableciendo el récord de backwardation más profundo desde que estallaron las hostilidades en Oriente Medio en esta ronda. La backwardation profunda de 28 dólares es un fenómeno raro en el mercado del petróleo crudo; normalmente solo aparece en crisis extremas en las que el suministro se interrumpe por completo y los inventarios se agotan rápidamente.

En la actualidad, la pendiente de la curva del precio spot es mucho más pronunciada que la de la curva de los futuros, lo que refleja una escasez extrema en el mercado spot y una polarización extrema entre la fijación de precios del mercado de futuros y la expectativa de “se detendrá la escalada”; esto refleja la expectativa del mercado sobre la fijación de precios del alto el fuego. Los inversores apuestan a que, tras el alivio del conflicto, el suministro se recuperará; por eso, el precio a futuro es significativamente inferior al precio spot.

Los analistas de Bank of America estiman que, hasta ahora, lo que ha generado la guerra en Oriente Medio es una estanflación moderada. Pero incluso si el conflicto termina en unas semanas, durante todo el año seguirá habiendo desaceleración del crecimiento económico, aumento de la inflación y un precio del petróleo de 100 dólares por barril. Y si el conflicto se intensifica y se prolonga, “los precios de la energía subirán considerablemente y, además, habrá un ajuste considerable en los precios de los activos; el impacto podría llevar a que la economía global entre en un escenario de recesión”.

Maquetación: Wang Yunpeng

Corrección de estilo: Pan Da