Reunión de resultados del mayor grupo de seguros generales de Asia: sobre la estrategia de inversión en altos dividendos, enfrentando directamente el riesgo de pérdida por diferencial de tasas

A finales de 2025, los activos totales de People’s Property Insurance Company of China alcanzaron 8604.98 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 10.6%.

Como el mayor grupo de seguros de propiedad y accidentes de Asia, en 2025, la cifra de ingresos por servicios de seguros de PICC alcanzó 5115.94 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 5.4%; logró un beneficio neto de 403.77 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 25.5%; y alcanzó un ROE sobre patrimonio neto de 14.7%, aumentando 1.7 puntos porcentuales interanuales.

Durante el período de informe, PICC Property Insurance logró ingresos por primas del seguro de vehículos motorizados por 3057.45 mil millones de yuanes, con un beneficio de suscripción de 142.58 mil millones de yuanes y una tasa combinada del 95.3%. Los ingresos por primas del seguro de accidentes y salud, del seguro agrícola, del seguro de responsabilidad y del seguro de propiedad empresarial fueron de 1075.85 mil millones de yuanes, 559.47 mil millones de yuanes, 382.34 mil millones de yuanes y 176.56 mil millones de yuanes, respectivamente, con crecimientos interanuales del 6.4%, 1.9%, 1.7% y 4.4%.

Recientemente, este gran grupo de seguros de propiedad y accidentes celebró una reunión de divulgación de resultados con la comunidad inversora, y respondió a las preocupaciones de los inversores. A continuación, Zishi Tang recopila los puntos clave de la intervención para disfrute de los lectores.

Dirección de inversión de los fondos de seguros en 2026

Los fondos de seguros tienen plazos largos y un gran volumen, cuentan con una amplia gama de estrategias de inversión y herramientas de inversión diversificadas, y constituyen una fuente importante de capital paciente a largo plazo. En 2026, el Grupo People’s Insurance seguirá la filosofía de “inversión a largo plazo e inversión basada en valor”, se centrará en los cuatro principios de “estabilidad, crecimiento, diversificación e innovación” y optimizará aún más la asignación de activos para construir una cartera de inversión a largo plazo, sólida y equilibrada.

Desde la perspectiva de las estrategias de inversión por grandes clases de activos, la inversión de renta fija es un punto de apoyo clave para asegurar la correspondencia entre activos y pasivos y para mitigar el riesgo de tipos de interés; en 2026, de acuerdo con los diferentes atributos de los fondos de pasivos de los seguros de propiedad y accidentes y de los seguros de personas, seguiremos perfeccionando la asignación diferenciada por subcuentas y la gestión de alta precisión.

La cuenta de seguros de propiedad y accidentes se enfocará en mantener en términos generales estable la duración de los activos; la cuenta de seguros de personas controlará bien la brecha de duración de los activos y pasivos de forma “de largo plazo”, y seguirá gestionando las asignaciones de bonos gubernamentales de larga duración.

La inversión en renta variable es la baza para estabilizar y mejorar el rendimiento; seguiremos avanzando con prudencia y progreso, prestando atención continua a la asignación de acciones con alto dividendo de OCI, y al mismo tiempo nos centraremos en las oportunidades de crecimiento implícitas en la planificación de “el Decimoquinto Quinquenal (15º Plan Quinquenal, 2026-2030)”*; intensificaremos la investigación sobre industrias y sectores prioritarios, planificaremos de manera razonable la asignación de acciones TPL, y construiremos una cartera de renta variable a largo plazo, con rendimiento estable, competitividad en el mercado y mayor equilibrio.

(Nota del editor: las acciones OCI de alto dividendo se refieren a activos de renta variable medidos a través de otros resultados integrales y cuyo objetivo principal es obtener dividendos estables; la asignación de acciones TPL se refiere a la asignación de posiciones en acciones y el arreglo estructural del portafolio, vistos desde la perspectiva de la cartera de inversión integral).

En cuanto a inversiones alternativas, en 2025 el Grupo People’s Insurance usó la titulización de activos y la inversión en activos físicos como punto de avance, impulsó activamente la transformación innovadora de las inversiones alternativas, y el volumen de emisión ABS en bolsa durante todo el año ocupó el primer lugar entre sus pares en gestión de activos aseguradores.

En 2025, además, logramos establecer con éxito el primer fondo de la industria que se centra en la construcción de productividad nueva de alta calidad, con una escala de cien mil millones de yuanes: el “Fondo de Industrialización Moderna de People’s Insurance”, proporcionando un fuerte respaldo financiero para el desarrollo de empresas de ciencia y tecnología.

¿Cómo compensar de manera efectiva el impacto de la caída de los tipos de interés?

El rendimiento neto de inversión es un pilar fundamental para que el grupo mantenga un rendimiento estable; principalmente incluye los ingresos por intereses de los activos de renta fija y los dividendos de los activos de renta variable como acciones, etc., y representa casi el 70% dentro del rendimiento total de inversión.

En los últimos años, a medida que el nivel central de tipos de interés ha bajado, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años pasó del 2.84% al cierre de 2022 al 1.85% al cierre de 2025; en conjunto acumuló una caída de casi 100 puntos básicos en tres años, generando una presión considerable sobre la inversión de fondos de seguros, especialmente para la asignación de los activos tradicionales de renta fija.

Ante los desafíos anteriores, el Grupo toma el rendimiento neto de inversión estable como objetivo y optimiza continuamente la asignación de grandes clases de activos y las estrategias de inversión, logrando estabilizar de manera relativamente eficaz el nivel de rendimiento de inversión del Grupo.

En 2025, el Grupo logró un rendimiento neto de inversión de 587 mil millones de yuanes; la tasa promedio de rendimiento neto de inversión de los últimos tres años fue del 4.0%, situándose en un nivel líder frente a sus pares, y puede cubrir de manera efectiva el costo de los fondos de pasivos de la misma etapa.

Nos concentramos principalmente en los siguientes tres aspectos para hacer frente de manera proactiva al impacto del entorno de bajos tipos de interés:

En primer lugar, fortalecer la gestión de inversiones activas en renta fija, alargar la “tabla larga” y afinar hasta el extremo. Incrementar aún más la capacidad de pronosticar la trayectoria futura de los tipos de interés a mediano y largo plazo, mejorar continuamente la capacidad para operar con precisión por “tramos” a lo largo del ciclo, aprovechar los picos de tipos de interés, aumentar la magnitud de la asignación a bonos de larga duración. Al mismo tiempo que se reduce la brecha de duración, se obtiene un ingreso por cupones estable, incrementando la contribución al rendimiento de los activos de renta fija.

En segundo lugar, aumentar la contribución de acciones de alto dividendo al rendimiento neto de inversión. En 2025, el tamaño de la inversión en acciones OCI del Grupo creció un 158% respecto al inicio del año; la proporción dentro de los activos invertidos aumentó en 2 puntos porcentuales. La tasa promedio de dividendos de las acciones OCI mantenidas fue del 4.27%, incrementando aún más la contribución del ingreso por dividendos al rendimiento neto de inversión. Asimismo, reforzamos aún más el enfoque de inversión a largo plazo en renta variable, e innovamos estableciendo una cartera de inversión estratégica en acciones para aprovechar oportunidades de inversión a largo plazo en activos de alta calidad que se ajusten a la dirección estratégica nacional. La tasa de crecimiento del valor liquidativo anual de la cartera estratégica de acciones superó el 40%, sentando una base sólida para obtener rendimientos estables a través de los ciclos.

En tercer lugar, impulsar la transformación de inversiones alternativas y construir un nuevo “motor de crecimiento” para obtener ingresos estables. Nos centramos en “hacer sólido el componente de deuda”, “fortalecer el componente de renta variable” y “mejorar el componente de activos físicos”, y buscamos de manera proactiva oportunidades de inversión en activos alternativos con retornos de caja estables. Entre las nuevas inversiones alternativas del Grupo en 2025, la proporción de proyectos innovadores en el tamaño alcanzó el 37%, y se implementaron múltiples proyectos de primeras operaciones en el mercado con influencia en la industria.

Evaluación del riesgo de pérdida por diferencial de tipos

En el seguro de vida de People’s Insurance, este año el desempeño general de la campaña de apertura “primer año” ha sido bueno; en el primer año, los pagos periódicos y los pagos de período de diez años o superior lograron crecimientos relativamente rápidos, donde el crecimiento de los pagos del primer año ocupó el primer lugar entre las “siete” principales. El equipo de ventas también logró un desempeño de volumen estable con mejora de calidad: el personal mensual efectivo en el segmento individual creció más del 10% interanual, y el personal mensual “diamante” creció cerca del 50% interanual.

En los últimos años, mediante medidas proactivas como reducir el costo de los pasivos, profundizar en “informar y cobrar de acuerdo con lo establecido” y promover que fondos de mediano y largo plazo entren al mercado, el riesgo de pérdida por diferencial de tipos se ha aliviado hasta cierto punto. En 2026, People’s Insurance Life aprovechará las nuevas fuerzas impulsoras del desarrollo económico, empezando por ambos extremos de activos y pasivos, mejorando sistemáticamente la capacidad de prevenir, controlar y mitigar el riesgo de pérdida por diferencial de tipos, y reduciendo aún más dicho riesgo.

(Nota del editor: el riesgo de pérdida por diferencial de tipos se refiere al riesgo de que el rendimiento de inversión no alcance para cubrir el costo de los pasivos.)

En el lado de los pasivos, seguimos optimizando la estructura del negocio, impulsamos la reducción del costo de los pasivos y construimos un sistema multifuente de fuentes de interés. Primero, ampliar la escala de los nuevos negocios para diluir los costos existentes: incrementar la fuerza de empuje para los nuevos negocios y, mediante la acumulación de nuevos negocios de bajo costo, reducir la proporción de pasivos de alto costo existentes. Segundo, construir múltiples fuentes de interés y reducir la dependencia del diferencial de tipos: incrementar la oferta de productos de tipo de rendimiento variable; aprovechar los mecanismos de “compartir el riesgo de tipos de interés” y “repartir el rendimiento” para reducir los costos rígidos de los pasivos; fortalecer el impulso de productos de tipo protección, reforzar la gestión de pagos de siniestros y aumentar el “margen de beneficio por enfermedad y diferencia”; implementar “informar y cobrar de acuerdo con lo establecido” y fortalecer la gestión de gastos de forma más detallada para mejorar la contribución de la diferencia de gastos. Tercero, reforzar la correspondencia de duración y construir una línea de defensa del diferencial de tipos. En función del entorno del mercado y del rendimiento de inversión, determinar de manera dinámica y prudente la tasa de interés prevista de productos, el nivel de dividendos y el nivel de acumulación de intereses “万能结息”. Hacer corresponder las características de duración de diferentes cuentas y fortalecer el control de la brecha de duración de activos y pasivos.

En el lado de los activos, optimizar la asignación de activos, mejorar el rendimiento de inversión y esforzarse por contribuir con rendimiento excedente. Primero, usar la asignación de activos como palanca: mantener la orientación hacia el rendimiento absoluto, captar el estilo del mercado y hacer el “rebalancing” correctamente, esforzándonos por lograr rendimiento excedente mediante estrategias de inversión diversificadas y operaciones flexibles. Segundo, establecer un mecanismo de investigación y desarrollo de inversiones con vinculación entre niveles uno y dos: reforzar la transformación de resultados. Prestar mucha atención a la dinámica de los activos mantenidos, capturar oportunidades del mercado oportunamente y esforzarse por lograr rendimientos más altos. Tercero, reforzar la gestión de “penetración” de cuentas, y formular estrategias específicas de asignación y gestión. Cuarto, fortalecer la gestión del riesgo de inversión, y proteger firmemente el límite de riesgo.

En el futuro, seguiremos reforzando la gestión de activos y pasivos, reduciendo el costo de los pasivos, controlando eficazmente la brecha de duración de activos y pasivos, previniendo y mitigando activamente el riesgo de pérdida por diferencial de tipos, y manteniendo firmemente el límite de que no ocurran riesgos sistémicos.

Consideraciones de la política de dividendos

People’s Insurance siempre otorga una gran importancia a la devolución a los accionistas, manteniendo la continuidad y estabilidad de los dividendos en efectivo. En 2025, el grupo distribuyó 0.22 yuanes por acción en dividendos durante todo el año, con un aumento del 22.2%; en el negocio de seguros de propiedad y accidentes, se distribuyó 0.68 yuanes por acción en dividendos durante todo el año, con un aumento del 25.9%. En los últimos tres años, las tasas de crecimiento compuestas anuales de los dividendos en efectivo del grupo y de los seguros de propiedad y accidentes fueron del 18.8% y del 17.9%, respectivamente. La política de dividendos vigente considera principalmente los siguientes factores:

Primero, coordinar plenamente las diferencias entre normas nuevas y antiguas. Actualmente, las instituciones reguladoras y departamentos competentes siguen administrando y evaluando con base en las normas antiguas; en 2025, la distribución de dividendos del grupo se mantiene sobre la base de las normas antiguas, y la proporción de dividendos del grupo se mantiene en más del 30%, mientras que la proporción de dividendos en seguros de propiedad y accidentes se mantiene en más del 40%.

Segundo, considerar plenamente las restricciones de capital. Desde la implementación de las normas nuevas, se ha incrementado la volatilidad de las utilidades netas de las instituciones aseguradoras que cotizan, lo cual se ha convertido en una característica operativa común de toda la industria. Los fondos para dividendos del Grupo provienen principalmente de la distribución de utilidades de las subsidiarias. Bajo las normas nuevas y antiguas, hay diferencias evidentes en las utilidades de las subsidiarias aseguradoras. Si se usara simplemente la utilidad neta según el criterio de normas nuevas como base para la distribución, afectaría directamente la solidez del capital central y el nivel de suficiencia de solvencia de las subsidiarias aseguradoras, y finalmente afectaría la estabilidad y sostenibilidad a largo plazo de la política de dividendos.

Tercero, esforzarse por lograr un crecimiento estable a largo plazo del dividendo por acción. Ese es el objetivo que siempre hemos perseguido. Profundizaremos en el negocio principal de seguros, continuaremos mejorando la calidad y la eficiencia, fortaleceremos la gestión de activos y pasivos, y reforzaremos la evaluación del desempeño. Haremos esfuerzos en la misma dirección en el lado de los pasivos y en el lado de la inversión, para lograr un crecimiento continuo y estable de la rentabilidad, y devolver la confianza y el apoyo de los numerosos inversores.

Planificación estratégica de People’s Insurance Health

En 2025, la escala de primas de People’s Insurance Health alcanzó la plataforma de 500 mil millones, logrando ingresos por primas de 562.66 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 15.5%; logró una utilidad neta de 81.82 mil millones de yuanes según el nuevo criterio, un 42.8% más que el año anterior; y el ROE bajo los criterios de nuevas y antiguas normas se mantuvo en niveles de dos dígitos durante tres años consecutivos. El nivel de rentabilidad de la empresa se ha mantenido consistentemente en buen estado; las principales razones y prácticas son las siguientes:

En primer lugar, la estructura del negocio sigue optimizándose: se mantiene firmemente la base de la protección. El negocio de productos de tipo protección como los seguros médicos a largo plazo tiene una alta proporción; la rentabilidad es relativamente estable. En 2025, la proporción del negocio de protección superó el 78%, y se vio relativamente menos afectada por la volatilidad de los mercados de capital. La contribución del desempeño de servicios de seguros a las utilidades supera el 80%.

En segundo lugar, la mejora continua de los servicios de productos: se refuerza la construcción de tres laboratorios de innovación de productos en colaboración con Reinsurer China Life Insurance, Reinsurance y Evercare (Inglés Health) (瑞再、英仕健康). Se establece un sistema de productos de seguros de salud que cubre a toda la población y todo el ciclo de vida. Durante el año se desarrollaron 69 nuevos productos. Entre ellos, “Buena cobertura médica· Seguro médico a largo plazo (edición insignia)” se actualizó integralmente en dimensiones como redes de hospitales, cobertura de medicamentos y dispositivos médicos, y servicios de gestión de salud, desempeñando un papel de demostración y liderazgo en la industria. El canal de internet sumó 5.65 millones de clientes nuevos durante el año, consolidando la base para el desarrollo sostenible.

En tercer lugar, la profundización continua de la innovación tecnológica: acelerar la transformación digital de la empresa; la innovación tecnológica se combina estrechamente con los escenarios de aplicación. Reforzamos las aplicaciones inteligentes de seguros por internet, fortaleciendo la habilitación digital en áreas como el contacto con clientes, el desarrollo de productos, la indemnización en línea, el servicio al cliente y la captación de clientes.

En cuarto lugar, la mejora continua en reducción de costos y eficiencia: en los últimos 5 años, la tasa combinada de siniestros del seguro a corto plazo ha mejorado continuamente, acumulando una reducción de 6.61 puntos porcentuales. Se incrementa continuamente la conciencia de costos, reduciendo de manera continua los gastos no rígidos, recortando costos fijos como los del lugar de trabajo, y sobre la base de seguir mejorando los ingresos de los empleados de base. En 2025, la tasa de gastos de administración y la tasa de gastos combinados disminuyeron 0.6 y 0.3 puntos porcentuales, respectivamente, frente al año anterior. Se refuerza la habilitación tecnológica; se reemplaza el trabajo humano por robots; la prima anual promedio por empleado del personal formal supera los diez millones de yuanes, mejorando significativamente a nivel interanual, y se mantiene la ventaja de liderazgo en costos.

En quinto lugar, el refuerzo continuo de la gestión de activos y pasivos: en el cuarto trimestre de 2025, la puntuación cuantitativa de la gestión de activos y pasivos (82 puntos) aumentó de forma estable respecto al año anterior. La brecha de duración fue inferior al promedio de la industria, y la liquidez fue razonablemente abundante. La empresa aprovechó oportunidades del mercado, materializando beneficios de manera oportuna, respectivamente, en los puntos de menor rendimiento en el mercado de bonos y en los puntos altos del mercado de renta variable.

¿Por qué establecer una subsidiaria de gestión de salud?

La subsidiaria de gestión de salud es el eslabón central en la construcción del ecosistema “gran salud y gran cuidado a largo plazo” del Grupo People’s Insurance, y también es una medida clave para que las empresas profesionales de seguros de salud logren el “modelo de atención médica gestionada”. El 21 de agosto de 2025, la Administración Nacional de Supervisión Financiera de Seguros y Bancos aprobó y dio su visto bueno para el establecimiento de la empresa de gestión de salud; se trata de la primera empresa de gestión de salud aprobada después de la creación de la Administración Nacional de Supervisión Financiera de Seguros y Bancos.

En el futuro, People’s Insurance Health utilizará la empresa profesional de gestión de salud como palanca para desempeñar mejor el papel de las funciones duales de “seguridad de la salud + promoción de la salud”, enfocándose en reforzar la planificación y cobertura de tres áreas principales: asistencia médica, medicamentos y cuidados de rehabilitación. Impulsaremos aún más la transición del modelo comercial de seguros de salud, de un modelo tradicional de reembolso de costos a un modelo de atención médica gestionada, para satisfacer las necesidades diversas de salud de los clientes. Al desempeñar el papel de reducción de riesgos de la gestión de salud, reduciremos el gasto en pagos de siniestros, y cumpliremos los requisitos estratégicos del Grupo de “hacer que la función de construcción se desempeñe efectivamente, destacar la ventaja de la gestión de salud y lograr posicionarse entre las mejores empresas de seguros de salud en calidad y cantidad”.

Aviso de riesgos y cláusulas de exención de responsabilidad

        Hay riesgos en el mercado; invertir con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, y tampoco tiene en cuenta objetivos de inversión especiales, situación financiera o necesidades específicas de usuarios concretos. Los usuarios deben considerar si cualesquiera opiniones, puntos de vista o conclusiones en este artículo se ajustan a sus circunstancias específicas. Invertir con base en esto, asume la responsabilidad por su cuenta.