La volatilidad del mercado se intensifica, surge el ETF de flujo de efectivo

Desde marzo, influido por la situación en Oriente Medio, el mercado A de China ha entrado en una gran sacudida, y se ha producido un cambio notable en el estilo del mercado y en la lógica de los fondos.

Estructuralmente, se aprecia con claridad la diferenciación entre sectores: el sector tecnológico, en conjunto, soporta presión y retrocede; mientras que los sectores energéticos como petróleo y gas y los temas defensivos han mostrado una fortaleza contracíclica, convirtiéndose en las principales direcciones hacia las que los fondos se orientan por etapas para cubrirse ante el riesgo y buscar certidumbre.

Detrás de la volatilidad del mercado, se refleja un cambio silencioso en la lógica de fijación de precios de los activos: anteriormente, el mercado estaba más dispuesto a asignar una prima de valoración a las expectativas de alto crecimiento y al espacio de crecimiento a largo plazo, pero, con la caída de la preferencia por el riesgo, la estrategia de asignación de fondos está pasando de perseguir historias a futuro a centrarse en los resultados reales. Por ello, las empresas de alta calidad que pueden materializar de forma continua utilidades, y que pueden producir de manera estable flujos de caja libre, reciben cada vez más atención y preferencia por parte de los fondos.

Como ejemplo, el ETF de flujos de caja de Cathay (159399): al ser el único producto del mercado que sigue el índice de flujos de caja libre del FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index, en los últimos 10 días los flujos netos de fondos han superado los 800 millones de yuanes, con un tamaño superior a 5.000 millones de yuanes, lo que refleja de manera intuitiva que la preferencia de los fondos por asignar a emisores con altos flujos de caja y alta solidez sigue calentándose.

¿Qué es el flujo de caja libre? Utilidades “duras” y reales

En términos simples, el flujo de caja libre es el efectivo que la empresa realmente puede disponer libremente después de pagar todos los gastos necesarios (costes operativos, impuestos, inversiones de capital, etc.).

Pongamos un ejemplo cotidiano:

Una tienda de té con leche tiene ingresos anuales por 1.000.000 de yuanes; al restar 600.000 yuanes de costos operativos como insumos y alquiler del local, y salarios, y luego restar 150.000 yuanes de gastos necesarios adicionales como reemplazo de equipos y reformas de la tienda, los 250.000 yuanes restantes son el flujo de caja libre. Ese dinero puede usarse libremente para dividendos, abrir nuevas tiendas o guardarlo como reserva; no “se mezcla” con nada, y refleja de forma real la solidez de las utilidades y la salud financiera de la empresa.

Por lo general, las empresas con altos flujos de caja libre suelen contar con buenos “muros” de actividad, lo que les da buena capacidad de resistir riesgos y potencial de crecimiento estable a largo plazo; incluso pueden aumentar las ganancias de los accionistas mediante dividendos continuos y recompras.

A diferencia de la estrategia de dividendos, que presta atención a la capacidad de la empresa para pagar dividendos en el presente, la estrategia de flujos de caja se centra más en la estabilidad de las utilidades y en la sostenibilidad de la creación de efectivo, es decir, en la capacidad de seguir generando ganancias en el futuro. Después de todo, comparado con el cumplimiento de dividendos a corto plazo, la “capacidad de generar efectivo” a largo plazo y con estabilidad, es la clave que sostiene la capacidad de la empresa para atravesar el ciclo.

Históricamente, supera a la estrategia de dividendos a largo plazo; las empresas de gran y mediana capitalización resisten mejor las caídas

El índice de flujos de caja no solo proviene lógicamente del origen de los dividendos, sino que, por su desempeño histórico, también supera la estrategia de dividendos. Por ejemplo, el FTSE Cash Flow que sigue el ETF de flujos de caja de Cathay (159399): este índice no solo superó al índice de dividendos en los mercados alcistas de 2019—2020 y de 2025 hasta la actualidad, sino que incluso en un entorno de mercado en el que el estilo de valor de dividendos tuvo ventaja globalmente durante 2022—2024, siguió superando de forma constante al índice de dividendos CSI 300. Esto muestra plenamente su capacidad de adaptarse a múltiples entornos de mercado.

Fuente de datos: WIND, a 30/1/2026; el intervalo de los últimos 10 años es 1/2/2016-30/1/2026. En las gráficas se utilizan índices de rentabilidad total para el cálculo; la trayectoria histórica del índice no representa el desempeño futuro.

El índice de flujos de caja FTSE también es más capaz de “resistir” las caídas en un mercado de oscilación. Al revisar el desempeño del mercado desde el día base del índice, en cada etapa de retroceso el índice de flujos de caja FTSE tuvo una caída menor frente a otros índices de flujo de caja comparables. Por ejemplo, en el periodo 25/3/2025-7/4/2025, el retroceso del índice de flujos de caja FTSE en ese rango fue de -8,70%; el retroceso del CSI Cash Flow fue -12,26%; el índice de flujos de caja FTSE muestra claramente el atributo de “resistir” caídas.

Fuente de datos: WIND, FTSE Russell; datos hasta 13/2/2026. El nombre completo del índice de flujos de caja es el FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index; el día base es 31/12/2013. En las gráficas se muestran índices de rentabilidad total; la trayectoria histórica del índice no representa el desempeño futuro. Las etapas de retroceso se refieren a los periodos en los que los índices de flujos de caja FTSE, CSI Cash Flow y el índice de flujos de caja CSI 500 también caen.

Con la escalada continua de la situación en Oriente Medio y la rápida caída de la preferencia por el riesgo del mercado, además de una aceleración en el ritmo de rotación sectorial, contar con un índice con un fuerte atributo de “resistencia” naturalmente también ofrece más tranquilidad.

Además, por las características de la cartera, las ventajas del índice de flujos de caja FTSE también son evidentes:

1 Se enfoca en líderes de gran y mediana capitalización

El universo de muestras del índice de flujos de caja FTSE solo incluye acciones de gran y mediana capitalización; la ponderación de las acciones con más de 50.000 millones de yuanes es aproximadamente del 84%. La ponderación de gran capitalización es más alta que la del índice comparable de flujos de caja libre de Guosheng (aprox. 76%) y del índice CSI All Shares Free Cash Flow Index (aprox. 77%); al mismo tiempo, también es mayor que el índice de dividendos CSI (aprox. 43%).

Fuente de datos: WIND, FTSE Russell; datos hasta 13/2/2026. El nombre completo del índice de flujos de caja FTSE es el FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index; el día base es 31/12/2013. La distribución por capitalización de mercado fluctúa con el mercado, las acciones corporativas y los cambios en los componentes.

2 Asignación sectorial equilibrada

Según la distribución por sectores, en el índice de flujos de caja FTSE la distribución sectorial es muy equilibrada; sectores como electrodomésticos, telecomunicaciones, metales no ferrosos, equipos eléctricos y energías nuevas presentan proporciones relativamente altas. No se “amontona” en sectores cíclicos tradicionales como banca y carbón; puede captar con sensibilidad la mejora de sectores de flujo de caja en los eslabones medio e inferior de la cadena de valor, además de la reasignación dinámica trimestral, sacando oportunamente las empresas cuyo flujo de caja se deteriora e incorporando las que tienen mejores flujos de caja, para capturar mejor el rendimiento para los inversores.

Fuente de datos: WIND, a 26/3/2026; la distribución sectorial cambia dinámicamente; solo para referencia, no constituye recomendación ni compromiso de inversión.

En el mercado actual, los flujos de caja tienen mayor valor de asignación

Desde el entorno de mercado a largo plazo, con el impulso conjunto del apoyo de políticas, la mejora de la liquidez y la transformación económica, se espera que el mercado de capitales continúe avanzando. En el contexto de la distensión del comercio entre China y EE. UU., las exportaciones podrían mantener un crecimiento resiliente; se mantendrá la política de “anti-involución”, y las empresas afectadas en la etapa previa podrían llegar a un punto de inflexión en resultados. Las políticas fiscales activas y una política monetaria moderadamente flexible podrían mantenerse. Desde el mercado de valores, en 2025 el mercado A de China estará centrado principalmente en la corrección de valoración; la valoración se convertirá en el principal motor, y la contribución de utilidades pasará a ser positiva. En 2026, el mercado podría pasar de la corrección de valoración al motor de utilidades, y el estilo tenderá a un mayor equilibrio.

En el plano de políticas, la reforma de los fondos públicos se profundiza continuamente, lo que incrementará aún más el valor de asignación de activos con altos dividendos y alto flujo de caja. A mediano y largo plazo, es favorable para el estilo de gran mercado. En el lado de los fondos, la política del seguro incentiva, a mediano y largo plazo, que cada año el 30% del nuevo ingreso de primas se dirija al mercado de valores; además, sumado a la tendencia de reanimación en la emisión de fondos públicos que continúa, ambas cosas favorecen de manera conjunta el estilo de gran y mediana capitalización.

Bajo la tendencia general de que el mercado regrese a la base de resultados y que los fondos abracen activos sólidos, tanto si se trata de asignación de base a largo plazo como de cobertura/evitación de riesgos en un mercado de oscilación a corto plazo, centrar-se en flujos de caja reales y en compartir el dividendo de crecimiento a largo plazo de empresas de alta calidad, el ETF de flujos de caja de Cathay (159399) o bien, en el contexto del mercado actual, una opción de asignación relativamente buena.

Aviso de riesgo

Nota: La comisión de administración del ETF de flujos de caja de Cathay es del 0,50% anual; la tasa de custodia es del 0,10% anual. Este fondo no cobra comisión de suscripción ni comisión de reembolso. Las comisiones de suscripción inicial son las siguientes: por montos por debajo de 500.000 yuanes, la tasa de suscripción es del 0,80%; de 500.000 yuanes (incluido) a por debajo de 1.000.000 de yuanes, la tasa es del 0,50%; por 1.000.000 de yuanes (incluido) y más, se cobra por transacción, a razón de 100 yuanes por transacción.

Aviso de riesgo: El horario operativo del mercado bursátil de China es relativamente corto; el desempeño histórico del índice no representa el desempeño futuro. Enunciados de rentabilidad como “vaca de caja” no significan un mercado alcista. No constituye un compromiso sobre el desempeño futuro. El ETF de flujos de caja es un fondo de tipo acciones; sus rendimientos esperados y su nivel de riesgo esperado, en teoría, son superiores a los de los fondos mixtos, los fondos de bonos y los fondos del mercado monetario. Este fondo es un fondo indexado, y principalmente utiliza una estrategia de replicación total para seguir el FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index; sus características de riesgo-rendimiento son similares a las características de riesgo-rendimiento de la combinación de mercado representada por el índice subyacente. El ETF de conexión de flujos de caja es un fondo de conexión ETF; el ETF objetivo es un fondo de tipo acciones, y sus rendimientos y su nivel de riesgo esperados, en teoría, son superiores a los de fondos mixtos, fondos de bonos y fondos del mercado monetario. El fondo del ETF objetivo es un fondo indexado, y principalmente utiliza una estrategia de replicación total para seguir el FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index; sus características de riesgo-rendimiento son similares a las características de riesgo-rendimiento de la combinación de mercado representada por el índice subyacente. El ETF de conexión de flujos de caja rastrea el desempeño del índice subyacente principalmente mediante inversiones en el ETF objetivo, y tiene características de riesgo-rendimiento similares a las del mercado de valores que representan el índice subyacente y el índice. Si desea comprar productos de fondos relacionados, preste atención a las disposiciones relacionadas con la gestión de idoneidad para los inversores, realice una evaluación de riesgo con antelación y compre productos de fondos con el nivel de riesgo que se corresponda con su propia capacidad de tolerancia al riesgo. Los fondos tienen riesgo; la inversión requiere cautela.

Los principios de distribución de ingresos del ETF de conexión de flujos de caja son: 1) En el supuesto de cumplir con las condiciones pertinentes de distribución de dividendos del fondo, el administrador del fondo puede evaluar este fondo cada mes y, según las circunstancias reales, realizar la distribución de ingresos, incluyendo la fecha de distribución, el plan de distribución y el monto de distribución de ingresos, entre otros; el administrador del fondo puede determinarlo según las circunstancias reales y anunciarlo de acuerdo con las disposiciones pertinentes; 2) El modo de distribución de ingresos de este fondo se divide en dos: distribución en efectivo y reinversión de dividendos. Los tenedores de participaciones del fondo pueden elegir dividendos en forma de dividendos o dividendos en efectivo, que se convierten automáticamente en participaciones de fondo de la categoría correspondiente para reinversión; si el tenedor de participaciones no realiza una elección, el modo de distribución de ingresos por defecto de este fondo es la distribución en efectivo. Los tenedores de participaciones pueden elegir diferentes modos de distribución para las participaciones de clase A y clase C, respectivamente; 3) Cada una de las participaciones de la misma categoría del fondo tiene los mismos derechos de distribución; 4) Dadas las características de este fondo, los principios de distribución de ingresos no requieren, como premisa, compensar pérdidas; después de la distribución de ingresos, el valor neto por participación de cada categoría podría ser inferior al valor nominal; 5) Si las leyes y reglamentos o las autoridades reguladoras estipulan algo diferente, se seguirá lo estipulado. Sin infringir las leyes y reglamentos, la asignación del contrato del fondo y sin afectar sustancialmente los intereses de los tenedores de participaciones del fondo, el administrador del fondo, tras cumplir los procedimientos adecuados, puede ajustar los principios de distribución y el modo de pago de los ingresos del fondo, sin necesidad de convocar una asamblea de tenedores de participaciones del fondo para su deliberación. Dadas las características de este fondo, la distribución de dividendos no necesariamente proviene de las ganancias del fondo; la distribución de dividendos no significa un retorno positivo del monto total invertido.

Los principios de distribución de ingresos del fondo ETF de flujos de caja son: 1) La forma de distribución de ingresos de este fondo es distribución en efectivo; 2) El administrador del fondo puede evaluar mensualmente la tasa de rendimiento excedente del fondo frente al índice de comparación de rendimiento y el monto de utilidades disponibles para la distribución del fondo. Si la tasa de crecimiento del valor neto del fondo confirmada en la fecha de evaluación supera la tasa de crecimiento del índice de comparación de rendimiento en el mismo período, o si el monto de utilidades disponibles para distribución del fondo es mayor que cero, el administrador del fondo puede realizar la distribución de ingresos; 3) Cuando la distribución de ingresos del fondo se determine en función de la tasa de rendimiento excedente del fondo frente al índice de comparación de rendimiento, de acuerdo con las características de este fondo, la distribución de ingresos no requiere como premisa compensar pérdidas; después de la distribución de ingresos, el valor neto por participación del fondo podría ser inferior al valor nominal. Cuando la distribución de ingresos se determine en función del monto de utilidades disponibles para la distribución, el valor neto por participación del fondo después de la distribución de ingresos no puede ser inferior al valor nominal, es decir, el valor neto por participación en la fecha base de distribución de ingresos menos el monto de distribución de ingresos por cada unidad de participación del fondo no puede ser inferior al valor nominal; 4) Bajo la premisa de cumplir con las condiciones de distribución de dividendos del fondo mencionadas anteriormente, este fondo puede realizar la distribución de ingresos cada mes. La hora de evaluación, la hora de distribución, el plan de distribución y el monto de distribución de ingresos del fondo en cada ocasión, entre otros, el administrador del fondo puede determinarlos según las circunstancias reales y anunciarlos de acuerdo con las disposiciones pertinentes. Dadas las características de este fondo, la distribución no necesariamente proviene de las ganancias del fondo y la distribución de dividendos no representa un retorno positivo del total invertido. (Fuente de material: folleto de reclutamiento del fondo, contrato del fondo; el texto específico prevalece según la documentación legal del fondo)

Este fondo fue desarrollado íntegramente por Cathay Fund Management Co., Ltd. Entre este fondo y London Stock Exchange Group plc y sus empresas afiliadas (en conjunto, “LSEGroup”), no existe ninguna relación, y tampoco está iniciado, respaldado, vendido o promocionado por dicha entidad. FTSERussell es uno de los nombres de marca de una compañía específica de LSEGroup. LSEGroup no asume ninguna responsabilidad ante ninguna persona por el uso de este fondo o de los datos subyacentes.

Se forma la señal de cruce dorado del MACD; ¡estas acciones están teniendo una buena subida!

Gran cantidad de información y análisis preciso, ¡todo en la app de Sina Finance!

Responsable: Guo Xutong