Yang Delong: La volatilidad a corto plazo del mercado actual no cambiará el patrón de mercado de toro lento y largo

Pregunta a la IA · ¿Cómo afecta de forma concreta el conflicto en Oriente Medio a la volatilidad del mercado A?

En el primer trimestre, el conjunto del mercado A mostró un patrón de oscilación y diferenciación. A principios de marzo, el índice SSE Composite rompió a la baja desde el máximo de 4182 puntos y cayó con fuerza; la razón principal que impulsó este ajuste de gran magnitud fue la escalada de la situación en Oriente Medio. EE. UU. e Israel lanzaron audazmente un ataque contra Irán y llevaron a cabo operaciones de “decapitación” contra el máximo líder espiritual iraní, Jamenei, y altos mandos militares; esto provocó la represalia de Irán. Irán bloqueó el estrecho de Ormuz, y el estrecho de Ormuz es el “cuello de botella” del transporte mundial de petróleo: al controlar el 20% del transporte global de petróleo y gas, el precio internacional del petróleo se disparó de inmediato de 73 dólares por barril (antes de la guerra) a 120 dólares por barril, generando en los inversores la preocupación de que la economía global pudiera caer en un escenario de estanflación. Al mismo tiempo, la Reserva Federal, para hacer frente a la posible inflación que se avecina, se vio obligada a posponer el ritmo de recortes de tasas y, en el mejor de los casos, podría no volver a recortar tasas en lo que queda del año; esto también provocó una caída de gran magnitud en el mercado A.

En comparación con el ajuste del mercado en marzo de 2025, los factores impulsores principales de esta caída son bastante distintos. En aquel entonces, el fuerte descenso se debió a que Trump anunció que impondría aranceles adicionales a todo el mundo, desatando una guerra comercial; posteriormente, después de la gran caída, con la entrada de capitales de las instituciones y del “equipo nacional” al mercado, el mercado registró un fuerte rebote. En el plano técnico, el índice SSE Composite ya perforó el umbral de los 4000 puntos y cayó por debajo de la línea divisoria de 60 días de mercado alcista y mercado bajista. La pregunta que muchos inversores se hacen es si este conflicto en Oriente Medio pondrá fin a la tendencia de “mercado alcista lento y prolongado” del mercado A. Mi postura es muy clara: la lógica central de este mercado alcista lento y prolongado no ha cambiado fundamentalmente. Este conflicto desordenó el ritmo del mercado alcista, pero no cambió la tendencia del mercado alcista. La caída del mercado es el momento para planificar y posicionarse en acciones de alta calidad o en fondos de alta calidad. Tras la aparición gradual de un “suelo” de políticas, el mercado podría oscilar repetidamente y, poco a poco, acercarse a un verdadero “piso” del mercado.

De abril a junio del año pasado, después de una caída acelerada, el mercado mostró una reparación en “forma de V”, impulsada por el alineamiento entre políticas y fundamentos que llevó a los índices a subir en un rango oscilante. Este segundo trimestre, el mercado A podría replicar el patrón de reparación del mismo periodo de 2025, con un rebote de gran magnitud, e incluso podría mostrar una trayectoria independiente y marcar nuevos máximos del año. Esto se debe a que, en el segundo trimestre, con la divulgación de los reportes anuales, algunos sectores y acciones con resultados que superen expectativas podrían tener oportunidades de ajuste de valuación. Además, como ahora Trump enfrenta una presión doméstica en EE. UU. relativamente grande en contra de la guerra, ya ha mostrado señales de querer retirarse y espera hallar una forma “digna” de salir del conflicto. En cuanto se suavice la situación en Oriente Medio y el estrecho de Ormuz recupere la navegación normal, el mercado A también podría tener la oportunidad de experimentar una gran subida.

En la actualidad, los mercados externos continúan con oscilaciones, las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal se siguen contrayendo y el conflicto geopolítico en Oriente Medio se intensifica de forma recurrente. Estos factores de perturbación externos cambian el ritmo de funcionamiento del mercado A, pero no cambian la tendencia a largo plazo del mercado A. Para la trayectoria del mercado A en el segundo trimestre, el principal factor marginal sigue siendo cuándo terminará la guerra. Se estima que en abril, las tres partes en conflicto podrían resolver grandes desacuerdos mediante negociaciones, estableciendo un alto el fuego temporal e incluso podría terminar la guerra en abril; esto tendría un impacto considerable en el mercado y podría impulsar que el mercado muestre un “rebote” tras tocar fondo.

Al final del primer trimestre, el saldo de financiación del mercado mostró un descenso de carácter temporal; algunas partes del capital salieron temporalmente del mercado, principalmente por el ajuste del mercado y la perspectiva de la guerra, que sigue siendo incierta. Después de que el mercado muestre señales de mejora en el segundo trimestre, esta porción de capital podría volver a entrar. Las fuentes de capital incremental para el mercado A en el segundo trimestre son: por un lado, el aumento de posiciones de las instituciones cuando el mercado se estabiliza; por otro lado, la entrada de capitales desde fuera del mercado, incluida la transferencia de los ahorros de los residentes hacia el mercado de capitales. La condición clave para la entrada masiva de capital incremental es el fin de la guerra en Oriente Medio. En este momento, las instituciones aún mantienen un funcionamiento con altas posiciones, y en el segundo trimestre, en conjunto, las instituciones también volverán a posicionarse a precios bajos, incrementando de forma moderada la cartera de activos clave. Las direcciones de aumento de posición se concentran principalmente en dos aspectos: primero, la categoría de tecnología; segundo, los activos HALO de gran volumen de activos y baja volatilidad. El primero es una industria impulsada por la IA, que tendrá un gran desarrollo en la era de la IA; el segundo corresponde a industrias que la IA no puede sustituir y que son la infraestructura en la etapa de la IA.

Si en el segundo trimestre el mercado presenta riesgos de volatilidad por encima de lo esperado, por ejemplo, si la situación de guerra se vuelve más tensa y se entra en una fase de guerra prolongada, y el mercado cae con una magnitud considerable, no se puede descartar que el capital entre de manera estabilizadora como en abril del año pasado mediante compras a través de Huijin (汇金) en ETF o acciones blue chip. Al mismo tiempo, las compañías de seguros y los fondos públicos también podrían aumentar sus posiciones. Estas operaciones darían un fuerte impulso a la confianza del mercado, atraerían más capital desde fuera, estabilizarían la trayectoria del mercado y harían que el mercado retorne a la tendencia de “mercado alcista lento y prolongado”.

El mercado en general espera que en el segundo trimestre el mercado A pase de ser impulsado por la liquidez a ser impulsado por las ganancias. A medida que se publiquen de forma preliminar los resultados de los reportes anuales y que a mediados y finales de abril llegue una etapa densa de divulgación de resultados trimestrales, este cambio podría completarse gradualmente. Los sectores y acciones con un crecimiento de beneficios mejor que el esperado pueden atraer flujos de capital, mientras que algunas compañías cuyos resultados no puedan cumplirse podrían enfrentar ajustes relativamente grandes. Las direcciones que superaron expectativas en el primer trimestre todavía se concentran en la categoría de tecnología, incluyendo chips y semiconductores con alta solidez de demanda, algoritmos de cómputo (power/compute), equipos de redes eléctricas, entre otros.

La línea principal de esta coyuntura son dos líneas: el concepto de aumento de precios y la gran tecnología de la IA, que atraviesan la volatilidad. La lógica central que impulsa estas dos líneas tiene la posibilidad de materializarse gradualmente en el segundo trimestre. El concepto de aumento de precios se centra principalmente en baterías de litio, química y otras industrias, así como en los sectores relacionados con “nuevas fuerzas productivas”. La línea de tecnología de IA, en sus subsectores, podría mostrar un desempeño aún más destacado, convirtiéndose en la línea principal de inversión del segundo trimestre. Por ejemplo, sectores como chips y semiconductores, robots humanoides y algoritmos de cómputo, que antes mostraron una fortaleza notable pero recientemente han presentado ajustes. Los inversores pueden aprovechar oportunidades posicionándose en acciones líderes de alta calidad relevantes o en fondos temáticos de alta calidad.

En el periodo de ajuste de marzo de 2025, las acciones de pequeña capitalización superaron de forma notable a las acciones de mayor peso. En el primer trimestre de 2026, las trayectorias de crecimiento en IA liderarán, mientras que los sectores defensivos como la banca y el carbón quedarán en la parte baja. En el segundo trimestre, el estilo del mercado A podría cambiar en cierta medida: entre acciones de gran y pequeña capitalización, y acciones de tecnología, podría observarse algún tipo de rotación. El desempeño reciente frecuente de las acciones tradicionales “buenas y estables” (white horse) también es una manifestación de este cambio de estilo. En la asignación de activos, los inversores pueden lograr un equilibrio mediante una asignación balanceada: la mitad en acciones de crecimiento y la mitad en acciones de valor.

Los principales riesgos centrales que el mercado A en el segundo trimestre de 2026 necesita vigilar con prioridad son si existe el riesgo de que la guerra en Oriente Medio se descontrole; este es el riesgo más importante. Otro punto es tener cuidado con posibles empresas que “exploten” en resultados (riesgo de que los resultados decepcionen de forma grave). Recientemente, algunas referencias tipo ST han presentado ajustes de gran magnitud. Para las acciones cuya base fundamental podría seguir deteriorándose y que tengan un “riesgo de explosión” en los resultados, los inversores deben mantenerse especialmente prudentes, alejarse de las acciones de bajo desempeño. Para las acciones ST, en particular, hay que estar muy alerta. Las acciones ST normalmente presentan pérdidas consecutivas durante dos años; si los resultados no mejoran en el futuro, podrían enfrentar el riesgo de exclusión de bolsa. En el contexto de que el crecimiento general de la economía se desacelera, las acciones ST difícilmente pueden “dar la vuelta” como en el caso de la carp que vuelve a ser pez; en muchos casos, son acciones que se basan en la especulación de temas y conceptos.

Lo más probable es que el segundo trimestre sea un mercado en rango de oscilación. En cuanto a la gestión de posiciones, los inversores pueden mantener una posición moderada de alrededor del 50% al 60%. En la estructura de tenencias: la mitad en acciones tecnológicas líderes y la mitad en blue chips con resultados excelentes. Esa es la combinación de asignación que equilibra ataque y defensa, y no conviene inclinarse demasiado hacia un solo lado. En un contexto de incertidumbre en la situación internacional, es crucial mantener la idea de inversión basada en el valor. (Opinión solo de referencia; invertir con cautela; fuente de imagen: red)